宏观经济 - 中国与中亚贸易额在2025年首次突破1000亿美元，中国成为中亚各国第一大贸易伙伴 [4] - 海南自贸港全岛封关满月后，酒店预订热度月环比增长超过40%，外籍游客涌入，消费活跃 [4] - 中国居民部门存款总额在2025年末达到166万亿元，人均存款约11.8万元 [4] - 2026年初大额存单利率加速下行，一年期以下产品利率普遍跌破1%，三年期多低于2%，但部分产品起存门槛升至百万元级别 [5] - 特朗普声称将对欧洲8国加征关税直至“完全收购格陵兰岛”，引发欧洲多国反对 [5] 地产动态 - 2025年深圳二手住宅成交5.6万套同比增长3.2%，12月成交4941套环比增长10.5%，价格同比下跌5.09% [6] - 2025年全国住宅成交结构趋向大面积产品，120㎡以上产品成交占比增加，100万元以下和1000万元以上产品市场份额增长最快 [6] - 房地产市场信心改善，叠加首付比例降至15%、低利率等利好政策，有望助力2026年去库存 [6] 股市盘点 - 上周五A股主要指数收跌，上证指数周跌0.45%报4101.91点，深证成指周涨1.14% [7] - 上周五港股恒生指数周涨2.34%，恒生科技指数周涨2.37% [7] - 2025年港股股权融资总额达6122亿港元同比增幅250.91%，其中IPO募资2858亿港元同比增长224.24%重回全球首位 [7] - 截至1月17日已有365家上市公司发布2025年业绩预告，其中138家预喜，多家公司业绩预计翻倍增长 [7] - 通威股份预计2025年净亏损90亿元-100亿元 [8] - 隆基绿能预计2025年净亏损60亿元-65亿元 [9] - 国联民生2025年净利润同比预增406%左右 [10] - 立中集团子公司与国内头部新能源车企拟共建联合创新实验室 [11] - 民爆光电筹划收购厦芝精密和江西麦达100%股权 [11] - 容百科技因重大合同公告涉嫌误导性陈述被证监会立案 [7][11] - 本周有3只新股申购，45只限售股解禁，解禁市值达466.00亿元 [11] 行业观察 - 存储芯片价格自2025年下半年以来涨幅惊人，内存和闪存价格翻了一倍以上，主要受AI服务器需求驱动 [3] - 以宏碁掠夺者32G DDR5内存为例，其价格从2025年10月的1300元左右飙升至2026年1月的2700元左右 [13] - AI服务器消耗了全球过半的高端内存产能，挤压消费级产品供应，压力已传导至PC、手机终端 [3] - 航天科工集团与航天科技集团定调2026年工作方向，分别聚焦航天防务和载人登月、重复使用火箭等重大工程 [13] - 2025年全球国际游客总量突破15亿人次，同比新增8000万人次，日均国际入境达21.9万人次创历史纪录 [14] - 阿里推出千问APP打响AI入口争夺战，行业竞争转向模型、生态、数据综合比拼，2026年被视为“通用AI入口元年” [14] - 2025年中国药监局批准创新药与创新医疗器械各76个，数量居全球首位，生物制品海外授权总金额超1300亿美元 [14] - 中国冰雪产业总规模从2020年的3811亿元增长至2024年的9800亿元，年均增长率达26.6% [15] - 随着草莓集中上市，多地草莓价格回落，浙江宁波本地草莓每斤较前一周下降3元到5元 [14] 公司要闻 - 宜家广州番禺店闭店清仓首日客流火爆，全场超600件产品参与“3折起”清仓 [16] - 三只松鼠宣布自1月19日起上调线下分销渠道部分坚果礼产品出厂价 [16] - 2025年B站用户观看百大UP主内容总时长超过830亿分钟，百大UP主平均每支视频被观看超过2.5亿分钟 [16] - AMD发布公开承诺，将控制Radeon显卡价格涨幅在合理范围内 [16] - 锐科激光决定全线产品价格暂不上调，尽管铜价自2025年初至今累计涨幅已达35% [17] 环球视野 - 海南自贸港封关首月新增备案外贸企业5132家，监管进口“零关税”货物7.5亿元，空港口岸进出境人员同比增长48.8% [18] - 马斯克以“构成欺诈”为由向OpenAI和微软索赔1340亿美元（约合人民币9300亿元） [18] - 