财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度营收为3.47亿美元，超出此前指引范围的高端，主要受交易时间早于预期以及第四季度出货量带来700万美元的有利调整影响 [11] - 第一季度非GAAP每股收益为1.06美元，同样超出指引高端，由更高营收和更低运营开支驱动 [11] - 第一季度授权营收为3.2亿美元，产品与服务营收为2700万美元 [11] - 第一季度产生约5500万美元的经营现金流，回购了7000万美元普通股，剩余股票回购授权额度约为2.07亿美元 [11] - 季度股息为每股0.36美元，较一年前增长9% [12] - 季度末现金及投资约为7.3亿美元 [12] - 第一季度GAAP运营开支包含1000万美元重组费用，用于精简运营和使资源与业务重点保持一致 [12] - 公司上调2026财年全年营收指引至14亿至14.5亿美元，这反映了第一季度的调整以及部分交易早于且强于预期，部分被全年展望的轻微修正所抵消 [13] - 预计2026财年授权营收在12.95亿至13.45亿美元之间，目标非GAAP运营开支在7.8亿至8亿美元之间 [14] - 全年指引意味着运营利润率将改善50至100个基点 [14] - 预计全年非GAAP每股收益在4.30至4.45美元之间 [14] - 对于2026财年第二季度，预计营收在3.75亿至4.05亿美元之间，其中授权营收在3.5亿至3.8亿美元之间，包含一笔在第二季度结算的大额追补收入 [15] - 预计第二季度非GAAP毛利率约为91%，非GAAP运营开支在1.95亿至2.05亿美元之间 [16] - 预计第二季度非GAAP每股收益在1.29至1.44美元之间 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 授权业务中，杜比全景声、杜比视界和成像专利业务正接近公司授权营收的50%，对公司整体增长率产生更大影响 [10] - 公司有信心在未来几年内，使杜比全景声、杜比视界和成像专利业务以每年15%-20%的速度增长 [10] - 对于全年增长率的预期与年初沟通时基本保持不变，杜比全景声、杜比视界和成像专利业务预计增长约15%，占授权营收近一半，基础营收预计略有下降 [15] - 在移动业务方面，第一季度同比增长超过20%，但广播营收同比下降中双位数百分比，两者主要受交易时间影响 [12] - 全年仍预计移动和广播业务将实现中个位数增长 [12] - 预计全年终端市场增长率与上季度沟通的相似，其他移动和广播业务增长，个人电脑和消费电子业务下降 [15] - 第一季度700万美元的有利调整主要来自游戏和广播业务 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车市场势头强劲，合作伙伴关系已覆盖超过35家原始设备制造商，而去年同期为20家 [6] - 汽车市场是公司增长最快的领域之一，并开始看到更多地域多元化，从最初在中国电动汽车市场表现强劲，扩展到梅赛德斯、奥迪、保时捷、凯迪拉克以及印度前三的制造商，同时更多燃油车也开始搭载杜比全景声 [61] - 电视市场方面，杜比视界2在CES上获得热烈反响，首批杜比视界2电视预计将在本财年末上市，这将增加来自电视的营收机会 [7] - 在移动和社交媒体市场，Meta继去年11月在Instagram上支持杜比视界后，本季度开始在Facebook上支持杜比视界 [8] - 中国的抖音已在iOS上支持杜比视界，并在本季度开始向安卓设备推出支持 [8] - 内容以杜比视界格式拍摄和播放，为社交媒体提供商带来更高的用户参与度，进而增加了手机对杜比视界的需求 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正通过杜比全景声和杜比视界，塑造人们在电影、电视、音乐、体育和用户生成内容方面的娱乐体验方式 [4] - 