文章核心观点 - 文章对比分析了强生(JNJ)和艾伯维(ABBV)两家全球领先的制药公司 探讨在当前环境下哪只股票更具投资价值 分析基于业务多元化、管线深度、应对专利悬崖能力、增长预期及估值等多个维度[1][2][3][27] 强生(JNJ)的投资要点 - 公司业务模式多元化 运营制药和医疗器械两大部门 拥有超过275家子公司和28个年销售额超过10亿美元的平台或产品 多元化有助于更有效地抵御经济周期[4] - 公司现金流强劲 已连续64年增加股息 其产品组合和研发管线的深度被认为比以往任何时候都更强[4] - 尽管面临Stelara专利到期(LOE) 但创新药部门在Darzalex、Erleada和Tremfya等关键药物的推动下仍呈现增长趋势 Carvykti、Tecvayli、Talvey、Rybrevant和Spravato等新药也对增长做出了重要贡献 医疗器械业务在过去四个季度有所改善[5] - 过去一年研发管线进展迅速 取得了重要的临床和监管里程碑 将推动未来几年增长 关键新获批药物包括用于治疗高风险非肌层浸润性膀胱癌的首创药物释放系统Inlexzoh/TAR-200、用于全身性重症肌无力的Imaavy(nipocalimab)以及与Protagonist Therapeutics合作的口服靶向肽抑制剂Icotyde(icotrokinra)用于治疗中重度斑块状银屑病[6] - 公司预计2026年新产品的贡献将比2025年更为显著 创新药部门有10个新产品/管线候选药物具有达到50亿美元销售峰值的潜力 包括Talvey、Tecvayli、Imaavy、Caplyta、Inlexzo、Rybrevant、Lazcluze和Icotyde[7] - 公司预计2026年将加速增长 创新药和医疗器械部门今年都将实现更强劲的增长 有信心实现2026年约1000亿美元的营收目标 预计到本年代末将实现两位数增长 尽管总营收目前以中个位数增长 但剔除Stelara后 第一季度营收实现了两位数增长[8] - 公司面临一些不利因素 包括滑石粉诉讼的法律纠纷、Stelara专利悬崖、关键药物Opsumit和Simponi即将到来的专利到期 以及中国医疗器械市场的疲软[9] - 根据Zacks一致预期 强生2026年销售额和每股收益(EPS)预计将同比增长7.02%和7.23% 2026年每股收益预期在过去60天稳定在11.57美元 而2027年每股收益预期从12.58美元小幅上升至12.61美元[16] - 今年以来强生股价上涨了24.1%[21] - 从估值角度看 强生股票目前基于远期市盈率的交易倍数为21.01倍 高于行业的18.70倍 也高于其5年平均水平15.65倍[23] - 公司股息收益率为2.08%[25] 艾伯维(ABBV)的投资要点 - 公司已成功应对其重磅药物修美乐(Humira)的专利到期挑战 该药曾贡献超过50%的总收入 通过推出另外两款成功的新型免疫药物Skyrizi和Rinvoq实现了过渡 这两款药物在新适应症获批的支持下表现极佳 预计将在未来几年支持营收增长[11] - 2026年 Skyrizi和Rinvoq的合计销售额预计将超过310亿美元 预计两者合计在2026年将实现超过20%的增长 然而 公司预计2026年及未来几年 Skyrizi和Rinvoq将面临低个位数的定价压力 此外 强生新口服银屑病药物Icotyde的上市增加了对Skyrizi的竞争压力 但公司似乎有信心应对来自Icotyde的竞争[12] - 公司在免疫学以外的领域也受益于强劲的增长势头 肿瘤业务以Venclexta和Elahere为支柱 神经科学产品组合也对营收增长做出贡献 主要受Botox Therapeutic、抑郁症药物Vraylar、新型偏头痛药物Ubrelvy和Qulipta以及新帕金森病药物Vyalev的销售增长推动[13] - 过去几年公司进行了大量收购以加强早期研发管线 从而推动长期增长 在其核心免疫学领域签署了多项并购交易 并在肿瘤学和神经科学领域进行了一些早期交易 近期一项关键收购是宣布以约109亿美元的总股权价值收购Apogee Therapeutics(APGE) 预计将加强其长期免疫学管线[14] - 公司拥有强大的研发管线 预计2026年将有重要的数据读出、监管提交和批准[15] - 公司面临一些近期不利因素 包括修美乐生物类似药的侵蚀、肿瘤销售放缓 以及过去几年由于持续的宏观挑战和消费者信心减弱导致其美学部门销售疲软[15] - 根据Zacks一致预期 艾伯维2026年销售额和每股收益(EPS)预计将同比增长10.06%和42.8% 2026年每股收益预期在过去60天从14.27美元小幅上升至14.28美元 而2027年每股收益预期从16.25美元下降至16.03美元[19][20] - 今年以来艾伯维股价上涨了11.7% 低于行业12.7%的涨幅[21] - 从估值角度看 艾伯维股票目前基于远期市盈率的交易倍数为16.51倍 低于行业的18.70倍 但高于其5年平均水平13.94倍[23] - 公司股息收益率为2.11%[25] - 公司已较好地应对了其最大挑战——修美乐的专利悬崖 并为未来几年的持续强劲增长做好了准备 2025年实现了强劲的净销售增长 这仅是修美乐在美国专利到期后的第二个完整年度 公司预计2026年将再次实现强劲增长 总收入预计增长约10% 预计到2029年将实现高个位数营收增长 因为公司在2030年前没有重大的专利到期事件[28] 综合比较与结论 - 强生在股票表现和更有利的盈利预期修正趋势上略有优势 这反映了分析师对其未来增长的乐观展望 而艾伯维因近期收购相关成本增加导致盈利预期被下调[10][30] - 两家公司都拥有Zacks Rank 3(持有)评级[27] - 两家公司在过去都表现良好 并有望在2026年持续增长[30]