MGM Resorts International (NYSE:MGM) Q4 2025 Earnings call February 05, 2026 05:00 PM ET Company ParticipantsAyesha Molino - COOBarry Jonas - Managing DirectorBill Hornbuckle - CEO and PresidentBrandt Montour - Director of Equity ResearchHoward Wang - Vice President of Investor RelationsJonathan Halkyard - CFOKenneth Feng - CEOStephen Grambling - Managing DirectorConference Call ParticipantsChad Beynon - Managing Director and AnalystShaun Kelley - Senior Research Analyst and Managing DirectorSteve Pizzella ...

MGM Resorts International (NYSE:MGM) Q4 2025 Earnings call February 05, 2026 05:00 PM ET Company ParticipantsAyesha Molino - COOBarry Jonas - Managing DirectorBill Hornbuckle - CEO and PresidentBrandt Montour - Director of Equity ResearchDan Politzer - Executive Director of Equity ResearchHoward Wang - Vice President of Investor RelationsJohn DeCree - Director Equity ResearchJonathan Halkyard - CFOKenneth Feng - CEOStephen Grambling - Managing DirectorConference Call ParticipantsChad Beynon - Managing Direc ...

MGM Resorts International (NYSE:MGM) Q4 2025 Earnings call February 05, 2026 05:00 PM ET Speaker5Welcome to the MGM Resorts International Fourth Quarter and Full Year 2025 Earnings Conference Call. Joining the call from the company today are Bill Hornbuckle, Chief Executive Officer and President; Ayesha Molino, Chief Operating Officer; Jonathan Halkyard, Chief Financial Officer; Gary Fritz, Chief Commercial Officer and President of MGM Digital; Kenneth Feng, Chief Executive Officer of MGM China Holdings; an ...

业绩总结 - 2025年第四季度净收入为36.49亿美元，较2024年第四季度增长753百万美元，增幅为26%[8] - 2025年第四季度净利润为4.48亿美元，较2024年第四季度增长56百万美元，增幅为14%[8] - 2025年第四季度每股摊薄收益为0.58美元，较2024年第四季度增加0.13美元，增幅为29%[8] - 2025年第四季度调整后净收入为5.79亿美元，较2024年第四季度增长192百万美元，增幅为50%[8] - 2025年第四季度调整后物业EBITDA为14.14亿美元，较2024年第四季度增长306百万美元，增幅为27.6%[8] 用户数据 - 2025年第四季度澳门市场的总博彩收入约为82亿美元，同比增长15%[22] - 2025年第四季度澳门整体市场的总收入为20.58亿美元，同比增长16.2%[36] - 2025年第四季度澳门市场的总毛收入（GGR）为69亿美元，同比增长9%[55] - 2025年第四季度澳门总访客量为1040万人次，较2019年增长了13%[57] - 2025年第四季度的滚动赌注总额为72亿美元，持有百分比为3.92%[34] 新产品和新技术研发 - 2025年，公司的资本支出预计为16.67亿美元，主要用于提升在澳门和新加坡的综合度假村投资[104] - Marina Bay Sands扩展项目的总开发成本预计为80亿美元，其中硬建设成本为35亿美元[134] - Marina Bay Sands扩展项目预计将在2031年开业，建设周期为55至60个月[137] 市场扩张和并购 - 公司在澳门的资本投资承诺为至少45亿美元，其中93%将用于非博彩项目[118] - 预计到2032年，公司将在澳门的资本支出承诺为34亿美元，运营支出承诺为11亿美元[118] 财务健康状况 - 截至2025年12月31日，公司的现金余额为38.4亿美元，流动性为83.1亿美元[90] - 截至2025年12月31日，公司的总债务为156.3亿美元，净债务为117.9亿美元[90] - 2025年，公司的净债务与TTM调整后物业EBITDA的比率为2.3倍，显示出良好的财务健康状况[90] 负面信息 - 2025年第四季度，资产处置或减值损失为164百万美元，较2024年同期的9百万美元显著增加[194] - 2025年第四季度，税收费用为103百万美元，较2024年同期的69百万美元增长49.3%[200] - 2025年第四季度，LVS的总资产减值损失为164百万美元，显示出资产管理的挑战[194] 其他新策略和有价值的信息 - 公司计划在未来的开发项目中实现至少20%的投资回报率[146] - 2023年，公司的股东回报计划在疫情期间暂停，2023年下半年恢复[97] - 金沙中国的酒店库存约为170亿美元，占澳门特许经营酒店房间的37%以及Cotai地区特许经营酒店房间的42%[160]

