商战爆发 - 华熙生物发布声明支持郝宇博士维权，宣布启动第三方复检流程，并暗示将公开检测结果 [2][5] - 巨子生物迅速反击，披露收到检测机构致歉函，称郝宇未经授权使用检测报告，并启动法律程序追究责任 [5][7] - 检测机构突然失联，导致双方声明陷入僵局 [7][9] 争议升级 - 郝宇公布检测报告称巨子生物产品胶原蛋白含量仅为0.0177%，低于行业标准0.1% [10] - 巨子生物4小时内回应，发布自检报告显示含量0.27%-0.28%，质疑郝宇检测方法未经验证 [12] - 技术争议升级为方法论对抗，涉及检测方法差异和产品版本不一致问题 [12] 监管介入 - 华熙生物此前已向证监会反映研报误导问题，导致多家机构涉及巨子生物的研报下架 [9] - 陕西省监管部门已开始核查具体情况 [12] 华熙生物业绩下滑 - 2023年营收60.76亿元同比下滑4.45%，扣非净利润4.90亿元同比下降42.44% [14] - 2024年营收同比下滑11.61%至53.71亿元，净利润骤降70.59% [14] - 2025年Q1营收跌幅扩大至20.77%，首现单季度亏损1.91亿元 [14] - 功能性护肤品业务收入占比从2022年72.45%峰值降至2024年47.92% [14] 巨子生物业绩增长 - 2022至2024年营收从23.6亿元跃升至55.39亿元，归母净利润由10.02亿元增至20.62亿元 [15] - 较2019年9.57亿元营收实现近5倍增长，复合增长率达42% [15] - 2025年股价涨幅突破65%，市值一度冲高至900亿港元 [15] - 受商战影响股价回落22%，市值跌破700亿港元 [15] 行业技术变革 - 玻尿酸价格从5000美元/公斤降至国产注射剂50-800元/支 [18][19] - 重组胶原蛋白成本可能从8万元/公斤降至1万元/公斤，降幅近90% [19] - 锦波生物2024年净利润增速达144%，2025年一季度放缓至66.25% [19] - 巨子生物净利润率从2020年69.42%下降至2024年37.22% [20] 行业竞争格局 - 产品同质化加速，价格战与专利攻防成为常态 [18] - 技术扩散速度超过企业构筑壁垒速度，行业标准追赶不上技术突破 [20] - 可复美品牌收入增速连续4年放缓，从2021年113%降至2024年62.9% [20]