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天赐材料: 广州天赐高新材料股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
证券之星· 2025-06-24 01:18
公司评级与财务表现 - 主体信用等级维持AA,评级展望稳定,天赐转债评级AA [3] - 2024年营业收入125.18亿元,同比下降18.74%,净利润4.78亿元,同比下降74.03% [3] - 2024年经营活动现金流净额-1.22亿元,同比大幅下降,EBITDA利润率15.52%,较2023年下降6.04个百分点 [3][4] - 总债务规模66.45亿元,同比增长9.5%,资产负债率44.37%,较2023年上升1.01个百分点 [3][25] 锂电材料业务 - 电解液销量同比增长26%,正极材料出货量增长109%,但产品价格下滑导致收入下降22.19% [3][4] - 电解液市场份额保持行业第一,2024年全球市占率37.9%,但较2023年有所下降 [10] - 锂电材料产能124.16万吨,同比增长37.1%,但产能利用率仅39%-60% [16][17] - 对第一大客户宁德时代销售收入占比降至39.96%,前五大客户销售额占比降至56.24% [18] 行业环境 - 2024年全球新能源汽车销量增长24.4%至1823.6万辆,动力电池出货量增长21.5%至1051.2GWh [10] - 电解液价格中枢下移,六氟磷酸锂价格全年低位运行,行业盈利空间有限 [10][11] - 磷酸铁锂正极材料出货量246万吨,同比增长49%,占正极材料总出货量74% [12] - 磷酸铁行业竞争激烈,2024年开工率仅58.84%,天赐材料市占率约5% [13] 财务与债务 - 2024年末应收款项55.25亿元,占总资产23.07%,计提信用减值损失1.23亿元 [6][22] - 受限资产账面价值10.67亿元,占总资产4.45%,货币资金16.20亿元 [22][25] - 2025年3月末未使用银行授信额度24.45亿元,现金短期债务比1.86 [26][28] - 在建项目仍需投入14.25亿元,重要项目计划总投资27.16亿元 [17] 业务布局与竞争力 - 实现电解质、添加剂等核心原材料自产,2024年回收碳酸锂2000吨,占使用量10.29% [19] - 日化材料业务收入11.61亿元,同比增长9%,毛利率30.04% [15][20] - 持续推进海外布局,包括德州20万吨电解液项目和摩洛哥一体化项目 [17] - 研发投入占比保持高位,通过碳酸锂期货套保实现公允价值收益6925.83万元 [19]