公司高层人事变动 - 科蒂任命马库斯·斯特罗贝尔为董事会执行主席兼临时首席执行官 任命将于2026年1月1日生效 [1] - 此次任命是在彼得·哈夫计划退休（其在董事会任职超过30年）和苏·纳比（在担任首席执行官五年后）计划卸任之后进行的 [4] 新任高管背景 - 斯特罗贝尔来自宝洁公司 拥有超过33年的从业经验 最近担任宝洁全球皮肤和个人护理部门总裁 [1] - 其在宝洁的职责包括监督宝洁美容部门的品类和组织变革 并参与了SK-II在亚洲重新定位为高端护肤品牌的工作 [2] - 其职责还扩展到监督包括古驰、杜嘉班纳、华伦天奴和雨果博斯在内的 prestige fragrance（高端香水）许可业务 [2] - 在上述职位上 其领导了北美、大中华区、日本、韩国和欧洲等市场的创新、产品供应、营销、上市战略和运营能力方面的工作 [2] 公司战略与财务状况 - 斯特罗贝尔将领导科蒂 同时公司在董事会支持下对其消费者美容部门进行战略评估 [3] - 在苏·纳比任职期间 科蒂推出了包括Burberry Goddess在内的多款新香水 并将其财务净杠杆率降至约3倍 [5] - 本周早些时候 科蒂同意将其在专业美发集团威娜剩余的25.8%股权出售给由美国投资公司KKR管理的投资基金和账户 [5] 公司概况与高管展望 - 科蒂是一家成立于1904年巴黎的美容公司 提供香水、化妆品以及皮肤和身体护理品牌 产品在超过120个国家销售 [5] - 斯特罗贝尔表示 基于科蒂的坚实基础 他看到了加速增长、加强公司在高端和大众美容市场地位以及为全球股东、合作伙伴和消费者创造可持续价值的巨大潜力 [4]

核心管理层变动 - 首席执行官苏·纳比将离职 其五年任期结束 [1][3] - 马库斯·斯特罗贝尔被任命为临时首席执行官兼执行董事长 接替彼得·哈夫 [1][3] - 彼得·哈夫将从董事会退休 其服务公司已超过三十年 [3] 新任管理层背景与薪酬 - 新任临时首席执行官斯特罗贝尔在宝洁公司有33年职业生涯 最近担任全球皮肤和个人护理业务总裁 [2] - 其职责曾涵盖精品香水、护发和修容等领域 领导过包括古驰、杜嘉班纳、华伦天奴和雨果博斯在内的知名香水品牌 [2] - 斯特罗贝尔将获得125万美元的年基本工资 若不再担任临时CEO将降至100万美元 [4] - 其还将有资格获得94万美元的一次性现金签约奖金 以及公司股权和长期激励计划下的股权授予 [4] 前任首席执行官薪酬与离职补偿 - 纳比是2023年美国薪酬最高的美妆高管 总薪酬达1.494亿美元 [5] - 在创立Orveda之前 纳比曾在欧莱雅工作20年 [5] - 根据离职协议 纳比有权获得约174万美元的一次性现金付款 相当于六个月的基本工资 [6] - 协议还规定其约2,083,333份限制性股票单位将归属 截至离职日持有的所有其他未归属股权奖励将被没收 [6] - 作为交换 纳比提供了针对公司的全面免责声明 并重申了保密和不招揽义务等现有限制性契约 [6] 公司当前经营状况与市场反应 - 公司股价在消息公布当日收盘下跌3.5% 至3.15美元 [2] - 管理层变动正值公司面临挑战时期 其核心资产古驰的香水和美妆许可协议将于2028年到期 [7] - 据Evercore IRI数据 古驰品牌约占公司销售额的8% 约占其利润的11% [7] 新任管理层对公司前景的展望 - 新任临时首席执行官斯特罗贝尔表示 基于公司坚实的基础 他看到了加速增长、巩固在高端和大众美妆市场地位以及为全球股东、合作伙伴和消费者创造可持续价值的巨大潜力 [3]

交易概述 - 科蒂公司已同意将其在专业美发集团威娜剩余的25.8%股权出售给由美国投资公司KKR管理的投资基金和账户 [1] - 此举完成了该美妆集团于2020年启动的剥离计划 根据披露的条款 科蒂将获得7.5亿美元的预付款 [1] - 此外 科蒂将保留在未来KKR实现其优先回报后 从威娜的任何出售或首次公开募股中获得45%收益的权利 [1] 财务影响与资金用途 - 考虑到威娜近期及预期的业绩以及当前市场估值 该安排有潜力为公司带来进一步的现金流入 [2] - 这些额外收益可能使威娜交易的总毛回报更接近科蒂投资的账面价值 [2] - 科蒂预计此次交易将有助于将其财务净杠杆率在2025日历年年底前降至约3倍 支持其向2.0倍杠杆率目标迈进 [2] - 公司计划将税后的大部分预付款用于偿还短期和长期借款 [3] - 与威娜相关的收益 加上2026财年上半年预计超过3.5亿美元的自由现金流 应能支持其去杠杆化努力 [3] 战略意义与管理层评论 - 首席财务官表示 该交易是科蒂转型和长期去杠杆承诺的关键里程碑 [4] - 与KKR的战略合作伙伴关系被证明具有很高的价值增值 通过逐步变现其在威娜的股份 公司受益于威娜的强劲增长 并得以逐年加强其财务基础 [4] 公司背景与近期战略动态 - 科蒂是一家1904年成立于巴黎的美妆公司 提供香水、化妆品及护肤和身体护理品牌 产品销往超过120个国家 [4] - 2023年10月 科蒂对其消费者美妆部门启动了战略评估 旨在释放其全部潜力 [5] - 评估重点是其年收入12亿美元的大众彩妆业务 包括CoverGirl、Rimmel、Sally Hansen和Max Factor等品牌 [5] - 评估还考虑了其巴西业务 该业务包含当地巴西品牌 产生接近4亿美元的收入 [5]

公司新产品发布 - 公司ULOFEY于2025年12月11日推出了创新的Invisible Blend™ Fake Scalp Wigs系列假发 [5] - 新产品旨在为造型创作者和脱发人士提供解决方案 树立了逼真度、舒适度和全球便捷购物的新标杆 [5] - Invisible Blend™技术通过完美模仿真人头皮 解决了长期需要使用头套或化妆品来遮盖假发基底的麻烦 [6] 产品技术与特点 - Invisible Blend™技术提供极致逼真且难以察觉的融合效果 为敏感头皮提供卓越舒适度 尤其关注患有脱发或模式性秃头的人士 [7] - 新产品为即戴型 具备预修剪的发际线和专业漂白的发结 确保开箱即具有专业效果 [7] - 公司使用100%未加工的原始-处女发 精心采购自优质的斯拉夫、中国和巴西供体 以保证自然的动感、持久的蓬松度和耐用性 [8] 市场与产品线策略 - 为满足对专业假发日益增长的需求 公司持续扩展产品线 包括更轻密度的假发和受高加索市场青睐的帽体结构 以确保适合所有人群 [9] - 公司致力于通过ULOFEY Collective专属社区与客户协作 形成关键反馈循环 让忠实客户和造型创作者直接影响未来产品开发 [11] - 社区会员可获得独家产品、特别折扣以及作为“风格之星”的更高知名度 [11] 全球销售与客户服务 - 为支持其全球客户群 公司已将“完税后交付”设为默认运输方式 管理并预付所有进口关税、税费和清关费用 [10] - DDP条款意味着结账时支付的价格即为最终价格 消除了交付时的意外费用 提供了真正无忧的体验 [10] - 公司定位为优质人发假发提供商 致力于采购高质量、符合道德的头发并利用创新技术 创造最自然舒适的佩戴体验 [12]