证券发售 - 公司拟发售1500万单位证券，总价1.5亿美元，每单位10美元，含1股A类普通股和三分之一股可赎回认股权证[6][7] - 承销商45天内可额外购最多225万单位证券弥补超额配售[7] - 公开发行价每股10美元，总发行额1.5亿美元[16] - 发售前单位数量为0，发售之后为1500万个；发售前普通股数量为575万个，发售之后为2000万个；发售之后认股权证数量为1255万个[143] 认股权证 - 每完整认股权证按每股11.50美元购1股A类普通股，30天后可行使，有效期5年[7] - 公司发起人及承销商承诺私募中购755万份（行使超额配售权则815万份），总价377.5万美元（行使超额配售权则407.5万美元）[10] - 私募认股权证以每份0.5美元售给发起人及承销商，每份按11.5美元购一股A类普通股[44] 业务合并 - 公司24个月内（24个月内签署意向书则27个月）完成初始业务合并，否则赎回100%公众股份[8] - 公司可能与大中华区公司业务合并，面临相关法律和运营风险[23][24] - 初始业务合并目标公平市场价值至少为信托账户净资产的80%[100] - 公司预计构建初始业务合并，使交易后公司拥有目标企业100%股权或资产，最低不少于50%[101] 财务数据 - 2019年美高梅度假村及娱乐公司净收入57亿美元，调整后物业息税折旧摊销前利润17亿美元，投资资本回报率20.6倍[54] - 2024年美高梅度假村及娱乐公司净收入46亿美元，调整后物业息税折旧摊销前利润12亿美元；2025年上半年，净收入26亿美元，调整后物业息税折旧摊销前利润7.187亿美元[54] - 美高梅集团旗下实体通过股权和债券市场筹集资金超260亿美元[59] 公司治理 - 创始人及管理团队平均拥有超30年经验，能完成复杂企业交易[63] - 独立董事提名人为罗素·加尔布特、罗伯特·摩尔、帕齐·陈和谢文鸿[71] - 公司向Black Spade Sponsor LLC III支付25000美元获5000000股B类普通股，约0.004美元每股[77] 风险因素 - 中国政府政策法规变化快且影响大，可能限制公司运营和寻找目标公司的能力[25] - 若公司审计师不能被PCAOB完全检查，公司证券交易可能被禁止[31] - 公司可能较难为非中国目标公司的有吸引力合作伙伴，更可能与大中华区目标公司业务合并[33] 未来展望 - 预计未来五年娱乐和媒体总收入复合年增长率为3.7%，到2029年将达3.5万亿美元[91] - 娱乐与游戏代币化市场预计到2030年将达1.1万亿美元，复合年增长率为14.8%[91] - 全球资产代币化市场预计到2029年将达5.2万亿美元，复合年增长率为43.4%[91] 其他 - 公司拟申请单位证券在纽约证券交易所上市，代码为“BIIIU”，预计A类普通股和认股权证在招股说明书日期后第52天开始分开交易，代码分别为“BIII”和“BIIIW”[12][13][14] - 公司不会与通过可变利益实体（VIE）结构合并中国业务的实体或企业完成初始业务合并[6] - 公司作为豁免公司，自2025年8月23日起30年内，开曼群岛新颁布的利润、收入、收益或增值相关税收法律不适用于公司及其运营[134]

