2025年7月29日 ▼点击阅读原文，查看附件详情 2025年6月，全国新增建档立卡新能源发电（不含户用光伏）项目共5236个，其中风电项目55 个，光伏发电项目5150个（集中式光伏发电项目119个，工商业分布式光伏发电项目5031个）， 生物质发电项目31个。风电、集中式光伏发电、生物质发电项目清单见附件，工商业分布式光伏发 电项目清单详见国家可再生能源发电项目信息管理平台网站（网址 https://jdlk.renewable.org.cn/card-info-sheet/）。 附件：2025年6月全国新增建档立卡新能源发电项目（不含分布式光伏） 国家能源局 ...

报告公司投资评级 - 维持对报告研究的具体公司A股和H股“买入”评级 [1][4][5] 报告的核心观点 - 公司上半年收入1120.32亿元同比降5.7%，归母净利润92.62亿元同比增24.3%；二季度收入516.97亿元同比降3.3%，归母净利润42.89亿元同比增50.1%，低于预期因计提资产减值损失2.69亿元；得益于煤价下降，二季度境内煤电度电利润总额同比增2.9分；迎峰度夏电力需求提升，预计2025年全年利润维持向好趋势 [1] 根据相关目录分别进行总结 煤电 - 上半年境内煤电电价略降、上网电量降7.1%，但入炉标煤单价降9.2%至917.05元/吨，度电利润总额同比增2.3分至4.6分；二季度度电利润总额4.4分，同比增2.9分、环比降0.4分，因上网电量环比降9.1%使度电固定成本分摊增加；三季度迎峰度夏且7月大水电出库流量偏弱，火电发电量同比增速有望修复；境外火电方面，新加坡大士能源上半年利润总额同比降20.9%至13.63亿元，巴基斯坦业务利润总额同比增1.6%至4.36亿元 [2] 新能源 - 上半年新增并网风电/光伏装机容量1928.45/4334.46MW，合计6262.91MW，约占全年目标62.6%，新增装机进度同比加快，或因政策提及2025/6/1前投产的新能源存量项目机制电价可按现行价格政策执行；二季度风电/光伏利润总额16.58/12.59亿元，合计29.17亿元，净利润约24.79亿元略高于预计，因光伏新增并网装机多使光伏利润超预期；二季度风电/光伏度电利润总额0.164/0.171元，同比降1.9分/0.5分 [3] 盈利预测与估值 - 维持25 - 27年权益利润预期125/131/134亿元；A股预计25年新能源权益利润81.34亿元和火电权益净资产602亿元，分别给予25E PE20.0x和PB0.98x，扣除永续债后目标市值1416亿元，对应股价9.02元，维持“买入”评级；H股预计2025年扣除永续债后BPS为4.18元，看好新能源业务长期发展和火电业绩持续修复，给予1.3x 2025E PB，目标价5.97港币，维持“买入”评级 [4] 经营预测指标与估值 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为245108、246621、243918百万元，同比变化-0.18%、0.62%、-1.10%；归属母公司净利润分别为12541、13058、13417百万元，同比变化23.73%、4.13%、2.75%；EPS分别为0.80、0.83、0.85元；ROE分别为8.82%、8.60%、8.29%；PE分别为8.80、8.45、8.23倍；PB分别为0.76、0.72、0.68倍；EV EBITDA分别为8.52、8.76、9.16倍；股息率分别为4.35%、4.59%、4.75% [8] 盈利预测 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据预测，包括流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等项目；还给出成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率及每股指标、估值比率的预测 [25]

股价表现 - 华能国际电力股份绩后高开近3%，截至发稿涨2.8%，报5.14港元，成交额922.72万港元 [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入约1120.32亿元，同比减少5.7% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约92.62亿元，同比增长24.26% [1] - 基本每股收益0.5元 [1] 业务板块表现 - 火电板块税前利润80.66亿元，同比增利35.60亿元 [1] - 风电板块税前利润39.10亿元，同比减利1.21亿元 [1] - 光伏板块税前利润18.23亿元，同比增利5.78亿元 [1] 业绩变动原因 - 营业收入下降主要由于电量和电价同比下降 [1] - 归母净利增长原因包括燃料成本下降和新能源规模扩增 [1] - 火电板块利润增长得益于燃料价格下行和科学采购策略 [1] - 光伏板块利润稳中有增 [1]

