美/港股 近期評等更新研究報告一覽表 | 日期 | 公司 | 調整前 | 調整後 | | --- | --- | --- | --- | | 台股 | | | | | 07/16 | 中航 (2612 TT) | 增加持股 | 持有 | | 06/30 | 環球晶 (6488) | 重啟評等 | 增加持股 | | 06/17 | 創新服務 | 首次評等 | 增加持股 | | | (7828) | | | | 06/16 | 長榮航 (2618) | 持有 | 增加持股 | | 05/25 | 富邦金 (2881) | 持有 | 增加持股 | | 05/22 | 禾伸堂 (3026) | 首次評等 | 增加持股 | | 05/21 | 萬海(2615) | 持有 | 增加持股 | | 05/21 | 陽明(2609) | 持有 | 增加持股 | | 05/19 | 頄邦 (6147) | 重啟評等 | 增加持股 | | 05/13 | 和碩 (4938) | 持有 | 增加持股 | | 公司名稱 | 代碼 | 目標價(元) | 潛在空間(%) | | --- | --- | --- | --- | | 南亞科 ...

纪要涉及的行业或公司 * 该纪要主要涉及**台湾股市**、**美国股市**和**中国大陆股市**的盘势分析 [3][8][14] * 行业层面，重点关注**AI（人工智能）产业、半导体、记忆体、面板、货柜航运、钢铁、制鞋、纺织、CCL（铜箔基板）、电源供应、散热**等 [18][20][22][25][27][29][30][31][33] * 具体提及的上市公司包括： * **台湾公司**：光宝科 (2301)、台燿 (6274)、阳明 (2609)、中钢 (2002)、烨辉 (2023)、时硕 (4566)、百和 (9938)、来亿-KY (6890) 等 [18][22][25][27][30][33][42] * **美国/国际公司**：超微 (AMD)、微软 (MSFT)、辉达 (NVIDIA)、美光、谷歌、OpenAI、Anthropic、月之暗面 (Moonshot AI) 等 [5][31][48][49] 核心观点和论据 **1 全球股市盘势与风险** * **台湾股市**：受全球去杠杆、美伊冲突致油价上涨（布兰特原油突破90美元）、中国推出Kimi K3模型引发AI竞争担忧等因素影响，反弹动能疲软，技术面弱势 [3][5][6] * 7月台股融资维持率已下降28个百分点至143.5% [6] * 外资台指期净空单部位为78,337口 [4] * 操作建议反彈汰弱留强，以流动性佳的中大型AI权值股为主 [6] * **美国股市**：受美伊地缘冲突升温（川普誓言报复伊朗、叶门胡塞组织封锁红海运输）影响，道琼指数下跌307.16点 [8] * 市场关注301关税政策后续，但消费者通胀预期下滑提振信心，且2Q26财报季表现良好（已公布50家标普500企业中，94.0%获利优于预期） [9][10][11] * 预期美股呈强势整理格局 [11] * **中国大陆股市**：中国证监会释放维稳信号，“国家队”斥资600亿元人民币增持央企股票，带动上证指数上涨32.13点 [14] * 但美伊冲突升温及AI泡沫化担忧打压市场风险偏好，预期陆股呈震荡整理格局 [17] **2 AI产业趋势与硬件需求** * **AI模型竞争加剧**：中国月之暗面发布开源模型Kimi K3，效能直逼美国顶尖闭源模型（如GPT-5.6 Sol, Claude Fable 5），API牌价具优势，挑战闭源巨头的定价权 [48][49][50] * **AI算力需求不减反增**：研究部认为，闭源巨头为保持领先，短期内不会削减资本支出，AI算力需求将不減反增 [48] * **杰文斯悖论 (Jevons Paradox)**：模型效率提升将降低AI使用门槛，加速普及，反而在长期推升对高阶GPU、HBM、DRAM及高速网络交换设备的总体需求 [48][58] * **合作与竞争**：超微 (AMD) 与微软扩大AI合作，Azure将部署AMD Helios系统，旨在增加供应商弹性，降低对单一供应商（辉达）的依赖 [31][32] **3 关键电子元器件行业动态** * **记忆体**：AI服务器需求升温，HBM排挤传统DRAM产能，供给紧张态势将延续至2028年 [20] * 预计3Q26合约价季增18%-25%，4Q26涨幅收敛至8%-10%以下 [20] * 但3Q26一般型DRAM价格涨幅预计为13%-18%，较2Q26的58%-63%明显收敛；NAND涨幅亦收斂 [21] * **CCL（铜箔基板）**：台燿6月单月EPS达3.06元，营益率估达26%，优于预期，主因全产品线调涨价格20%-40%及ASIC新专案放量 [22] * 中長期受惠交換器規格升級（400G/800G→1.6T），高階CCL需求持續 [23] * **面板**：TrendForce预估7月电视面板全尺寸跌价1-3美元，3Q26笔电面板出货可能季减15%以上，2H26面板产业恐面临衰退 [29] * **电源**：光宝科2Q26营收527.04亿元，创31季新高，市场关注AI服务器电源与BBU出貨動能 [18][19] **4 传统产业与航运** * **货柜航运**：阳明海运称货量维持满舱，对3Q传统旺季审慎乐观 [25] * 但SCFI指数连续第二周下滑，美西线运价下跌8.0%至5,721美元/FEU，因加班船投入使供给增加，且美国临时进口附加税将到期，提前拉货效应近尾声 [26] * **钢铁**：中钢、烨辉携手争取澳洲2032奥运基建商机（规模约1,600亿台币），但属中长期题材 [27][28] * 短期受欧盟钢铁关税配额调整影响，热轧全球配额减少32.7%，冷轧减少51.5%，预计相关业者销欧订单将缩減20%-30% [27] * **制鞋**：来亿-KY受惠新鞋款出货及产能利用率回升，下半年获利可望落底回升，但研究部因Adidas订单成长动能放緩、Converse稼动率低迷而维持中立评级 [30] **5 重点个股分析与展望** * **时硕 (4566)**：成功切入AI服务器液冷散热供应链，获日系大厂首笔订单总额20亿元，预计8-9月放量，将成为重要成长引擎 [33][35][38] * 预估2026年EPS 3.37元 (+150% YoY)，2027年EPS 4.61元 (+37% YoY)，给予买进评级，目标价92元 [35][36] * **百和 (9938)**：受关稅分攤、原料成本上涨及客户下单转为“少量多樣”影响，毛利率承压，1H26稅后EPS 1.36元 (-38.5% YoY) [42] * 最大德系客户订单-11% YoY，短期缺乏强力业绩催化剂，研究部给予中立评级 [42][43] * **光宝科 (2301)**：研究部维持正向看法，预期VR平台11-12KW PSU有望在3Q26小量出货，HVDC高壓電源櫃有望2H26出貨，对比同業35-40倍PER，目前不到20倍具吸引力 [19] * **超微 (AMD)**：研究部持续看好其未来营运展望，但目前超过45倍PER的股价已反应大部分预期，看法转为中性 [34] 其他重要内容 * **资金动向**：7月22日，外资卖超台股60.84亿元，投信买超163.22亿元，自营商卖超80.64亿元；融資减少189.27亿元 [4] * **国际汇市与债市**：美元指数升值0.25%至101.01；新台币升值0.12%至32.25；美国十年期国债收益率上升5 bps至4.600% [1] * **重要经济数据**：美国6月领先指数MoM为-0.2%，不如预期；中国大陆6月出口YoY 27%，进口YoY 36%，均优于预期，但2Q26 GDP YoY 4.3%不如预期 [9][15] * **近期风险事件**：美伊冲突发展、美国对加拿大部分商品加征50%关税、美国10%临时关税于7月24日到期失效 [8][16]