登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 安达维尔于2025年1月3日收到深交所出具的《关于北京安达维尔科技股份有限公 司申请向特定对象发 行股票的审核问询函》（审核函〔2025〕020001号），即第一轮问询函。此后，公司会同相关中介机构 对第一轮问询函所列问题进行了逐项核查和落实，并按要求对所列问题进行说明和论证，对募集说明书 等申请文件进行更新，于2025年1月24日在巨潮资讯网披露相关公告，并通过深交所发行上市审核业务 系统报送相关文件。 值得注意的是，安达维尔本次向特定对象发行股票事项尚需通过深交所审核，并获得中国证监会作出同 意注册的决定后方可实施，最终能否通过深交所审核，并获得中国证监会同意注册的决定及其时间均存 在不确定性。公司将根据该事项的进展情况及时履行信息披露义务，提醒广大投资者谨慎决策，注意投 资风险。 点击查看公告原文>> 声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信 息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成 个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完 ...

公司概况 * 公司为Curtiss-Wright (NYSE:CW) 一家拥有95年历史的工程和制造公司 专注于为关键任务应用提供高精工程系统 其业务超过50%来自国防领域[4] 国防业务 * 公司国防业务在过去多年持续超越美国国防预算的整体增长 其两大重点领域为造船和国防电子[5] * 公司产品与2026财年国防预算重点高度契合 包括支持弗吉尼亚级和哥伦比亚级潜艇的建造节奏 CVN 82的长期资助 以及MOSA和SOSA产品[5] * 公司正积极争取铁穹系统(Iron Dome)的重大内容 其战术通信设备在指挥控制和网络连接方面定位良好[13] * 公司在400个平台和3000个国际项目上拥有业务 能很好地从国防预算增长中寻找增长点 并受益于售后市场和国际业务[6] * 国际军事销售(FMS)增长强劲 2025年预计增长20% 高于过去几年mid-teens的同比增长[16] * 国防电子业务利润率指引接近27% 增长得益于运营效率提升 定价有效性以及产能吸收改善 公司投入大量IR&D以保持技术领先[20][21] * 北约承诺将军事开支提升至GDP的5% 其中3.5%用于核心军事硬件 按当前美元计算 这代表约4000亿美元的市场机会[18] 商业航空航天 * 美国联邦航空管理局(FAA)强制要求将驾驶舱语音记录器从2小时延长至25小时 该规定不仅适用于新飞机 还要求在2030年前对现有美国机队进行改装[23] * 公司与霍尼韦尔合作 其25小时记录器已于去年获得波音37、67、77系列的平台认证 并正在努力于2026年上半年获得空客A320系列的新造和改装认证[24] * 商业航空航天业务的增长指引上调主要由该记录器业务驱动 预计在今年下半年开始放量[24] 商业核电 * 公司商业核电业务目前90%的收入来自现有电站的售后市场 监管方面的行政命令将加速现有电厂的寿命延长活动[31] * 公司预计将在2026年获得首个AP-1000反应堆订单 并认为该订单将来自波兰机会 但美国的活动使其成为一场激烈的竞争[34] * 波兰在2025年4月重新谈判并延长了其工程服务协议至年底 完成站点特定工程后 将签订工程采购建设(EPC)合同 从而开启反应堆冷却剂泵等长周期材料的谈判[36] * 保加利亚也于2025年4月开启了一项工程服务协议 并表达了希望在欧洲率先投运AP-1000的意愿[37] * 