报告行业投资评级 - 维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级 [1][6][80] 报告的核心观点 - 7月电力及公用事业指数表现弱于市场 2025年1 - 6月全社会用电量和规上工业发电量同比均有增长 风电、太阳能装机占比提升 火电装机占比下降 煤炭和天然气量价有不同变化 三峡水情流量减少 河南省电力供需有其特点 行业和公司有多项要闻 基于估值、业绩和前景维持“强于大市”评级 建议关注大型水电企业 [10][2][34][60][70][80] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 7月电力及公用事业指数表现弱于市场 中信电力及公用事业指数上涨2.12% 跑输沪深300指数2.95个百分点 [5][10] - 子行业7月涨跌幅排名依次为环保及水务、火电、燃气、供热或其他、其他发电、电网、水电 行业227只A股181只上涨 1只收平 45只下跌 [10] - 月度涨幅前5个股为华电新能、华银电力、上海洗霸、久吾高科、ST新动力 跌幅前5个股为万憬能源、聚光科技、艾布鲁、武汉天源、*ST京蓝 [10] 行业供需及产业链量价 电力消费情况 - 2025年6月全社会用电量8670亿千瓦时 同比增长5.4% 1 - 6月累计48418亿千瓦时 同比增长3.7% [2][18] - 2025年以来城乡居民生活用电量增速持续提升 1 - 6月第一产业、第三产业、城乡居民生活用累计电量增速均高于第二产业 [2][19] 电力供应情况 - 2025年6月规上工业发电量7963亿千瓦时 同比增长1.7% 1 - 6月累计45371亿千瓦时 同比增长0.8% [2][26] - 6月规上工业火电、风电增速放缓 水电降幅收窄 核电、太阳能发电增速加快 [26] - 截至2025年6月底 风电、太阳能装机占比达45.85% 火电装机占比下降至40.42% [2][34] 产业链量价 - 2025年6月规上工业原煤产量4.2亿吨 同比增长3.0% 1 - 6月累计24.0亿吨 同比增长5.4% 6月进口煤炭3304万吨 同比减少25.8% 1 - 6月累计22170万吨 同比减少11.1% [3][40] - 7月25日 北方港口动力煤价为650元/吨 月累计上涨5.69% 年累计下跌15.58% 全国主要港口炼焦煤平均价为1507元/吨 月累计上涨28.50% 年累计上涨6.29% [3][42] - 7月25日北方港口煤炭库存合计2696万吨 本月以来减少127万吨 [3][48] - 2025年6月规上工业天然气产量212亿立方米 同比增长4.6% 1 - 6月累计1308亿立方米 同比增长5.8% 6月进口天然气1055万吨 同比增加1.15% 1 - 6月累计5955万吨 同比减少7.8% [4][53] - 6月美国天然气价格为3.02美元/百万英热 较5月下跌2.99% 7月20日我国液化天然气价格为4326元/吨 本月上涨1.58% [6][57] 长江三峡水情 - 2025年7月24日 三峡入库流量为20000立方米/秒 出库流量为15800立方米/秒 7月以来三峡入、出库日均流量较2024年同期日均流量分别减少28.29%、30.13% [6][60] 电力市场数据 - 2025年7月代理购电价格排名前三的是海南、重庆、广东 排名后三的是四川、云南、青海 [63] 河南省月度电力供需情况 - 2025年6月河南全省全社会用电量403.19亿千瓦时 同比增加1.79% 累计用电量2134.75亿千瓦时 同比增加2.27% [6][64] - 6月河南省发电量335.31亿千瓦时 同比下降0.53% 累计发电量1872.93亿千瓦时 同比增加3.39% [64] - 截至2025年6月底 河南省风光储装机合计占比49.53% [69] 行业和公司要闻 行业动态和要闻 - 7月4日全国最大电力负荷达14.65亿千瓦 创历史新高 [70] - 国务院新闻办公室举行新闻发布会 提及“十四五”能源发展成果 [74] 公司动态和要闻 - 豫能控股豫能台前2×100万千瓦煤电项目获批复 [76] - 上海电力预计上半年归母净利润增加 [76] - 中广核广东陆丰核电6号机组穹顶成功吊装就位 [76] - 国家能源集团江苏常州公司二期扩建工程3号机组投入商业运营 [76] - 华电新能在上海证券交易所主板上市 [76] - 明星电力、黔源电力发布业绩快报 净利润缩减 [76][78] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工 总投资约1.2万亿元 [77] - 国家能源局开展分布式项目绿证核发工作 [77] - 6月全国完成电力市场交易电量同比增长2.2% [77] - 中国核电拟参股投资中国聚变能源有限公司 [78] - 中核集团田湾核电7号机组完成冷态功能试验 [78] - 上半年国家电网完成固定资产投资同比增长11.7% [78] - 中国广核“广核转债”在深交所成功上市 [78] 投资评级及主线 - 截至2025年7月28日 电力及公用事业板块市盈率19.81倍 低于近十年中位数 市净率1.76倍 高于近十年中位数 [79] - 电力及公用事业行业经营业绩稳健 稳定性和防御性突出 维持“强于大市”投资评级 建议关注大型水电企业 [80]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“增持”评级 [3][11][95] 报告的核心观点 - 华润发电业务单元，兼具市场化基因与央企资源优势，借助集团多元化业态开拓新能源业务，市场化基因保障央企背景赋能最大化 [5] - 电量增长推动收入增长，火电修复抵消绿电承压，2024 年营业额 1052.84 亿港元，同比增长 1.9%，归母净利润 143.88 亿港元，同比增长 30.8%，火电业务受益燃料成本下降，可再生能源业务因电价和利用小时下降利润贡献减少 [6] - 火电资产布局优质区域，运营能力良好，近几年通过投资和收购扩大规模、优化结构，主要地处经济增长快或资源丰富地区，2025 年计划投产煤电权益装机 6093 兆瓦，2024 年附属燃煤电厂满负荷平均利用小时超全国平均 [7][36][43] - 新能源发展加速，分拆上市缓解资金压力，借助集团多元业态开拓业务，2024 年风光权益装机增长，2025 年计划新增风光装机 10000 兆瓦，3 月华润新能源上市申请获受理 [8] - 煤价中枢下行修复成本，旺季反弹幅度预计有限，2024 年经营成本和燃料成本下降推动业绩修复，2025 年上半年煤价中枢下行，下半年旺季或反弹但幅度有限 [9] - 盈利预测与投资建议，预计 2025/2026/2027 年归母净利润为 151.08/158.29/165.68 亿港元，同比增速 5.00%/4.77%/4.67%，截至 7 月 25 日收盘，股价对应 PE 6.77/6.46/6.17 倍，首次覆盖给予“增持”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 华润发电业务单元，兼具市场化基因与央企资源优势 - 公司是中国华润旗舰附属公司，主营火电、水电等常规能源及风电、太阳能等新能源发电业务，借助集团多元化业态优势，通过产业协同开拓新能源业务，如在凉山州的项目合作 [19][21][22] - 公司成立于 2001 年，市场化基因保障央企背景赋能最大化，复盘其发展历程，在新兴技术尝试和管理体制改革方面走在前列，各阶段有不同发展成果 [24] 电量增长推动收入增长，火电修复抵消绿电承压 - 公司主营电力投资等，截至 2024 年 12 月 31 日，管理并网装机容量 82441 兆瓦，权益并网装机容量 72433 兆瓦，可再生能源装机容量近两年大幅增长，2024 年占比 47.2% [25][27] - 2024 年营业额 1052.84 亿港元，同比增加 1.9%，售电量 207637 吉瓦时，同比增长 7.4%，分业务中火电厂售电量、风电场和光伏电站售电量有不同增长情况，附属风电场和光伏电站平均利用小时下降但超全国平均，归母净利润 143.88 亿港元，同比增长 30.8%，火电业务因燃料成本下降利润贡献大增，可再生能源业务利润贡献减少 [32] 火电资产布局优质区域，运营能力良好 - 公司通过投资和收购扩大火电资产规模，截至 2024 年 12 月 31 日广泛分布在十几个省份，持续优化装机结构，大容量高效能机组占比提升，环保改造使污染物减排能力提高 [35][36] - 火电资产主要地处经济增长快或资源丰富地区，部分邻近煤炭资源地，2025 年计划投产燃煤发电机组权益装机 6093 兆瓦 [37][38] - 公司火电资产运营高效，2024 年附属燃煤电厂满负荷平均利用小时超全国平均，成本端采取多项措施控制燃料成本 [43] - 电改推动煤电价格新机制形成，火电资产价值有望重估，2024 年形成容量电价、电量电价、辅助服务回收成本的新机制，煤电容量电价稳定投资收益预期、提升盈利稳定性 [46][47] - 电力辅助服务由发电侧等提供，全国辅助服务费用主要来自调峰等，近几年调峰和调频费用快速增长，火电企业是辅助服务主力 [52] 新能源发展加速，分拆上市缓解资金压力 - 公司围绕绿色低碳转型发展新能源业务，借助集团多元业态开拓，截至 2024 年底风光权益装机和在建管理装机有一定规模，区域布局在消纳好和资源富集地区，2024 年新并网和获开发建设指标情况良好 [57][58] - 近两年加大新能源资本开支，2024 年部分资金用于风光建设等，2025 年预计现金资本开支 568 亿港元，大部分用于风光建设，目标新增风光装机 10000 兆瓦 [58][76] - “136 号文”推动 2025 年上半年风光新增装机增长，6 月放缓，预计新能源消纳问题解决后出力有望释放，各地承接方案对存量和增量项目有不同细则 [65][72] - 华润新能源是可再生能源发展平台，3 月上市申请获受理，发行项目计划募资投入风光项目，分拆上市有望缓解资本开支压力、支撑业务发展 [77] 煤价中枢下行修复成本，旺季反弹幅度预计有限 - 2024 年公司经营成本和燃料成本下降推动业绩修复，折旧与摊销因新项目投产等增加，燃料成本管控效率提升 [78][79] - 2025 年上半年动力煤价中枢下行，6 月秦皇岛港煤炭库存处高位，7 月以来下降至正常水平，短期煤价或触底，下半年旺季或反弹但因新能源装机增长影响电煤需求，反弹幅度有限 [82] 盈利预测与投资建议 盈利预测 - 可再生能源发电业务，预计 2025 - 2027 年收入和上网电量同比增长，收入分别达 346.87、399.20、460.11 亿港元，上网电量分别达 785.10、982.10、1179.10 亿千瓦时 [92] - 火电业务，预计 2025 - 2027 年收入和上网电量有不同变化，收入分别为 708.73、733.96、707.35 亿港元，上网电量分别为 1657.25、1757.35、1735.18 亿千瓦时 [92] - 营业开支，预计 2025 - 2027 年同比增长，分别达 913.23、979.24、1005.85 亿港元 [93] 投资建议 - 公司兼具市场化基因与央企资源协同优势，2025 年新能源业务发展提速，若华润新能源分拆上市成功将支撑业务发展，首次覆盖给予“增持”评级 [11][95]

股价表现 - 截至2025年7月25日收盘，盘江股份报收于5.23元，较上周的4.89元上涨6.95% [1] - 本周盘中最高价5.31元（7月23日），最低价4.91元（7月21日） [1] - 当前总市值112.27亿元，在煤炭开采板块市值排名19/30，两市A股市值排名1552/5148 [1] 资本运作 - 公司向盘江新能源发电（盘州）有限公司增资1.44亿元，认缴新增注册资本1.44亿元，用于盘州市落喜河风电场项目建设 [1][4] - 修改多项公司治理制度，包括董事会各委员会工作细则、董事会秘书工作制度、独立董事工作制度等 [1][4] 财务状况 - 2024年末货币资金余额17.1亿元，占流动资产27.22%，四个季度末均值22.6亿元 [2][4] - 利息收入800万元，占货币资金余额均值的0.35% [2] - 存放在财务公司的货币资金1.22亿元，存款发生额69.21亿元，存款利率0.405% [2] - 贷款发生额1.5亿元，贷款利率3.45%-5.1% [2] - 资产负债率73.56%，同比上升8.99个百分点 [2] - 有息负债209.68亿元，同比增长73%，其中长期借款137.91亿元，短期借款54.11亿元 [2][4] - 利息费用支出3.26亿元，同比增长90.1% [2] 在建工程 - 在建工程账面价值80.51亿元，占非流动资产21.66% [2] - 部分项目存在进度停滞、预算频繁调整等问题 [2] - 详细披露了首黔公司"煤（焦、化）-钢-电"一体化循环经济工业基地项目的立项背景、建设变更等情况 [2]

