文章核心观点 - 强生2026年第三季度调整后每股收益为2.59美元，超出Zacks共识预期的2.53美元，但收益同比下降7.5%，主要受近期业务发展交易相关成本影响 [3] - 销售额为254亿美元，略低于Zacks共识预期的254.4亿美元，但同比增长5.9%，运营销售额增长6%，调整后运营销售额增长6.1%，运营销售增速较第二季度的5.6%环比改善 [5] - 公司上调2026年全年指引下限，销售额指引从1008-1014亿美元上调至1010-1014亿美元，调整后每股收益指引从10.96-11.11美元上调至11.05-11.15美元 [26][27] - 过去一个月股价上涨约10.4%，跑赢标普500指数，但近期分析师预期呈下修趋势，Zacks评级为第3级（持有），预计未来几个月回报与大盘持平 [1][29][32] 整体财务表现 - 报告口径每股收益为9美分，同比下降95.8%，反映了与拟议滑石粉诉讼和解相关的重大一次性特别费用以及Firefly Bio交易和Sail Biomedicines合作等近期业务发展交易的影响 [4] - 美国国内销售额增长9.1%至149.6亿美元，国际销售额增长1.5%至104.4亿美元，反映运营增长1.8%和0.3%的不利汇率影响 [6] - 调整后税前营业利润率预计下降约60个基点，较此前预期的下降75个基点有所改善；净利息费用预计在1.5亿至2亿美元之间，低于此前预期的2.5亿至3亿美元；调整后税率预计约为17.0%-17.5%（此前预期为17.0%-18.0%）[28] 创新制药板块 - 创新制药销售额同比增长7.7%至167.6亿美元，运营销售额增长7.9%，调整后运营增长8%，超出Zacks共识预期的166.8亿美元；美国销售额增长11.1%，国际销售额报告口径增长2.4%，运营口径美国增长11.1%、美国以外增长3.0% [7][9] - Darzalex、Tremfya和Erleada等关键产品以及Carvykti、Tecvayli、Talvey、Rybrevant/Lazcluze、Spravato和Caplyta等新药贡献增长，但部分被Stelara、Remicade、Simponi/Simponi Aria、Imbruvica和Opsumit/Opsynvi的销售下滑所抵消；Stelara专利到期对创新制药运营增长造成约690个基点负面影响 [8] 肿瘤学 - 全球肿瘤学销售额增长16.4%至76.0亿美元 [9] - Darzalex增长15.4%至42.4亿美元，受各治疗线次份额持续提升（尤其一线 setting）及市场增长驱动，部分被美国以外定价逆风抵消，但低于Zacks共识预期的43.3亿美元 [9] - Imbruvica销售额下降18.8%至5.63亿美元，美国市场新型口服竞争持续施压，低于共识预期的6.02亿美元 [9] - Erleada增长9.4%至10.2亿美元，受份额提升和市场增长驱动，部分被不利患者结构抵消，低于共识预期的10.7亿美元 [10] - Carvykti销售额激增35.5%至7.10亿美元，受早期治疗线次份额提升和产能持续扩张驱动；Tecvayli销售额跃升76.6%至3.12亿美元，受上市放量和早期线次份额提升驱动；Talvey收入增长40.9%至1.71亿美元，受社区 setting 持续拓展驱动 [11] - Rybrevant/Lazcluze销售额攀升62.3%至3.20亿美元，受各区域上市放量、份额提升及Rybrevant Faspro快速放量驱动；新上市的Inlexzo年初至今销售额约2亿美元，其中第三季度略超9000万美元，环比增长 [12] 免疫学 - 全球免疫学销售额增长1.3%至42.2亿美元，尽管Stelara持续面临生物类似药竞争；Stelara销售额下降54.4%至7.16亿美元，但超出Zacks共识预期的6.51亿美元 [13] - Tremfya销售额激增68.3%至24.0亿美元，受各适应症份额提升（尤其IBD适应症）及市场增长驱动，超出共识预期的22.8亿美元 [13] - Remicade收入下降17.3%至3.94亿美元；Simponi/Simponi Aria销售额下降17.3%至5.68亿美元，受市场份额流失、生物类似药竞争和不利患者结构影响；Simponi生物类似药于2026年第二季度进入欧洲市场，美国已获批但尚未上市 [14] - 新药Imaavy和Icotyde上市开局强劲 [15] 神经科学、公共卫生及其他药物 - 神经科学销售额增长17.3%至23.8亿美元，受Spravato和Caplyta强劲需求支撑；Spravato收入增长36.1%至6.24亿美元，受强劲需求趋势和医生采用驱动 [16] - Caplyta销售额增长66.1%至3.98亿美元，受辅助性重度抑郁症持续上市势头及双相情感障碍和精神分裂症需求增长支撑；Caplyta年初至今销售额达到10亿美元，成为公司第29个十亿美元级平台；Invega Sustenna/Xeplion/Invega Trinza/Trevicta销售额增长7.3%至9.98亿美元 [17] - 肺动脉高压药物Uptravi销售额为4.83亿美元，下降0.1%；Opsumit/Opsynvi销售额下降35.7%至3.72亿美元，因仿制药于第二季度末进入美国市场；Xarelto收入增长2.7%至6.53亿美元；Prezista/Prezcobix/Rezolsta/Symtuza销售额下降3.8%至3.81亿美元 [18] 医疗科技板块 - 医疗科技销售额同比增长2.5%至86.4亿美元，低于Zacks共识预期的87.7亿美元，运营销售额增长2.5%，调整后运营口径全球销售增长2.5%；美国销售增长4.8%，美国以外运营口径增长0.1%；运营销售增长未达管理层预期 [19][21] - 心血管销售额增长4.3%至23.1亿美元；电生理收入增长4.9%至14.9亿美元，受手术扩张、商业执行和新产品表现驱动，部分被竞争性PFA压力（尤其亚太地区）抵消；Shockwave销售额增长16.8%至3.25亿美元，受冠脉和外周产品持续采用及新产品上市驱动 [22] - Abiomed销售额下降2.3%至4.12亿美元，因患者量下降；过去两个季度Abiomed销售因手术量放缓而下降，此前英国一项临床试验对Impella设备在某些高风险手术中的获益提出质疑，促使医生重新评估患者选择并采取更谨慎态度；该英国研究的影响预计将持续压制Abiomed增长，直至2027年PROTECT IV数据公布 [23] - 全球外科销售额下降0.6%至25.3亿美元，主要受中国扩大带量采购、公司外科转型计划影响及中东地区招标时机和订购模式中断影响；全球骨科增长3.2%至23.5亿美元，受新产品上市和强劲商业执行驱动；全球视力收入增长4.4%至14.6亿美元，主要受隐形眼镜和外科视力较高增长驱动，部分被隐形眼镜库存动态和外科视力中东中断抵消 [24] - 公司预计第四季度医疗科技表现改善，2027年增长更强；预计外科第四季度恢复增长，受美国持续增长和EMEA加速推动 [25] 2026年指引上调 - 销售额指引下限从1008亿美元上调至1010亿美元，区间为1010-1014亿美元，对应销售增长7.2%-7.6%（此前预期7.0%-7.6%）[26] - 运营销售增长预期为6.7%-7.1%（此前预期6.5%-7.1%）；调整后运营销售增长预期为6.4%-6.8%（此前预期6.2%-6.8%）[27] - 调整后每股收益指引上调至11.05-11.15美元（此前为10.96-11.11美元），对应调整后收益增长2.4%-3.3%（此前预期1.6%-3.0%）[27] 估值与评分 - 公司增长评分为D，动量评分同样为D，价值评分为C（处于该投资策略中间20%分位），综合VGM评分为D [31] - 过去一个月分析师预期呈下修趋势，修正幅度表明预期下移，Zacks评级为第3级（持有）[29][32]