美国的目标是到2030年有10座大型轻水反应堆在建 公司正积极与供应链和西屋公司合作 以确保具备支持该建设计划的能力[40][41] 小型模块化反应堆(SMR) * 公司目标是在输出300兆瓦及以上的大型SMR领域获取业务 对50兆瓦级的微型反应堆适用性较低[43] * 公司与罗尔斯-罗伊斯就其SMR舰队建立了合作伙伴关系 2024年对Ultra的收购是建立该合作关系的 spearhead[44] * 公司在X Energy反应堆上的内容价值最高可达1.2亿美元以上 并为其他主要参与者设定了2000万美元的底线[44] * 设计工作已进行了几年 将在2026年和2027年转向部分平台的样机开发阶段 目标是在2030年左右让首批反应堆并网发电[45] 其他增长市场与举措 * 公司在工业过程市场交付了首台海底泵 并希望其能在今年下半年部署 该业务预计到本十年末将获得2.5亿美元订单 到2035年中期将获得5亿美元订单[10][55] * 海底泵技术是公司核心能力（罐式电机泵）跨市场应用（从海军核能到商业核能再到海底）的典范[54] 资本配置与并购 * 并购是公司的首要战略资本用途 优先考虑在国防电子、海军核推进与安全系统、商业核能领域的补强收购(tuck-ins)[47] * 公司2024年完成了两起核电领域的收购 其迄今为止最大收购是价值4亿美元的Pacstar[47] * 公司有财务能力进行变革性交易 在那种情况下 其债务/EBITDA比率容忍度最高可达3.5至4倍 但会迅速降至3倍以下[52] * 股票回购是向股东返还资本的最有效方式 2025年股票回购将达到创纪录的4.5亿美元[49] * 公司致力于使现金流增长快于盈利增长 拥有超过105%的自由现金流转化率 并拥有7.5亿美元未使用的循环信贷额度和2.5亿美元的 accordion feature[49] * 公司采取适度的股息政策 2025年股息增长了14% 这是连续第九年增长股息[51]

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com (责任编辑：宋政 HN002) 格隆汇9月11日｜据印度官员透露，美国国防部代表团和波音(BA.N)高管预计下周将访问印度，就一项 约40亿美元的侦察机交易进行谈判，此举正值两国寻求重启贸易谈判之际。知情人士称，印度将讨论采 购6架P-8I海上巡逻机的计划，该采购案早在2019年已获批准，但谈判陷入停滞。印度此前在2009年以 22亿美元购买了8架P-8I，并在十年后又增购4架。这支机队部署在印度南部泰米尔纳德邦，被广泛用于 印度洋地区及海上要冲的巡逻。这笔采购也有助于缩小美国对印度的贸易逆差，这是特朗普的核心目标 之一。印度与美国的防务合作日益紧密，美国国会研究服务局的报告称，自2018年以来，印度已与美方 签署近200亿美元的合同。 ...

该消息人士还称，波兰F-16战斗机、荷兰F-35战斗机、意大利预警机以及北约联合操作的空中加油机等 共同参与了此次行动。 【环球网报道】据波兰国家电视台(TVP)报道，北约一名消息人士当地时间10日向路透社透露，北约并 未将无人机侵犯波兰领空事件视为袭击行为，初步迹象显示，此次事件可能是6至10架俄罗斯无人机实 施的越界行为。 该消息人士说，"这是北约飞机首次在盟国领空应对潜在威胁"，北约在该地区部署的"爱国者"防空系统 通过雷达侦测到这些无人机，但并未实施拦截。 波兰军方10日发表声明称，俄罗斯对乌克兰境内目标实施打击期间，波兰领空多次遭到无人机侵犯，波 兰采取紧急行动将其击落。波兰总理图斯克10日在社交媒体发文，确认军方对侵犯波兰领空的目标动用 了武器。 截至发稿前，俄方暂未作出回应。 ...

