股价表现 - 8月11日收盘价为4.95元，较前一交易日上涨0.61% [1] - 当日成交量为318679手，成交金额达1.57亿元 [1] - 股价波动区间为4.91元至4.96元，振幅1.02% [1] 公司业务 - 主要从事天然橡胶的种植、加工、研发和销售业务 [1] - 业务涵盖橡胶种植、初加工、深加工、贸易、科研等完整产业链 [1] - 2024年财报显示97.79%的营业收入来自农业板块 [1] 公司治理 - 8月11日晚间公告显示第六届董事会第四十七次会议审议通过《海南橡胶关于调整高级管理人员的议案》 [1] - 会议以通讯表决方式召开，主要对公司高级管理人员进行调整 [1] 资金流向 - 8月11日主力资金净流出1046.12万元 [1] - 近五个交易日累计净流出2292.63万元 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周商品普涨叠加橡胶原料供应受阻，盘面整体低估，橡胶跟涨，但需关注持续动力，谨慎追涨；上游原料价格坚挺支撑成本端，但随着原料上量支撑减弱；需求端轮胎厂短期开工维持但后期有转弱预期，整体延续震荡，关注7 - 8月去库存速度、政策影响、下半年原料供应及国内进口变化等；RU09合约估值偏中性，关注上方压力及原料供应、库存变化；泰标\NR基差走弱，盘面及交割利润转好，现货去库存慢，需求端走弱预期下整体上下空间有限，预计区间震荡，关注宏观政策、市场情绪和供应端变化；策略上，单边关注RU09和NR09合约压力和支撑位，套利关注RU - NR价差，期权可组成熊市价差降低成本但收益和风险有限 [9] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 全球产量方面，泰国、中国增产明显，印尼、越南、马来产量有不同程度变化；主产国出口量方面，泰国、印尼、科特1 - 6月增加明显，主要因中国进口积极性增加，越南环比回落，马来进口原料下降 [5] - 国产全乳产量预计2025年增产明显，但近期降雨影响产出，2025年或增产不及预期；总进口量方面，1 - 5月天然橡胶进口量增量超预估，不同胶种进口情况有差异，库存整体略去库，主要是浅色去库存，深色胶开始去库但整体库存高于去年同期，关注7月下旬 - 8月是否快速去库存 [6] - 需求（轮胎）方面，全钢和半钢开工有走低或稳定趋势，库存稳中略增，利润有维持或逐渐走低趋势；全钢和半钢产量环比有不同表现，汽车和商用车销量环比减少，物流指数环比走高或稳定 [7] - 估值方面，不同胶种价格有维持或走弱、震荡等情况，加工利润有维持、走强等表现，价差有维持或小幅震荡等情况 [7] 平衡表解析 国内天然橡胶总平衡表 - 2024 - 2025年各月供应、库存、需求数据有变化，1 - 6月进口整体超预期，或从7月下旬开始进口下降，关注7 - 8月库存变化，7月供应端原料供应不及预期，下游需求或稳定，整体无明显矛盾 [13] 国内天然橡胶浅色胶平衡表 - 2024 - 2025年浅色胶供应、库存、需求数据有变化，浅色持续去库存，关注今年3L进口问题、收储落地情况、乳胶及政策端影响，国内原料供应不及预期，成本端支撑明显 [15] 国内天然橡胶深色胶平衡表 - 2024 - 2025年深色胶供应、库存、需求数据有变化，12 - 4月累库存明显且结构差异大，5 - 6月开始去库存但不持续，7月持续累库存，尤其是混合胶超市场预期，预计7月之后到港同比下降，关注7月需求环比及8月关税政策 [16] 成本、利润解析 - 展示了中国原料价格及价差（云南、海南不同胶种）、中国胶种加工利润、泰国原料价格及价差、泰国原料价差及胶种加工利润的季节性图 [20][23][26][29] 产业链供需库存数据展示 产业链供需简述 - 展示主产区天气及降雨（SOI、ONI指数，海南、云南、泰国不同地区累计降水量等）、主产国出口量（越南、印尼、马来、泰国、科特迪瓦等）、国内天然橡胶供需库存（供应、需求、总库存等）、中国天然橡胶进口量（累计、当月进口量，不同胶种进口量）相关数据图表 [36][42][47][50] 天然橡胶—浅色胶解析 - 展示浅色胶供、需、库存（累计消费量、总供应累计等）、全乳及3L月供应量（累计入库量、到港量等）、浅色胶周度库存（全乳、3L、仓单库存等）相关数据图表 [56][58][61] 天然橡胶—深色胶解析 - 展示深色胶供需库存（累计消费量、进口量等）、轮胎厂开工及产量（全钢胎、半钢胎开工率、产量等）、轮胎库存（生产利润、库存可用天数等）、轮胎配套需求（商用车、乘用车、新能源汽车、汽车累计销量等）、轮胎替换需求（公路货运量、物流业景气指数等）、轮胎出口需求（全钢胎、半钢胎出口量累计值、当月值等）相关数据图表 [65][70][76][79][81][83] 价格、价差、基差解析 - 展示全乳、烟片、国产标胶、泰标、3L、泰混、乳胶价格连续图、现货价格季节性、价差季节性，全乳与沪胶RU基差、沪胶RU与混合胶价差、泰标\泰混与20号胶NR基差、合约间价差、品种间价差相关数据图表 [88][90][92][96][97][99][102][104]

