股价与交易表现 - 2025年1月19日盘中，公司股价上涨2.05%，报11.97元/股，总市值32.33亿元，当日成交额2584.11万元，换手率0.81% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入131.51万元，其中大单买入387.95万元（占比15.01%），卖出256.44万元（占比9.92%） [1] - 公司股价年初至今上涨1.61%，近5个交易日上涨0.25%，近20日下跌5.15%，近60日上涨3.46% [2] 公司基本情况 - 公司全称为江苏天目湖旅游股份有限公司，成立于1992年9月15日，于2017年9月27日上市，注册地址位于江苏省溧阳市天目湖旅游度假区 [2] - 公司主营业务为旅游景区的开发管理和经营，其主营业务收入构成为：景区业务55.19%，旅行社业务33.78%，酒店业务28.65%，其他(补充)9.35%，温泉业务7.68%，水世界业务0.12% [2] - 公司所属申万行业为社会服务-旅游及景区-自然景区，所属概念板块包括旅游酒店、在线旅游、国资改革、小盘等 [2] 财务与经营数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入3.86亿元，同比减少4.65%；实现归母净利润8325.41万元，同比减少2.54% [2] - 自A股上市后，公司累计派发现金红利3.75亿元，其中近三年累计派现1.63亿元 [3] 股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.34万户，较上期减少13.46%；人均流通股为11559股，较上期增加15.55% [2] - 同期十大流通股东中，富国中证旅游主题ETF（159766）为第六大流通股东，持股274.82万股，较上期增加100.33万股；易方达增强回报债券A（110017）为新进第九大流通股东，持股141.97万股 [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月7日盘中，公司股价上涨2.06%，报13.37元/股，总市值70.45亿元 [1] - 当日成交额1.28亿元，换手率1.84% [1] - 当日主力资金净流入1248.51万元，其中特大单净卖出300.92万元，大单净买入1549.43万元 [1] - 公司股价年初以来上涨1.91%，近5日、近20日、近60日分别上涨3.89%、3.64%、8.79% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为峨眉山风景区游山票、客运索道、旅游宾馆、水电综合开发、旅行社及相关旅游服务 [1] - 主营业务收入构成为：客运索道收入40.48%，游山门票收入26.78%，宾馆酒店服务业18.10%，其他类等6.42%，茶叶收入6.00%，演艺收入1.18%，旅行社收入1.05% [1] - 公司所属申万行业为社会服务-旅游及景区-自然景区，所属概念板块包括旅游酒店、在线旅游、冰雪产业、NFT概念、小盘等 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.23万户，较上期减少8.30% [2] - 截至同期，人均流通股为12449股，较上期增加9.05% [2] - 截至2025年9月30日，富国中证旅游主题ETF（159766）为公司第三大流通股东，持股759.61万股，较上期增加280.65万股 [3] - 截至同期，香港中央结算有限公司已退出公司十大流通股东之列 [3] 公司财务与分红 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入7.33亿元，同比减少9.06% [2] - 同期，公司实现归母净利润2.34亿元，同比减少3.98% [2] - 公司自A股上市后累计派现10.11亿元，近三年累计派现2.79亿元 [3]

核心观点 - 我国消费结构正从商品消费主导转向商品与服务消费并重，以体验为核心的服务消费有望成为主要增长引擎，当前板块估值处于历史低位，具备修复空间 [2] - 展望2026年，促消费政策导向保持稳定，但受居民资产负债表调整影响，基本面复苏仍需时间，上半年社会服务板块预计以结构性机会为主，长期在Z世代与银发群体需求驱动下前景广阔 [2][41] - 投资建议关注四大方向：受益于政策催化与消费回暖的出行链、把握海南封关机遇的免税龙头、处于规模化扩张关键阶段的连锁餐饮龙头、以及体育赛事和演唱会等新兴体验业态的早期布局价值 [2][84] 行业基本面与趋势 - **消费结构变迁**：2025年前三季度国内服务消费占比已提升至47%，接近50%的临界点，预计将进入快速增长阶段，成为居民消费的主要构成部分 [3][16] - **国际经验借鉴**：参照美日发展历程，服务消费占比突破50%后往往进入快速提升阶段，例如美国1979至1988年间占比自53%升至60%，日本1993至1999年间由50%升至57% [13] - **当前市场表现**：2025年11月全国社零总额为43,898亿元，同比增长1.3%，增速为年内低点；而1-11月服务零售额累计同比增长5.4%，高于社零总额增速1.4个百分点，展现增长韧性 [12] - **板块行情与估值**：截至2025年12月26日，社会服务指数年初至今上涨10.83%，跑输沪深300指数11.08个百分点，当前市盈率仍低于近五年平均值，修复空间仍存 [3][27][32] 政策环境分析 - **政策基调稳定**：2025年中央经济工作会议及2026年政策展望继续将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为首要任务，促消费政策基调将延续和深化 [17][20] - **政策着力点演变**：消费支持思路正从侧重需求端刺激，向供需双侧协同发力、优化结构的方向演进，服务消费在政策布局中的地位进一步凸显 [20] - **具体政策举措**：2025年9月，商务部等9部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五方面19条措施，从平台建设、供给端、需求端和金融支持四个维度全面推动服务消费增长 [23] 细分领域投资机会 出行链 - **市场现状**：2025年旅游市场呈现“旺丁不旺财”特征，国庆黄金周日均出游人次1.11亿，人均日消费113.88元，较2024年同期下降12.98%，平价出游趋势明显 [42] - **景区分化**：2025年前三季度自然景区上市公司业绩分化显著，天府文旅营收同比增长69.32%，而部分景区营收出现同比下滑 [43] - **驱动因素**：假期时间增加（2025年起春节、劳动节各增加1天法定节假日）与春秋假制度落地推广，将有效延长消费时长，释放出行需求 [3][46] - **春秋假试点效果**：浙江、四川、陕西等省份试点春秋假，为淡季旅游注入增量，例如上海海昌海洋公园秋假期间接待江浙游客超6万人次，配套酒店营收同比增长超40% [47][51] 免税 - **机场免税格局重塑**：2025年末，上海机场引入国际免税巨头杜福睿与中免集团合作，并成立合资公司（上海机场占股49%），北京首都机场免税项目由王府井与中免中标，创新模式有望为市场注入新活力 [52] - **离岛免税市场调整**：2025年1-11月海南离岛免税销售额269.69亿元，同比下滑3.76%，主因购物人次下降19.86%，但人均消费额6449元，同比增长20.10% [53] - **封关政策催化**：海南自贸港于2025年12月18日全岛封关，封关后一周离岛免税购物金额达11亿元，同比增长54.9%，购物人数16.5万人次，同比增长34.1%，市场迅速回暖 [56] - **市内免税店扩张**：新设的8家市内免税店已全部开业，大多采用免税零售商+本地商旅集团联合运营形式，有望成为城市消费新地标并带动周边业态 [57] 连锁餐饮 - **行业集中度提升**：2018至2024年间，我国餐饮市场连锁化率从12%稳步提升至22%，年均增长约1.7个百分点，资源向规模化企业集中 [61] - **发展重心转移**：行业重心从“增收”转向“降本”，企业致力于通过构建产业链降低原料成本或创新门店模型重建成本结构 [62] - **加速整合出清**：2024年连锁餐饮门店总数近7.3万家，同比增速12.58%，但单店营收由约640万元下滑至470万元，降幅27%，中小企业经营压力加大，行业有望加速出清，龙头优势显现 [65] - **区域品牌全国化**：以老乡鸡为例，其加速向全国扩张，2025年一季度安徽本土门店占比已回落至48%，周边地区门店占比提升至38% [66] 新消费业态 - **服务平台**：以美团为例，2016年至2024年交易用户数从3.4亿增长至7.7亿，年均复合增长率超10%；活跃商家数量由470万家增加至1450万家，年均复合增长率约15%，平台深度嵌入服务消费价值链 [74] - **演唱会**：契合“口红效应”，2024年5000人以上大型营业性演出票房规模近300亿元，约为2019年同期的7.5倍；场均收入约1100万元，同比增长91%；人均票价突破800元 [78] - **体育赛事**：商业模式以IP为核心，收入结构多元，以曼联为例，2025财年商业收入占比约50%。国内赛事IP价值凸显，如2025年大湾区全运会吉祥物衍生商品市场货值总额突破6.8亿元 [81][82]

