核心观点 - 华鑫证券发布金诚信公司事件点评报告 给予买入评级 主要基于公司2025年上半年强劲的财务表现和铜矿产销量的高速增长[1] - 公司2025年上半年营业收入同比增长47.82%至63.16亿元 归母净利润同比增长81.29%至11.11亿元 经营活动现金流量净额同比大幅增长255.08%至17.26亿元[2] - 铜磷资源开发板块成为主要增长动力 营收同比猛增238.03%至29.1亿元 铜销量同比增长247.65%至4.39万吨[4] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入63.16亿元 同比增长47.82%[2] - 归母净利润11.11亿元 同比增长81.29%[2] - 扣非归母净利润10.88亿元 同比增长78.51%[2] - 经营活动现金流量净额17.26亿元 同比大幅增长255.08%[2] 矿山服务业务 - 2025年上半年矿山服务营收33.2亿元 同比增长0.57%[3] - 毛利率23.10% 同比下降4.98个百分点[3] - Q1营收15.0亿元 同比下降3.29%[3] - Q2营收18.2亿元 同比增长3.98% 环比增长21.55%[3] - Q1营收下滑主要因Lubambe铜矿收购后原矿服项目转为内部管理单位[3] - 毛利率下降主要因收购TerraMining并表 其露天矿服业务处于前期阶段[3] 铜磷资源开发业务 - 2025年上半年矿山资源开发营收29.1亿元 同比大幅增长238.03%[4] - 毛利率47.68% 同比提升4.91个百分点[4] - 铜产量3.94万吨 同比增长198.52%[4] - 铜销量4.39万吨 同比增长247.65%[4] - 磷矿石产量17.4万吨 同比增长6.48%[4] - 磷矿石销量16.9万吨 同比增长0.96%[4] - Q2营收16.2亿元 同比增长242.43% 环比增长24.78%[4] - Q2毛利率49.51% 同比提升7.34个百分点 环比提升4.12个百分点[4] - Q2铜产量2.19万吨 环比增长25.38%[4] - Q2铜销量2.50万吨 环比增长32.34%[4] 项目投资与扩建 - Lubambe铜矿为在产矿山 设计规模250万吨/年 已累计投入技改资金5,488.98万美元[5] - 公司投资75,134.40万美元用于龙溪铜矿东区开发建设 设计开采规模250-350万吨/年 基建工期4.5年[5] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年营业收入分别为127.60亿元、140.88亿元、153.87亿元[6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为22.45亿元、26.81亿元、30.44亿元[6] - 当前股价对应PE分别为18.2倍、15.2倍、13.4倍[6] - 多家机构给出盈利预测 2025年净利润预测范围20.56-25.59亿元[10] - 最近90天内12家机构给出评级 9家买入、3家增持 目标均价65.51元[10]