2025年主观多头私募管理人策略与市场观点 - 2025年是中国资本市场直面外部冲击与内部转型的关键之年 市场经历从指数下跌到修复再到快牛的剧烈波动 主观多头策略管理人通过灵活调整仓位与主线布局展现对市场节奏的敏锐把握 [2] - 深入洞察管理人的具体行为和宏观观点变化至关重要 其真实信心与风险偏好直接反映在仓位的起伏与配置的调整之中 [2] 2025年初管理人仓位与配置 - 年初国债利率在宽松货币政策表态下达到历史新低 A股核心指数价格震荡向下 [3] - 主观多头私募管理人仍以中高仓位运作为主 股票仓位分布于六成至满仓范围 多数基金维持八至九成仓位 现金仓位较低且大多低于5% 强调进攻性策略 [3] - A股仓位占股票总仓位的50-90% 多数管理人超配 港股仓位占比为10-40% 聚焦互联网和消费板块 美股仅少数全球化基金配置 [3] - 行业配置高度集中于科技（AI、半导体）、消费、周期品及高端制造等 科技占比整体约为20-40% 管理人普遍增持AI应用端和国产算力链 消费（含互联网）占比15-30% 周期板块（有色/能源）占比约10-20% 高端制造占比10-15% 金融/红利资产占比约5-10%且呈现阶段性减仓特征 [3] 2025年7月管理人仓位调整与行业分布 - 7月市场经历一季度科技牛、关税冲击以及近期流动牛市后 管理人有一定仓位调整 [4] - 主观多头私募管理人平均仓位超过8成 仓位范围居于六成至满仓水平 多数基金维持在75-85%仓位水平 现金仓位平均值约为18% 范围居于一至三成仓 多数基金维持15-20%现金仓位水平 [4][6] - A股仓位在股票仓位的占比中位数约为76% 港股仓位中位数约为35% 多数为3-4成仓 创新药板块获大幅加仓 重点配置互联网巨头 美股仓位平均值5% 整体配置较少 港股仓位较年初有所上升 [6] - AI/半导体仍为管理人最大重仓板块 平均仓位为37% 细分方向多为芯片、数据中心、硬件 医药生物成为第二大持仓板块 平均仓位30% 周期股不再成为主要持仓板块 消费、高端制造及金融/红利仍为核心持仓板块 [6] - 多数管理人看好"反内卷"升级和AI科技成长作为行情主线 将"慢牛"作为交易共识 未来可聚焦业绩确定性 [6] 市场展望与基本面逻辑 - 管理人对市场的认知正经历深刻重塑 展望未来 除了流动性扩张外 本轮行情的基本面逻辑来源于产业政策与技术革命的双重赋能 [9] - 企业盈利拐点初现（PPI同比转正）、政策工具箱储备充足（存款准备金率仍有下调空间）及全球AI产业浪潮共同构筑市场中长期上行基础 [9] 主要私募管理人示例 - 高毅资产持有海康威视市值9.37亿元 持股数量33800万股 本期减持1200万股 6月底以来涨跌幅4.06% 今年以来涨跌幅12.41% 持仓盈亏116272万元 [2] - 高毅资产持有紫金矿业市值7.14亿元 持股数量36635.15万股 本期增持790万股 6月底以来涨跌幅54.87% 今年以来涨跌幅18.36% 持仓盈亏131153.83万元 [2] - 景林资产新进某软件开发公司 持股市值12990万元 持股数量1500万股 6月底以来涨跌幅54.94% 今年以来涨跌幅27.60% 持仓盈亏3584.99万元 [3] - 中欧瑞博新进化工制品公司 持股市值6476万元 持股数量586.59万股 6月底以来涨跌幅58.09% 今年以来涨跌幅16.21% 持仓盈亏1050万元 [3]