报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 现货与远期市场情况 - 普氏62指数最新为100.95美元/干吨，日变化-0.95，周变化-3.05，折盘面758元/干吨；远期最新810.7元/干吨，日变化96.70，周变化-5.70，进口利润-19.03 [1] - 多种铁矿石品种如纽曼粉、麦克粉、金布巴等均有不同程度的日变化和周变化，进口利润也各有不同 [1] - PB块/块矿溢价最新0.1825，日变化0，周变化0.006；鸟球/球团溢价最新15.40，日变化0.00，周变化0.40 [1] 盘面合约情况 - 大商所i2601合约最新753.5元/干吨，日变化-12.5，周变化-30.0；月间价差最新25.5，日变化44.9，周变化-3.5 [1] - 大商所i2605合约最新732.0元/干吨，日变化-13.5，周变化-30.5；月间价差最新21.5，日变化66.4，周变化-3.0 [1] - 大商所i2509合约最新779.0元/干吨，日变化-10.0，周变化-32.0；月间价差最新-47.0，日变化19.4，周变化-7.3 [1] - 新交所FE01合约最新100.64元/干吨，日变化-2.20，周变化-62.7；月间价差最新-0.67，日变化1.07，周变化-7.1 [1] - 新交所FE05合约最新98.49元/干吨，日变化-0.57，周变化-2.13；月间价差最新-66.7，日变化-13.2，周变化-8.9 [1] - 新交所FE09合约最新101.71元/干吨，日变化-1.03，周变化-2.81；月间价差最新-3.22 [1] 基差/内外盘价差与主力合约基差情况 - 主力合约基差和主力合约基差率以普氏62%指数为例，基差220元/干吨，基差率25% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 澳洲主流矿粉价格有不同程度下跌，如纽曼粉最新价769，日变化 -9，周变化 -14；PB粉最新价772，日变化 -9，周变化 -16等[1] - 巴西主流矿粉价格也呈下跌态势，巴混最新价802，日变化 -1，周变化 -18；巴粗IOC6最新价762，日变化 -9，周变化 -16等[1] - 其他矿粉如乌克兰精粉、61%印粉等价格同样下跌，乌克兰精粉最新价860，日变化 -7，周变化 -17；61%印粉最新价734，日变化 -9，周变化 -10[1] - 内矿唐山铁精粉最新价929，日变化0，周变化 -10[1] 期货市场 - 大商所合约价格下跌，i2601最新价766.0，日变化 -4.5，周变化 -18.0；i2605最新价745.5，日变化 -3.5，周变化 -17.0；i2509最新价789.0，日变化 -9.0，周变化 -23.0[1] - 新交所合约价格有涨有跌，FE01最新价101.31，日变化2.09，周变化 -2.26；FE05最新价99.06，日变化2.02，周变化 -2.29；FE09最新价102.74，日变化1.95，周变化 -2.70[1] 其他数据 - 各品种矿粉有对应的折盘面价格、进口利润等数据，如纽曼粉折盘面822.6，进口利润 -21.93；PB粉折盘面818.5，进口利润 -2.27等[1] - 合约有月间价差数据，i2601月间价差最新23.0，日变化3.4，周变化0.9；i2605月间价差最新20.5，日变化2.4，周变化 -0.1等[1]

光期研究 光期黑色：铁矿石基差及价差监测日报 2025 年 7 月 3 1 日 图表1：09-01合约价差（单位：元/吨） 图表2：01-05合约价差（单位：元/吨） 0 50 100 150 200 01 01 02 03 03 03 04 04 05 05 06 06 07 07 08 08 09 2009-2101 2109-2201 2209-2301 2309-2401 2409-2501 2509-2601 -100 -50 0 50 100 150 05 06 07 08 09 10 11 12 01 2101-2105 2201-2205 2301-2305 2401-2405 2501-2505 2601-2605 资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所 p 2 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 1.1 合约价差 | 期货合约 | 今日收盘价 | 上日收盘价 | 变化 | 合约价差 | 今日价差 | 上日价差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月在宏观预期改善以及需求坚挺的背景下，铁矿价格偏强运行；从基本面看，供应运行相对平稳，本期发运回升，主要增量在澳洲，到港环比下降；需求表现坚挺，本期铁水产量环比小幅下降，考虑到吨钢利润较高，短期或维持在高位波动，8月中下旬北方铁水产量存有下降风险，估值来看，主力合约基差收窄后单边驱动有所减弱，不宜追涨，谨慎参与 [8] 分组1：基本面及结论 - 7月铁矿现货价格震荡反弹，上涨幅度在60 - 85元不等，普氏62%指数截止7月25日收于102.6美元，最优交割品为NM粉，折算仓单（厂库）为800元/吨左右，09铁矿平水现货 [5] - 中国47港铁矿石库存环比累库，低于去年同期，下期47港港口库存或将小幅去库 [5] - 本期全球铁矿石发运总量3200.9万吨，环比增加91.8万吨，澳洲巴西19港铁矿发运总量2677.8万吨，环比增加198.8万吨，中国47港到港总量环比减少192.1万吨 [6] - 本期247样本钢厂日均铁水产量出现减量，根据高炉停复产计划，下期铁水或小幅下滑；长流程现货端和电炉端有不同的成本和利润情况 [7] 分组2：数据梳理 铁矿石仓单价格 - 列出多种铁矿石品种的化学指标、品质升贴水、品牌升贴水、现货价格、折厂库仓单等信息，最优交割品为纽曼粉，次优交割品为BRBF [13] 铁矿石跨期 - 截至7月25日，铁矿9 - 1价差收于29（-3） [16] 溢价指数 - 截至7月24日，62.5%块矿溢价指数0.1765(+0.0055)；65%球团溢价指数15(+0.85) [26] 钢厂烧结粉矿库存 - 2025年7月25日与7月18日相比，进口烧结粉矿库存环比增加62.0，环比增幅5.03%；国产烧结粉矿库存环比增加0.7，环比增幅0.85%；进口矿库存调查环比增加1.0，环比增幅5.00% [31] 钢厂进口矿相关数据 - 2025年7月25日与7月18日相比，钢厂进口矿库存环比增加63.06，环比增幅0.71%；钢厂进口矿日耗环比减少0.15，环比减幅0.05%；进口矿库销比环比增加0.22，环比增幅0.75% [33] 港口库存、压港 - 展示了港口总库存、压港船数、港口不同来源矿库存、港口贸易矿库存、铁矿全口径库存 + 压港等数据的历史情况 [36] 港口库存 - 分矿种 - 2025年7月25日与7月18日相比，进口港口块矿库存环比增加87，环比增幅5.47%；球团矿库存环比减少29，环比减幅6.93%；铁精粉库存环比增加1，环比增幅0.09%；粗粉库存环比减少54，环比减幅0.50% [39] 疏港 - 展示了2020 - 2025年疏港量的情况 [42] 铁矿石海漂量 - 展示了铁矿石海漂中国合计、澳洲 - 中国、巴西 - 中国、非主流 - 中国等的历史数据 [45] 铁矿石进口数量 - 展示了全国、澳洲、南非、印度、其他国家、巴西等的铁矿石进口量情况 [48][49][51] 澳洲铁矿石发运量 - 2025年7月25日与7月18日相比，澳大利亚发中国量增加104，环比增幅7.51%；澳大利亚总发货量增加222.3，环比增幅14.15%；发中国占比下降5.1%，环比减幅5.82% [58] 巴西铁矿石发货量 - 2025年7月25日与7月18日相比，巴西发全球量减少24，环比减幅2.59% [65] 四大矿山铁矿石发货量 - 2025年7月25日与7月18日相比，力拓发货量增加33，环比增幅7.15%；必和必拓发货量增加36，环比增幅7.89%；淡水河谷发货量减少47，环比减幅6.83%；FMG发货量增加85，环比增幅30.43%；合计增加107，环比增幅5.69% [66] 铁矿石 - 到港 - 2025年7月25日与7月18日相比，45港到港量减少131，环比减幅5.5%；北方港口到港量减少232，环比减幅16.7% [73] 国产矿产量（推算） - 展示了2017 - 2025年国产矿产量的推算数据 [77] 矿山铁精粉相关数据 - 2025年7月25日与7月18日相比，矿山铁精粉库存环比减少4，环比减幅9.79%；矿山铁精粉产量环比增加0.8，环比增幅1.07% [78] 钢厂粉矿日耗&钢厂产能利用率 - 2025年7月25日与7月18日相比，247家高炉产能利用率环比减少0.08，环比减幅0.09%；247家日均铁水产量环比减少0.21，环比减幅0.09%；进口烧结粉日耗环比增加0.88，环比增幅1.51%；国产矿烧结粉日耗环比增加0.04，环比增幅0.48% [79] 生铁产量 - 展示了统计局和中钢协的生铁日均产量数据，以及不同年份的同比变化情况 [86] 全球生铁产量 - 展示了欧盟28国、日本、韩国、印度、全球合计、中国等的高炉生铁产量历史数据 [89] 全球（除中国）生铁产量 - 展示了中国以外地区生铁产量的历史数据及环比、同比变化情况 [94]

地区 品种 最新 日变化 周变化 折盘面 最新 日变化 周变化 进口利润 100.10 -2.50 -2.85 纽曼粉 778 13 -15 832.4 99.65 1.90 -3.00 -21.92 PB粉 781 11 -17 828.3 102.05 1.90 -2.90 -2.23 麦克粉 767 11 -11 837.8 98.05 2.05 -2.90 3.20 金布巴 754 10 -14 847.4 94.95 1.85 -2.40 7.77 主流 混合粉 710 8 -18 837.6 90.35 2.25 -1.90 2.75 超特粉 657 10 -16 869.5 85.75 1.70 -2.30 -5.92 卡粉 883 17 -15 827.3 116.35 1.75 -2.90 -15.22 巴西 巴混 803 11 -26 816.8 105.75 1.60 -2.40 -11.45 主流 巴粗IOC6 771 11 -17 845.8 巴粗SSFG 776 11 -17 乌克兰精粉 867 9 -18 957.6 61%印粉 743 10 -14 卡拉拉精粉 865 10 - ...

