公司财务表现 - 公司第三季度EBITDA为8.81亿港元，环比增长28%，但同比下跌15% [1] - 市场预期公司全年EBITDA将达35.29亿港元，这意味着第四季度EBITDA需环比增长14%至10.02亿港元，但该行认为此预期偏高 [1] - 公司第三季度净负债高达218亿港元，净负债与过去12个月EBITDA的比率为6.2倍，为澳门同业中最高水平 [1] 业务运营与市场 - 公司第三季度中场市场份额下降110个基点，主要受卫星赌场业务拖累 [1] - 公司第三季度每日营运开支为2150万港元，环比持平，但关闭卫星赌场将使每日成本再增加350万至370万港元 [1] - 管理层期望通过卫星赌场转移的100张新赌台及优秀营销团队，在明年提升上葡京高端业务表现 [1] 公司交易与评级 - 摩根士丹利预计公司第四季度完成收购凯旋门及十六浦卫星赌场，将进一步推高负债比率 [1] - 摩根士丹利给予公司目标价2.8港元及“减持”评级 [1]

业绩总结 - 2025年第二季度，集团净收入为120亿美元，同比增长10%，环比增长8%[37] - 2025年第二季度，调整后EBITDA为36亿美元，同比增长12%，环比增长8%[39] - 2025年上半年，集团净收入为232亿美元，同比增长8%[3] - 2025年上半年，调整后EBITDA为69亿美元，同比增长14%[3] - 2025年上半年，归属于股东的净利润为52亿美元，同比增长19%[16] 用户数据 - 2025年第二季度，Galaxy Macau的净收入为100亿美元，同比增长16%，环比增长9%[19] - 2025年第二季度，StarWorld Macau的净收入为12亿美元，同比下降11%，环比下降6%[22] - 2025年第二季度，Broadway Macau的调整后EBITDA为400万美元，同比下降50%[23] - Galaxy Macau Q2 2025的调整后EBITDA为33亿美元，同比增长20%，环比增长10%[45] - StarWorld Macau Q2 2025的调整后EBITDA为3.03亿美元，同比下降22%，环比下降13%[52] 未来展望 - 公司对未来的展望基于多个假设，实际结果可能与预期有显著差异[84] - 未来事件或情况的变化可能导致前瞻性声明不再有效[84] - 未来业绩的预测需考虑公司运营及外部因素的影响[84] 负面信息 - 2025年第二季度，StarWorld Macau的净收入同比下降11%，环比下降6%[52] - Broadway Macau Q2 2025的调整后EBITDA同比下降50%[58] - City Clubs Q2 2025的调整后EBITDA同比下降60%[59] - 建筑材料部门Q2 2025的调整后EBITDA同比下降7%[61] 其他信息 - 截至2025年6月30日，现金和流动投资为307亿美元，净负债为4亿美元[4] - 截至2025年6月30日，公司的现金和流动投资为307亿港元，扣除4亿港元债务后的净资产为303亿港元[66] - 本文件的内容未经过独立验证，信息的准确性需谨慎对待[83] - 公司在电话会议中未提供具体的财务数据或业绩指标[86]