核心观点 - e.l.f. Beauty与Ulta Beauty在最新财报中呈现出截然不同的表现轨迹 e.l.f. Beauty营收增长但盈利崩溃 股价暴跌 而Ulta Beauty业绩全面稳健 股价坚挺 [2] - 两家公司的商业模式在压力下表现迥异 e.l.f. Beauty的盈利能力和运营效率出现严重恶化 而Ulta Beauty的盈利能力保持稳定甚至有所改善 [3][4] - 两家公司之间存在巨大的估值差距 e.l.f. Beauty的估值倍数与其基本面表现严重脱节 而Ulta Beauty的估值相对其稳健的财务表现更具合理性 [5][6][7] e.l.f. Beauty (ELF) 业绩表现 - 第二财季营收同比增长14.2% 达到3.439亿美元 但净利润同比暴跌84.8% 仅300万美元 [3] - 尽管毛利率高达69.4% 但公司录得70万美元的营业亏损 销售、一般及行政费用高达2.31亿美元 严重侵蚀了利润 [3] - 管理层在财报前（9月和10月）以每股130至150美元的价格出售了超过2400万美元的股票 随后财报发布导致股价跌至70美元区间 [3] - 公司消耗了3790万美元用于建立库存 过去12个月的营业利润率被压缩至2.24% [3] - 每股收益为0.68美元 超出市场预期的0.57美元 但财报发布日（11月5日）股价暴跌超过20% [2][6] Ulta Beauty (ULTA) 业绩表现 - 营收达29亿美元 超出27亿美元的预期 可比销售额增长6.3% 由客单价提升和交易量增加驱动 [4] - 净利润保持平稳 为2.309亿美元 维持了9.93%的净利润率 毛利率从去年同期的39.7%扩大至40.4% [4] - 营业利润率保持稳定在10.8% 化妆品占销售额的41% 护肤和健康品类占24% [4] - 每股收益为5.14美元 超出市场预期的4.60美元 这是过去16个季度中第15次超出预期 财报发布日（12月4日）股价稳定在分析师目标价附近 [2][6] - 公司重申了全年业绩指引 预计销售额约为123亿美元 每股收益在25.20至25.50美元之间 [4] 关键财务指标对比 - **营收增长**：e.l.f. Beauty同比增长14.2% Ulta Beauty同比增长12.9% [5] - **利润率**：e.l.f. Beauty净利润率为5.91% 营业利润率为2.24% Ulta Beauty净利润率为9.93% 营业利润率为10.8% [5] - **估值倍数**：e.l.f. Beauty市盈率为58.14倍 Ulta Beauty市盈率为23.1倍 [5] 商业模式与财务状况分析 - e.l.f. Beauty的商业模式面临压力 高估值（58倍市盈率）与低营业利润率（2.24%）及放缓的盈利增长不匹配 其8.77%的股东权益回报率远低于Ulta Beauty的48% [6][7] - e.l.f. Beauty拥有8.316亿美元的长期债务 对应48.5亿美元的市值 [7] - Ulta Beauty的商业模式表现稳健 以23倍的市盈率实现了48%的股东权益回报率和10.8%的营业利润率 [6][7] - Ulta Beauty的季度营收规模是e.l.f. Beauty的8.4倍 但其估值倍数不到e.l.f. Beauty的一半 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额同比增长12.9%，达到29亿美元 [3] - 第三季度营业利润率为销售额的10.8%，同比下降180个基点 [3][25] - 第三季度摊薄后每股收益为5.14美元，与去年同期持平 [3][25] - 可比销售额增长6.3%，由平均客单价增长3.8%和交易量增长2.4%共同驱动 [4][27] - 综合毛利率同比提升70个基点至40.4%，主要得益于库存损耗降低和商品利润率提高 [27][28] - 销售、一般及行政费用同比增长23.3%至8.41亿美元，占销售额的比例同比上升240个基点至29.4%，主要受激励性薪酬、Space NK并表以及战略投资影响 [30] - 季度末现金及现金等价物为2.05亿美元，短期债务为5.52亿美元 [32] - 总库存同比增长16%至27亿美元，以支持新品牌发布、Space NK以及63家净新增门店 [33] - 本季度资本支出为8700万美元，主要用于新店、现有门店和IT系统投资 [33] - 本季度回购了42.7万股股票，年初至今累计回购170万股，总金额6.93亿美元 [33] - 公司上调了2025财年全年指引：预计净销售额约为123亿美元，可比销售额增长介于4.4%至4.7%之间，营业利润率介于12.3%至12.4%之间，摊薄后每股收益介于25.20至25.50美元之间 [34][35] - 对第四季度的预期：可比销售额增长介于2.5%至3.5%之间，营业利润率介于12%至12.3%之间，每股收益介于7.61至7.90美元之间 [35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 - **香水**：是增长最快的品类，第三季度实现了两位数的可比销售额增长，新品牌如Valentino、Dolce & Gabbana、Miu Miu等受到欢迎，并在超过60%的美国门店增加了货架空间 [8] - **护肤品**：是第二快增长的品类，实现了稳健的高个位数可比销售额增长，主要由高端护肤品驱动，K-Beauty系列表现强劲，Fenty Skin Body（独家）等新品发布成功 [9] - **彩妆**：实现了中个位数的可比销售额增长，大众和高端彩妆均有增长，21 Days of Beauty活动成功，Hourglass、NARS等品牌表现强劲，K-Beauty彩妆系列也推动增长 [9][10] - **护发**：实现了中个位数的可比销售额增长，主要由高端护发驱动，大众护发、染发和配件也有积极贡献，但个人造型工具销售下滑，独家品牌Sacred表现超预期 [10][11] - **服务**：实现了中个位数的可比销售额增长，主要由剪染服务、扩大的眉部服务以及造型师生产力持续提升驱动 [11] - **电子商务**：销售额实现了中双位数增长，应用内销售占在线会员销售额的65%，高于第二季度的63% [4][16] - **实体店**：可比门店销售额实现了中个位数增长，占总销售额的80% [27][39] - **会员**：忠诚度会员同比增长4%，达到创纪录的4630万会员 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场（核心业务）**：所有主要品类均实现可比销售额正增长，通过运营、营销和商品创新强化市场地位 [5][6] - **国际市场**： - **墨西哥**：通过合资伙伴Grupo Axo在第三季度开设了7家新店 [17] - **中东**：通过特许经营伙伴Alshaya在科威特开设了首家门店 [17] - **英国**：Space NK持续表现良好，正在与公司其他业务进行整合 [18] - **线上市场**：成功推出UB Marketplace，新增超过120个品牌和3500个SKU，旨在拓展品类、吸引新客户并抓住增量增长机会 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心战略（Ulta Beauty Unleashed）**：围绕三大战略重点：1) 强化美国核心业务；2) 拓展新业务（包括国际扩张）；3) 调整未来基础（优化成本结构和工作方式，重振文化）[5] - **品牌建设与商品组合**：专注于强化和现代化从平价到奢侈的全系列商品组合，本季度推出了超过35个新品牌（许多为独家），并通过Cécred（Beyoncé护发线）等成功案例展示其利用4600万会员规模推出和扩展品牌的能力 [11][12] - **营销与数字化**：推出新的品牌权益活动“Beauty Happens Here”，并持续投资数字化参与度和个性化，如推出Replenish and Save、Wishlist、Venmo支付等功能，并将“门店发货”点增加至1000多家 [14][16] - **运营与基础设施**：成功完成达拉斯配送中心的改造，引入先进自动化和机器人技术，以加强库存流动和增加产能 [21] - **领导层与文化**：任命Chris DelOrefice为新任首席财务官，并专注于重振企业文化 [22][23] - **行业竞争**：管理层承认美容行业竞争激烈，但强调公司的差异化优势在于其独特的平价到奢侈全系列商品组合、服务、体验活动以及线上线下结合的便利性，有信心继续赢得市场份额 [53][54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **美容行业环境**：尽管第三季度整体消费者信心有所软化，但美容参与度保持健康，根据Circana数据，大众和高端美容市场均实现了中个位数增长 [5] - **消费者行为**：洞察显示美容消费者预算紧张，注重价值，但仍计划为季节性需求、可负担的挥霍和赠礼进行消费，专注于补充必需品并围绕高价值、节日限量版和促销活动进行精明购买 [24] - **假日季展望**：团队已为2025年假日季做好充分准备，对黑色星期五和网络星期一的业绩感到满意，但意识到最大的销售周仍在后面，并对充满挑战的宏观背景保持警惕 [24][51] - **定价与关税**：看到更多品牌驱动的全市场提价，但品牌合作伙伴在考虑关税缓解和提价时非常谨慎，会考虑消费者钱包压力并确保提供价值，根据平均成本存货计价方法，在零售价调整后销售低成本库存时，短期内会对销售成本产生益处，但最终会随着旧产品售罄和新产品补进而趋于一致 [29][37][38] - **利润率展望**：2025年是投资年，2026年将不会是另一个重大投资年，预计2026年的息税前利润率不会从2025年的水平恶化，但现阶段改变长期增长目标为时过早 [44][47][49] - **库存损耗**：在减少库存损耗方面取得进展，第三季度有适度改善，第四季度预计再有适度改善，预计2025年全年损耗将低于2024年，并认为仍有进一步减少的机会 [29][52] 其他重要信息 - **门店网络**：季度末拥有1500家Ulta Beauty门店和84家Space NK门店，本季度新开28家Ulta Beauty店，改造15家，关闭1家 [26] - **长期门店目标**：公司对其1800家的长期门店目标保持信心 [64] - **Space NK整合**：仍处于早期阶段，目标是相互学习，保护Space NK的独特性，而非将其变成迷你版Ulta Beauty [58][59] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于品牌定价趋势以及3.8%的客单价增长在未来季度是否会持续 [36] - 管理层表示，品牌提价在业务中并不新鲜，本季度并未看到异常情况，提到了e.l.f.、Coty和Helen of Troy等公司宣布提价 [37] - 公司开始看到比第二季度更多的全市场提价，但品牌合作伙伴在考虑关税缓解和提价时非常谨慎，会考虑消费者钱包压力并确保提供价值 [38] - 根据平均成本存货计价方法，在零售价调整后销售低成本库存时，短期内会对销售成本产生益处，但最终会随着旧产品售罄和新产品补进而趋于一致 [38] 问题: 关于消费者跨渠道购买行为以及推动电子商务强劲增长的因素 [38] - 管理层指出，门店和电商渠道均表现强劲，80%的业务仍来自门店 [39] - 应用参与度从上一季度的63%增长至65%，电子商务已连续三个季度实现双位数可比增长 [40] - 增长归因于2025年推出的新功能，如分拆购物车、Replenish and Save、Wishlist、Venmo支付，以及将“门店发货”点增至1000多家，这些投资提升了数字体验和个性化，推动了两个渠道的增长 [40][41] 问题: 关于可比销售额在两年叠加基础上加速增长的原因，是产品创新、门店执行力还是促销改善 [41] - 管理层认为所有因素共同作用，公司在商品（特别是礼品和香水）、数字化能力、营销（新品牌权益活动）和运营（库存、客户满意度、配送速度）四个方面重点发力，团队协同执行计划推动了增长势头 [42][43] 问题: 关于SG&A增长中品牌广告活动的贡献，以及2026年SG&A管理展望和Space NK的影响 [44] - 管理层解释，SG&A杠杆恶化240个基点主要由于激励性薪酬、门店薪酬福利费用、门店费用以及云软件摊销，广告费用因更高的总收入而产生了杠杆效应 [44] - 2025年是投资年，符合原计划，更多关于2026年SG&A的计划将在3月分享 [44] - 关于Space