（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月18日，绿茵生态在互动平台回答投资者提问时表示，公司将进一步加大市场开拓力 度，加强应收账款回收，积极寻找能与公司有协同作用的相关标的，让公司进一步做大做强。 ...

投资评级 - 报告对创业环保A股和H股均给予“买入”评级，A股合理价值为7.27元/股，H股合理价值为4.88港元/股 [6] 核心观点 - 核心观点：在中央经济工作会议指示下，公司一次性回收应收账款19.89亿元，现金流将大幅改善 [1][6] - 此次回收的19.89亿元资金，占公司截至2025年上半年“长期应收款”账面余额31.14亿元的比例为63.9% [6] - 此次应收账款回收可冲回减值准备约358万元 [6] - 公司历史分红比例在30%-40%之间，2024年分红2.67亿元，分红比例33%，对应当前A/H股市值的股息率分别为2.90%和4.44% [6] - 按2024年分红比例测算，2025年H股股息率可达5.2%，且此次回款后未来分红比例有望提升 [6] - 2024年公司首次实现自由现金流转正，经营性现金流净额为13.82亿元，同比增长39% [6] - 2024年因危废收购项目计提1.5亿元商誉减值，预计该影响在2025年消退 [6] - 伴随高毛利的运营业务收入占比提升，公司毛利率持续提升，2024年达到39.8% [6] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为9.51亿元、10.01亿元、10.41亿元，同比增长率分别为17.8%、5.3%、4.0% [2][6] - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为49.78亿元、50.68亿元、51.51亿元，增长率分别为3.1%、1.8%、1.6% [2] - **每股收益（EPS）预测**：预计2025-2027年EPS分别为0.61元、0.64元、0.66元 [2] - **估值水平**：基于最新股价，预计2025-2027年A股市盈率（P/E）分别为9.7倍、9.2倍、8.9倍；H股市盈率分别为6.3倍、5.9倍、5.7倍 [2][6] - 报告参考可比公司给予公司2025年12倍市盈率，以此得出A股合理价值 [6] 财务状况分析 - **现金流改善显著**：预测2025年经营活动现金流净额将大幅增至21.10亿元，投资活动现金流净额因收回大额应收款而转为净流入9.11亿元，期末货币资金预测将增至53.54亿元 [7] - **盈利能力指标**：预测毛利率将从2024年的39.8%稳步提升至2027年的40.8%；净资产收益率（ROE）预计将回升并稳定在9.2%-9.3%左右 [9] - **偿债能力指标**：资产负债率预计从2024年的57.1%逐步下降至2027年的53.0%；利息保障倍数从2024年的4.3倍改善至2027年的6.1倍 [9] - **企业价值倍数（EV/EBITDA）**：预计将从2024年的6.1倍下降至2027年的4.1倍，显示估值吸引力提升 [2]

本次存量应收账款的回款可以改善本公司现金流，增加本公司收益，将对本公司2025年度经营业绩和财 务状况产生积极影响，具体以本公司披露的定期报告为准。 天津创业环保（600874）股份(01065)发布公告，本公司高度重视应收账款回收工作，建立专项工作机 制持续推动应收账款压降，积极与各地政府沟通推动回款工作。 后续，本公司将继续推进应收账款回款的相关工作，并根据进展情况依法履行信息披露义务。请广大投 资者注意投资风险。 为支持本公司稳健发展，有效解决应收账款历史欠款问题，天津市水务局在拨付本年度污水处理服务费 的基础上，于日前一次性向本公司支付19.89亿元人民币资金以解决本公司历史应收账款问题。 ...

本次存量应收账款的回款可以改善本公司现金流，增加本公司收益，将对本公司2025年度经营业绩和财 务状况产生积极影响，具体以本公司披露的定期报告为准。 后续，本公司将继续推进应收账款回款的相关工作，并根据进展情况依法履行信息披露义务。请广大投 资者注意投资风险。 智通财经APP讯，天津创业环保股份(01065)发布公告，本公司高度重视应收账款回收工作，建立专项工 作机制持续推动应收账款压降，积极与各地政府沟通推动回款工作。 为支持本公司稳健发展，有效解决应收账款历史欠款问题，天津市水务局在拨付本年度污水处理服务费 的基础上，于日前一次性向本公司支付19.89亿元人民币资金以解决本公司历史应收账款问题。 ...

证券日报网讯12月4日，浪莎股份（600137）在互动平台回答投资者提问时表示，公司通常第三、第四 季度为销售旺季，公司会给与经销商客户临时授信额度支持，赊销增多，显示第三季度应收账款增加。 年底前，公司通常会加强对应收货款的回收，应收账款回收风险会下降，经营活动产生现金流量净额也 会达到正常水平。 ...