印度民航总局对靛蓝航空处以创纪录的245万美元罚款，因其在2025年12月大面积取消航班 [18] 金融数据 - 上周新三板新增8家挂牌公司，成交金额14.94亿环比增加12.79%，挂牌公司总数达5965家 [19] - 上周五在岸人民币兑美元收盘报6.9690周涨0.1876% [19] - 上周全国碳市场碳排放配额收盘价78.5元/吨周涨3.34% [19] - 上周五美股三大指数均收跌，道指周跌0.29% [19] - 上周五欧洲股市涨跌互现，英国富时100指数周涨1.09% [19] - 上周五COMEX黄金期货跌0.57%报4597美元/盎司，布伦特原油期货涨1%报64.399美元/桶 [20]

公司上市申请与基本信息 - Suplay Inc 于2025年1月1日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司与摩根大通 [1] - 公司每股面值为0.0001美元 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是一家全球布局的IP收藏品及消费级产品公司，业务包括将全球知名IP融入产品以及向世界介绍中国文化 [3] - 公司旗舰品牌“卡卡沃”是中国收藏级卡牌市场的开拓者和领导者，产品定位高端，单卡发行价超过人民币10元 [3] - 以2024年GMV计，公司在中国收藏级非对战卡牌市场排名第一，超过第二、三名总和，同时也是全球前五大收藏级非对战卡牌品牌中唯一的中国品牌 [4] - 在中国非对战式收藏卡牌市场，公司2024年以3.2%的市场份额位居第一，前五大公司合计市场份额为6.8% [16][17] 产品线与IP资源 - 公司产品组合由两条独立产品线组成：收藏品与消费级产品 [3] - 收藏品以IP为核心，采用限量发行模式，其“卡卡沃”品牌是国内首个获得PSA、CGC、BGS、SGC等全球顶级评级机构全面认证的收藏卡品牌 [3] - 消费级产品包括潮流玩具及IP衍生品，旨在满足日常文化娱乐需求 [3] - 公司IP资源包括自有IP和授权IP [5] - 截至2025年9月30日，公司主要拥有3个自有IP：Rabbit KIKI、OHO大叔及水波蛋 [5] - 截至2025年9月30日，公司已与22名IP授权方达成授权安排，包括与空山基、中国冰雪运动国家队的独家授权合作 [5] - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，自有IP产品贡献总收入分别约为40.6%、14.4%及4.1% [5] - 同期，前五大授权IP贡献的总收入分别约占同期总收入的47.8%、61.5%及77.7% [5] 财务表现 - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司收入分别约为1.46亿元、2.81亿元、2.83亿元人民币 [5] - 同期，公司权益股东应占利润分别约为294.9万元、4911.5万元、3707.4万元人民币 [6] - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司毛利率分别为41.7%、45.8%、54.5% [8] - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司净利润率分别为2.0%、17.5%、13.1% [9] - 同期，经调整净利润率分别为11.0%、23.1%、30.5% [9] 行业概览 - 全球泛娱乐商品市场规模从2019年的448亿美元增长至2024年的822亿美元，期间年复合增长率为12.9% [10] - 预计2024年至2029年，全球泛娱乐商品行业年复合增长率将上升至17.1%，市场规模有望于2029年达到1809亿美元 [11] - 2024年全球非对战式收藏卡市场规模达120亿美元，2019年至2024年年复合增长率为19.5% [14] - 预计到2029年全球非对战式收藏卡市场规模将达257亿美元，2024年至2029年年复合增长率为16.5% [14] - 