投资评级 - 维持买入评级 [9] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收16.59亿元，同比减少15.53% [2][7] - 归母净利润0.1亿元，同比减少33.22% [2][7] - 扣非归母净利润0.06亿元，同比增长3.41% [2][7] - 2025年第二季度营收9.03亿元，同比减少21.69%，环比增长19.39% [2][7] - 第二季度归母净利润0.07亿元，同比减少61.92%，环比增长86.26% [2][7] - 第二季度扣非归母净利润0.06亿元，同比减少50.03%，环比扭亏 [2][7] 分业务板块表现 - 母公司收入10.91亿元，同比下滑21.0% [12] - 子公司法斯特收入0.75亿元，同比下滑27.7% [12] - 子公司航发哈轴收入5.03亿元，同比增长4.3% [12] - 母公司净利润-0.2亿元，同比减亏0.09亿元 [12] - 法斯特净利润0.11亿元，同比下滑36.0% [12] - 航发哈轴净利润0.76亿元，同比增长14.7% [12] 盈利能力指标 - 销售毛利率16.75%，同比提升1.46个百分点 [12] - 期间费用率9.96%，同比提升0.44个百分点 [12] - 研发费用率3.49%，同比提升0.58个百分点 [12] - 销售净利率3.23%，同比提升0.54个百分点 [12] - 母公司净利率-1.8%，同比提升0.3个百分点 [12] - 法斯特净利率14.5%，同比下降1.9个百分点 [12] - 航发哈轴净利率15.1%，同比提升1.4个百分点 [12] 资产负债状况 - 存货余额31.96亿元，相比期初增长9.98% [12] - 应收账款及票据余额23.68亿元，相比期初增长1.04% [12] - 预付款项余额1.34亿元，相比期初减少43.15% [12] - 在建工程余额1.63亿元，相比期初增长56.41% [12] - 固定资产余额17.32亿元，相比期初减少1.86% [12] - 合同负债余额0.32亿元，相比期初减少1.38% [12] 财务预测指标 - 预计2025年营业收入44.53亿元，2026年53.92亿元，2027年66.10亿元 [17] - 预计2025年归母净利润0.92亿元，2026年1.46亿元，2027年2.28亿元 [17] - 预计每股收益2025年0.28元，2026年0.44元，2027年0.69元 [17] - 预计市盈率2025年113.81倍，2026年71.79倍，2027年46.10倍 [17] - 预计净资产收益率2025年5.2%，2026年7.7%，2027年10.7% [17] 产能扩张与景气预期 - 在建工程大幅增长56.41%，显示公司正在进行产能储备 [12] - 高在建工程投入预示公司为迎接未来景气需求做准备 [1][12]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价20美元 对应20倍2025年预测市销率 [4][6] 核心财务表现 - 2025年第二季度收入1.47亿元人民币 同比增长44% [1] - 第二季度毛利率62.6% 同比提升0.2个百分点 [1] - GAAP归母净亏损8123万元人民币 non-GAAP归母净利润909万元人民币 净利润率6.2% [1] - 下调2025年收入指引至5亿元人民币 同比增长约10% [1] - 2025年资本支出指引维持4000万美元 产能扩充目标不变 [1] 产品交付与订单情况 - 2025年第二季度交付68架EH216系列飞行器 上半年累计交付79架 [1] - 新增150架EH216系列订单 其中国内订单占比90% 海外订单占比10% [3] - 在手订单及预订单超过1000台 [3] - 交付客户包括12家国内客户和1家日本客户 [3] 商业化进展 - EH216-S已取得TC/PC/AC等全部制造资质 [2] - 