NK，其贡献将在2026年3月的规划中详细说明 [44] 问题: 关于2026年独家品牌和创新渠道的可见度 [45] - 管理层对2026年的新品渠道感到满意，商品团队正在制定计划，新品和创新将平衡地覆盖整个产品组合，具体细节将在3月分享 [46] 问题: 关于长期息税前利润率目标（12%）的思考，以及SG&A是否将成为未来杠杆的来源 [47] - 管理层表示，尽管2025年指引为12.3%-12.4%，但2026年将不会是另一个重大投资年，预计息税前利润率不会从2025年水平恶化 [49] - 目前改变长期增长目标为时过早，新任CFO上任后将共同制定支持长期市场份额增长和盈利能力的计划 [49] 问题: 关于假日季势头是否开始减弱，以及是否需要持续投资来推动业务 [50] - 管理层回应，本季度各阶段可比增长相当一致，对黑色星期五和网络星期一的业绩感到满意，美容对消费者和假日需求仍然非常重要，公司对计划有信心并专注于执行，预计势头不会很快改变 [51][52] 问题: 关于第三季度库存损耗改善的量化，以及第四季度和未来的展望 [52] - 管理层表示，第三季度有适度改善，第四季度预计再有适度改善，预计2025年全年损耗将低于2024年，并认为仍有进一步减少的机会 [52] 问题: 关于当前竞争态势与三个月前或年初相比的变化 [53] - 管理层承认竞争激烈，但强调公司的差异化优势在于其独特的平价到奢侈全系列商品组合、服务、体验活动以及线上线下结合的便利性（如线上下单门店自提），有信心继续赢得市场份额 [53][54][55] 问题: 关于高端与大众品类的表现差异，假日季新品与去年的不同，以及从Space NK和K-Beauty引入产品的进展 [56] - 管理层指出，高端美容行业实现中个位数增长，公司在高端市场获得了份额，主要驱动力是护肤和香水，彩妆也有提升，护发趋势稳步改善，并在实体和数字渠道均获得份额 [57] - 大众美容行业也实现中个位数增长，公司在大众市场获得份额，主要驱动力是大众彩妆 [57] - 关于Space NK，仍处于早期阶段，其吸引力在于其客户关系和敏捷性，公司可以学习其高街小店运营效率，而Space NK可以受益于公司的后台运营和规模，目标是相互学习并保护其独特性 [58][59] 问题: 关于SG&A增长从全年13%-14%变为第三季度23%的差异解释，以及毛利率在4-5%可比销售增长下持平的原因，Space NK更高毛利率的影响 [60] - 管理层解释，Space NK将从2026年第三季度才开始计入可比销售额，因此2026年上半年会有Space NK的同比影响 [61] - 2025年全年毛利率预计大致持平，受较低损耗和较高商品利润率驱动，但被其他收入和门店占用成本的不利杠杆以及不利渠道组合所抵消 [62] - 第四季度预计毛利率出现不利杠杆，主要受门店固定成本、其他收入以及不利渠道组合影响，但供应链成本会有一些杠杆 [62] 问题: 关于1800家门店的长期目标进度，以及定价收益与关税库存影响在损益表上匹配的时间点 [64] - 管理层对1800家的长期门店目标保持信心 [65] - 关于定价，第四季度预计会有适度的提价，类似往年，关税相关的库存压力尚未完全体现，根据平均成本法，大约需要一两个季度才能完全消化 [65][66] 问题: 关于2026年新品渠道的展望，以及今年业绩改善中内部运营提升与未来潜力的占比 [66] - 管理层对2026年的新品渠道感觉良好，商品团队正在制定平衡的计划 [67] - 2025年是重大的面向市场和销售驱动的投资年，2026年投资将更加审慎和聚焦，公司处于早期阶段，有机会从过去几年的投资中获益并看到成果持续显现 [68][69] 问题: 关于黑色星期五至网络星期一表现强劲但第四季度指引放缓至2.5-3.5%的原因，政府停摆影响、消费者习惯变化，以及新举措在未来12个月持续贡献的潜力 [69] - 管理层对黑色星期五和网络星期一的业绩感到满意，但指出接下来的九周是关键销售周，存在天气等不确定性，因此给出了审慎的指引 [70][71] - 对于持续增长势头，管理层相信公司能够持续增长份额，团队正在为2026年制定坚实的计划，具体细节将在3月全年业绩发布后分享 [71][72]

财报预期 - 公司计划于12月4日盘后公布2025财年第三季度财报 [1] - 第三季度营收预期为27.1亿美元，同比增长7.3% [1] - 第三季度每股收益预期为4.51美元，同比下降12.3% [2] 业绩驱动因素 - 增长势头在强劲的第二季度后回归正常化步伐 [3] - 持续受益于香水品类强势增长、化妆品趋势改善以及新品牌持续引入 [3] - 在第三季度推出的仅限邀请的在线市场有望提升客户参与度并创造额外收入机会 [3] 运营与战略 - 持续利用全渠道生态系统驱动客流和转化率 [4] - 门店履约的电子商务、会员个性化及数字营销工具支持跨渠道客户互动 [4] - 在社交平台、体验式活动及独家品牌合作方面的投资扩大了品牌知名度 [4] - 将健康产品扩展到更多门店，加强了长期增长前景 [4] 成本与盈利压力 - 面临销售、一般及行政（SG&A）费用上升的压力 [5] - 在第二财季，SG&A费用增长15%，占净销售额比例上升130个基点，主要因激励性薪酬、门店薪资福利及公司管理费增加 [5] - 模型预测第三财季SG&A费用占销售额比例将上升280个基点至29.8%，可能拖累整体盈利能力 [5] 其他公司业绩预期 - Macy's第三季度营收预期为45.9亿美元，同比下降3.3% [8] - American Eagle Outfitters第三季度营收预期为13.2亿美元，同比增长2.3% [11] - Dollar General第三季度营收预期为106.1亿美元，同比增长4.2%，每股收益预期为0.92美元，同比增长3.4% [12][13]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长24%至1.48亿美元，超过21%-23%的指引 [16] - 调整后稀释每股收益为0.40美元，同比增长24%，超过0.33-0.36美元的指引 [16] - 毛利率为71.6%，同比提升170个基点，超过68%的指引 [17] - 调整后EBITDA为2900万美元，超过2600-2800万美元的指引 [18] - 前九个月自由现金流为9000万美元 [18] - 季度末现金及等价物和投资为7.93亿美元，另有2亿美元未使用的信贷额度 [19] - 公司提高2025年全年指引：预计营收8.06-8.09亿美元（增长24%-25%），毛利率约72.5%，调整后EBITDA 