2024年中国非对战式收藏卡市场规模达人民币62亿元，2019年至2024年年复合增长率为24.5% [14] - 预计2024年至2029年中国市场将保持21.4%的年复合增长率，到2029年市场规模将突破人民币165亿元 [14] - 2024年全球非卡牌潮流玩具市场规模为334亿美元，2019年至2024年年复合增长率为14.5% [18] - 预计全球非卡牌潮流玩具市场规模将于2029年达到788亿美元，年复合增长率为18.7% [18] - 2024年中国非卡牌潮流玩具市场规模为人民币533亿元，2019年至2024年年复合增长率为23.7% [18] - 预计未来五年中国非卡牌潮流玩具市场年复合增长率为23.3% [18] 公司治理与股权架构 - 公司董事会将由6名董事组成，包括2名执行董事、1名非执行董事和3名独立非执行董事 [20] - 董事会主席、首席执行官为黄万钧先生，32岁，于2019年加入集团 [21] - 截至最后可行日期，黄先生通过受控法团及全权信托控制公司72.86%的股份 [24] - 米哈游有限公司持有公司11.86%的股份 [22][24]

公司概况与市场地位 - 公司于2026年1月1日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市 [4] - 公司成立于2019年，是一家全球布局的IP收藏品及消费级产品公司 [5] - 以2024年GMV计算，公司在中国收藏级非对战卡牌市场排名第一，超过第二、三名总和，同时也是全球前五大收藏级非对战卡牌品牌中唯一的中国品牌 [9] 核心业务与产品 - 旗舰品牌“卡卡沃”是中国收藏级卡牌市场的开拓者和领导者，是中国首个获得PSA、CGC、BGS及SGC全球四大权威评级机构全面认证的卡牌品牌 [7] - 公司卡牌产品定位高端，聚焦于单卡发行价超过10元的收藏级区间，采取限量发行策略 [8] - 公司已与《原神》、《崩坏：星穹铁道》、《哈利•波特》、故宫文化等众多热门IP签署全球或区域授权协议，是少数拥有全球IP商业化能力的中国公司之一 [7] - 公司将业务拓展至消费级产品，例如在2022年4月推出中国首款迷你手办系列“KIKI塔塔乳酸菌糖果系列迷你手办” [10] 运营与财务数据 - 2024年，公司非体育类卡牌消费者送评总量位居全球第三，在2025年前十个月合计总送评量约占全球8% [7] - 2023年1月1日至2025年10月31日，公司累计送评量超过所有中国品牌送评总数量的85% [7] - 在2025年前十个月内，消费者送评的卡卡沃卡牌中有约80%从PSA获得GEM-MT 10级评级，远超行业44.6%的平均水平 [7] - 2023年和2024年，公司营收分别为1.46亿元和2.81亿元，同比增长92.5% [11] - 2025年前三季度，公司营收同比增长39.4%至2.83亿元 [11] - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司毛利率分别为41.7%、45.8%和54.5% [12] - 同期，公司经调整净利润率分别为11.0%、23.1%和30.5% [12] 行业背景与市场前景 - 收藏级非对战式卡牌是泛娱乐商品市场中增长最快但渗透率最低的细分领域之一 [10] - 2024年全球收藏级非对战卡牌市场规模为120亿美元，预计到2029年将增长至257亿美元，复合年增长率为16.5% [10] - 2024年中国收藏级非对战卡牌市场规模为62亿元，预计到2029年将增长至165亿元，复合年增长率为21.4% [10] - 与成熟国际市场相比，中国成年消费者对兼具文化内涵、艺术价值与收藏潜力的产品存在大量未满足需求 [10] 公司治理与募资用途 - 公司核心管理团队具有浓厚的投资人背景 [4] - IPO前，米哈游持有公司11.86%的股份，为最大外部投资方 [13] - IPO募集所得资金净额将主要用于多元化IP组合、创新丰富品类、扩大销售网络、支持全球扩张、寻求战略投资与收购以及补充营运资金 [13]