报告核心观点 - 对2025年二季度全球四大矿山（VALE、力拓、BHP、FMG）的铁矿石产销情况进行梳理 [1][5] 各公司产销情况总结 VALE - 展示了VALE产量、销量、粉矿销量、球团销量及对应同比变化统计图表 [6] - 呈现了S11D矿区产销及VALE分区域产量占比情况 [10] 力拓 - 给出力拓产量、销量、PB粉产量、PB粉销量及对应同比变化统计图表 [14][15][16] - 展示了力拓分品种产量占比和分品种销量占比情况 [17] BHP - 展示了BHP产量、销量及对应同比变化统计图表 [21] - 呈现了BHP分矿区产量占比情况 [21] FMG - 给出FMG产量、销量及对应同比变化统计图表 [26][29] - 展示了铁桥项目采剥掘量和加工量情况 [25]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 各品种价格及变化总结 澳洲主流矿粉 - 纽曼粉最新价765，日变化 -10，周变化 -16，折盘面818.3，进口利润 -19.17 [1] - PB粉最新价770，日变化 -11，周变化 -14，折盘面816.3，进口利润1.84 [1] - 麦克粉最新价756，日变化 -7，周变化 -9，折盘面825.8，进口利润8.57 [1] - 金布巴最新价744，日变化 -4，周变化 -13，折盘面836.6，进口利润12.72 [1] - 主流混合粉最新价702，日变化 -13，周变化 -11，折盘面828.9，进口利润12.56 [1] - 超特粉最新价647，日变化 -13，周变化 -12，折盘面858.5，进口利润 -2.49 [1] - 卡粉最新价866，日变化 -17，周变化 -23，折盘面808.7，进口利润 -17.95 [1] 巴西主流矿粉 - 巴混最新价792，日变化 -11，周变化 -23，折盘面804.9，进口利润 -9.51 [1] - 巴粗IOC6最新价760，日变化 -11，周变化 -1 [1] - 巴粗SSFG最新价765，日变化 -11，周变化 -1 [1] 其他矿粉 - 乌克兰精粉最新价858，日变化 -12，周变化 -12 [1] - 61%印粉最新价733，日变化 -4，周变化 -13 [1] - 卡拉拉精粉最新价855，日变化 -15，周变化 -15 [1] - 罗伊山粉最新价740，日变化 -11，周变化 -14，折盘面814.6，进口利润6.38 [1] - KUMBA粉最新价830，日变化 -11，周变化 -14 [1] - 57%印粉最新价602，日变化 -13，周变化 -12 [1] - 阿特拉斯粉最新价697，日变化 -13，周变化 -11 [1] 内矿 - 唐山铁精粉最新价923，日变化 -16，周变化10，折盘面810.0 [1] 交易所合约 - i2601最新价757.0，日变化 -15.5，周变化 -19.5，月间价差29.0 [1] - i2605最新价738.0，日变化 -14.0，周变化 -17.0，月间价差19.0 [1] - i2509最新价786.0，日变化 -16.5，周变化 -23.0，月间价差 -48.0 [1] - FE01最新价101.53，日变化 -1.83，周变化2.25，月间价差1.76 [1] - FE05最新价99.19，日变化 -1.92，周变化1.90，月间价差2.34 [1] - FE09最新价103.29，日变化 -1.87，周变化2.48，月间价差 -4.10 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 澳洲主流矿中，纽曼粉最新价格775，日变化 -8，周变化14；PB粉最新价格781，日变化 -9，周变化16等[1] - 巴西主流矿中，巴混最新价格803，日变化 -14，周变化13；巴粗IOC6最新价格771，日变化 -9，周变化29等[1] - 其他矿种中，乌克兰精粉最新价格870，日变化 -8，周变化24；61%印粉最新价格737，日变化 -9，周变化12等[1] 交易所合约市场 - i2601最新价格772.5，日变化 -11.0，周变化19.5；i2605最新价格752.0，日变化 -10.5，周变化22.0；i2509最新价格802.5，日变化 -8.5，周变化17.5[1] - FE01最新价格103.36，日变化0.52，周变化3.60；FE05最新价格101.11，日变化0.49，周变化3.16；FE09最新价格105.16，日变化0.64，周变化4.14[1]

