融资计划概况 - 公司披露总额80亿元人民币的融资计划，包括注册发行中期票据不超过40亿元和超短期融资券不超过40亿元 [1] - 中期票据资金计划用于项目建设、补充营运资金、偿还有息负债等用途 [1] - 超短期融资券资金计划用于补充公司流动资金、偿还金融机构借款 [1] 融资背景与动机 - 融资主要出发点为补充资金和偿还借款 [4] - 公司业务规模扩大，特别是EPC项目增加，以及宏观政策调控导致应收账款出现增长态势 [4] - 截至2025年9月30日，公司应收账款规模达126.38亿元，虽较2024年末的近124.00亿元有所减少，但仍处于行业较高水平 [4][5] - 2022年至2024年，公司应收账款周转率从0.9下降至0.73，资金回收周期延长 [5] 应收账款行业状况 - 应收账款回收难是环保行业普遍问题，截至2025年6月30日，A股115家环境上市公司应收账款总计达1562.6亿元，平均每家约13.588亿元 [5] - 行业内其他公司应收账款规模举例：瀚蓝环境约73.09亿、中再资环45.55亿、启迪环境44.16亿、节能环境51.30亿等 [5] - 公司解释应收账款回收具有“分期性”，部分项目需待运营期开始后逐步回收，且受地方化债政策推进节奏影响 [5] 公司财务业绩表现 - 2024年公司营业收入85.49亿元，同比下降4.51%，归属净利润0.59亿元，同比下滑92.34% [6] - 2025年前三季度公司营收约43.72亿元，同比减少7.96%，归属于上市公司股东的净利润亏损约7964万元，同比增亏 [6] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为-2.38亿元，较2023年同期的3.31亿元下降171.78% [6] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为4517.97万元，出现缓解迹象 [6] 管理层应对措施与融资策略分析 - 管理层高度重视降低两金（应收账款、合同资产），已采取内外部策略加速回收，包括组建专业管理与催收团队、设定年度目标、定期检查进度以及密切关注政策动向 [6] - 分析师认为此次“短+长”融资组合策略颇具深意，超短期融资券可快速补充即时现金流，中期票据则能优化债务期限结构，降低短期偿债压力 [6]

业绩表现 - 2024年公司营业收入85.49亿元，同比下降4.51% [2][4] - 2024年归母净利润5858.5万元，同比下滑92.34% [2][4] - 2020年净利润11.43亿元，2024年降至0.59亿元，盈利能力持续下滑 [4] 业绩下滑原因 - 重要参股公司经营不佳拖累利润，例如云南水务（持股24.02%）2024年亏损21.66亿元 [4] - 环保行业整体受宏观经济放缓影响，政府和企业环保投资减少或进度放缓 [5] - 地方政府财政压力导致环保项目预算调整，影响企业业务拓展和项目推进 [5] 应收账款问题 - 2024年末应收账款124亿元，同比增加12.27% [2][7] - 2022-2024年应收账款从95.48亿元攀升至124亿元 [7] - 应收账款周转率逐年下降：2022年0.9、2023年0.87、2024年0.73 [7] 负债与现金流 - 2024年资产负债率62.18%，较2023年增长1.65个百分点 [9] - 2024年末总负债495.84亿元，其中流动负债293.67亿元 [9] - 货币资金42.52亿元，经营活动现金流净额-2.38亿元，同比下降171.78% [9] 短期偿债能力 - 2021-2024年流动比率分别为1.13、1.00、0.86、0.88，低于行业基准1.5-2.0 [10][11] - 流动比率低于1表明短期偿债压力较大 [11] 行业环境 - 环保行业受地方政府债务压力影响，应收账款积压现象普遍 [3][5] - 政策支持力度加大但财政支付能力受限，导致企业收款周期延长 [3][5]