AppLovin Corporation (NASDAQ:APP) is one of the High-Flying Stocks to Buy Right Now. On January 20, Citi analyst Jason Bazinet maintained a “Buy” rating on the company’s stock, setting a price objective of $820.00. The analyst’s rating comes off the back of AppLovin Corporation (NASDAQ:APP)’s Axon-driven e-Commerce momentum, as well as improvement in customer quality. Citi Maintains Buy Rating on AppLovin (APP) Stock The analyst further noted a significant increase in the number of e-Commerce clients uti ...

公司对做空报告的回应 - AppLovin向做空机构CapitalWatch发送了停止并终止函 声称其报告是诽谤性和毫无根据的 并要求其撤回上周发布的35页报告及后续声明 [1] - 公司驳斥报告为“荒谬且可证明错误的陈述” 并称其发现是“阴谋论的臆想” [1] - 公司明确声明其不与王子集团 WowNow或任何据其所知的关联方合作 并指出做空报告未能提供任何相反的证据或支持 [3] 做空报告的核心指控 - CapitalWatch指控AppLovin在其资本结构内存在“系统性的合规风险和对重大金融犯罪的嫌疑” [2] - 报告指控AppLovin主要股东Hao Tang与柬埔寨王子集团董事长陈志关系密切 [2] - 报告声称Tang和陈志在香港资本市场和东南亚业务运营中的联系“证明他们属于同一犯罪集团的高层节点” [3] 相关方背景与司法行动 - 美国司法部于10月指控陈志共谋电信欺诈和共谋洗钱 并从其加密货币钱包中查封了约150亿美元的比特币 [3] - 美国财政部在同一天将王子集团指定为“跨国犯罪组织” [3]

市场整体表现 - 标普500指数上涨0.50%至6,950.15点 纳斯达克综合指数上涨0.43%至23,601.36点 道琼斯工业平均指数上涨0.64%至49,412.41点 因强劲的宏观数据抵消了美联储决议和财报潮前的持续波动[1] 行业与公司动态 - 广告技术公司The Trade Desk股价下跌 因分析师负面评论指出在生成式AI背景下竞争压力加剧且客户转换更容易 同时公司特定消息也拖累股价 尽管科技股整体表现强劲[2] - The Trade Desk股价下挫 因其首席财务官Alex Kayyal意外离职 公司立即任命了新的临时首席财务官 公司未说明变更原因 但重申了第四季度业绩指引以安抚投资者[5] 宏观经济与政策环境 - 市场预计美联储本周会议将维持利率不变 但即将公布的新任美联储主席人选是当前更大的新闻[3] - 黄金价格突破每盎司5,000美元 美元进一步走弱 美国消费者支出依然强劲 支撑经济 但地缘政治风险和贸易紧张局势依然存在[4] 市场情绪与资金流向 - 投资者在黄金和其他金属飙升之际寻求股票替代品 因美国赤字不断增长[3] - 科技投资者暂时忽略了AI估值和回调风险[5]