业绩预告 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为-30,000万元至-20,000万元 [1] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-40,000万元至-27,000万元 [1] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为-29,648.21万元 [1] - 上年同期归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-28,835.74万元 [1] 业绩变动原因 - 天然橡胶价格处于较低水平且较年初大幅下跌 [2] - 受关税等贸易壁垒扩大和地缘政治紧张局势加剧影响 [2] - 全球国际经济环境持续低迷 [2] - 本期因政府征地项目补偿等实现了较大的非经常性收益 [2] 财务数据说明 - 本期业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日 [1] - 本次预告的业绩未经注册会计师审计 [1] - 上年同期每股收益为-0.0693元 [1]

本期业绩预告情况 - 业绩预告期间归属于母公司所有者的净利润预计亏损20,000万元 [1] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润预计亏损范围在40,000万元至27,000万元之间 [1] - 本次业绩预告未经注册会计师审计 [1] 上年同期经营业绩和财务状况 - 上年同期利润总额亏损36,948.76万元 [1] - 归属于母公司所有者的净利润亏损29,648.21万元 [1] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润亏损28,835.74万元 [1] - 上年同期每股收益为-0.0693元 [1] 本期业绩预亏的主要原因 - 主营业务受全球国际经济环境低迷及地缘政治紧张影响，天然橡胶价格较年初大幅下跌，导致主营业务亏损 [1] - 非经常性损益方面，本期因政府征地项目补偿等实现了较大的非经常性收益 [1] 其他说明事项 - 预告数据为初步核算数据，具体财务数据以公司正式披露为准 [2]

利润分配方案 - 每股现金红利为0.0109元（含税），总派发金额为46,645,762.99元，以总股本4,279,427,797股为基数 [1][2] - 差异化分红送转未实施 [1] - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过，会议日期为2025年5月20日 [1] 关键日期安排 - A股股权登记日为2025年7月14日，除权（息）日和最后交易日均为2025年7月15日 [1][2] - 现金红利发放日未明确公告 [1] 红利发放方式 - 除控股股东外，其他股东现金红利委托中国结算上海分公司通过资金清算系统派发 [2] - 控股股东海南省农垦投资控股集团有限公司的现金红利由公司自行发放 [2] - 未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管，待指定交易完成后派发 [2] 税收政策 - 个人股东及证券投资基金持股1个月内税负20%，1个月至1年税负10%，超过1年暂免征税 [3] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税，税后每股红利0.00981元 [3] - 香港联交所投资者按10%税率代扣所得税，税后每股红利0.00981元 [4][5] - 其他机构投资者和法人股东需自行判断纳税义务，公司不代扣代缴 [5] 咨询方式 - 联系部门为公司董事会办公室，联系电话0898-31669317 [5]