广州亿航通航和合肥合翼航空获首批载人级无人驾驶航空器运营合格证 [2] - 预计2025年内正式面向大众开放载人运营 [2] - 海外市场在泰国、阿联酋等地开展沙盒测试 目标半年内启动商业化运营 [2] 新产品开发 - 针对城际长航程需求研发复合翼无人驾驶载人航空器VT35 [2] - VT35预计2025年9月正式发布亮相 [2] 供应链合作 - 与巨湾、国轩高科、欣界能源等电池厂商合作 重点解决电池寿命和快充快放问题 [3] - 开发圆柱电池降低适配成本 研究半固态和固态电池技术 [3] - 固态电池已将续航时间提升至66分钟 正在适航认证中 预计2025年底完成认证 [3] - 与英搏尔合作开发新一代高性能电机和电机控制系统 [3] - 2025年7月与敏实集团达成战略合作 提升车身结构件竞争力 [3] 人员培训体系 - 积极推进操控员课程设计 完成教案与教材编制后提交局方评估 [3] - 预计机型操控员试点资质的取得将解决专业人员缺口问题 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为5.0亿/7.5亿/13.4亿元人民币 [4] - 预计non-GAAP归母净利润分别为0.05亿/0.5亿/1.7亿元人民币 [4] - 预计2025-2027年EH216系列交付量分别为231台/350台/638台 [14] - 预计EH216系列平均售价保持约200万元人民币 [14]

报告行业投资评级 - 行业评级为看好 维持[2] 报告核心观点 - 九三阅兵展示我军体系作战能力、新域新质战力以及战略威慑实力 凸显武器装备自主创新能力和跨越式发展[6][8][13][14][18][19] - 军工行业十四五收官之年务期必成 全力以赴冲刺攻坚 一年补三年欠账牵引产业链弹性 十五五继续加码军工 军贸打开成长天花板 国企改革促效率提升 军事AI规模化部署引领作战模式升级[159] - 选股思路强调去标签化 优选产品力提升、渗透率提升、客单价提升标的 重点关注原材料元器件等上游配套环节作为景气先行指标[159] 阅兵展示体系作战能力 - 九三阅兵是全面推进中国式现代化进入新征程的首次阅兵 展示改革重塑后新型军兵种结构布局[8][13] - 装备方队和空中梯队采取混合编组 展示体系作战能力、新域新质战力和战略威慑实力[13] - 航空工业125架军机受阅 空警600、歼20A、歼20S、歼35等型号首次亮相 涵盖现役主战机型[14][18][19] - 航天科工超1/2地面装备方队和超2/3导弹装备方队有装备参阅[20][21] - 中国兵器30余型装备亮相 覆盖徒步方队、装备方队和空中梯队[27][31] - 中船集团8型整装装备受阅 具备自主探测、立体毁伤和隐蔽布放封锁等能力[32][36] - 中国电子60余型电子装备受阅 中国电科多型装备覆盖陆海空天电网领域[37][40] 中航光电深度分析 - 2024年实现营业收入206.86亿元 同比增长3.04% 利润总额37.64亿元 归母净利润33.54亿元 同比增长0.81%和0.45%[43] - 20年来收入复合增速25% 业绩复合增速26%[43] - 防务领域通过纵向一体化从连接器拓展至线缆组件和互联解决方案 提升配套级别和价值量[48][50] - 民用领域横向布局智能网联汽车、通信和民机 产品涵盖Fakra、Mini-Fakra、HSD等行业标准界面[51] - 设立成本中心推进成本效率工程 2025Q1在毛利率下滑背景下净利率保持稳定[57][59] - 十四五开局之年大幅扩产 2023年再次投资27.2亿元建设高端互连科技产业社区项目 预计达产年销售收入39.63亿元[64][65] - 2019-2024年连接器销售量同比增速从22.29%下降至1.29% 表明产品集成化发展迅速[66][67] 中航沈飞J-35对标F-35 - F-35截至2024年2月1日订单量达3497架次 是F-22全寿命周期产量195架的18倍[70][75] - F-22因追求4S性能导致严重预算超支 