近期股价表现与核心问题 - AppLovin公司股价在过去一个月内下跌22.5%，而同期行业整体跌幅为6% [1] - 股价的深度回调引发了一个核心问题：此次下跌是否为长期投资者提供了一个进入结构性可扩展、人工智能驱动的广告平台的有吸引力的切入点 [1] Axon引擎驱动的结构性增长 - 公司可扩展性的核心在于其Axon引擎，这是一个旨在实时优化广告投放、定价和表现的机器学习系统 [4] - 与传统严重依赖手动优化和销售直觉的广告技术模型不同，Axon实现了大规模自动化决策，使广告商能够更快地部署活动、更有效地测试形式，并对可衡量的回报更有信心地扩大预算 [4] - 自助服务平台的扩展进一步强化了这一优势，通过降低活动执行中的摩擦，公司增加了现有客户的份额，并吸引了重视效果透明度的新广告商 [5] - Axon的能力已不再局限于移动游戏领域，其相同的效果驱动基础设施在电子商务广告领域也日益受到关注，显著扩大了公司的总可寻址市场 [6] - 管理层对维持高两位数增长以及持续强劲的EBITDA利润率充满信心，这表明Axon能够高效扩展，公司的增长日益锚定于平台经济而非周期性的广告需求 [7][8] 从游戏依赖到人工智能基础设施的战略转型 - 公司完成了一次决定性的战略转向，摆脱了与移动游戏波动周期的捆绑 [9] - 2025年6月，公司将Apps业务部门剥离给Tripledot Studios，标志着与其过去作为游戏依赖型企业的身份彻底决裂 [9] - 目前，公司已转型为一家纯粹的人工智能驱动广告基础设施公司，其MAX聚合平台协调海量的应用内广告库存，而Axon则实时决定每个广告的投放位置以实现最大收益 [10] - 转向自助式、人工智能原生模式扩大了公司的覆盖范围并增强了业务的持久性，其发展不再依赖于自有的游戏资产，而是依赖于数据智能 [11] 强劲的财务增长势头 - 2025年第三季度，公司收入同比增长68%，反映出强劲的市场需求 [12] - 2025年第三季度，调整后EBITDA同比增长79%，显示出运营效率的提升 [12] - 2025年第三季度，净利润较上年同期飙升92%，证明了公司将收入增长转化为显著盈利的能力 [12] - 2024年全年，收入同比增长43%，调整后EBITDA激增81% [12] 分析师预期与增长前景 - Zacks对2025年第四季度每股收益的共识预期为2.89美元，意味着较去年同期增长67% [13] - 2025年第四季度收入预期达到16亿美元，同比增长17% [13] - 预计2025年全年收益将增长106%，2026年收益预计再增长62.5% [13] - 预计2025年收入将增长18%，2026年收入将增长38% [13] - 具体季度及年度收入预期数据如下：2025年第四季度（12月）16亿美元，2026年第一季度（3月）16.8亿美元，2025年全年55.7亿美元，2026年全年77亿美元 [14] - 对应的同比增长率预期分别为：2025年第四季度16.86%，2026年第一季度13.24%，2025年全年18.20%，2026年全年38.28% [14] 与主要美国同行的比较 - The Trade Desk 运营一个专注于程序化广告的需求方平台，在数据驱动定位方面有优势，但其利润率对广告周期的敏感性高于AppLovin，且更侧重于覆盖范围和透明度，而AppLovin侧重于广告效果 [15] - Unity Software 的广告业务与其开发者生态系统紧密相连，波动性更大，且仍在平衡增长与盈利能力，而AppLovin的利润率稳定性是其关键差异化优势 [16] 结论：回调提供入场机会 - 近期股价回调更多是由短期市场波动驱动，而非基本面恶化 [17] - 公司向纯粹人工智能驱动广告平台的转型，已打造出一个结构更强大、更具可扩展性、且超越游戏领域更具持久性的业务 [17] - 其Axon引擎、自助服务模式以及在电子商务广告领域的扩张，共同支撑了可持续的增长和利润弹性 [17] - 财务势头和分析师预期增强了市场对其执行力和盈利能力的信心，对于愿意忽略短期波动的长期投资者而言，此次下跌提供了一个投资于高质量、算法主导的广告技术平台的机会 [17]

分析师观点转变 - 一位分析师结束了对某广告科技公司股票的看跌观点 [1] - 该股票曾是2025年标普500指数中表现最差的股票 [1]