汽车娱乐体验是战略重点，公司与高通合作，将杜比全景声和杜比视界集成到高通第五代骁龙汽车平台，以进一步扩展在汽车生态系统中的覆盖 [6] - 杜比视界2旨在满足当今观众不断发展的期望，并释放从主流机型到高端型号的现代电视的全部潜力 [6] - 公司持续推动其他增长计划，包括移动业务、用于成像专利的视频分发计划以及杜比OptiView [7] - 在成像专利方面，Roku成为视频分发专利池的被许可方，这是首个加入该专利池的美国流媒体服务商，该专利池通过将潜在被许可方从设备制造商扩展到内容流媒体服务商，增加了成像专利的可寻址市场 [8] - 杜比OptiView继续与NFL合作，并通过NFL Plus应用程序提供RedZone服务，实现了创纪录的流媒体质量水平 [8] - 公司为杜比OptiView带来了新客户，包括芬兰国家彩票和体育博彩运营商Veikkaus，以及为超过300家体育博彩公司提供服务的SIS [9] - 公司对通过杜比OptiView和视频分发计划将可寻址市场扩展到新客户感到鼓舞 [10] - 公司专注于提高电视的搭载率，并认为杜比视界2是将杜比体验带入中端电视的真正机会，因为其离散功能可以提升体验 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年的开局感到满意，营收和非GAAP收益均超出指引高端，并在上季度讨论的增长计划上取得有意义的进展 [4] - 公司对汽车市场的势头、杜比视界和电视的新增长动力，以及杜比视界在社交媒体上的采用率增长感到兴奋 [9] - 公司对市场地位和增长机会感到兴奋并充满信心 [10] - 管理层指出，终端市场的趋势在年度基础上通常更为平滑，因为追补收入、最低销量承诺和调整可能导致季度波动 [12] - 关于交易时间早于预期，管理层认为这降低了全年展望的一些风险，但并未将其推断为宏观环境的普遍变化 [18] - 关于内存价格的影响，管理层认为移动终端市场受到的影响最直接，但这因客户而异，一些客户通过远期采购等方式对冲影响，且大部分移动业务由最低销量承诺驱动，续约周期的时间也起到作用，总体影响不大 [58][59] - 在电视市场，内存占物料清单的比例不高，因此影响不大；个人电脑市场是另一个听到更多关于潜在影响讨论的领域，该市场预计全年将下滑 [59] - 关于美国政策或电动汽车变化对汽车产品采用的影响，管理层表示由于目前处于获得大量新订单和新车型的阶段，尚未注意到任何影响 [61] 其他重要信息 - 在CES上，公司展示了从两座保时捷911到梅赛德斯SUV、奥迪e-tron和全尺寸凯迪拉克凯雷德等车型中的杜比全景声体验 [5] - Smash Labs展示了其在支持杜比全景声的车辆中的沉浸式多通道游戏，与会者有机会聆听Audible采用杜比全景声的完全沉浸式《哈利·波特》有声书系列 [5] - 搭载杜比全景声和杜比视界的NIO Horizon展示了车内体验标准如何从音乐扩展到电影、电视、游戏、有声书等 [5] - 本季度，Mahindra在印度发布了首款搭载杜比全景声和杜比视界的SUV，现代在中国推出了其首款搭载杜比全景声的跨界SUV [6] - 内容提供商对杜比视界2反响热烈，Peacock宣布将在电影、原创内容和直播体育中支持杜比视界2，成为早期发布合作伙伴；TP Vision（飞利浦品牌制造商）宣布将在多种即将推出的型号中支持杜比视界2 [7] - Veikkaus使用杜比OptiView降低赛马直播的延迟，改善实时投注体验；SIS采用了公司的视频播放器，并使其能够向客户提供亚秒级延迟的内容交付 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 交易时间早于预期是否意味着环境或客户紧迫感发生变化，还是与过去几年交易倾向于延迟的情况相反？ [18] - 管理层表示不会将其推断为宏观环境的普遍变化，但对交易早于预期感到满意，这降低了全年展望的风险，上调指引反映了第一季度的调整以及一笔交易规模远大于预期，这些都是进入新季度时通常进行的正常调整 [18] 问题: 700万美元的大额调整是来自移动业务还是其他领域？ [19] - 管理层确认该调整主要来自游戏和广播业务 [19] 问题: 移动业务的强劲增长是否部分归因于新交易的签署或续约？ [20] - 管理层建议应从全年角度来看待终端市场，因为交易时间、追补收入、最低销量承诺尤其在移动业务中可能季度波动，全年仍预计移动业务将略有增长 [21] 问题: 索尼电视业务与TCL合资的分拆，是否为公司未来几年在索尼可能像TCL一样在所有型号上搭载公司技术的情况下，获得显著市场份额提供了机会？ [22] - 管理层不愿评论待定交易，但强调与TCL和索尼都保持着牢固的合作伙伴关系，公司正全面专注于提高电视搭载率，并对杜比视界2及其在CES上获得的反响感到兴奋，首批电视将在本财年末上市，明年将开始采用周期，这是一个增加版税和将杜比体验带入中端电视的机会 [22][23] 问题: 第一季度现金流生成情况更像2024年而非2025年第一季度，这是否只是时间问题，全年现金流生成预期是否应如往常一样？ [24] - 管理层确认经营现金流可能因交易时间、条款、专利池收款和分配而季度波动，建议回顾过去四个季度，其与非GAAP净利润高度吻合，过去四个季度约为该净利润的100%，这仍是全年预期，因此可以将非GAAP净利润作为经营现金流的良好代理指标 [24] 问题: 关于新的专利货币化策略，之前提到可能三年内贡献10%的营收，该观点是否仍然成立？Roku作为重要客户加入后，与其他合作伙伴的商业化对话进展如何？以及截至年中（6月30日）的折扣优惠如何影响相关对话？ [27][28] - 管理层确认10%营收目标来自视频分发计划（成像专利许可）和杜比OptiView，预计三年内来自内容服务提供商 [29] - 关于视频分发计划，专利池因流媒体行业增长而推出，起步良好，上季度已有一些被许可方包括中国的大型公司，本季度Roku作为首个美国流媒体服务商加入，行业参与度良好，专利池确实提供了一些定价激励以鼓励早期签约 [30][31] 问题: 第一季度业绩达到指引高端，是得益于季度内的良好表现和有利调整，还是更倾向于调整因素？能否提供季度进展相对于预期的更多细节？ [32][40][42] - 管理层澄清第一季度超出指引主要由于700万美元的有利调整和交易早于预期 [39] - 关于季度进展，管理层表示除调整外变化相当小，交易早于预期总是好事，这降低了全年渠道风险并增强了执行信心，其他方面基本符合预期，而调整是全年特征而非计划内事项 [43] 问题: 在CES上的主要收获和合作伙伴反馈是什么？哪些最新创新反响最热烈？ [46] - 管理层表示CES是与生态系统合作伙伴接触的绝佳机会，公司重点展示了汽车娱乐体验和杜比视界2，反响热烈，特别是汽车体验充满活力，应用场景多样，杜比视界2的视觉差异明显，公司正与合作伙伴努力在年底前推出首批电视 [46][47][48][49] 问题: Peacock作为首个集成公司全套高级音画创新技术的流媒体服务，其宣布的重要性何在？与Meta（Facebook和Instagram）的合作如何影响公司在社交媒体和移动OEM方面的努力？ [50] - 管理层表示Peacock成为杜比视界2的首批两个发布合作伙伴之一，用户将能在电视上市后体验，其内容涵盖电影、电视、体育，并将以杜比全景声播出超级碗和冬奥会，公司对其全面采用杜比体验感到兴奋 [52] - 关于Meta，其在Facebook上支持杜比视界是移动设备的主要用例，能创造对移动设备杜比技术的需求，中国抖音向安卓用户扩展支持也是重要进展，公司与Meta在多个业务方面合作，是探索新机会的良机 [53][54] 问题: 在基础业务或杜比全景声/视界方面，OEM如何应对宏观问题（如关税或内存价格）并调整其供应出货视图？ [57] - 管理层表示季度展望调整不大，内存价格是热点话题，但对公司影响不显著，移动终端市场受影响最直接，但这因客户策略和最低销量承诺的续约周期而异，电视业务受影响较小，个人电脑业务是公司预计下滑的市场之一 [58][59] 问题: 美国政策或电动汽车相关变化是否影响汽车产品的采用？ [60] - 管理层表示由于处于获得新订单和新车型的早期阶段，尚未注意到任何影响，汽车业务是增长最快的领域之一，并正实现地域和车型（燃油车）的多元化，公司专注于获得更多制造商、深化产品线覆盖，并扩展至包含杜比视界的完整车内娱乐体验 [61][62]