诉讼案件基本情况 - 案件涉及海南橡胶与海南华阳投资集团的出资纠纷，涉案金额为106,252,287.81元，包括逾期出资滞纳金及诉讼费 [1][2] - 海南橡胶于2020年5月19日提起诉讼，2021年11月30日一审胜诉，2022年12月二审维持原判 [2] - 公司于2023年1月申请强制执行，法院查封海南华阳持有的华橡公司65%股权（其中5.9%为海南橡胶首轮查封） [2] - 2023年10月最高人民法院驳回海南华阳的再审申请 [2] 诉讼最新进展 - 法院已启动对华橡公司的强制清算程序，要求清算组将应支付给海南华阳的款项划转至本案 [3] - 华橡公司清算组将于2025年6月26日至27日在淘宝网阿里拍卖平台公开拍卖华橡公司资产，包括四家公司股权及一辆机动车 [3] - 拍卖资产评估值为585,877,874.61元，起拍价为410,114,512.23元，整体打包出售 [3] 对公司的影响 - 公司将持续关注拍卖结果，并通过法律途径维护股东权益 [4] - 诉讼对公司利润的具体影响需根据最终执行结果及审计确认 [1][4]

诉讼基本情况 - 海南橡胶就海南华橡实业集团有限公司出资纠纷一案向海南省海口市中级人民法院提起诉讼，请求确认海南华阳投资集团有限公司实际出资额并判令其支付逾期出资及未履行出资部分的滞纳金和诉讼费，共计106,252,287.81元（暂计至一审起诉状提交之日）[1] - 2021年11月30日收到一审判决，法院判决海南华阳向公司支付因逾期缴纳出资产生的滞纳金等[1] - 2022年12月收到二审胜诉判决，法院驳回上诉维持原判，二审案件受理费由海南华阳负担[1] - 2023年1月申请强制执行，法院查封海南华阳持有的华橡公司65%股权（其中5.9%股权属于海南橡胶首轮查封）[1] - 2023年10月最高人民法院裁定驳回海南华阳的再审申请[1] 诉讼进展情况 - 法院启动对华橡公司的强制清算，并向清算组发出协助执行通知书，要求清算结束后将应支付给海南华阳的款项划转至本案[2] - 华橡公司清算组将于2025年6月26日至27日在淘宝网阿里拍卖破产资产网络平台公开拍卖华橡公司持有的四家公司股权及一辆机动车，拍卖资产为整体拍卖，评估值为未披露具体金额[2] 诉讼对公司影响 - 公司将对拍卖结果保持关注，并继续通过法律途径维护公司及股东利益[2] - 诉讼对公司利润的影响以判决执行情况及审计机构审计确认后的结果为准[1][2]

行业现状与挑战 - 全球天然橡胶市场面临供需变化起伏不定、产业链韧性不足等挑战 [2] - 弃管弃割现象频发，割胶收入较低导致年轻人外出打工 [2] - 气象灾害影响显著，2024年超强台风"摩羯"造成海南大量橡胶树报废 [1][2] - 天然橡胶经济效益不高，亩产值仅800元～1000元，远低于槟榔(20000元～30000元/亩)等其他作物 [2] 稳产行动项目成效 - 上期所2019-2024年提供支持资金5990万元，帮助11.07万胶农规避价格风险 [2] - 累计兑付5565万元，支付1180.26万笔，挂钩产量8.53万吨 [2] - 2024年海南橡胶产量36.86万吨，同比增长5.3%，胶工回流明显 [3] - 项目采用"场外期权+二次结算"模式，实现金融工具与实体经济深度融合 [2][7] 胶农参与与反馈 - 2024年组织60场培训覆盖4000余人，胶农每月可获得约50元额外收入 [3] - 胶农代表反馈项目增强割胶动力，智慧平台登记提升信任度 [3] - 电子支付机制确保60%-70%兑付金额先行发放，保障生产积极性 [6] 技术创新与平台建设 - 开发"橡胶智慧收购平台"，国内唯一覆盖海南橡胶保险和期权项目的管理系统 [4] - 采用"App+智能采集设备"双轨模式，实现数据透明化与收入可查询 [6] - 2024年赔付2.9万胶农，通过信息化手段确保资金精准直达 [4][6] 金融模式创新 - 采用"龙头企业+场外期权"模式，构建二次兑付体系锁定销售价格 [8] - 2024年引入对数回望期权结构，在低波动率行情中平滑赔付效果 [8] - 形成"期货工具创新—产业效益提升—农户稳定种植"良性循环 [8] 企业协同与执行 - 成立专业团队管理项目，建立16个市县站点服务超2400人 [6] - 加工厂代表反馈项目稳定胶水货源，提升胶农售胶价格 [7] - 期货公司参与强化衍生品交易属性，深化与实体企业合作 [8]