现货 - 日照港PB粉现货价格上涨2.0元至790.0元/吨 [1] - 卡粉现货价格持平于888.0元/吨 [1] 期货 - 铁矿主力2509合约下跌4.5元（-0.55%）收于811.0元/吨 [2] - 铁矿远月2601合约下跌3.0元（-0.38%）收于783.5元/吨 [2] 基差 - 最优交割品为卡粉，仓单成本808.8元/吨 [3] - 09合约卡粉基差-2.2元/吨，PB粉基差27.1元/吨 [3] - 巴混粉基差28.5元/吨，金布巴基差33.6元/吨 [3] 需求 - 日均铁水产量242.44万吨，环比增加2.63万吨 [4] - 高炉开工率83.46%，环比上升0.31% [4] - 高炉炼铁产能利用率90.89%，环比上升0.98% [4] - 钢厂盈利率60.17%，环比上升0.43% [4] 供给 - 全球铁矿石发运量3109.1万吨，环比增加122.0万吨 [5] - 45港口到港量2371.2万吨，环比减少290.9万吨 [5] - 全国月度进口量10594.8万吨，环比增加782.0万吨 [5] 库存 - 45港库存13790.38万吨，环比增加5.17万吨 [6] - 45港日均疏港量315.15万吨，环比减少7.59万吨 [6] - 钢厂进口矿库存8885.22万吨，环比增加63.06万吨 [6] 市场观点 - 铁矿09合约呈现震荡回落走势 [7] - 全球发运量环比增加，但到港量下降，预计后续到港均值小幅回落 [7] - 钢厂利润率处于偏高水平，铁水产量维持在240万吨/日以上 [7] - 钢材出口维持强势，终端需求呈现淡季不淡特征 [7] - 港口库存小幅累库，疏港量环比下降，钢厂权益矿库存环比上升 [7] - 7月铁水产量预计维持在240万吨/日左右 [7] - 钢铁等行业稳增长工作方案即将出台，五大材表需维持高位 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 现货市场情况 - 澳洲主流矿粉方面，纽曼粉最新价783，日变化0，周变化22；PB粉最新价790，日变化2，周变化25；麦克粉最新价770，日变化0，周变化27；金布巴最新价757，日变化2，周变化21；主流混合粉最新价725，日变化0，周变化34；超特粉最新价663，日变化 -3，周变化15；卡粉最新价888，日变化0，周变化21 [1] - 巴西主流矿粉方面，巴混最新价817，日变化 -3，周变化18；巴粗IOC6最新价780，日变化2，周变化38；巴粗SSFG最新价785，日变化2，周变化38 [1] - 其他矿粉方面，乌克兰精粉最新价878，日变化1，周变化31；61%印粉最新价746，日变化2，周变化21；卡拉拉精粉最新价878，日变化1，周变化31；罗伊山粉最新价760，日变化2，周变化25；KUMBA粉最新价850，日变化2，周变化25；57%印粉最新价618，日变化 -3，周变化15；阿特拉斯粉最新价720，日变化0，周变化34 [1] - 内矿唐山铁精粉最新价939，日变化0，周变化45 [1] 期货市场情况 - 大商所合约方面，i2601最新价783.5，日变化 -0.5，周变化31.0；i2605最新价762.5，日变化0.0，周变化31.5；i2509最新价811.0，日变化 -1.0，周变化25.5 [1] - 新交所合约方面，FE01最新价102.84，日变化 -0.73，周变化3.59；FE05最新价100.62，日变化 -0.73，周变化3.02；FE09最新价104.52，日变化 -0.92，周变化4.35 [1] 其他数据 - 普氏62指数最新104.00，日变化 -0.85，周变化4.90 [1] - 部分矿粉进口利润方面，纽曼粉 -36.20，PB粉 -9.76，麦克粉 -11.76，金布巴 -5.13，主流混合粉7.46，超特粉 -13.44，卡粉 -27.04，巴混 -8.70，罗伊山粉 -5.43 [1] - 月间价差及其他数据方面，i2601月间价差27.5，最新48.4，日变化 -0.3，周变化 -8.1；i2605月间价差21.0，最新69.4，日变化 -0.8，周变化 -8.6；i2509月间价差 -48.5，最新20.9，日变化0.2，周变化 -2.6；FE01月间价差1.68，最新 -48.6，日变化5.4，周变化2.0；FE05月间价差2.22，最新 -51.6，日变化5.9，周变化7.1；FE09月间价差 -3.90 [1]