财报前瞻 - 强生将于7月16日公布2025年第二季度财报 市场预期营收227.9亿美元 EPS为2.66美元 [1] - 过去30天内 2025年全年EPS预期从10.60美元上调至10.64美元 2026年EPS预期从10.98美元上调至11.09美元 [1] - 公司过去四个季度平均盈利超预期5.71% 最近一季度超预期7.78% [3][4] 核心产品表现 - 创新药板块预计受Darzalex(共识预期34.5亿美元)、Tremfya(10.8亿美元)、Erleada(8.53亿美元)驱动 [6][7] - 新药Carvykti/Tecvayli/Talvey/Rybrevant/Lazcluze/Spravato快速放量贡献收入 [7] - Stelara受生物类似药冲击 预计Q2销售额18.8亿美元 一季度已拖累收入增长470个基点 [8][9] - Imbruvica因口服竞品压力 预计销售额6.97亿美元 [9] 医疗器械板块 - 亚太区(尤其中国)受带量采购影响持续承压 预计Q2营收82.5亿美元 [12][13] - 新收购心血管业务Abiomed/Shockwave及新产品部分抵消下滑 [13] - 关税成本预计影响4亿美元 主要来自中国业务 [14] 战略发展 - 4月完成14.6亿美元收购Intra-Cellular Therapies 加强神经精神药物布局 [24] - FDA新批准单抗药物Imaavy用于重症肌无力 商业化计划受关注 [11] - 创新药管线快速推进 2025年被定位为"催化剂年" 预计下半年增长加速 [23][27] 估值与股价 - 年内股价上涨10.3% 跑赢行业(1.8%)及标普500指数 [16][18] - 当前市盈率14.42倍 低于行业平均15.13倍及五年均值15.71倍 [19] - 业务分拆后专注制药与医械两大板块 多元化模式构成核心优势 [22] 潜在风险 - 滑石粉诉讼破产方案第三次被拒 将回归传统诉讼系统 [25] - 美国医保Part D改革对Uptravi/Erleada/Tremfya产生负面影响 [10] - 电生理等医械业务面临美国市场竞争压力 [12]