1.61-1.63亿美元，调整后稀释每股收益2.10-2.12美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - Il Makiage品牌第三季度在线收入实现两位数增长，预计到2028年达到10亿美元营收目标 [11] - Il Makiage的护肤品类表现突出，预计今年将占该品牌收入的约40% [11] - SpoiledChild品牌预计2025年营收将达2.25亿美元 [12] - 新品牌Methodic于第三季度软启动，并于本周正式推出，计划在皮肤科领域首发，长期目标扩展至其他医疗领域 [5][7][9] - Methodic产品线包括28种处方和非处方产品，可组合成100多种治疗方案 [8] - ODDITY Labs研发成果显现，计划在2026年为现有品牌推出至少8款含有实验室专有分子的产品 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年前九个月，公司国际收入同比增长约40% [11] - 国际收入目前占总收入的17%，美国市场占83% [23] - 现有国际市场包括加拿大、英国、德国、澳大利亚、以色列和法国 [24] - 新测试市场包括意大利、西班牙、荷兰、爱尔兰、瑞典、丹麦、日本、墨西哥、韩国和比利时 [24] - 今年新增国家贡献了2%的收入，现有国家贡献了15%的收入 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括新品牌（Methodic）、新市场、ODDITY Labs和技术创新 [5] - Methodic品牌旨在通过远程医疗平台改造现有医疗系统，提供高效、个性化的治疗方案 [6][7] - 人工智能技术是公司科技平台的核心，正在开发包括商务代理在内的多种AI应用 [14] - 公司采用直接面向消费者的模式，专注于行业关键增长向量：消费者向线上转移和向高效产品的迁移 [16] - 国际扩张被视为巨大的营收和利润机会，计划在2026年全面扩大规模 [11][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业背景充满挑战，公司继续实现短期财务承诺并构建未来增长引擎 [5] - 公司能够通过高复购率抵消用户获取成本上升的影响 [40] - 媒体环境在进入第四季度后有所改善 [18][42] - 关税逆风预计在2025年剩余时间和2026年保持可控 [17] - 管理层对Methodic品牌的长期潜力非常乐观，认为这是皮肤科领域数十年来最大的创新浪潮 [34][84] 其他重要信息 - Methodic的视觉工具基于超过100万张真实个体图像开发，源自公司数据库中的1300多万张面部图像 [10] - Methodic推出包括纽约市大型户外广告和公司历史上最大规模的TikTok激活活动 [10][88] - 公司计划在2026年保持20%的营收增长和20%的调整后EBITDA利润率的算法 [42] - 对于Methodic的处方产品，预计初期毛利率较低，但健康的复购业务将推动良好的直接面向消费者利润率 [50] 问答环节所有提问和回答 问题: 国际市场的增长驱动和未来扩张计划 [22] - 前九个月国际收入增长40%，但仅占总收入的17% [23] - 扩张计划包括在现有市场负责任地增长，并在新市场进行测试 [23] - 目前新增国家贡献2%收入，现有国家贡献15%收入 [24] - 2026年计划全面扩大国际市场规模 [11][23] 问题: Methodic平台吸引新客户和交叉销售的能力 [25] - 预计Methodic初期收入将部分来自Il Makiage和SpoiledChild的现有客户群 [27] - 同时也会进行新用户获取以扩大用户基础 [27] 问题: Methodic在2026年的展望和投资影响 [29] - 预计Methodic的扩张速度将超过SpoiledChild [33] - 由于规模较小，对2026年整体营收贡献有限 [33] - SG&A指引变化反映了公司给予团队灵活性以追求战略产品，不应过度解读 [35] 问题: 美国消费者健康状况和公司应对策略 [39] - 尽管外部环境疲软，公司营收和利润率仍保持强劲 [40] - 高复购率有效抵消了用户获取成本的上升 [40] 问题: 2026年增长算法和营销效率 [41] - 2026年增长算法保持不变：20%营收增长和20%调整后EBITDA利润率 [42] - 第三季度SG&A增长约30%，包括对Methodic和ODDITY Labs的投资 [42] 问题: Methodic的财务特点和ODDITY Labs的发展路径 [47] - Methodic长期财务框架与其他品牌相似，支持20%增长和20%利润率 [50] - 处方产品初期毛利率较低，但复购业务将推动健康回报 [50] - ODDITY Labs在2024年进行战略调整后，2026年将有8款产品上市 [51][52] - 实验室研发管道中还有更多分子等待后续品牌推出 [52] 问题: 媒体环境变化和资本分配优先级 [57] - 媒体成本逐年上升，但通过提高复购率和转化率等指标有效抵消 [58] - 公司现金状况强劲，可用于回购或并购，将保持耐心和选择性 [59][60] 问题: 国际市场数据模型的可复制性和Methodic的国际化计划 [63] - Methodic初期仅在美国推出，国际化将采取更谨慎的方式 [64] - 通过本地化网站和媒体投放测试新市场，根据用户满意度和单位经济性决定扩张 [64] 问题: Methodic产品构成和医生网络技术应用 [66] - 首批四款产品为非处方药和化妆品 [67] - 目前使用第三方医生网络，未来可能内部化以提升成本效率 [67] - 技术应用包括为临床医生提供信号支持、集成记录系统以及通过应用程序推动用户合规性 [68][69] 问题: Il Makiage和SpoiledChild在美国的增长趋势和复购率 [72] - 公司在集团层面管理增长，目标维持20%的复合增长 [75] - Il Makiage目标在2028年达到10亿美元营收，国际市场是关键部分 [75] - 复购率保持非常强劲的水平 [76] 问题: Methodic的市场规模和成功衡量指标 [79] - 目标市场规模按患病人数计算：美国约5000万痤疮患者、3000万色素沉着患者、3000万湿疹患者 [84] - 关键绩效指标包括用户获取、复购率、应用程序下载量、打开率和每周检查率 [82] 问题: Methodic的推出计划和TikTok激活持续时间 [88] - 推出策略包括线下激活和TikTok活动，与之前品牌发布类似 [89] - TikTok活动将持续到第一季度末 [89] 问题: 营收增长的销量、价格和组合因素 [91] - 营收增长主要驱动力是订单量增长，平均订单价值下降约1%，基本持平 [91] 问题: Methodic的产品构成和利润率差异 [92] - Methodic业务包括非处方和处方产品，处方部分占比较小 [93] - 目前处方产品考虑复合药物，未来可能演变 [93]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入增长24%至1.48亿美元，超过21%-23%的指引 [16] - 调整后稀释每股收益为0.40美元，同比增长24%，超过0.33-0.36美元的指引 [5][18] - 毛利率为71.6%，同比提升170个基点，超过68%的指引 [17] - 调整后EBITDA为2900万美元，超过2600-2800万美元的指引 [18] - 前九个月自由现金流为9000万美元，包含约1600万美元的库存流出 [18] - 季度末现金及投资余额为7.93亿美元，另有2亿美元未提取信贷额度 [19] - 平均订单价值同比下降约1%，收入增长主要由订单量驱动 [16][91] - 12个月净收入复购群组趋势保持强劲，超过100% [17] - 公司将2025年全年收入指引上调至8.06-8.09亿美元，同比增长24%-25% [19] - 预计全年调整后EBITDA为1.61-1.63亿美元，调整后稀释每股收益为2.10-2.12美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - Il Makiage品牌第三季度在线收入实现双位数增长，有望在2028年达到10亿美元收入目标 [11][75] - SpoiledChild品牌预计2025年收入将达到2.25亿美元 [12] - 国际收入在前九个月同比增长约40%，预计今年将占Il Makiage品牌收入的约40% [11][12] - METHODIQ品牌于第三季度软启动，并于本周正式推出，计划在启动后六个月内推出4款产品 [9][10] - ODDITY Labs计划在2026年为现有品牌推出至少8款含有其专有分子的产品，其中4款用于METHODIQ，4款用于Il Makiage和SpoiledChild [13][52] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场仍占收入的83%，国际市场占17% [23] - 现有国际市场包括加拿大、英国、德国、澳大利亚、以色列和法国 [24] - 新测试市场包括意大利、西班牙、荷兰、爱尔兰、瑞典和丹麦 [24] - 新增测试市场包括日本、墨西哥、韩国、比利时等 [24] - 今年仅有2%的收入来自新国家，15%来自现有国家 [24] - METHODIQ品牌目前仅在美国推出，暂无立即国际化计划 [64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过直接面向消费者模式、线上消费转移和高功效产品迁移等关键增长向量实现差异化 [16] - METHODIQ品牌的长期目标是利用技术重塑医疗护理系统，从皮肤科开始，未来计划扩展到新的医疗领域 [6][7] - 人工智能和大型语言模型等技术进步是公司技术平台的核心，正被整合到广告、创意等面向客户的计划中 [14] - 公司计划在2026年进一步扩大国际市场规模 [11] - 行业背景充满挑战，但公司通过强大的复购率抵消了较高的用户获取成本 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业存在疲软迹象，但公司内部业绩符合甚至超过计划，毛利率保持强劲 [40] - 媒体成本在第三季度高于计划，但在进入第四季度后环境有所改善 [18][42] - 关税带来的毛利率影响在期内部分被成本效率和有利的产品组合所抵消，预计2025年剩余时间和2026年关税逆风仍可控 [17] - 公司对METHODIQ品牌的长期前景非常乐观，但目前仍处于早期阶段 [34] - 公司维持20%收入增长和20%调整后EBITDA利润率的长期算法不变 [42] 其他重要信息 - METHODIQ品牌针对大规模皮肤问题，行业数据显示近5000万美国人患有痤疮，近3000万患有色素沉着过度，超过3000万患有湿疹 [8] - METHODIQ的产品线包括28款处方和非处方产品，可组合成100多种独特的治疗方案 [8] - METHODIQ的视觉工具基于超过100万张真实个体图像的数据集开发，用于分析可见皮肤特征 [9][10] - 公司启动了有史以来最大规模的TikTok激活活动，并将在纽约市进行大型户外广告投放，活动计划持续到第一季度末 [10][89] - 公司拥有健康的现金状况，可用于股票回购或并购，资本配置灵活 [60] 问答环节所有的提问和回答 问题: 国际市场增长驱动因素和未来扩张计划 [22] - 前九个月83%收入来自美国，国际收入增长40%但占比仍小（17%）[23] - 计划在国际市场负责任地全面增长，根据机会而非盲目投入 [23] - 现有国家是增长主力（贡献15%收入），新国家测试贡献2% [24] - 2026年扩张将围绕进一步的国家渗透和SpoiledChild的扩张 [22] 问题: METHODIQ吸引新客户和交叉销售的能力 [25] - 类似SpoiledChild初期，预计METHODIQ大部分收入将来自Il Makiage和SpoiledChild的现有客户群 [27] - 同时也会进行新用户获取以扩大用户基础，预计是混合来源 [27] 问题: METHODIQ在2026年的展望和投资影响 [29] - 期望METHODIQ的扩张速度超过SpoiledChild（历史上最好的B2C发布之一）[33] - 由于规模相对整体收入仍小，其对2026年顶线和底线的贡献预计有限 [33] - 第四季度SG&A指引变化反映了公司给予团队灵活性以追求战略产品，不应过度解读 [35] - 2026年上半年仍有增长投资计划 [36] 问题: 美国消费者健康状况和公司应对策略 [39] - 尽管外部环境疲软且用户获取成本升高，但强劲的复购率（约占总业务三分之二）抵消了影响 [40] - 媒体环境在第四季度已有所改善 [42] 问题: 2026年增长算法和营销效率 [41] - 2026年具体指引将在第四季度财报公布，但20%收入增长和20%调整后EBITDA利润率的算法不变 [42] - Il Makiage在2028年达到10亿美元收入的目标也未改变 [42] - 第三季度SG&A增长约30%，包含对METHODIQ和ODDITY Labs等的投资，整体可控 [42] 问题: METHODIQ的财务特征和ODDITY Labs的发展路径 [47] - METHODIQ长期财务框架与现有品牌相似，支持20%收入增长和20%调整后EBITDA利润率 [50] - 处方产品初期毛利率较低，因涉及第三方医生网络和药房成本，但业务主体是非处方产品 [50] - ODDITY Labs在2024年进行战略调整以追求更高功效，2026年将推出8款产品，管线中还有更多分子 [51][52] - Labs的进展证明了其战略的正确性和显著进步 [54] 问题: 媒体环境和资本配置 [57] - 媒体成本逐年上涨，但通过更高的复购率和转化率等指标提升有效抵消 [58] - 拥有近8亿美元现金，资本配置灵活，可用于回购或并购，保持耐心和选择性 [59][60] 问题: 国际市场数据模型的可复制性和METHODIQ国际化计划 [63] - METHODIQ初期仅在美国推出，国际化将采取更谨慎的、按区域推进的方式，类似SpoiledChild（约三年后国际化）[64] - 通过在新市场进行本地化网站和媒体投放测试，根据用户满意度、复购率和单位经济性决定是否扩大 [64] 问题: METHODIQ产品构成和医生网络技术应用 [66] - 最初四款ODDITY Labs分子产品为非处方（OTC或化妆品）[67] - 目前医生网络依赖第三方，未来可能内部化以提升成本效率，目前使用全部执业医师，未来可扩展至护士等 [67] - 技术用于为临床医生提供最强信号（如人口统计、病史、视觉工具分析的病变数量等）以辅助治疗决策 [68] - METHODIQ应用内的反馈、进度跟踪和与医生直接聊天功能旨在驱动依从性和成功率 [69] 问题: Il Makiage和SpoiledChild在美国的增长动力和复购率 [72] - 公司在ODDITY层面管理增长至20%，不在单个品牌或区域追求过高增长，根据实时机会调整资源 [75] - Il Makiage的10亿美元目标中国际市场是重要部分 [75] - 复购率持续非常强劲 [76] 问题: METHODIQ的目标市场规模和成功衡量指标 [79] - 从患者数量而非金额角度看TAM，旨在通过技术改善体验和结果来扩大整体市场 [83] - 美国约有5000万痤疮患者、3000万色素沉着过度患者、3000万湿疹患者 [84] - 早期关键绩效指标包括用户获取、复购、应用下载、打开率、每周检查依从性等 [82] 问题: METHODIQ的发布计划和TikTok活动持续时间 [88] - 发布策略与之前品牌类似，包括线下激活（如纽约市户外广告）[89] - TikTok活动是公司史上最大规模，从当前持续到第一季度末 [89] 问题: 收入增长的量价拆解和METHODIQ产品构成 [91] - 收入增长绝大部分由订单量驱动，平均订单价值基本持平（下降约1%）[91] - METHODIQ业务是处方和非处方产品的结合，处方部分占比较小，目前主要考虑复合药物产品 [92][93]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入增长24%至1.48亿美元，超过21%-23%的指引[13][14] - 调整后稀释每股收益为0.40美元，同比增长24%，超过0.33-0.36美元的指引[4][16] - 毛利率为71.6%，同比提升170个基点，超过68%的指引[15] - 调整后EBITDA为2900万美元，超过2600-2800万美元的指引[16] - 前九个月自由现金流为9000万美元，包含为Methodic备货等约1600万美元的现金流出[16] - 季度末现金及等价物和投资为7.93亿美元，另有2亿美元未使用的信贷额度[17] - 公司上调2025年全年指引：收入预计8.06-8.09亿美元（增长24%-25%），毛利率约72.5%，调整后EBITDA 1.61-1.63亿美元，调整后稀释每股收益2.10-2.12美元[17] 各条业务线数据和关键指标变化 - Il Makiage品牌第三季度在线收入实现两位数增长，皮肤护理品类表现突出，预计将占该品牌今年收入的约40%[9] - Spoiled Child品牌表现强劲，预计2025年收入将达到2.25亿美元[10] - 新品牌Methodic于第三季度软启动，并于本周正式推出，计划在推出后六个月内上市4款含有ODDITY Labs专属分子的产品[7] - ODDITY Labs取得进展，计划在2026年为现有品牌推出至少8款含有其分子的产品（Methodic 4款，Il Makiage和Spoiled Child共4款）[10][11] - 订单量增长是收入主要驱动因素，平均订单价值同比下降约1%[15] - 复购率同比提升，12个月净收入复购群体趋势保持强劲，超过100%[15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年前九个月，公司国际收入同比增长约40%，但国际收入仍只占总收入的17%，美国收入占83%[9][20] - 现有国际市场（加拿大、英国、德国、澳大利亚、以色列、法国）贡献了国际增长的15%[21][22] - 新测试市场（意大利、西班牙、荷兰、爱尔兰、瑞典、丹麦等）贡献了国际增长的2%[22] - 正在进行测试的新市场包括日本、墨西哥、韩国、比利时等[21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期增长算法保持不变，致力于实现20%的收入增长和20%的调整后EBITDA利润率[39] - Il Makiage品牌目标在2028年实现10亿美元收入[9] - Methodic品牌是公司第三个平台品牌，旨在通过远程医疗平台改造皮肤科医疗护理系统，长期目标是从皮肤科扩展到新的医疗领域[4][5][6] - 公司利用人工智能和专有数据集推动直接面向消费者的业务，包括开发商业代理、将先进模型整合到广告和创意中[11] - 行业背景充满挑战，但公司凭借DTC模式和向高效产品迁移的趋势表现突出[13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业存在疲软迹象且用户获取成本上升，但公司业绩仍符合甚至超过计划，主要得益于高复购率抵消了获取成本的影响[37] - 第三季度媒体成本高于计划，但进入第四季度后媒体背景有所改善[16][39] - 