在国内治疗脱发的市场上，蔓迪国际的名字几乎无人不知。 背靠中国超过 3.39 亿脱发人群、其中六成年龄在 35 岁以下的巨大市场，蔓迪国际 不仅 踩中了增长最快的那条赛道 ，而且 依靠米 诺地尔产品 连续 十年占据中国脱发药物市场冠军 。 摘要： 1、行业"龙头"：作为国内脱发治疗赛道龙头，蔓迪连续十年蝉联米诺地尔市场份 额第一，泡沫剂新剂型在2025年上半年实现爆发式 增长，维持短期增长动能。 2、渠道与核心产品：核心产品销售额缩水过亿元，分销商贡献收入占比超90%，但报告期内分销商减少67家，减少比例比例约 39%。 3、未来运营稳定 度： 上市前夕巨额派息，现金降至历史低位，行业竞争升温、渠道与供应链集中度过高，未来的增长质量和治理结 构稳定性有待观察。 不过，当它在 2025 年 11 月向港交所递表、试图成为"防脱第一股"之时，公司的业务结构、财务稳定性、股东动作及管理层动向， 也被完整摊开在市场面前。与过往"高增长""高毛利"的光鲜标签相比，这次蔓迪国际递表带来的讨论反而集中在另一个方向——它长 期依赖单一产品的模式还能走多远？又是否真的能支撑一个上市公司的长期故事？ 一切的核心 ： 米诺地尔 导 ...