公司业绩 - 24年营收11.3亿元同比+42%归母净利2.3亿元同比+34%毛利率35%同比-2.5pct [1] - 24Q4营收3.3亿元同环比+50%/+5%归母净利0.6亿元同环比+18%/-3%毛利率33%同环比-5/-4pct [1] - 25Q1营收2.7亿元同环比+24%/-18%归母净利0.6亿元同环比+27%/-7%毛利率36%同环比-1/+2pct [1] 业务结构 - 24年新能源汽车收入9亿元同增56%毛利率40%同比-5pct占比提升至79%贡献毛利3.6亿元毛利占比90%+ [1] - 非新能源车业务收入2.4亿元同增5%毛利率13%同比-3pct [1] - 24年海外收入占比51%毛利率43%毛利占比62% [1] 产能与客户 - 泰国和墨西哥新生产基地有序推进建设以便对接欧洲和北美客户 [1] - 预计后续Stellantis丰田等车企定点逐步起量后续收入可维持30%+增长 [1] 微型丝杠布局 - 收购KGG 51%股权业绩承诺25-27年贡献0.08/0.27/0.35亿利润 [2] - KGG微型丝杠技术领先已对接头部大客户预计25H2订单大幅增长 [2] - 26年起泰国工厂微型丝杠产能投产满足海外大客户需求 [2] - 远期人形机器人灵巧手双手微型丝杠用量30-40根按100万台测算市场空间100亿元+ [2] 费用与现金流 - 24年期间费用1.1亿元同比+13%费用率10%同比-3pct [2] - 25Q1期间费用0.3亿元同环比+26%/+12%费用率12%同环比+0.2/+3pct [2] - 24年经营性净现金流2.1亿元同比-5%25Q1经营性现金流0.5亿元同环比+277%/-0.3% [2] - 24年资本开支1亿元同比+92%25Q1资本开支0.1亿元 [2] - 25Q1末存货2.7亿元较年初+8% [2] 盈利预测 - 下调25-26年归母净利润预期为3.3/4.7亿元(前预期3.5/4.9亿元)新增27年预期6.4亿元同比+42%/+45%/+35%对应PE 50/34/26倍 [3] - 给予26年50xPE目标价65元 [4]