报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面供应端宽松，需求端铁水产量有恢复空间，库存端压港库存小幅增加，总体基本面弱势；宏观扰动弱化，铁矿回归交易基本面逻辑，下方支撑松动，近期震荡偏弱下行[4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 铁矿石期货主力合约延续弱势，收于753.5元/吨，较前一交易日涨3.5元/吨，涨幅0.47%，成交22.8万手，持仓量46.1万手，沉淀资金76.43亿，下方支撑745附近，上方压力765附近，维持震荡偏弱[1] - 港口现货主流品种青岛港PB粉754元/吨、超特粉644元/吨价格未变，掉期主力103.65美元/吨（+0.8），掉期小幅反弹、现货波动不大[1] - 青岛港PB粉折盘面价格788.4元/吨，基差34.9元/吨，基差小幅收缩；铁矿5 - 9价差21.5元，铁矿9 - 1价差16.5元[1] 基本面梳理 - 澳洲发运环比恢复带动全球发运回升，供应维持宽松预期，太平洋地区飓风扰动可能有限；需求端钢厂盈利率持稳，铁水延续回升，铁矿刚需有支撑，关注旺季终端需求支撑力度[2] - 铁矿港口库存环比小幅下降，压港库存略增，钢厂进口矿库存小幅下降，整体累库压力有所缓解[2] - 美伊冲突预期缓和，铁矿成本抬升和矿山缺油逻辑削弱，市场预期港口部分品种现货流动性放开，扰动因素弱化，盘面估值回落，基本面边际改善，长期宽松压力仍存，注意扰动反复风险[2] 宏观层面 - 国内在海外冲突背景下宏观环境平稳，3月制造业PMI回暖，供需均回升[3] - 海外美伊冲突局势反复，霍尔木兹海峡通行量低，原油价格中枢抬升，催化“滞胀”叙事，地缘冲突对海外宏观经济现实影响未显著体现，但预期端受损[3]