关税对毛利率的影响在期内有所体现，但通过成本效率和有利的产品组合部分抵消；预计2025年剩余时间和2026年关税逆风仍可控，目前无具体涨价计划[15] - 对Methodic品牌的长期前景非常乐观，认为其通过技术提供更好的用户体验和治疗效果，有望推动整个市场规模增长[30][71] - 公司处于非常有利的地位，拥有健康的现金状况，可以灵活用于股票回购或并购[51] 其他重要信息 - Methodic品牌针对巨大的市场需求，行业数据显示美国有近5000万人受痤疮困扰，近3000万人受色素沉着过度困扰，超过3000万人受湿疹困扰[6] - Methodic的产品线包括28款处方和非处方产品，可组合成100多种独特的治疗方案，并包含口服、外用、补充剂和医用级化妆品[6][7] - Methodic的视觉工具基于超过100万张无面部皮肤问题的真实个体图像数据集开发，用于分析可见皮肤特征[7][8] - Methodic推出了首个追踪应用程序，用于每周检查，通过视觉技术量化进展并向临床医生提供更新[8] - Methodic的推出活动包括在纽约市的大规模户外广告和与顶级医疗及皮肤影响者合作的大型TikTok激活，这是公司历史上最大的TikTok活动[8][74] 问答环节所有提问和回答 问题: 国际市场增长的驱动因素和2026年扩张计划 - 前九个月国际增长40%主要来自现有国家（贡献15%），新国家贡献2%[20][22] - 2026年计划继续在国际市场全面扩展，但会基于测试结果（本地化网站、媒体投放、用户满意度、复购、单位经济）谨慎推进，不会为了增长而盲目投入[20][55] - Methodic品牌初期将仅在美国推出，类似于Spoiled Child的做法，可能需较长时间才会拓展国际市场[55] 问题: Methodic吸引新客户的能力及与现有客户群的关系 - 类似于Spoiled Child初期，预计Methodic相当一部分收入将来自Il Makiage和Spoiled Child的现有客户，同时也会进行新用户获取以扩大用户基础[25] 问题: 对Methodic在2026年的期望、用户获取及SG&A投入 - 期望Methodic（品牌三）的扩张速度能超过Spoiled Child（历史上最成功的B2C发布之一）[29] - 由于品牌规模相对较小，其对2026年整体收入的贡献预计有限[29] - 关于SG&A，公司更倾向于指导收入和EBITDA，给予团队在毛利率（媒体支出后）管理上的灵活性，因此不对SG&A做具体指引；第四季度及2026年上半年仍计划对Methodic等增长计划进行投资[32][33] 问题: 美国消费者健康度及公司应对趋势的措施 - 尽管外部环境显示疲软且获取成本上升，但公司内部业绩良好，主要原因是极高的复购率抵消了获取成本的影响[37] - 复购业务约占整体业务的三分之二，12个月净收入复购群体趋势非常强劲[51] 问题: 2026年增长算法和营销效率 - 2026年具体指引将在第四季度财报时给出，但增长算法（20%收入增长，20%调整后EBITDA利润率）和Il Makiage在2028年达到10亿美元收入的目标没有变化[39] - 第三季度SG&A增长约30%，包含对Methodic、ODDITY Labs等的投资，但整体可控；第四季度媒体环境有所改善[39] 问题: Methodic的财务特征和ODDITY Labs的预期 - Methodic的长期财务框架与Il Makiage和Spoiled Child相似，支持20%收入增长和20%调整后EBITDA利润率[44] - 处方产品初期毛利率较低，因涉及第三方医生网络和复方药房成本；但预计业务将以非处方产品为主[44] - ODDITY Labs在2024年进行战略调整后，专注于开发高效能分子，2026年将为现有品牌推出8款产品，并有更多产品处于管线中[45][46] - ODDITY Labs的分子目前主要针对非处方和化妆品领域，近期至中期不会涉及处方产品[58] 问题: 媒体环境变化和资本配置优先级 - 媒体成本逐年上涨，但通过高复购率和转化率等指标提升有效抵消[51] - 公司现金状况强劲，资金可用于股票回购或并购，将保持耐心和选择性[51] 问题: 国际数据模型的可复制性及Methodic的国际推广计划 - 通过在新市场进行测试（本地化网站、媒体投放、评估用户满意度、复购、单位经济）来验证市场适应性[55] - Methodic初期仅在美国推出，国际化将采取更谨慎的、按区域推进的方式，类似Spoiled Child的做法[55] 问题: Methodic产品中处方与非处方的比例及医生网络技术应用 - Methodic业务目前是处方和非处方产品的结合，预计处方部分占比较小；处方产品中目前考虑复方产品[79] - 医生网络目前使用第三方，未来可能内部化以提升成本效率；目前使用全部经过董事会认证的医生，未来可扩展至护士从业者等[58] - 技术应用包括：在用户注册流程中收集信号（人口统计、激素史等）供临床医生决策；视觉工具提取病变数量、强度等信号；应用程序内提供进展跟踪和与临床医生直接沟通的功能[59][60] 问题: Il Makiage和Spoiled Child在美国的增长放缓及复购率趋势 - 公司在集团层面管理增长，目标为20%，会在不同品牌和地区间调整资源分配以最大化潜力，并不追求单个品牌在特定市场达到特定增长率[65] - Il Makiage的10亿美元收入目标中，国际市场是重要组成部分[65] - 复购率继续保持非常强劲的趋势[65] 问题: Methodic的目标市场规模及成功衡量指标 - 从潜在用户人数而非美元规模看待目标市场，因为更好的体验和疗效可能推动市场总规模增长[71] - 美国有约5000万痤疮患者、3000万色素沉着过度患者、3000万湿疹患者，公司平台已观察到这些问题的普遍性[71] - 早期关键绩效指标包括用户获取、复购、应用程序下载量、打开率、每周检查参与度等，达到预期后开始扩张[69] 问题: Methodic的推出计划及TikTok激活的持续时间 - Methodic的推出策略与前两个品牌类似，包括线下激活（如纽约市户外广告）和在线活动[75] - TikTok活动是公司历史上规模最大的，计划持续到第一季度末[75] 问题: 收入增长的驱动因素（量/价/组合） - 收入增长绝大部分由订单量驱动，平均订单价值基本持平（下降约1%）[77] 问题: Methodic是否主要为复方药物以及不同产品的利润率差异 - Methodic业务是处方和非处方产品的结合，预计处方部分占比较小；处方产品中目前考虑复方产品[79]