太阳能光热发电技术概述 - 太阳能光热发电（CSP）通过聚光系统聚焦太阳光加热介质（熔盐或导热油），驱动汽轮机发电，技术路线包括槽式、塔式、线性菲涅尔式和碟式-斯特林 [1][4] - 塔式和碟式属于点聚焦技术（聚光比300-3000），槽式和线菲式属于线聚焦技术（聚光比<150），塔式热损耗小但建设成本高，槽式易批量化但对地势要求高 [4] - 与火电相比，光热发电输入端为太阳能，具有启停时间短、负荷调节范围广等优势，环保性能突出 [2] 全球市场装机情况 - 全球光热累计装机从2014年4584MW增至2024年7900MW，西班牙为技术开拓者（2013年达2300MW），美国装机规模第二 [6] - 槽式技术占全球装机73.76%，塔式占21.63%，线菲式占比最小 [8] 中国市场发展动态 - 中国累计装机达838.2MW（2024年），占全球10.6%，同比提升2.8个百分点，2024年新增4个项目（250.2MW） [1][12][16] - 国内技术路线以塔式为主（57.38%），其次为槽式（22.67%）和线菲式（19.92%），塔式因转换效率高成为主流 [1][14] - 2024年重点项目包括延庆超临界CO₂实验电站（0.2MW）、玉门风光热互补项目（100MW）等，推动低成本高效率技术发展 [16] 行业政策与规划 - 2020年取消中央财政补贴后行业增速放缓，2023年《推动光热发电规模化发展通知》重启热度 [1][12] - 在建项目34个（3300MW）、拟建37个（4750-4800MW），集中在青海、新疆等资源富集区 [16] 产业链与技术趋势 - 关键部件（熔盐泵、阀等）加速国产化替代，打破进口依赖 [19] - 前沿技术研发聚焦宽温域熔盐、液态金属储能、超临界CO₂发电结合等方向 [1][19] - 应用场景拓展至火电耦合、工业蒸汽供应等多元化领域 [19] 主要企业布局 - 涉及上市公司包括久盛电气、西子洁能、首航高科等，产业链覆盖装备制造、电站运营等环节 [2]

发电数据 - 2025年4 - 6月公司合并口径发电企业累计发电量66.10亿千瓦时，上网电量63.43亿千瓦时，同比分别增长6.64%和7.15%[1] - 2025年1 - 6月累计发电量118.47亿千瓦时，上网电量113.72亿千瓦时，同比分别下降1.88%和1.49%[1] - 2025年4 - 6月平均上网电价为0.4985元/千瓦时，同比下降10.07%；1 - 6月平均上网电价为0.4958元/千瓦时，同比下降9.17%[3] 新能源装机 - 截至2025年6月底，公司新能源装机容量为581.30万千瓦[4] 风电光伏 - 2025年4 - 6月风力发电合计发电量15.52亿千瓦时，同比增长29.36%，上网电量15.06亿千瓦时，同比增长29.02%[6] - 2025年1 - 6月风力发电量32.29亿千瓦时，同比增长23.37%，上网电量31.35亿千瓦时，同比增长23.11%[6] - 2025年4 - 6月光伏发电合计发电量7.17亿千瓦时，同比增长75.85%，售电量7.11亿千瓦时，同比增长75.91%[6] - 2025年1 - 6月光伏发电量12.26亿千瓦时，同比增长68.35%，售电量12.16亿千瓦时，同比增长68.48%[6] 燃气煤炭 - 截至6月30日，公司管道燃气及LNG销售总量181,330万立方米，同比下降3.67%[10] - 截至6月30日，公司管道燃气销售量115,965万立方米，同比增长4.19%；LNG销售量65,366万立方米，同比下降15.04%[10] - 截至6月30日，公司天然气代输气量86,024万立方米，同比下降4.41%[10] - 截至6月30日，公司煤炭销售量为2,224万吨，同比增加13.29%[8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 二季度公司煤机上网电量同比降低 3.46%，燃气上网电量同比增长 9.16%，上网电价为 0.482 元/千瓦时，同比降低 0.017 元/千瓦时，秦皇岛 Q5500 动力末煤平仓价均价同比降低 216.84 元/吨，成本回落缓解量价下降压力，火电业绩延续改善；新能源装机扩张拉动电量快速增长，二季度业绩展望积极 [2] - 调整盈利预测，预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.78 元、0.84 元和 0.91 元，对应 PE 分别为 9.02 倍、8.40 倍和 7.79 倍 [12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025 年二季度公司中国境内各运行电厂按合并报表口径完成上网电量 990.49 亿千瓦时，同比上升 1.44%；上半年完成上网电量 2056.83 亿千瓦时，同比下降 