核心财务表现 - 第三季度总收入同比增长68%至14亿美元 主要得益于核心游戏领域的模型升级 [1] - 调整后EBITDA同比增长79%至11.6亿美元 利润率高达82% [1] - 净利润同比增长92%至8.36亿美元 [1] - 自由现金流同比增长92%至10.49亿美元 显示盈利能力和资本管理纪律 [7] 业务运营与增长动力 - 核心模型带来多项增量改进 Max供给侧平台以非常健康的速度持续增长 [1] - 国际扩张速度快于预期 公司提前将海外流量引导至广告营销网站或商店 为建立更广泛的全球广告主基础搭建了框架 [1] - 公司是移动应用（尤其是手机游戏）开发者的幕后增长引擎 通过AI技术帮助广告主找到最可能下载和参与应用的用户 [2][3] - 10月推出的自助服务平台和推荐表单 早期数据显示有效过滤了低质量广告账户 自助广告主的支出以每周约50%的速度增长 [6] - 公司未来重点仍是模型改进 计划继续优化入驻流程并引入更多AI智能体到工作流中 为新广告主提供无缝体验 [6] 公司前景与市场预期 - 管理层给出2025年业绩指引：收入预计在15.7亿至16亿美元之间 环比增长12%至14% 调整后EBITDA预计在12.9亿至13.2亿美元之间 利润率保持在82%至83%的强劲水平 [8] - 分析师预测2025年收入将增长22.1%至57亿美元 盈利预计将增长超过一倍（增长106.4%） 预计2026年收入（增长35.6%）和盈利（增长55.6%）将继续以异常快的速度增长 [8] - 公司股票基于2026年预期收益的市盈率为47倍 市场已为未来增长支付溢价 [8] 资本市场活动与股东回报 - 公司被纳入标普500指数 管理层称这给公司带来了提升业绩以满足期望的压力 [2] - 第三季度末持有17亿美元现金及现金等价物 资产负债表保持稳健 [7] - 本季度以5.71亿美元回购了约130万股股票 并将股票回购授权额外增加了32亿美元 股东回报仍是公司优先事项 [7] 股票表现与市场评价 - 公司年初至今股价已上涨122% 表现优于“七巨头”中的大多数股票 [4] - 华尔街给予公司股票“强力买入”评级 在覆盖该股的26位分析师中 19位评为“强力买入” 2位评为“适度买入” 4位评为“持有” 1位评为“强力卖出” [10][11] - 平均目标价为720.46美元 略高于当前水平 最高目标价860美元意味着未来12个月可能有高达20%的上涨空间 [11] - 近期BTIG将目标价从705美元上调至771美元 并重申“买入”评级 显示对该股前景信心增强 [10]

2025年标普500指数整体表现 - 截至12月5日 标普500指数年内涨幅为16.81% 市场整体看涨[1] 2025年标普500指数中表现最差的股票 - 根据截至2025年11月底的数据 有10只股票成为年内表现最差者[2] Fiserv (FISV) 股价下跌分析 - 股价下跌约70% 成为标普500指数中表现最差的股票[3] - 股价在2025年3月曾达到峰值238.59美元[3] - 股价暴跌源于公司大幅下调全年收入预期以及商户服务部门（包括Clover项目）增长放缓[3] The Trade Desk (TTD) 股价下跌分析 - 股价下跌约67%[4] - 收入大幅下降主要源于来自亚马逊等巨头的竞争[4] - 许多投资者认为即使当前股价 该股仍因未来盈利下降而被高估[4] Deckers Outdoor (DECK) 股价下跌分析 - 股价下跌约57%[5] - 公司旗下拥有UGG和Hoka等知名品牌[5] - 股价受增长预期放缓和消费者可自由支配支出压力影响[5] Gartner (IT) 股价下跌分析 - 股价下跌约52%[6] - 公司是一家研究和咨询公司 估值达170亿美元[6] - 股价压力具有周期性 因经济不确定时期企业倾向于缩减咨询服务支出[6]