公司活动与里程碑 - 金沙中国于2025年12月9日在澳门伦敦人酒店举行“本地中小微企供应商支持计划”十周年庆典 [1] - 庆典活动包括发布十周年纪念册、颁发2025年金沙供应商卓越奖、向长期合作伙伴颁发感谢证书以及举办商务交流酒会 [1] - 公司向40家长期合作的本地中小微企合作伙伴颁发了感谢证书，其中许多合作已超过二十年 [2][9] 本地中小微企支持计划详情 - 该计划由金沙中国与澳门中华总商会于2015年共同发起，是澳门首个由旅游休闲企业主导的专注于中小微企的倡议 [4][5] - 计划主要针对三类本地企业：小微供应商、“澳门制造”公司以及澳门青年创业者 [5] - 计划的核心项目包括于2017年推出的F.I.T.计划，为本地中小微企供应商提供财务支持、邀请配对以及培训发展 [5] - 自启动以来，该计划已与4,700家中小微企合作，累计采购额达1,194亿澳门元，其中本地采购占比83% [6] 公司战略与高层表态 - 金沙中国首席执行官兼执行董事郑君诺表示，公司二十多年来始终致力于支持本地中小微企发展，通过优先本地采购、搭建推广平台及分享商业专长来帮助其实现独立发展 [7] - 公司重申其企业社会责任的重要组成部分是优先本地采购并支持澳门中小微企的长期成长 [12] - 澳门中华总商会会长马志毅指出，该计划开启了综合旅游休闲企业与本地中小微企共生成长的新篇章，未来将继续支持中小微企在数字化转型、品牌升级及国际拓展方面探索新路径 [8][9] 供应商奖项与认可 - 2025年金沙供应商卓越奖表彰了全球范围内与金沙集团合作的最杰出供应商，由金沙中国高管组成的评审委员会每年评选澳门地区的获奖者 [3][10] - 在本次典礼上，共有七家供应商获奖，奖项类别涵盖企业文化与可持续发展、创新、成本管理、质量管理、项目管理、卓越服务以及中小微企 [10][13] 活动参与方与后续 - 活动嘉宾包括中央政府驻澳门联络办公室经济部部长、澳门特区政府经济及科技发展局局长、澳门生产力暨科技转移中心总裁等多位政府及机构代表 [10] - 典礼后举办了商务交流酒会，本地企业代表与金沙中国采购及供应链等多个部门的代表进行了接洽，以探索新的互利合作伙伴关系 [11]

公司荣誉与认可 - 公司入选首届《财富》东南亚最佳雇主百强榜，排名第46位，是榜单上领先的柬埔寨公司，与希尔顿全球、万豪国际等行业领导者并列 [1] - 公司的子公司金界控股于2025年8月获得卓越职场认证，员工在信任指数调查中给出了接近满分的95%评分 [2] - 公司首席执行官表示，此项认可是对柬埔寨快速崛起中优秀职场文化发展的肯定，也是对公司员工追求卓越的认可 [3] 公司战略与治理 - 公司战略核心聚焦于员工、当地社区及柬埔寨社会，这是其卓越运营和社会影响力的基础 [3] - 公司坚持最高标准的公司治理，包括严格的《行为准则》和反腐败政策，并维护强有力的反洗钱框架，通过独立审查、员工培训和严格内控赢得股东、监管机构和外国投资者的信任 [3] - 作为柬埔寨最早和最大的外国直接投资企业之一，公司三十年来在国家公司及经济发展中扮演了领导角色，其长期愿景是参与国家建设、创造数千个优质就业岗位、培养多元包容的员工队伍，并提升柬埔寨作为投资目的地的全球吸引力 [3] 企业社会责任与社区投资 - 通过“金界善心”企业社会责任倡议，自2014年以来已组织超过1,160项社区活动，员工贡献超过58,000个志愿服务小时，惠及近900,000名柬埔寨人 [4] - 在支持青年教育方面，项目覆盖超过160所学校和非政府组织，分发超过180,000份学习材料和230套电脑，总计为超过240,000名学生未来的成功提供了支持 [4] - 在环境可持续发展方面，长期支持柬埔寨气候目标，自2018年启动的员工主导的“绿色柬埔寨：植树计划”已在11个省份种植超过32,000棵树苗，并为64所学校和非政府组织举办了35场环境研讨会 [5] - 在弘扬柬埔寨文化遗产方面，为庆祝成立30周年，金界控股组织了一系列为期一个月共28场活动，吸引了超过180,000名公民参与社区发展，并向超过7,000名宾客展示文化遗产以推广柬埔寨旅游 [6] 公司背景与市场地位 - 公司是湄公河地区领先的综合度假村运营商，其全资子公司金界控股拥有并运营位于柬埔寨首都金边的唯一世界级综合娱乐休闲中心 [7] - 公司持有有效期70年的赌场牌照，以及为期51年（1995-2045年）的独家博彩经营权 [7] - 公司于2006年10月在香港联交所上市，并于2011年9月被纳入恒生外国公司综合指数，2018年9月成为恒生综合大型股及中型股指数成分股，2023年3月被列为港股通合资格证券 [7]

