合作公告核心 - Circle与Polymarket宣布建立合作伙伴关系 将在未来几个月内为预测市场平台引入原生USDC 取代交易者当前使用的桥接稳定币版本[1] 技术升级与优势 - 目前Polymarket完全通过Polygon网络运行桥接USDC（USDC.e） 原生USDC直接来自Circle受监管的实体 可按1:1比例兑换美元[2] - 桥接代币在区块链间转移需要中介协议 产生额外步骤、问题和成本 原生版本消除了中间环节 使每月交易额达数十亿美元的用户交易更快、更可靠[2] - 部分加密分析师认为 此次升级消除了桥接风险 跨链桥被认为是区块链中被黑客攻击的最薄弱环节[3] 公司战略与市场地位 - Polymarket创始人兼CEO表示 与Circle合作是加强预测市场的重要一步 使用USDC支持了一致、以美元计价的结算标准 增强了市场完整性和可靠性[4] - 平台交易量增长推动了此次升级 2025年10月在Polygon上处理了30亿美元交易量 拥有超过33.8万名交易者 2025年前11个月名义交易额超过220亿美元 较2024年增长57%[4] - 根据The Block数据 2026年1月月度交易量达76.6亿美元 使其成为全球第二大预测市场[4] - 目前最大预测市场是Kalshi 过去一个月交易量为95.5亿美元 其增长可能得益于与Coinbase的联盟[5] 行业趋势与监管环境 - 其他平台及Aptos区块链在2025年进行了类似切换 以改善流动性并减少结算摩擦 每次迁移都简化了资金在这些系统中的流动方式[5] - 这一转变使Polymarket更接近主要金融机构所期望的结算标准 随着监管机构更密切地关注加密预测市场 标准化的稳定币基础设施为平台向主流金融领域扩展提供了更坚实的基础[6]

比特币的四年周期动态 - 比特币的四年周期模式依然存在，尽管其形态可能软化，2025年第四季度比特币价格达到历史新高，与之前周期的峰值时间一致[3][6] - 长期持有者行为是周期动态的关键指标，“一年以上持有波”的下降表明长期持有人在减半后年份（如2017、2021、2025年）开始分发筹码[1] - 投资者预期驱动了周期的自我实现，因为比特币的价值主要由预期驱动，缺乏盈利或现金流[2][3] - 市场结构已发生根本变化，现货比特币ETF的引入和机构投资者的增加带来了持续的结构性买盘，这与以往由散户情绪驱动的资金流不同[5] - 2026年的市场展望更可能是高波动性和区间震荡，而非深度衰退，因为机构资本提供了结构性支撑，可能不会出现以往周期那样严重的回撤[4][8] 以太坊：平台与资产叙事的背离 - 以太坊作为去中心化平台实力强劲，已成为稳定币、去中心化金融和现实世界资产代币化的主要结算层，其Layer 2扩展路线图成功执行，大幅降低了交易成本[10][11] - 平台的成功削弱了其“超健全货币”的资产叙事，由于交易费用降低和大部分活动迁移至Layer 2，ETH燃烧量已降至引入该功能以来的最低水平，导致ETH供应恢复通胀[12] - 当前ETH的资产叙事主要分为两种：“数字石油”和“生息生产性资产”或“机构国债标配”[13] - “数字石油”叙事将ETH视为支付网络计算的商品，但商品价格长期不一定上涨，而是由需求周期驱动[14] - “生息资产”叙事因ETH质押收益而受到关注，但随着网络收入（主要由交易费驱动）下降，ETH质押收益率已低于美元利率，面临阻力[15][16] - 综合来看，ETH既不是价值存储工具，也不是高收益资产，它是一种具有收益特征的、收益随网络经济波动的生产性商品[17] Layer 1智能合约平台：完全竞争市场 - Layer 1区块链领域的竞争日益激烈，除了以太坊、Solana、XRP等主要公链，新一波由机构支持的Layer 1（如Circle的Arc、与Tether相关的Stable和Plasma、华尔街支持的Canton）已进入市场[18] - 尽管以太坊在去中心化、开发者生态和网络效应上仍有优势，但大多数Layer 1在区块时间、交易吞吐量和成本等技术维度上激烈竞争，导致区块空间的经济价值趋向于其运营的边际成本[19] - 数据显示，以太坊及其他Layer 1的收入呈下降趋势，尽管使用量在增长，但用户为区块空间支付的价格持续下降，这迫使Layer 1依赖持续的通胀来补偿验证者和质押者以维持网络安全[20] - 