报告核心观点 - 上周中美大幅降低关税令全球市场鼓舞，美股反弹领涨全球；美国信用评级遭穆迪降级，预算法案有待通过，美债收益率上行；美国贸易谈判展望乐观，美元小幅上涨，黄金明显回落，油价抬升 [3][4][5][7] - 欧洲市场欧元区制造业读数边际回升，预计欧央行6月降息25基点，欧股整体盈利下修未结束，可关注本土导向板块及相关股票和ETF [10][14][16] - 印尼市场经济承压或促使央行本周降息，股市宏观压力存在但估值已充分反映，可关注相关股票和ETF [29][34][37] - 中美贸易谈判进程或可总结为“三步走”，其演变对大类资产有不同影响，投资应交易事实而非预期，关注腾讯和阿里巴巴等股票 [49][51][53] 上周环球大类资产表现 股市表现 - 中美大幅降低关税令全球市场鼓舞，美股反弹领涨全球，各主要股票市场表现有差异，如MSCI涨4.0%、标普500涨5.3%、纳斯达克涨7.2%等 [4] 债市表现 - 美国信用评级遭穆迪降级，预算法案有待通过，美债收益率上行，不同国家和类型债券收益率、回报和利差有不同变化 [5] 外汇及商品表现 - 美国贸易谈判展望乐观，美元小幅上涨，黄金明显回落，油价抬升，各货币和商品价格有不同幅度变动 [7] 各市场焦点分析 欧洲市场焦点 - 经济方面，一季度出现阶段性企稳回升，4月德、法制造业表现边际回升，意、西涨跌互现，预计欧央行6月降息25基点 [14][16] - 股票方面，欧股整体盈利下修未结束，关税和汇率是短期扰动，中长期有积极因素，关注本土经济关联度高的股票，如空中巴士、德国意昂 [18][21][23] - ETF方面，精选STOXX欧洲航空航天与国防ETF，旨在跟踪相关指数总回报表现 [26] 印尼市场焦点 - 经济方面，2025一季度GDP增速显著放缓，二季度动能或进一步放缓，财政是关键因素，下半年增速或反弹 [34] - 政策方面，印尼央行4月维持利率不变，汇率是关键要素，本周或为降息窗口 [37] - 股票方面，股市近一个月明显回升但外资信心未回归，估值仍较低，关键催化剂在于政府政策可持续性，关注蓝筹国有银行、消费等板块 [42] - ETF方面，iShares MSCI印尼ETF旨在追踪MSCI印尼25/50指数投资结果 [43] 中美关税战演变的影响 - 谈判进程或可总结为“三步走”，第一步破冰已实现，后续有望建立常态化谈判机制并围绕核心问题谈判，谈判过程或有复杂性 [51] - 对大类资产影响，内地股市可偏向风险资产，债市保持谨慎，美股短期追涨没必要，美债谨慎，黄金待隐含波动率回落再交易 [53] - 新兴市场资金流向，3 - 4月受关税影响较大的新兴市场资金持续流出，印度和印尼保持韧性，不同地区表现有差异 [55] - 股票方面，投资者定价基准情形或为关税战短期结束，投资坚持交易事实，关注内需受益者、国内替代、DeepSeek突破三大主题，推荐腾讯和阿里巴巴 [56][58][61] 主要地区本周经济数据公布日程 - 涉及中国、日本、欧元区、巴西、美国、澳大利亚、英国、墨西哥、韩国等地区多项经济数据公布时间、预测值和前值等信息 [62][63]