文章核心观点 - 公司公告其截至2024年底的应收款项总额为人民币1.28亿元，并披露了后续催收进展及内部管理优化措施 [1] - 公司针对不同性质的应收款项采取分类催收策略，包括协商、仲裁及法律程序等，并已收回部分款项 [1] - 公司通过设立专门委员会和强化内控流程，旨在提升运营资金质量并防范新增风险 [1][2] 应收款项状况及减值 - 截至2024年12月31日，公司应收款项账面总额为人民币1.28亿元，相关减值准备已按会计准则足额计提 [1] - 该等款项主要源自集团日常业务经营，属行业常规 [1] 关联方应收款项催收进展 - 公司通过专项工作机制、持续沟通及发送正式函件等方式强化催收 [1] - 截至2025年11月30日，已成功收回关联方款项合计人民币1108.69万元 [1] - 对于尚未收回的余款，公司已正式提起仲裁程序并获受理，正通过法律途径积极跟进 [1] 非关联方应收款项催收进展 - 针对合作关系良好、还款意愿积极的客户，公司通过优化对接和积极磋商达成共识，截至公告日期新增回款总计人民币445.14万元，后续还款计划稳步执行中 [1] - 针对账龄较长或经营出现困难的客户，公司已委托第三方专业机构进行评估与处置，并同步启动法律程序 [1] - 对于回收难度较大的款项，公司已依法采用包括申请将相关债务人纳入失信被执行人名单在内的全部合法措施，并将密切关注其资产状况 [2] 内部管理优化措施 - 公司设立由财务部门牵头，多部门协同的“应收账款管理委员会”，专责催收工作 [2] - 公司强化了从客户信用评估到账期管理的全流程内控，以防范新增风险 [2] 后续计划 - 公司将继续依法合规地采取一切必要措施，包括持续协商、推动仲裁判决执行、准备民事诉讼等，以最大限度地回收款项 [2] - 公司将定期向董事会汇报进展，并按联交所规则及时履行信息披露义务 [2]

公司应收款项状况 - 截至2024年12月31日，公司应收款项帐面总额为人民币1.28亿元，相关减值准备已按会计准则足额计提 [1] - 该等款项主要源自集团日常业务经营，属行业常规 [1] 关联方应收款项回收进展 - 通过专项工作机制、持续沟通及发送正式函件等方式强化催收，截至2025年11月30日已成功收回关联方款项合计人民币1108.69万元 [1] - 对于尚未收回的余款，公司已正式提起仲裁程式并获受理，正通过法律途径积极跟进 [1] 非关联方应收款项回收进展 - 对于合作关系良好、还款意愿积极的客户，通过优化对接、积极磋商达成共识并实现持续回款，截至公告日期此类客户新增回款总计人民币445.14万元 [2] - 对于账龄较长或经营出现困难的客户，已委托第三方专业机构进行评估与处置，并同步启动了相应的法律程式 [2] - 对于回收难度较大的款项，已依法采用包括申请将相关债务人纳入失信被执行人名单在内的全部合法措施 [2] 内部管理优化措施 - 设立由财务部门牵头，多部门协同的"应收账款管理委员会"专责催收工作 [3] - 强化了从客户信用评估到账期管理的全流程内控，以防范新增风险 [3] 后续回收计划 - 将继续依法合规地采取一切必要措施，包括持续协商、推动仲裁判决执行、准备民事诉讼等 [4] - 将定期向董事会汇报进展，并按联交所规则及时履行资讯披露义务 [4]

公司应收款项概况 - 截至2024年12月31日，公司应收款项帐面总额为人民币1.28亿元，相关减值准备已按会计准则足额计提 [1] - 该等款项主要源自集团日常业务经营，属行业常规 [1] 关联方应收款项回收进展 - 截至2025年11月30日，已成功收回关联方款项合计人民币11,086,946元 [1] - 对于尚未收回的余款，公司已正式提起仲裁程式并获受理，正通过法律途径积极跟进 [1] 非关联方应收款项回收进展 - 对于合作关系良好、还款意愿积极的客户，截至公告日期新增回款总计人民币4,451,430元，後续还款计划正在稳步执行中 [1] - 对于账龄较长或经营出现困难的客户，公司已委托第三方专业机构进行评估与处置，并同步启动了相应的法律程式 [1] - 对于回收难度较大的款项，公司已依法采用包括申请将相关债务人纳入失信被执行人名单在内的全部合法措施，并将密切关注其资产状况 [2] 内部管理优化措施 - 公司已设立由财务部门牵头，多部门协同的「应收账款管理委员会」，专责催收工作 [2] - 公司强化了从客户信用评估到账期管理的全流程内控，以防范新增风险 [2]

业绩总结 - 截至2024年12月31日应收款项账面总额1.28亿元[3] - 截至2025年11月30日收回关联方款项11,086,946元[3] - 公告日期合作良好客户新增回款4,451,430元[4] 新策略 - 设立“应收账款管理委员会”专责催收[4] - 强化全流程内控[4] - 继续采取措施回收款项[4] - 定期向董事会汇报并披露信息[4]

公司财务与风险管理 - 公司依据《企业会计准则》及相关会计政策 基于谨慎性原则对可能发生减值损失的资产计提相应减值准备 [2] - 公司高度关注应收账款回收 通过事前客户信用管理从业务源头把控风险 [2] - 公司事中建立客户回款动态监控预警体系以实时防范客户履约风险 [2] - 公司事后成立专项团队加强对应收账款的回收 旨在减少坏账发生并提升应收账款质量 [2]