投资策略与市场观点 - 2025年策略表现积极，回报更多由个股研究驱动，而非疫情后的估值反弹 [1] - 业绩归因于严谨的自下而上投资方法以及多个投资组合持仓的执行改善 [1] - 全球政府债务上升支持了股票作为核心实物资产的观点，非美国市场估值尤其具有吸引力 [1] - 美国市场长期主导地位可能开始转变，公司持续专注于买入基本面被低估、错误定价将随时间修正的企业 [1] IMAX公司概况与市场表现 - IMAX公司是一家高端娱乐科技公司，与电影制作方和放映商合作，在全球提供沉浸式巨幕影院体验 [2] - 该公司被强调为受益于影院上映复苏的关键娱乐持仓 [2] - 截至2026年1月22日，IMAX股价收于约35.39美元，市值约19亿美元 [2] - 其一个月回报率约为-5.61%，过去52周股价上涨约50.98% [2] 娱乐行业与IMAX投资逻辑 - 娱乐领域存在投资机会，IMAX是关键持仓 [3] - 近期派拉蒙与Netflix对华纳兄弟探索频道的竞购战，突显了稀缺内容及用于开发未来高价值知识产权平台所被赋予的巨大价值 [3] - 影院窗口期对于最大化知识产权价值至关重要，因为内容通过影院上映能获得强大的光环效应和关联营销，且其本身能产生强劲现金流 [3] - 两家大型竞购方争相主张谁更有利于影院制作，这印证了自疫情低谷期影院被过早宣判消亡以来所持续的行业趋势 [3]

评级升级与核心逻辑 - 公司近期被升级为Zacks Rank 2 (买入)评级 这主要反映了其盈利预测的上行趋势 而盈利预测趋势是影响股价最强大的力量之一 [1] - 评级升级本质上反映了市场对其盈利前景的乐观态度 这可能转化为买入压力并推动股价上涨 [3] - Zacks评级体系的核心是公司盈利前景的变化 该体系追踪华尔街卖方分析师对当前及下一财年每股收益预测的共识 即Zacks共识预期 [1] Zacks评级体系的有效性 - 盈利预测变化与短期股价走势已被证明存在强相关性 机构投资者利用盈利预测计算公司公允价值 其预测模型的调整会直接影响其对股票公允价值的判断 进而引发大规模的买卖行为并推动股价变动 [4] - Zacks Rank 1 (强力买入) 股票自1988年以来实现了平均+25%的年化回报 其评级体系拥有经外部审计的优异历史记录 [7] - 该评级体系利用四项与盈利预测相关的因素 将股票分为五组 从Rank 1 (强力买入) 到 Rank 5 (强力卖出) [7] 公司具体盈利预测变化 - 对于截至2025年12月的财年 市场预期这家娱乐科技公司每股收益为1.31美元 与上年报告的数字持平 [8] - 在过去三个月中 公司的Zacks共识预期已上调了8.2% 分析师一直在稳步上调其盈利预测 [8] 评级升级的稀缺性与意义 - Zacks评级体系在任何时间点对其覆盖的超过4000只股票均维持“买入”和“卖出”评级的均等比例 无论市场条件如何 只有排名前5%的股票获得“强力买入”评级 接下来的15%获得“买入”评级 [9] - 公司此次被升级为Zacks Rank 2 意味着其进入了Zacks覆盖股票中排名前20%的行列 这表明了其优异的盈利预测修正特征 使其成为短期内有望跑赢市场的有力候选者 [10]