公司股价与交易表现 - 12月26日盘中，公司股价上涨2.02%，报45.91元/股，成交额2.51亿元，换手率2.07%，总市值125.04亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入435.73万元，特大单净买入109.5万元，大单净买入326.23万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨9.21%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌3.06%、4.69%、1.10% [1] - 公司今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为11月5日，当日龙虎榜净卖出6961.51万元，买入总额1.31亿元（占总成交额7.61%），卖出总额2.00亿元（占总成交额11.66%） [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为旅游服务业，包括旅游客运、旅行社及温泉水开发、利用业务 [1] - 主营业务收入构成为：旅游客运业务66.82%，酒店业务24.09%，其他业务6.82%，旅行社业务2.28% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入6.36亿元，同比增长6.99%；实现归母净利润1.49亿元，同比增长1.05% [2] - 公司自A股上市后累计派现1.44亿元，近三年累计派现4253.39万元 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.59万户，较上期增加25.35%；人均流通股5814股，较上期减少20.23% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股274.64万股，较上期增加174.74万股 [3] - 富国中证旅游主题ETF持股222.46万股，较上期增加84.71万股；南方中证1000ETF持股97.42万股，较上期减少1.53万股 [3] - 华夏中证1000ETF与华夏中证旅游主题ETF为新进十大流通股东，分别持股57.98万股和48.46万股 [3] - 广发鑫享混合A、华夏内需驱动混合A、华安安康灵活配置混合A退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为社会服务-旅游及景区-自然景区 [2] - 公司所属概念板块包括在线旅游、冰雪产业、网约车概念、旅游酒店、东北振兴等 [2]

公司股价与交易表现 - 12月19日盘中股价上涨2.04%至9.50元/股 成交额1.34亿元 换手率2.60% 总市值52.20亿元 [1] - 当日主力资金净流出1304.56万元 其中特大单净买入41.60万元 大单净卖出1346.16万元 [1] - 今年以来股价累计上涨11.50% 近5个交易日上涨7.83% 近20日上涨8.32% 近60日下跌3.55% [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1月至9月实现营业收入6.60亿元 同比增长3.79% 归母净利润1.92亿元 同比微降0.18% [2] - 公司主营业务收入构成为：索道运输49.53% 酒店服务20.70% 印象演出16.93% 其他(补充)10.13% 餐饮服务2.70% [1] - A股上市后累计派现11.81亿元 近三年累计派现5.22亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为4.21万户 较上期减少3.78% 人均流通股13036股 较上期增加3.93% [2] - 同期十大流通股东中 富国中证旅游主题ETF(159766)为第五大股东 持股676.42万股 较上期增加249.10万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第八大股东 持股329.75万股 较上期大幅减少1760.84万股 [3] 公司基本信息与行业分类 - 公司全称为丽江玉龙旅游股份有限公司 成立于2001年10月18日 于2004年8月25日上市 [1] - 公司主营业务涉及旅游索道经营与管理、文艺演出、酒店经营等 [1] - 所属申万行业为社会服务-旅游及景区-自然景区 所属概念板块包括旅游酒店、在线旅游、冰雪产业、户外露营、小盘等 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年12月19日盘中，公司股价下跌2.04%，报46.18元/股，成交9283.28万元，换手率0.75%，总市值125.77亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出689.73万元，其中特大单净卖出65.48万元，大单净卖出624.24万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨9.85%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌0.94%、7.42%、10.63% [1] - 