截至2001年开发成本超支76亿美元[77][81] - F-35单价控制在8000-9000万美元 显著低于F-22的1.5亿美元[75][85] - F-35采用A/B/C三机型设计 满足多军种需求 机身70-90%部分共用 航电系统100%共用[117][118] - 生产工时从16万小时缩短至8万小时以内 交付速度持续提升[120][123] - 美国国内需求2456架次 海外需求1041架次 可替换多款老旧战机[114][116] 菲利华景气复苏布局 - 子公司中益新材2017年启动超低损耗石英电子布项目 2023年第一代产品Df达万分之7 2024年开发第二代进一步降低Df[130][132] - 2025年4月公布电子级石英玻璃纤维布制备专利 进入批量制备和供货阶段[133][136] - 2024年具备100万米产能 计划2030年扩张至2000万米[137][138] - 上海石创投资3亿元建设TFT-LCD及半导体用光掩膜版项目 济南光微投资4亿元建设高端电子专用材料精密加工项目 预计年销售收入4亿元[142] - 全球TFT-LCD面板市场空间将从2024年1799亿美元提升至2033年2563亿美元 复合增速3.98%[147][152] - 2019年全球半导体掩膜版市场规模41亿美元 预计2021年超44亿美元[153][156] 十四五投资组合配置 - 超配含弹量标的：菲利华、航天电器[159] - 无人化装备体系：航天电子等无人机主机厂[159] - 军事AI网络信息体系：中航光电等元器件 七一等应用端[159] - 军贸产品升级：中航西飞等[159] - 下一代战机产业链：中航沈飞、航发动力、中航高科等[159] - 国企改革期权红利：航材股份等[159]

印度国防部的2025年路线图说："未来几十年，随着国家面临更大的挑战并承担更大的责任，军队必须配备相应的装备。因此，加强公私部门的伙伴关系 是未来发展的方向。" 印度目前有两艘航母，一艘由俄罗斯制造，另一艘是国产。预计拟议建造的航母将是核动力的，是印度的第一艘核动力航母，具有更远的航程和更隐蔽的 作战能力。 值得注意的是，据智通财经报道，去年5月印度国防部长拉杰纳特·辛格在接受该媒体采访时表示，印度将很快开始建造第三艘航母，这也是印度第二艘国 产航母。辛格还表示："我们目标不仅是拥有三艘航母，我们未来会建造第五艘、第六艘，建造更多的航母"。辛格所说的印度海军正在考虑建造第二艘国 产航母与现役的"维克兰特"号航母相同大小。 印度首艘国产航母"维克兰特"号，图片来源：视觉中国 每经编辑｜何小桃 据央视新闻报道，当地时间9月5日，印度国防部公布了一项为期15年的国防计划，涵盖海陆空三军军事装备的采购目标。其中，海军的计划包括优先建设 一艘航空母舰，并可能使用核动力；以及海军首次使用印度制造的战斗机。 印度国防部的计划显示，该部正在考虑的关键采购目标包括为海军舰艇配备核动力、下一代坦克以及无人作战系统。 印度还计划使 ...

**华秦科技电话会议纪要关键要点分析** **涉及的行业与公司** * 行业涉及隐身材料、航空发动机、特种功能材料、陶瓷基复合材料、声学超构材料及伪装材料 [2][3][20][24][25] * 核心公司为华秦科技（华勤科技） [1][2] **核心观点与论据** **公司核心竞争力与技术优势** * 公司是国内少数能覆盖常温、中温及高温隐身材料设计、研发到生产全流程的企业 在高温隐身材料领域技术优势明显 [2][3] * 隐身及伪装产品已批量生产并通过国防科工局鉴定 达到国际先进水平 部分领域达国际领先水平 [2][3] * 首席科学家周万成教授及其团队提供强大技术支持 与西北工业大学建立产学研合作体系 [2][3][8] * 通过三次大额股份转让（每股1.11元）向核心团队授予股权 实现深度绑定 保障团队稳定性 [8] * 在航空发动机隐身涂层特种喷涂工艺（如等离子建模、热喷涂）上掌握关键技术 能实现大尺寸、复杂形状工件的稳定喷涂 国内掌握者较少 [17][18] **隐身材料赛道发展前景与驱动因素** * 