公司财务发布安排 - 杜比实验室将于2026年1月29日周四常规交易结束后，发布2026财年第一季度财务业绩 [1] - 公司管理层将于太平洋时间2026年1月29日周四下午2点（东部时间下午5点）举行电话会议，讨论该季度财务业绩 [1] 投资者关系信息 - 电话会议可通过访问 http://investor.dolby.com 或拨打电话接入，会议确认码为5587811 [2] - 电话会议回放将于太平洋时间2026年1月29日周四下午5点至2026年2月5日周四晚上8点59分提供，可通过拨打电话并输入确认码5587811获取 [3] - 电话会议的存档版本也将在杜比实验室投资者关系网站 http://investor.dolby.com 提供 [3] 公司业务概览 - 杜比实验室是全球沉浸式娱乐领域的领导者，业务涵盖电影、电视、音乐、体育、游戏等 [4] - 公司将视听科学转化为卓越体验，服务于全球数十亿人及其喜爱的设备 [4] - 公司通过与艺术家、内容创作者及知名品牌合作，利用杜比全景声、杜比视界、杜比影院和杜比OptiView等突破性创新技术，变革娱乐和数字体验 [4] 公司商标信息 - 杜比、杜比全景声、杜比视界、杜比影院、杜比OptiView及双D符号是杜比实验室在美国和/或其他国家的注册商标或未注册商标 [5]

公司与行业合作 - 阅文集团与生数科技宣布达成业务合作，阅文旗下漫剧创作平台“阅文漫剧助手”将全面接入生数科技最新发布的多模态大模型Vidu [1] - 此次合作标志着国内头部内容平台与领先AI技术公司在AIGC产业化应用层面迈出了实质性一步 [1] 合作生态布局 - 生数科技已通过其与青岛电影学院合资成立的“青影生数”布局AIGC影视教育，旨在构建产业级人才培养体系 [1] - 此次合作旨在打造从技术赋能、产业落地到人才供给的完整生态链条 [1]

公司人事任命 - Sphere Entertainment Co 宣布 Felicia Yue 已加入公司 担任执行副总裁兼 Sphere 首席技术官 [1] - Felicia Yue 是一位经验丰富的娱乐技术领导者 其工作影响了数百万人的内容消费方式 [1] - 其过往成就包括开发了获得艾美奖的 NFL 首攻线（黄线）、MLB 的虚拟好球区（K Zone）以及 CNN 在选举报道中使用的“魔法墙” [1]

公司人事任命 - Xperi公司任命Matt Milne为TiVo Ads总裁，该职位为新设职位，Matt Milne同时继续担任公司首席营收官[1] - 此次任命旨在推动公司跨平台广告业务增长，TiVo Ads团队由Xperi高管及来自三星广告、派拉蒙、Sky、CBS等公司的新人才组成[2] 业务发展现状 - TiVo One广告平台月度活跃用户数达到480万，并已与Comscore、Titan Ads等行业领导者建立一系列合作伙伴关系[2] - TiVo Ads业务涵盖付费电视和联网电视环境的广告机会，并拥有强大的元数据服务，可提供覆盖范围广、准确性高的节目识别[3] - 公司近期与美国和英国领先音频媒体公司合作，在DTS AutoStage平台启动定向广告试验，该平台为全球主要汽车制造商的超过1300万辆汽车提供支持[3] 管理层评论 - Xperi首席执行官Jon Kirchner表示，TiVo One跨屏广告平台的全球覆盖范围迅速扩大，吸引了广告商和行业合作伙伴的强烈兴趣，广告销售代表公司重大增长机遇[3] - Matt Milne指出，TiVo Ads凭借独特的无重复覆盖范围、跨平台价值主张、深厚的数据能力和快速扩张的全球用户基础，有望抓住数字娱乐广告增长机遇[3] 公司技术平台 - TiVo One广告平台与设备操作系统集成，适用于部分“Powered by TiVo”设备，包括智能电视和视频宽带产品[7] - Xperi通过其品牌（DTS、HD Radio、TiVo）提供技术，这些技术被集成到全球消费设备和媒体平台中，为智能设备、联网汽车和娱乐体验提供支持[5]

公司战略合作 - 公司宣布与银行、娱乐科技、K-Pop音乐及元宇宙领域的行业领导者建立全球协作与伙伴关系 [1] - 此次新成立的K-Pop娱乐企业由投资顾问集团MMF Fund指导 [1] - 合作方包括Lunar Records以及总部位于香港的对冲基金Basis Asset Management [1] 合作项目基础 - 合作通过Basis Asset Management当前与韩国K-Pop厂牌nCH Entertainment及Lunarbits的项目达成 [1]