公司今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为2025年11月5日，龙虎榜净卖出6961.51万元，买入总额1.31亿元（占总成交7.61%），卖出总额2.00亿元（占总成交11.66%） [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为旅游服务业，包括旅游客运、旅行社及温泉水开发、利用业务 [1] - 主营业务收入构成为：旅游客运业务66.82%，酒店业务24.09%，其他业务6.82%，旅行社业务2.28% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入6.36亿元，同比增长6.99%；实现归母净利润1.49亿元，同比增长1.05% [2] - 公司A股上市后累计派现1.44亿元，近三年累计派现4253.39万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.59万户，较上期增加25.35%；人均流通股5814股，较上期减少20.23% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股274.64万股，较上期增加174.74万股；富国中证旅游主题ETF持股222.46万股，较上期增加84.71万股 [3] - 南方中证1000ETF持股97.42万股，较上期减少1.53万股；华夏中证1000ETF（持股57.98万股）与华夏中证旅游主题ETF（持股48.46万股）为新进股东 [3] - 广发鑫享混合A、华夏内需驱动混合A、华安安康灵活配置混合A退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为社会服务-旅游及景区-自然景区 [2] - 公司所属概念板块包括在线旅游、旅游酒店、冰雪产业、国资改革、网约车概念等 [2]

股价与交易表现 - 12月3日盘中下跌2.05%，报50.28元/股，成交额3.20亿元，换手率2.37%，总市值136.94亿元 [1] - 当日主力资金净流出1375.67万元，特大单净卖出1213.97万元，大单净卖出161.70万元 [1] - 今年以来股价累计上涨19.61%，近5日涨2.28%，近20日跌4.52%，近60日涨3.61% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为11月5日，龙虎榜净卖出6961.51万元，买入总额1.31亿元（占总成交额7.61%），卖出总额2.00亿元（占总成交额11.66%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为旅游服务业，包括旅游客运、旅行社及温泉水开发、利用业务 [1] - 主营业务收入构成为：旅游客运业务66.82%，酒店业务24.09%，其他业务6.82%，旅行社业务2.28% [1] - 2025年1-9月实现营业收入6.36亿元，同比增长6.99%；归母净利润1.49亿元，同比增长1.05% [2] - A股上市后累计派现1.44亿元，近三年累计派现4253.39万元 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数4.59万，较上期增加25.35%；人均流通股5814股，较上期减少20.23% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股274.64万股，较上期增加174.74万股 [3] - 富国中证旅游主题ETF为第五大流通股东，持股222.46万股，较上期增加84.71万股 [3] - 南方中证1000ETF为第七大流通股东，持股97.42万股，较上期减少1.53万股 [3] - 华夏中证1000ETF与华夏中证旅游主题ETF为新进第九、第十大流通股东，分别持股57.98万股和48.46万股 [3] - 广发鑫享混合A、华夏内需驱动混合A、华安安康灵活配置混合A退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念归属 - 所属申万行业为社会服务-旅游及景区-自然景区 [2] - 所属概念板块包括网约车概念、东北振兴、基金重仓、国资改革、中盘等 [2]

