保时捷业绩表现 - 2025年前三季度营业利润暴跌99%至4000万欧元，去年同期为40.35亿欧元 [1][3] - 2025年前三季度销售回报率降至0.2%，去年同期为14.1% [1][3] - 2025年前三季度营收为268.6亿欧元，同比下滑6% [3] - 2024年全年营业利润为56亿欧元，同比下滑超23% [4] - 公司维持2025年销售回报率最高2%的指引，去年为14% [8] 保时捷销量情况 - 2025年前三季度全球整体销量下滑6%至21.25万辆 [3] - 中国市场销量同比下降26%至3.2万辆 [3] - 德国市场销量同比下降16%至2.25万辆 [3] - 欧洲市场（除德国外）销量同比下跌4%至5万辆 [3] 业绩下滑原因 - 产品战略重组带来约27亿欧元的特殊支出 [3][8] - 中国豪华车市场面临挑战 [1][3] - 美国进口关税成本上升，前九个月带来3亿欧元额外成本，预计全年损失约7亿欧元 [1][3][8] - 电池业务相关一次性影响及组织架构调整 [3] 公司战略调整与成本削减 - 推迟部分纯电动车型推出，延长燃油和混动车型生命周期，终止电池自产计划 [3] - 到2029年前在德国斯图加特总部地区裁减约1900个岗位，另有2000名临时员工合同到期 [4] - 计划在美国市场提高售价以应对关税影响，确保合理利润率 [6][8] - 计划扩充内燃机及插电混动车型阵容，三款车型（燃油版Macan、718 Boxster、Cayman）即将停产 [7] 管理层与现金流 - 现任CEO奥博穆将于年底卸任，迈克尔·莱特斯自2026年1月1日起接任 [8] - 2025年第三季度汽车业务净现金流为13.4亿欧元，去年同期为12.4亿欧元 [9] - 净现金流利润率增至5.6%，去年同期为4.8% [9] 行业整体挑战 - 奔驰集团第三季度全球销量为52.53万辆，同比下降12%，前三季度累计销量为160.16万辆，同比下降9% [5] - 奔驰计划截至2027年削减生产和固定成本各约10%，德国本土工厂减产10万辆 [5] - 宝马集团下调2025年业绩预期，预计税前利润略低于去年的109.7亿欧元，汽车部门营业利润率预期降至5%-6% [5]

核心财务表现 - 第二季度总营收同比增长4%至17.9亿欧元 略低于华尔街预期的18.3亿欧元 [1] - 营业利润增长6%至7.09亿欧元 出货量保持稳定 [1] - 股价在米兰市场一度下跌4.8% 年内累计涨幅1.5% [1] 关税影响与成本策略 - 美欧贸易协议将汽车关税从27.5%降至15% 但仍高于原2.5%税率 [2] - 公司3月宣布对美国部分车型最高提价10%以应对关税 [2] - 预计下半年工业成本将降低 并取消原预留的50个基点利润率下行缓冲 [1] 市场需求与竞争态势 - SF90 XX及12Cilindri豪华车型与定制超跑需求抵消关税影响 [1] - 美国市场占交付量约四分之一 出口订单充足且取消订单极少 [2] - 兰博基尼上半年交付量创纪录但利润下降约6% [2] - 大众汽车第二季度营业利润同比下降29%至38.3亿欧元 [3] 品牌定价能力 - 客户主要为超高净值人群 购买动机基于身份与收藏属性 [3] - 价格接受度远高于豪华车平均水平 被视为价格制定者 [3] - 3月提价10%未引发订单流失 凸显强势定价能力 [3] 电动化转型与行业趋势 - 顶级豪车需求保持强劲 电动化超跑展现韧性 [3] - 计划于10月推出首款纯电动车型 [3] - 大众因关税将2025年销售回报率预期从5.5%-6.5%下调至4%-5% [3]