报告投资评级 - 公司投资评级：买入 [6] - 当前价格：144.84元 [6] - 合理价值：152.95元 [6] - 前次评级：买入 [3] 报告核心观点 - 核心观点：公司坚持“软硬一体化”战略，驱动各业务板块全面增长，作为国内激光运控龙头，市场地位稳固并积极拓展新业务方向 [1][6] - 业绩驱动：2025年业绩增长主要源于持续加大技术研发、开拓市场边界，激光切割业务市场认可度提升，智能机器人业务实现较大增长，精密微加工业务逐步获得客户认可 [6] - 增长模式：“软硬一体化”的组合销售模式将产品优势放大，持续获得客户认可，带动销售订单增加 [6] - 市场地位：公司在中低功率激光运控领域技术水平国际领先，国内市场占有率约为60% [6] - 未来展望：在高功率领域，凭借“高功率切割系统+智能激光切割头”组合，预计将继续挤压国际厂商份额；公司正进行多维度拓展，预计将提高钢构焊接自动化水平，拓宽业务方向 [6] 财务表现与预测 - **2025年实际业绩**：营业收入21.96亿元（人民币，下同），同比增长26.52%；归母净利润11.13亿元，同比增长26.04% [6] - **2025年第四季度业绩**：营业总收入5.76亿元，同比上升32.52%；归母净利润2.08亿元，同比上升32.66% [6] - **分业务收入（2025年）**： - 平面解决方案：12.93亿元，同比增长14.94% [6] - 管材解决方案：4.87亿元，同比增长28.20% [6] - 三维解决方案：0.64亿元，同比增长73.73% [6] - **盈利预测**： - 营业收入：预计2026E-2028E分别为28.24亿元、36.63亿元、46.14亿元，增长率分别为28.6%、29.7%、25.9% [2] - 归母净利润：预计2026E-2028E分别为14.72亿元、19.19亿元、24.29亿元，增长率分别为32.3%、30.4%、26.5% [2][6] - 每股收益（EPS）：预计2026E-2028E分别为5.10元、6.65元、8.41元 [2] - **盈利能力指标**： - 毛利率：预计2026E-2028E分别为76.5%、74.7%、73.2% [9] - 净利率：预计2026E-2028E分别为53.2%、53.5%、53.7% [9] - 净资产收益率（ROE）：预计2026E-2028E分别为20.7%、22.7%、23.9% [2] - **估值指标**： - 市盈率（P/E）：基于当前价格，对应2026E-2028E预测净利润的市盈率分别为28.4倍、21.8倍、17.2倍 [2] - 估值依据：报告给予公司2026年归母净利润30倍PE估值，得出合理价值152.95元 [6] 财务状况摘要 - **资产负债表**：公司资产结构稳健，资产负债率低，预计2026E-2028E资产负债率维持在6.5%-6.8%之间 [9] - **现金流**：经营活动现金流持续强劲，预计2026E-2028E经营活动现金流净额分别为13.96亿元、17.85亿元、22.83亿元 [7] - **偿债能力**：流动比率高，预计2026E-2028E流动比率在13.3至14.5之间，利息保障倍数高，有息负债率极低 [9]