从经济学角度看，Layer 1市场现在类似于完全竞争案例，产品功能相似，进入壁垒虽非微不足道但足够低，新链不断涌现，同时用户通过钱包或应用界面日益与底层抽象分离[21] - 一个有趣的类比是证券交易所行业，美国股市价值超过60万亿美元，但纽约证券交易所和纳斯达克的母公司市值分别约为900亿美元和略高于500亿美元，总和还不到以太坊当前市值的一半，原因是交易所商业模式通过交易费产生收入，且面临高度竞争[22][23][24] - Layer 1的未来可能看起来不像垄断性技术平台，而更像竞争性公用事业：不可或缺、广泛使用，但受制于使其成功的高效率所带来的经济约束[25] 隐私币：结构性回归 - 2025年末，隐私币意外回归加密行业中心，两大隐私币Zcash和Monero在过去一年均录得惊人回报[26] - 隐私领域包含两个不同分支：私人货币和可编程隐私[27] - 在私人货币分支中，Zcash比Monero更具优势，两者都使用高级密码学提供强隐私，但实现方式不同，Monero默认强制执行隐私，而Zcash通过屏蔽地址提供选择性加入的隐私[28] - Zcash独特地支持屏蔽地址的“查看密钥”，用户可与审计方或交易所共享此只读密钥以选择性披露交易细节，这使其隐私更符合机构和法律要求[29] - 技术差异导致显著的监管后果，Monero面临更严格的审查，主要中心化交易所因合规问题下架XMR，而Zcash在包括监管最严格的Coinbase在内的大多数主要加密交易所交易，这意味着Zcash能被更广泛的投资者接触，并可能被机构资本考虑[30] - 可编程隐私分支旨在满足传统金融系统对机密性的需求，目前以太坊和Solana等顶级Layer 1链无法满足此需求，该分支仍处于早期发展阶段，但市场验证已可见，例如Digital Asset的Canton Network已与DTCC、纳斯达克、纽约梅隆银行和高盛等主要金融机构建立合作[31][32] - 另一个值得注意的例子是Midnight，于2025年末推出并成功完成代币首发[33] - 总体而言，随着行业从散户驱动的游乐场转向机构主导的金融基础设施，能够协调机密性与合规性的平台将处于有利地位，实现大幅增长[35] 永续合约去中心化交易所：增长、约束与混合市场之路 - 2025年，Hyperliquid引爆了Perp DEX领域，周交易量从2024年的810亿美元激增至3147亿美元，月交易量多次突破1万亿美元，使其成为加密行业最热门的板块[36] - 这也推动了一波机构开始构建自己的PerpDEX，例如Amber孵化了EdgeX，币安推出了Aster和StandX，Revolut推出了Extended，Bain Capital与红杉印度支持了Variational[36] - 尽管快速扩张，Perp DEX的资本基础在结构上仍然薄弱，数据显示前五大Perp DEX的总锁仓价值约为72亿美元，支持近140亿美元的未平仓合约，杠杆率约为2.0倍，相比之下，币安拥有超过2000亿美元的沉淀和保证金资本，对应约300亿美元的OI，这反映了风险吸收能力的差异[37] - Perp DEX在短期内不会取代中心化交易所成为主要交易场所，原因包括：自动去杠杆风险（主流Perp DEX杠杆率约2.0倍，部分新兴协议超过3.0倍）、跨保证金能力不足、低延迟匹配不如CEX、法币出入金便利性不及CEX[45] - 对六个领先永续DEX的关键绩效指标分析显示，Hyperliquid仍是明确基准，其OI/7天交易量比率为0.21，而预代币协议如EdgeX、Extended和Variational的比率明显较低，与大量空投驱动的活动一致，Extended比率仅为0.02，表明其大部分交易量可能是刷量交易[39][40] - 从收入角度看，Lighter持续落后于Hyperliquid和Aster，其零费用零售模式消除了吃单方收入，使协议几乎完全依赖做市商和Lighter流动性池支付的做单费用，这解释了其相对较高的TVL/FDV比率（0.52），该比率是衡量每美元隐含估值背后有多少真实资本的代理指标[41] - 永续DEX领域日益商品化，新进入者如Extended、Lighter和Variational为获取市场份额趋向于接近零的零售费用，这虽然改善了短期用户获取，但也压缩了协议收入并削弱了回购销毁代币模型的有效性[43] - 