财报发布安排 - 公司将于2025年11月18日周二常规交易结束后发布2025财年第四季度及全年财务业绩 [1] - 管理层将于太平洋时间2025年11月18日下午2点（东部时间下午5点）主持电话会议讨论业绩 [1] - 电话会议可通过公司投资者关系网站或拨打电话接入，确认码为5587811 [2] 信息获取渠道 - 电话会议重播将于太平洋时间2025年11月18日下午5点（东部时间晚上8点）开始提供，至太平洋时间2025年11月25日晚上8点59分（东部时间晚上11点59分）结束 [3] - 重播可通过拨打电话或访问公司投资者关系网站获取，确认码为5587811 [3] 公司业务定位 - 公司是沉浸式娱乐领域的全球领导者，业务涵盖电影、电视、音乐、体育、游戏等 [4] - 公司通过将视听科学转化为体验，服务于全球数十亿人 [4] - 公司与艺术家、内容创作者及品牌合作，通过杜比全景声、杜比视界、杜比影院及杜比OptiView等创新技术改变娱乐和数字体验 [4]

Zacks投资研究服务核心功能 - Zacks Premium研究服务提供每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank，并允许完全访问Zacks 1 Rank List、股票研究报告和高级股票筛选器，旨在帮助投资者更智能、更自信地进行投资[1] - 该服务还包括对Zacks Style Scores的访问权限[1] Zacks Style Scores定义与目的 - Zacks Style Scores是一套独特的指导原则，根据三种流行的投资类型对股票进行评级，作为Zacks Rank的补充指标[2] - 该组合旨在帮助投资者选择在未来30天内最有可能跑赢市场的证券[2] Style Scores评分体系与类别 - 每只股票会根据其价值、增长和动量特性获得A、B、C、D或F的字母评级，A优于B，B优于C，以此类推，评分越高，股票表现跑赢市场的几率越大[3] - 价值评分（Value Score）使用市盈率（P/E）、市盈增长比率（PEG）、市销率（Price/Sales）、市现率（Price/Cash Flow）等一系列比率，帮助挑选最具吸引力且被低估的股票[3] - 增长评分（Growth Score）考察预测和历史收益、销售额和现金流等指标，以寻找能够持续增长的股票[4] - 动量评分（Momentum Score）利用单周价格变动和盈利预测的月度百分比变化等因素，帮助确定买入高动量股票的有利时机[5] - VGM评分是上述所有风格评分的综合，结合了加权风格，有助于筛选出具有最具吸引力价值、最佳增长预测和最乐观动量的公司[6] Zacks Rank与Style Scores的协同作用 - Zacks Rank是一种专有的股票评级模型，采用盈利预测修正来帮助构建投资组合[7] - 自1988年以来，Zacks Rank 1（强力买入）股票产生了+23.81%的平均年回报率，表现超过标准普尔500指数两倍以上[7] - 在任何给定日期，有超过200家公司被评为强力买入，另有约600家公司被评为2（买入），总计超过800只顶级评级股票可供选择[8] - 为实现最大回报机会，应优先考虑同时具有Zacks Rank 1或2以及Style Scores为A或B的股票[9] - 即使股票具有A或B的Style Scores，但如果其Zacks Rank为4（卖出）或5（强力卖出），则盈利预测呈下降趋势，股价下跌的可能性更大[10] 案例研究：IMAX公司 - IMAX公司总部位于加拿大米西索加，是一家领先的全球娱乐技术公司，专长于电影技术和放映[11] - IMAX的Zacks Rank为2（买入），VGM评分为B，动量风格评分为B，其股价在过去四周上涨了12.9%[11] - 对于2025财年，两位分析师在过去60天内上调了其盈利预测，Zacks共识预期每股收益增加0.05美元至1.21美元[12] - IMAX的平均盈利惊喜达到+26.8%[12]