公司上市申请与基本信息 - Suplay Inc 于2025年1月1日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司与摩根大通 [1] - 公司每股面值为0.0001美元 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是一家全球布局的IP收藏品及消费级产品公司，业务包括将全球知名IP融入产品以及向世界介绍中国文化 [3] - 公司旗舰品牌“卡卡沃”是中国收藏级卡牌市场的开拓者和领导者，产品定位高端，单卡发行价超过人民币10元 [3] - 以2024年GMV计，公司在中国收藏级非对战卡牌市场排名第一，超过第二、三名总和，同时也是全球前五大收藏级非对战卡牌品牌中唯一的中国品牌 [4] - 在中国非对战式收藏卡牌市场，公司2024年以3.2%的市场份额位居第一，前五大公司合计市场份额为6.8% [16][17] 产品线与IP资源 - 公司产品组合由两条独立产品线组成：收藏品与消费级产品 [3] - 收藏品以IP为核心，采用限量发行模式，其“卡卡沃”品牌是国内首个获得PSA、CGC、BGS、SGC等全球顶级评级机构全面认证的收藏卡品牌 [3] - 消费级产品包括潮流玩具及IP衍生品，旨在满足日常文化娱乐需求 [3] - 公司IP资源包括自有IP和授权IP [5] - 截至2025年9月30日，公司主要拥有3个自有IP：Rabbit KIKI、OHO大叔及水波蛋 [5] - 截至2025年9月30日，公司已与22名IP授权方达成授权安排，包括与空山基、中国冰雪运动国家队的独家授权合作 [5] - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，自有IP产品贡献总收入分别约为40.6%、14.4%及4.1% [5] - 同期，前五大授权IP贡献的总收入分别约占同期总收入的47.8%、61.5%及77.7% [5] 财务表现 - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司收入分别约为1.46亿元、2.81亿元、2.83亿元人民币 [5] - 同期，公司权益股东应占利润分别约为294.9万元、4911.5万元、3707.4万元人民币 [6] - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司毛利率分别为41.7%、45.8%、54.5% [8] - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司净利润率分别为2.0%、17.5%、13.1% [9] - 同期，经调整净利润率分别为11.0%、23.1%、30.5% [9] 行业概览 - 全球泛娱乐商品市场规模从2019年的448亿美元增长至2024年的822亿美元，期间年复合增长率为12.9% [10] - 预计2024年至2029年，全球泛娱乐商品行业年复合增长率将上升至17.1%，市场规模有望于2029年达到1809亿美元 [11] - 2024年全球非对战式收藏卡市场规模达120亿美元，2019年至2024年年复合增长率为19.5% [14] - 预计到2029年全球非对战式收藏卡市场规模将达257亿美元，2024年至2029年年复合增长率为16.5% [14] - 2024年中国非对战式收藏卡市场规模达人民币62亿元，2019年至2024年年复合增长率为24.5% [14] - 预计2024年至2029年中国市场将保持21.4%的年复合增长率，到2029年市场规模将突破人民币165亿元 [14] - 2024年全球非卡牌潮流玩具市场规模为334亿美元，2019年至2024年年复合增长率为14.5% [18] - 预计全球非卡牌潮流玩具市场规模将于2029年达到788亿美元，年复合增长率为18.7% [18] - 2024年中国非卡牌潮流玩具市场规模为人民币533亿元，2019年至2024年年复合增长率为23.7% [18] - 预计未来五年中国非卡牌潮流玩具市场年复合增长率为23.3% [18] 公司治理与股权架构 - 公司董事会将由6名董事组成，包括2名执行董事、1名非执行董事和3名独立非执行董事 [20] - 董事会主席、首席执行官为黄万钧先生，32岁，于2019年加入集团 [21] - 截至最后可行日期，黄先生通过受控法团及全权信托控制公司72.86%的股份 [24] - 米哈游有限公司持有公司11.86%的股份 [22][24]

公司概况与市场地位 - 公司于2026年1月1日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市 [4] - 公司成立于2019年，是一家全球布局的IP收藏品及消费级产品公司 [5] - 以2024年GMV计算，公司在中国收藏级非对战卡牌市场排名第一，超过第二、三名总和，同时也是全球前五大收藏级非对战卡牌品牌中唯一的中国品牌 [9] 核心业务与产品 - 旗舰品牌“卡卡沃”是中国收藏级卡牌市场的开拓者和领导者，是中国首个获得PSA、CGC、BGS及SGC全球四大权威评级机构全面认证的卡牌品牌 [7] - 公司卡牌产品定位高端，聚焦于单卡发行价超过10元的收藏级区间，采取限量发行策略 [8] - 公司已与《原神》、《崩坏：星穹铁道》、《哈利•波特》、故宫文化等众多热门IP签署全球或区域授权协议，是少数拥有全球IP商业化能力的中国公司之一 [7] - 公司将业务拓展至消费级产品，例如在2022年4月推出中国首款迷你手办系列“KIKI塔塔乳酸菌糖果系列迷你手办” [10] 运营与财务数据 - 2024年，公司非体育类卡牌消费者送评总量位居全球第三，在2025年前十个月合计总送评量约占全球8% [7] - 2023年1月1日至2025年10月31日，公司累计送评量超过所有中国品牌送评总数量的85% [7] - 在2025年前十个月内，消费者送评的卡卡沃卡牌中有约80%从PSA获得GEM-MT 10级评级，远超行业44.6%的平均水平 [7] - 2023年和2024年，公司营收分别为1.46亿元和2.81亿元，同比增长92.5% [11] - 2025年前三季度，公司营收同比增长39.4%至2.83亿元 [11] - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司毛利率分别为41.7%、45.8%和54.5% [12] - 同期，公司经调整净利润率分别为11.0%、23.1%和30.5% [12] 行业背景与市场前景 - 收藏级非对战式卡牌是泛娱乐商品市场中增长最快但渗透率最低的细分领域之一 [10] - 2024年全球收藏级非对战卡牌市场规模为120亿美元，预计到2029年将增长至257亿美元，复合年增长率为16.5% [10] - 2024年中国收藏级非对战卡牌市场规模为62亿元，预计到2029年将增长至165亿元，复合年增长率为21.4% [10] - 与成熟国际市场相比，中国成年消费者对兼具文化内涵、艺术价值与收藏潜力的产品存在大量未满足需求 [10] 公司治理与募资用途 - 公司核心管理团队具有浓厚的投资人背景 [4] - IPO前，米哈游持有公司11.86%的股份，为最大外部投资方 [13] - IPO募集所得资金净额将主要用于多元化IP组合、创新丰富品类、扩大销售网络、支持全球扩张、寻求战略投资与收购以及补充营运资金 [13]