因此，该领域的完全稀释估值在结构上似乎存在上限，TVL/FDV比率保持高位，以Lighter的0.52比率为参考点，EdgeX的最终启动估值在当前市场条件下可能难以超过10亿美元门槛[46] - 展望2026年，Perp DEX正演变为互补层，其核心价值集中在透明、可审计的清算和风险管理上，发展方向包括：从交易工具发展为交易生态系统、混合市场基础设施的出现（CEX将链上永续协议嵌入其交易堆栈）、以及向现实世界资产永续合约的扩展[47] 预测市场：从边缘实验到概率基础设施 - 到2025年，预测市场已基本完成从边缘实验到金融基础设施重要组成部分的转变，转折点是2024年美国总统大选之后，期间Polymarket等平台在及时性和方向准确性上 consistently 优于传统民调机构和媒体评论[48] - 预测市场格局日益集中，Polymarket和Kalshi现在主导该领域，周交易量合计超过35亿美元，总未平仓合约超过6.2亿美元，在此规模下，预测市场正在影响政治、经济和社会结果的预期定价[49] - 预测市场的竞争优势包括：更高的准确性（价格持续整合分散信息，往往比传统方法更早收敛于结果）、非结构化风险敞口（允许投资或对冲缺乏标准化金融工具的“非结构化”事件和现实世界结果）、点对点透明度与不透明的庄家赔率对比[53] - 尽管积极扩张，预测市场仍面临重大结构性障碍，根源在于其对二元合约机制的依赖，包括：缺乏结果连续性（以“全有或全无”为基础结算，无法捕捉连续性）、做市商困境（二元结果的极端波动性使做市异常困难）、资本效率低下（资本通常锁定在智能合约中直至事件结算，机会成本高）、语义不兼容（缺乏标准化导致流动性孤岛）、衍生工具开发不足（用户主要限于方向性的“是”或“否”投注，缺乏交易事件波动性的有效方式）[51][53] - 2026年，预测市场领域预计将完全成熟，主流化进程加快，越来越多的传统信息和数据机构开始将预测市场的概率定价作为评估宏观事件的重要参考信号[52] - 该领域还涌现出多种工具和服务，包括：AI代理交易（如Polybro和Alphascope）、下一代终端和执行机器人（Betmoar是主导者，交易量达9.7亿美元）、链上情报与监控工具（如Polysights和PolyAlertHub）、套利与结构化基金工具（如ArbBets和PolyFund）、以及统一基础设施与API（如Dome）[53]

公司动态 - Polymarket计划最早于2024年11月在美国正式重新启动业务 [1] - 重新启动后的交易将首先限制用户访问并专注于体育相关市场 [2] - 公司于2022年与美国商品期货交易委员会达成和解并支付140万美元罚款后正式关闭了美国用户访问权限 [2] - 公司在和解后转向离岸运营同时继续通过涵盖从选举到名人审判等主题的加密预测市场建立用户基础 [3] - 公司于2024年早些时候收购了拥有CFTC颁发的交易所和清算所牌照的QCX公司 [4] - 此次收购为公司提供了在美国合法运营的途径此前CFTC和司法部的联邦调查均已结束 [4] 商业模式与技术特点 - 交易将完全基于区块链基础设施并使用加密货币主要是稳定币进行 [5] - 与Kalshi或特朗普媒体的Truth Social预测平台等竞争对手不同公司是纯粹的加密原生平台 [5] - 公司计划推出原生代币将平台增长与加密生态系统直接绑定但具体功能和监管结构细节尚未公布 [5]

投资交易概述 - 纽约证券交易所所有者洲际交易所以现金形式向Polymarket投资高达20亿美元 [2] - 该交易对这家基于加密技术的预测市场的估值约为80亿美元 [2] - 洲际交易所还将分发Polymarket的事件驱动数据 并与该预测市场在代币化计划上合作 [3][6] 合作战略意义 - Polymarket首席执行官称此次合作是"将预测市场带入金融主流的重要一步" [2] - 洲际交易所首席执行官表示 投资将拥有纽约证券交易所的洲际交易所与一家在去中心化金融领域引领变革的前瞻性、革命性公司相结合 [3] - 与洲际交易所的合作赋予Polymarket合法性 并使其能够触及更广泛的机构投资者群体 超越零售投资者 [2] 市场背景与监管动态 - 预测市场允许交易者对一系列未来事件的"是/否"结果合约进行交易 其受欢迎度持续增长 [4] - Polymarket在2024年美国总统竞选期间成为头条新闻 并于6月与埃隆·马斯克的X平台建立合作伙伴关系 使用该平台数据为预测平台提供见解和建议 [4] - Polymarket合约目前在美国不可用 三年前联邦监管机构阻止其接纳美国交易者 [5] - 据报道 在公司商品期货交易委员会和司法部结束对其调查且未提出指控后 Polymarket正处于重返美国市场的过程中 [5] - Polymarket首席执行官表示 美国消费者将"很快"能够购买Polymarket合约 [5]

