公司动态：Tesco PLC 登陆 OTCQX 市场 - 英国最大杂货零售商之一 Tesco PLC 已获准在美国 OTCQX 最佳市场交易 其股票代码为 TSCDY 和 TSCDF [1] - 此举为美国投资者提供了完全透明的渠道 以投资这家英国领先的零售商 [1] 行业趋势：欧洲公司转向 OTCQX 以吸引美国资本 - Tesco 的举动反映了一个更广泛的趋势 即欧洲老牌公司正将 OTCQX 作为深化与美国投资者互动的主要方式 [2] - 仅在2025年 包括伦敦证券交易所集团、Aviva、Compass、利洁时集团、拜耳和 OMV AG 在内的领先发行人均已选择在 OTCQX 最佳市场交易 [2] - 这一模式被视为解决欧洲资本市场结构性挑战的方案 这些挑战包括持续的估值折价、国内流动性萎缩 以及认为公司必须放弃本地交易所才能吸引美国投资者的普遍看法 [3] 商业模式：OTC Markets Group 的跨境交易框架 - OTCQX 为国际公司提供了一个可访问、受监管的场所 旨在补充而非竞争其本土交易所 [3] - 其“本地上市，全球交易”模式使公司能够高效获取美国资本 同时保持其在国内市场的根基 [3] - 该框架为国际公司提供了直接、成本高效的途径 以接触美国市场的广度和深度 从而扩大投资者范围并支持流动性 且无需承担在美国交易所上市的风险、监管负担或复杂性 [4]

公司动态：Tesco PLC 升级至OTCQX市场 - 跨国杂货零售商Tesco PLC已从Pink Limited™市场升级，获得在OTCQX®最佳市场交易的资格[1] - Tesco PLC于2026年1月2日开始在OTCQX市场交易，交易代码为“TSCDY”和“TSCDF”[2] - 升级至OTCQX市场是公司为美国投资者提供透明交易的重要一步，公司必须满足高财务标准、遵循最佳公司治理实践并证明遵守适用的证券法[3] 市场意义与影响 - OTC Markets Group高管表示，作为全球最知名的零售品牌之一，Tesco加入OTCQX增强了美国投资者接触全球领导者的能力，并加强了英国和美国资本市场的联系[4] - OTC Markets Group运营的受监管市场为12,000种美国和国际证券提供交易[5] - 对于在合格国际交易所上市的公司，简化的市场标准使其能够利用其本土市场报告在美国提供信息[3] 公司背景信息 - Tesco PLC是一家跨国杂货零售商，总部位于英国，每周为数百万客户提供服务，覆盖英国、爱尔兰、匈牙利、捷克共和国和斯洛伐克等市场[4] - OTC Markets Group以数据驱动的披露标准为基础，运营OTCQX®最佳市场、OTCQB®风险市场等多个公共市场，其创新的模型为公司提供了更高效进入美国金融市场的途径[5] - 美国投资者可在www.otcmarkets.com上查询Tesco PLC当前的财务披露和实时Level 2报价[2]

文章核心观点 - 加拿大杂货零售商Loblaw公司在行业中占据首要地位 [1] 分析师背景 - 分析师为股票分析师及研究公司创始人 专注于美国餐饮行业研究 [2] - 研究范围涵盖消费者非必需品 食品饮料 赌场与游戏及IPO 特别关注被主流分析师忽视的微型和小型公司 [2] - 研究结合金融建模 行业特定关键绩效指标和战略洞察 以发现公开股票的隐藏价值 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入增长38 3%至188亿比索 同店销售额增长17 7% 远超去年同期的10 7% [6][8] - EBITDA增长22 5%至8 44亿比索 若排除非现金股权支付费用 则EBITDA增长32% [6][14] - 上半年经营活动现金流达19亿比索 同比增长56% 净现金头寸约为11亿比索 另有1 5亿美元IPO募集资金 [7] - EBITDA利润率下降58个基点至4 5% 主要受物流成本、股权支付费用和加速开店影响 调整后利润率为5 8% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加速门店扩张 第二季度净新增142家门店 总数达3 031家 上半年新增259家 超过去年同期的215家 [5][7] - 门店成熟度影响显著 过去三年开设的门店占比达45% 新店初期销售费用占比更高 [10] - 测试性引入生鲜品类(肉类和蔬果) 目前处于谨慎评估阶段 尚未对整体销售产生实质性影响 [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 计划下半年新增4个区域运营中心 每个区域配套配送中心和40-60家初始门店 最终目标每个区域支持150家门店 [33][35] - 新区域选址策略延续"邻近扩张"原则 利用现有品牌认知缩短爬坡期 同时优化物流效率 [34][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持高增长战略 通过加速开店和区域扩张扩大市场份额 尽管短期压制利润率 但长期将创造更大股东价值 [15][18] - 自有品牌渗透率持续提升 2023-2024年显著增长 预计2025年延续这一趋势 [43] - 行业竞争格局稳定 未观察到竞争对手策略重大变化 墨西哥市场始终保持高强度竞争 [63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 同店销售增长主要驱动力为价值主张持续优化 表现为客流量、客单价和商品件数同步提升 通胀影响微弱 [22][23] - 生鲜品类测试进展顺利 但强调需确保后端供应链效率后再规模化推广 [26][27] - 现金流充足支持内生增长 负营运资本模式有效支撑扩张资金需求 [16] 其他重要信息 - 管理层团队新增总法律顾问Amparo Martinez和投资者关系主管Joaquin Lei [4] - 2024年股权激励计划产生1 11亿比索非现金费用 相关支出将持续至2028年 [12][102] 问答环节所有提问和回答 问题: 同店销售加速的原因及可持续性 - 增长源于价值主张改善带动客流量和客单价提升 商品组合优化贡献大于通胀因素 管理层预期趋势延续但未给出具体指引 [22][23][83] 问题: 新区域扩张的资本开支和爬坡周期 - 新增区域前置成本主要为人员、运输和培训 爬坡期与历史模式一致 成熟后单区域可提升整体运营效率 [33][36][37] 问题: 自有品牌发展及门店租赁费用上升 - 自有品牌渗透率持续提升 成为同店销售重要驱动力 租赁费用增加源于新店设备投入和区域配送中心冷库建设 [43][45] 问题: 成熟门店表现及利润率压力 - 20年店龄的老店仍保持健康增长 利润率压力主要来自加速开店的前置成本 成熟门店群已显现运营杠杆 [68][70] 问题: 供应链管理及开店指引 - 采用三年期前瞻规划确保供应商产能匹配 维持全年开店目标不变 强调高增长优先于短期利润率 [92][93] 问题: 股权激励计划后续安排 - 2024年计划为持续性方案 未来将继续通过股权激励吸引人才 支出规模将保持市场合理水平 [98][102]