市场整体表现 - A股三大指数高开高走，沪指涨0.65%报3914点，深证成指涨1.25%，创业板指涨1.31% [1] - 全市场成交额达1.89万亿元，较前一交易日增加2917亿元，近3400只个股上涨 [1] 旅游板块表现 - 旅游概念股走强，峨眉山A涨停，中国中免涨幅超过6% [2] - 旅游ETF表现强劲，富国基金旅游ETF涨3.33%，华夏基金旅游ETF涨3.17% [3] - 旅游ETF跟踪中证旅游指数，覆盖航空运输、旅游零售、自然景区等行业，持仓包括中国中免、海南机场、峨眉山等公司 [3] 峨眉山A股东回馈活动 - 公司开展2025年股东回馈活动，持有500股及以上的股东在2025年12月1日至2026年1月31日期间可享受景区门票免票等多项优惠 [3][4] - 根据11月28日收盘价12.87元计算，投资者持有500股的成本为6435元，而峨眉山门票价格为160元/人 [4] 政策环境支持 - 多部委印发方案，指出要拓展多元兴趣消费供给，有序扩大低空旅游、航空运动等低空消费供给 [5] - 方案支持发展汽车后市场消费，鼓励传统商业设施引入潮玩店等新业态 [5] - 海南全岛封关进入倒计时，封关后“零关税”商品将扩大至约6600个，企业进口设备可节省约20%税收成本 [5] 免税行业前景 - 兴业证券认为，在高端消费回暖等因素推动下，10月-11月离岛免税销售增速均达双位数 [6] - 新增城市市内免税店在第三、四季度集中开业，实现全客流覆盖 [6] - 离岛免税政策实现优化，扩大了门店覆盖半径、拓展了客群、增加了销售范围及品类 [6]

股价表现与交易数据 - 11月28日盘中股价上涨2.06%，报5.95元/股，成交1.45亿元，换手率1.92%，总市值76.71亿元 [1] - 主力资金净流出425.79万元，特大单买入218.30万元（占比1.50%），卖出250.82万元（占比1.72%），大单买入2666.01万元（占比18.33%），卖出3059.28万元（占比21.04%） [1] - 今年以来股价累计上涨74.49%，近5个交易日上涨12.90%，近20日上涨14.86%，近60日下跌7.32% [1] - 今年以来7次登上龙虎榜，最近一次为9月22日，龙虎榜净买入-304.12万元，买入总计8289.35万元（占总成交额6.91%），卖出总计8593.47万元（占总成交额7.17%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为成都新天府文化旅游发展股份有限公司，成立于1988年3月31日，于1994年5月9日上市 [2] - 主营业务收入构成：文化旅游51.88%，影视业务35.03%，房地产租赁7.45%，会务会展业务4.80%，体育0.83%，商品销售0.00% [2] - 所属申万行业为社会服务-旅游及景区-自然景区，概念板块包括世界杯、在线旅游、旅游酒店、影视传媒、特色小镇等 [2] 股东与财务数据 - 截至9月30日股东户数15.19万，较上期增加96.43%，人均流通股8482股，较上期减少49.09% [2] - 2025年1月-9月实现营业收入2.26亿元，同比增长69.32%，归母净利润-1844.79万元，同比减少108.64% [2] - A股上市后累计派现1.12亿元，近三年累计派现0.00元 [2]

股价与交易表现 - 11月19日盘中下跌2.01%，报50.25元/股，成交2.16亿元，换手率1.59%，总市值136.86亿元 [1] - 主力资金净流出71.67万元，特大单净买入234.02万元，大单净流出305.69万元 [1] - 今年以来股价上涨19.53%，近60日上涨26.93%，近5个交易日上涨4.04% [1] - 11月5日登上龙虎榜，当日净卖出6961.51万元，买入总额1.31亿元（占成交额7.61%），卖出总额2.00亿元（占成交额11.66%） [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月实现营业收入6.36亿元，同比增长6.99%，归母净利润1.49亿元，同比增长1.05% [2] - 公司主营业务收入构成为：旅游客运业务66.82%，酒店业务24.09%，其他业务6.82%，旅行社业务2.28% [1] - A股上市后累计派现1.44亿元，近三年累计派现4253.39万元 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数4.59万，较上期增加25.35%，人均流通股5814股，较上期减少20.23% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股274.64万股，较上期增加174.74万股 [3] - 富国中证旅游主题ETF为第五大流通股东，持股222.46万股，较上期增加84.71万股 [3] - 南方中证1000ETF和华夏中证1000ETF分别为第七和第九大流通股东，华夏中证旅游主题ETF为新进第十大股东 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为社会服务-旅游及景区-自然景区 [2] - 所属概念板块包括旅游酒店、在线旅游、东北振兴、冰雪产业、融资融券等 [2]