文章核心观点 - 以比特币结算的预测市场在经济学上可能优于稳定币结算 可为用户提供更优的经济效益 特别是在保留比特币长期升值潜力和规避稳定币机会成本方面 [1][3] - 比特币结算预测市场的可行性已得到论证 但其成功需要精心的流动性设计 以平衡用户和做市商的风险 [4] 当前预测市场现状分析 - 多数链上预测市场如Polymarket和Myriad主要采用稳定币计价 这避免了波动性但迫使比特币持有者放弃其资产的升值潜力 [2] - 稳定币计价模式导致比特币持有者面临机会成本 即错失比特币升值收益以及稳定币通常提供的极低收益率 [2][3] 比特币作为结算资产的优势 - 将比特币视为类似金本位下的通缩结算资产 可使用户获得长期升值敞口 而非仅追求法币稳定性 [3] - 对于投资组合以比特币为主或信奉加密货币价值存储的用户 比特币结算能更好地契合其投资理念 [4] 比特币预测市场的流动性构建方案 - 论文提出了三种引导流动性的方法 跨市场做市 通过套期保值和镜像稳定币市场 [3] - 利用DeFi重定向交易 通过转换或合成敞口来杠杆化现有稳定币流动性 [3] - 构建专属于比特币结算市场的自动做市商 [3] 比特币结算的适用场景 - 长期政治事件 例如对2028年美国总统大结果进行预测 在2025年下注 使用比特币结算可让参与者在等待结果期间保留比特币的升值敞口 [4] - 法币不稳定或稳定币受严格监管的司法管辖区 比特币结算可能提供更受信任的结算资产 [4] - 具有小额支付窗口或高波动期的事件 例如围绕宏观经济指标或重大政策决策的市场 比特币计价的重要性更为凸显 [4]

文章核心观点 - 学术研究发现Polymarket等预测市场存在大量定价错误 为套利者创造了超过4000万美元的利润机会 [1][4] - 市场定价不一致现象普遍存在 在一年研究期内发现超过7000个市场存在可测量的错误定价 [5] - 套利活动已成为一种成熟且有利可图的商业模式 主要由运行机器人的成熟交易者执行 [4][7] 市场定价错误类型 - 单一市场中“是”和“否”份额价格之和理论上应为1美元 但实际常出现偏差 创造了无风险利润机会 [2] - 逻辑相关的市场之间存在更微妙的错误定价 例如“特朗普赢得总统大选”与“共和党赢得总统大选”的合约赔率差异巨大 [3] - 通过买卖这些合约组合 精明的交易者可以锁定利润无论最终结果如何 [3] 行业普遍性与驱动因素 - 定价不一致问题并非Polymarket独有 而是预测市场的普遍现象 包括基于加密技术的平台和受监管场所 [5][6] - 流动性分散在多个相关市场 交易者可能忽略明显关联 导致价格暂时偏离 这些结构性力量普遍存在 [6] - 与传统金融类似 预测市场中的低效率正被算法做市商通过套利快速消除 [7]

价格表现 - Chainlink价格在9月13日触及25美元 单周涨幅达15% [1] - 价格从22美元支撑位反弹 六日内累计上涨15.9% [6] - 5日与8日移动平均线在24美元形成黄金交叉信号 RSI指标为65显示仍有上涨空间 [6] 合作进展 - Polymarket正式采用Chainlink预言机进行预测市场结算 集成已在Polygon主网上线 [1] - 升级支持数百种加密交易对的安全实时预测市场 降低对社交投票机制的依赖 [2] - 采用Chainlink数据流实现低延迟可验证价格报告 提供近即时结算能力 [4] 市场反应 - 衍生品数据显示未平仓合约维持在17亿美元 日内下降0.02% [5] - 交易量增长7.3% 显示日内投机活动主要来自期货头寸削减 [5] - 市场情绪接近狂热水平 价格在周五新闻公布后初步反映热情 [4] 技术展望 - 若价格稳定突破25美元 下一关键目标位在28美元 [7] - 失守24美元可能重新测试23.30支撑位 跌破该位置将削弱黄金交叉看涨信号 [7] - 关键心理支撑位位于20美元水平 [7]