公司业绩与财务表现 - 第三季度营收为8560万美元 同比增长7% 贡献毛利（扣除流量获取成本后）约为5300万美元 同比增长12% 调整后息税折旧摊销前利润约为1600万美元 同比增长9% 利润率为30% 所有指标均超过指导区间中值 [2] - 若剔除政治广告支出及一家因合并而离开平台的季节性广告商的影响 营收增长约19% 贡献毛利（扣除流量获取成本后）增长约22% [2] - 管理层将业绩超预期归因于联网电视需求增强、其家庭ID/IRIS_ID可寻址解决方案获得更广泛采用以及赢得新品牌客户 [2] - 第四季度业绩指引为：贡献毛利（扣除流量获取成本后）6200万至6400万美元 调整后息税折旧摊销前利润2250万至2350万美元 [2] - 分析师指出 公司贡献毛利（扣除流量获取成本后）比市场共识预期高出约2% 调整后息税折旧摊销前利润超过指导区间的高端 [1] 公司业务与市场定位 - 公司是一家广告技术公司 其需求侧平台专注于以隐私为中心的编程广告 特别是在联网电视领域 [3] - 公司利用其专有标识符和ViantAI技术 在开放互联网上优化广告定向和效果衡量 [3] - 公司是过去三年表现最佳的小盘科技股之一 [1] 分析师观点与评级 - 在11月10日发布第三季度财报后 Citizens JMP分析师Matthew Condon于11月11日维持“跑赢大盘”评级 并将目标价从18美元下调至16美元 [1] - 分析师下调目标价的同时 仍肯定公司当季表现强劲 [1]

公司业务转型 - 公司从移动游戏发行商转型为AI基础设施领导者，市场给予丰厚回报 [2][4] - 业务重心从波动的内部游戏收入转向高利润软件，使盈利基础更具可扩展性和可预测性 [10] AI技术驱动业绩 - AI驱动的广告引擎AXON通过实时优化广告投放和定位，显著提升应用开发者和广告商的绩效 [3] - AI飞轮效应：AXON处理的数据越多，系统越智能高效，从而吸引更多客户并形成数据反馈循环，推动收入快速增长和前所未有的盈利能力 [9] 财务表现与估值 - 年收入飙升至近50亿美元，同比增长约40%，以软件为中心的商业模式推动利润率大幅改善 [3] - 当前市盈率约为70倍，股价约640美元，市值约2080亿美元 [2][5] - 若股价上涨至1000美元（涨幅约60%），公司需在未来几年实现年收益近60亿美元 [5] - 收入从50亿美元增至80-90亿美元，营业利润率逐步提高至35%，可实现约28-30亿美元净利润，按75倍市盈率计算，估值接近2200亿美元 [6] - 若股价上涨至1000-1200美元，需实现年销售额120-130亿美元并维持35-40%的利润率，年利润约50亿美元，按75倍市盈率计算，估值接近3500-4000亿美元 [7] 增长前景 - 若公司以当前速度持续复合增长，股价实现40-50%的涨幅在数学上是可实现的 [8] - 股价达到1000美元并非不可能，但需要持续25-30%的年增长率和与一流软件公司相当的利润率扩张 [14]

核心观点 - 广告技术公司PubMatic通过深度整合英伟达的人工智能技术，显著提升了其程序化广告平台的性能，这一战略投入已取得成效 [3][7] 技术性能提升 - 系统将推理延迟从行业标准的5-10毫秒降低至约1毫秒，拍卖超时减少85% [4] - 人工智能决策算法能在微秒级别响应程序化机会，远快于ChatGPT等公开AI系统所需的数秒 [5] - 实时活动数据处理速度提升两倍，洞察交付速度加快60% [5] - 整体处理速度比传统系统快达五倍 [7] - 系统能耗降低30% [5] 商业价值与产品发展 - 技术突破使发布商可挽回因技术限制损失的数百万美元收入，广告主可获得更好绩效 [4] - 公司今年初推出了全面升级的系统，整合生成式AI和代理AI能力，简化交易、预测和优化流程 [6] - 新系统提供自动化收益优化和实时收入洞察功能 [6] - 公司推出了Live Sports Marketplace，专门应对流媒体直播事件中广告投放的挑战 [6] - 与英伟达的多年合作旨在为开放互联网的程序化广告创造AI驱动的系统，帮助发布商实现此前仅围墙花园内才可能达到的性能水平 [7]