需求增长主要由新型航空发动机批产和维修后市场驱动 [2][11] * 航空发动机是战机实现全面隐身的短板 其产生的信号占整个飞机尾部特征信号95%以上 [6][7] * 发动机全寿命周期内需进行至少四次大修 每次大修都需重新喷涂 整个生命周期对隐身材料的需求量是初始喷涂量的五倍 [2][11] * 全球具备生产隐形战斗机能力的国家主要为美国、中国和俄罗斯 中国正处于追赶状态并计划放量生产新型号（如歼-35） [12] * 未来战争对隐身材料提出新要求：多频谱应对能力、耐高温性能以及多功能集成性（防腐、防热、抗激光等） 这将提升单机价值量 [13] * 行业竞争格局集中 研发难度极大 全球仅少数企业掌握核心技术 进入门槛高 赛道具有长期稳定增长潜力 [14][15] **公司业务布局与增长点** * 公司积极布局陶瓷基复合材料 以应对航空发动机推重比提升带来的高温需求 该材料被认为是未来发展的重要方向 [2][20] * 通过与上海硅材料研究所董少明院士团队合作成立瑞华盛新材料公司 加速陶瓷基复合材料产业化 [2][21] * 拓展防护类业务：热障涂层（用于航空发动机热端零部件）和重防腐隐身材料（用于海洋装备） [3][22][23] * 拓展声学超构材料（与南京大学光声超构材料研究院合资开发）和伪装材料等新型功能性复合材料 [3][24][25] * 声学超构材料在轨道交通、民航、储能及水下领域应用前景广阔 子公司订单量每年呈翻倍或大幅增长趋势 [24] * 伪装材料与隐身材料主业协同性高 开发了多频谱兼容的新型材料 在军事设施及装备伪装领域有广泛应用前景 [25] **客户关系与产能交付** * 公司与图南及沈阳黎明航发合资成立沈阳华庆航发子公司 从事航空发动机零部件加工及特种工艺处理 实现与下游客户的股权合作深度绑定 有望融入航发"小核心、大协作"体系 [2][19] * 交付模式主要为客户来件喷涂 反映工艺的专业性和复杂性 [18] * 公司持续扩产 建设智能化、信息化工厂提升交付能力 多次获评主要客户金牌和银牌供应商 [19] * 通过募投项目持续扩张产能 并根据新型号发动机需求加大研发投入 [19] **其他重要内容** * 公司自1996年开始研发特种功能材料 2016年实现批量生产应用 反映研发周期长、难度大 [16] * 航空发动机工作环境恶劣（高温、高速气流冲刷、强震动）对隐身材料要求极高 [16] * 公司自2016年起专注耐温隐身材料研发 在多个领域实现技术突破并形成稳定成熟技术 具备充足完善的技术储备 [16] * 新业务布局（如陶瓷基复合材料）目前处于投入前期 对业绩有一定拖累 但长远看有望形成第二增长曲线 [20][26][27] * 公司未来发展主要围绕两条线：航空发动机产业链布局（陶瓷基复合材料及相关加工）和拓展其他隐身领域（伪装、声学超构等） [26][27]

根据挑战者企业(Challenger,Gray&Christmas,Inc)的数据，受更广泛经济不确定性影响，美国企业的招聘 计划降至有记录以来最疲弱的8月水平，而计划中的裁员数量则有所增加。 数据显示，美国企业在8月宣布的新增岗位计划仅为1,494个，这是自2009年有数据记录以来最低的8月 水平。招聘计划主要集中在航空航天与国防、工业品和零售业。与此同时，企业宣布的裁员人数较去年 同期大幅增加至近85,980人，环比增长39%、同比增长13%，创下2020年以来的8月最高纪录(若不考虑 大流行的影响，这一数字也是自2008年全球金融危机以来的最高水平)。 周四发布的这份报告强化了这样一种叙事，即随着许多企业在经济前景变得更明朗之前放缓扩张计划， 劳动力市场正进入较低速阶段。近几个月，美国招聘势头已经降温，而预计周五即将公布的美国非农报 告也将显示这一趋势延续到了8月。 挑战者企业高级副总裁Andrew Challenger表示："9月通常是大型季节性招聘公告的开始，这预示着零售 商对假日季的预期。在8月招聘计划创下历史新低之后，这可能是一个令人不安的信号。" 值得一提的是，美国劳工统计局周三公布的数据显示 ...