天然橡胶产业现状 - 我国划定天然橡胶生产保护区1800万亩 其中海南 云南 广东为重点区域 供给稳定对保障资源安全至关重要 [6] - 2024年中国天然橡胶消费量7216万吨占全球467% 但国内产量仅92万吨 存在超80%需求缺口 [13] - 天然橡胶每亩年产值仅800-1000元 显著低于槟榔(2-3万元) 地瓜(3000-4000元)等经济作物 [10] 产业发展困境 - 价格低迷导致胶林弃管 弃割 改种现象严重 胶农外出打工意愿强于割胶 [6] - 割胶工作需午夜进行(23点-凌晨3点) 生活日夜颠倒 对年轻人缺乏吸引力 [7][10] - 气象灾害频发 2024年超强台风"摩羯"造成海南大量橡胶树报废 广东垦区因干旱 暴雨减产1784吨 [10][12] 期货市场稳产行动 - 上期所2019年启动"稳产行动"项目 采用"场外期权+二次结算"模式 权利金由上期所支持 [9] - 2019-2024年累计提供14亿元支持资金 兑付13亿元收益 挂钩现货产量超20万吨 覆盖数十万户胶农 [9] - 2024年项目实现兑付收益1706万元 广东垦区胶农平均增收2857元 海南胶农每半月获50元补贴 [6][8][12] 项目实施效果 - 茂名胶农蓝建远2024年割胶收入14万元 项目额外补助8000元 显著提升生产积极性 [7] - 海南儋州胶农反映2024年胶价回升促使外出打工者返乡割胶 [8] - 海胶集团2024年组织60场培训 带动全岛橡胶产量同比增长53%至3686万吨 [10][11] 期货定价国际化 - 上期所天然橡胶期货成交量已超新加坡 日本交易所 20号胶期货实现100%国际贸易定价 [14] - 2024年5月日本大阪交易所将直接挂牌引用上期所人民币计价合约 便利全球投资者 [15] - 泰国胶农已开始关注中国期货价格变动对现货销售的影响 [15]

股权投资管理制度核心内容 - 制度旨在规范海南橡胶及子公司股权投资行为，保障投资安全并实现股东权益最大化 [1] - 股权投资定义涵盖股权收购、参股、合资联营、私募基金认购等经济行为 [1] - 控制权界定为直接或间接持股超50%，或通过协议安排能实际支配企业 [1][4] 管理架构与决策机制 - 实行公司总部与二级子公司两级管理模式，总部负责制度制定与资源统筹 [15][16] - 二级子公司需在总部指导下制定下属公司投资制度并编制年度计划 [17] - 决策机构包括总经理办公会、董事会、股东大会，党委会提供方向建议 [18][19] 部门职责分工 - 资本运营部统筹协调投资活动并制定评价体系 [20] - 战略企划部把控战略方向并组织投后管理 [21] - 财务部负责资金管理及财务事项审核 [22] - 合规法务部监督法律文件审核流程 [23] - 董事会办公室管理信息披露工作 [24] 投资流程管理 - 项目需经历立项申报、论证、决策、实施、变更、中止/终止、投后管理全流程 [27][46] - 重大投资项目需编制可行性研究报告 [32] - 投后评价需在交割后1年内完成，评估经济与社会效益 [47] 资金与廉洁管理 - 年度投资预算由二级子公司汇总后报总部审批 [48] - 实行廉洁承诺制，立项阶段需签订承诺书 [50] - 明确10类违规情形追责条款，包括虚假尽调、利益输送等 [51] 配套文件体系 - 包含5个标准化附件：立项/决策/变更申报表、决策流程表、廉洁承诺书 [19][50] - 提供项目建议书和投资报告书模板，涵盖财务分析、风险评估等要素 [27][28][29]