2.37%；上半年平均上网结算电价为 485.27 元/兆瓦时，同比下降 2.69% [6] 事件评论 火电量价延续承压，成本优化护航业绩 - 二季度煤机上网电量 754.26 亿千瓦时，同比降低 3.46%，降幅较一季度收窄；燃气机组上网电量 56.54 亿千瓦时，同比增长 9.16% [12] - 2025 年上半年境内各运行电厂平均上网结算电价为 485.27 元/兆瓦时，同比降低 0.013 元/千瓦时，二季度上网电价为 0.482 元/千瓦时，同比降低 0.017 元/千瓦时，二季度火电业务营收延续承压 [12] - 2025 年二季度秦皇岛 Q5500 动力末煤平仓价均价为 631.61 元/吨，同比降低 216.84 元/吨，成本显著回落缓解量价下降压力，二季度火电业绩表现延续改善 [12] 装机扩张拉动绿电高增，单季业绩展望积极 - 2025 年二季度新增风电装机 102.48 万千瓦，新增光伏装机 280.28 万千瓦，预计 6 月末风电和光伏装机分别达 2004 万千瓦、2417 万千瓦，同比增长 21.31%、60.18% [12] - 二季度风电上网电量 101.19 亿千瓦时，同比增长 14.32%，增速环比回升 5.51 个百分点；光伏上网电量 73.71 亿千瓦时，同比增长 48.06%，新能源业务业绩表现稳健 [12] - 二季度新加坡大士能源有限公司发电量市场占有率为 18.49%，同比下降 0.71 个百分点，海外业务业绩贡献略有下降 [12] 投资建议 - 根据最新经营数据调整盈利预测，预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.78 元、0.84 元和 0.91 元，对应 PE 分别为 9.02 倍、8.40 倍和 7.79 倍，维持“买入”评级 [12] 财务报表及预测指标 利润表 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 245551 百万元、234745 百万元、236790 百万元、238457 百万元 [16] - 营业成本、毛利等指标也有相应预测数据，如 2025 年营业成本 193170 百万元，毛利 41576 百万元 [16] 资产负债表 - 2024 - 2027 年货币资金分别为 19932 百万元、21345 百万元、21819 百万元、24451 百万元 [16] - 应收账款、存货等指标也有相应预测数据，如 2026 年应收账款 51113 百万元，存货 11408 百万元 [16] 现金流量表 - 2024 - 2027 年经营活动现金流净额分别为 50530 百万元、56347 百万元、55196 百万元、66620 百万元 [16] - 投资活动、筹资活动现金流净额等也有相应预测数据，如 2025 年投资活动现金流净额 -71841 百万元，筹资活动现金流净额 16906 百万元 [16] 基本指标 - 2024 - 2027 年每股收益分别为 0.46 元、0.78 元、0.84 元、0.91 元 [16] - 市盈率、市净率等指标也有相应预测数据，如 2026 年市盈率 8.40 倍，市净率 1.44 倍 [16]

政策动态 - 国务院常务会议强调提振消费，稳定市场对消费品以旧换新政策的预期[2] - 特朗普称药品关税月底可能推出，或对150个小国征约10%统一关税，8月1日前或达成2 - 3项贸易协议[3] 行业趋势 - AI下一波浪潮或由机器人智能化系统主导，关注机器人投资机会[4] - 7月16日全国最大电力负荷首破15亿千瓦，新能源发电装机有望快增[4] - Meta将在人工智能领域投资数千亿美元，AIDC供电和制冷系统占非IT侧开支69%和18%[4] - 充电宝行业换新高峰，“3C认证”等关键词搜索量增300%，合规产品订单量环比增200%[5] 市场数据 - 10年期国债收益率最新值1.662，变动0.13BP；DR007最新值1.529，变动 - 4.05BP[6] - USDCNH最新值7.1802，涨幅 - 0.06%；美元指数最新值98.29，涨幅 - 0.35%[8] A股市场 - A股近月市场成交额最新值为14617亿元，换手率为3.26%，融资余额为18773亿元（截至2025/7/15）[15] - 涨幅前三行业为社会服务、汽车和医药生物；资金净流入前三行业为轻工制造、汽车和医药生物；尾盘资金净流入前三行业为医药生物、通信和银行[18][20] 风险提示 - 政策力度不及预期、房地产市场调整超预期、中美紧张关系升温[28]