文章核心观点 - 股价下跌并不总是业务恶化的信号，市场可能忽略了某些公司的内在价值 [1] - 四只新加坡股票（丰树工业信托、SATS Ltd、大华银行、云顶新加坡）虽面临短期阻力，但具备成为“隐藏宝石”的潜力 [1] - 投资者应关注公司基本面、现金流能力和竞争优势，而非仅看股价短期波动 [15][17][18] 丰树工业信托 (SGX: ME8U) - 股价年内下跌约10%，第二财季总收入同比下降6.2%至1.702亿新元，每单位派息同比下降5.6%至0.0318新元 [2][3] - 出租率保持稳定在91.3%，最大租户仅占总租金收入的6.6%，显示租户基础多元化 [3] - 拥有136处物业组合，数据中心占比58.3%，受益于数字化和人工智能推动的数据基础设施需求增长 [4] - 结构性优势、适度负债率和积极的资产管理支持其长期租金稳定性 [4] SATS Ltd (SGX: S58) - 股价过去一年下跌约8%，截至2025年11月22日股价约为3.34新元 [5] - 第二财季收入达16亿新元，同比增长8.4%，营业利润激增23.7%至1.574亿新元，营业利润率从8.8%扩大至10.0% [6] - 2025财年恢复派息每股0.05新元，2026财年上半年宣派中期股息每股0.02新元 [6] - 收购Worldwide Flight Services后，其货运处理网络覆盖全球超50%航空货运量的贸易路线 [7] - 全球航空旅行复苏和航空货运量增长为公司提供结构性顺风 [7] 大华银行 (SGX: U11) - 因利率下调导致净息差收窄、拨备增加和全球贸易不确定性，股价承压 [8][9] - 2025年第三季度净利润同比下降72%至4.43亿新元，主要原因是主动拨出6.15亿新元的一般拨备以加强覆盖 [9] - 第三季度总收入同比下降11%至34亿新元，但贷款增长5%至3511亿新元 [10] - 前九个月活期存款和储蓄账户存款同比增长19%，过去12个月股息支付额为2.02新元，股息收益率为6% [10] - 股息支付率约为50%，强劲的贷款增长（尤其是贸易贷款）和健康的CASA增长显示核心业务势头强劲 [11] 云顶新加坡 (SGX: G13) - 股价受中国游客复苏慢于预期和圣淘沙名胜世界装修成本影响 [12] - 第三季度收入强劲增长16%至6.498亿新元，净利润增长19%至9460万新元 [12][13] - 新加坡海洋馆和WEAVE生活区完工带来更高客流量，非博彩收入达2.473亿新元 [13] - 2025年股息与2024年一致，每股0.04新元，股息收益率为5.4% [13] - RWS 2.0扩建项目使公司定位为长期游客支出增长受益者 [13][14] 共同特征与投资启示 - 四家公司均面临短期阻力，但核心业务基本面和现金流能力保持完好 [15] - 均通过股息回报股东，为收益型投资者提供有吸引力的收益率，并在新加坡经济中提供自然投资组合多元化 [16] - 短期市场弱势为以更具吸引力的估值投资优质公司提供机会， disciplined投资者应关注资产负债表和结构性增长 [17] - 长期投资者可通过耐心和基本面分析，在价格弱势时发现战略入场点 [18]

业绩总结 - 2025年第三季度总营业收入为13.1亿美元，同比增长11.4%[23] - 2025年第三季度博彩收入为10.61亿美元，同比增长12.4%[23] - 2025年第三季度非博彩收入为2.48亿美元，同比增长7.5%[23] - 2025年第三季度调整后物业EBITDA为3.8亿美元，同比增长17.9%[23] - 2025年第三季度净收入为6200万美元，同比增长389.0%[23] - 3Q'25的总营业收入为375百万美元，较2Q'25下降3%，较3Q'24增长3%[34] - 3Q'25的调整后EBITDA为105百万美元，较2Q'25下降1%，较3Q'25增长13%[34] - Altira在3Q'25录得调整后EBITDA为负1百万美元[36] - City of Dreams Manila在3Q'25的调整后EBITDA为41百万美元[39] - City of Dreams Mediterranean和其他业务在3Q'25的调整后EBITDA为23百万美元[45] - 3Q'25的总GGR为344百万美元，较2Q'25下降4%，较3Q'24增长3%[34] - 3Q'25的VIP滚动筹码为517百万美元，较2Q'25下降26%，较3Q'24下降16%[43] - 3Q'25的总流动性为2,598百万美元[50] 新产品与市场扩张 - City of Dreams斯里兰卡于2025年8月1日正式开业，拥有118张博彩桌和250台博彩机[22] 可持续发展与技术创新 - 在公司各物业安装了25,000块太阳能电池板，年发电量接近10,000MW，相当于每年为1,900户家庭供电[67] - 混合动力和电动车辆占总车队的59%，在所有物业安装了165个电动充电站[67] - 实现年化节电超过6250万kWh，相当于每年超过8,700户家庭的电力消耗[67] - 与当地供应商合作，计划在2024年将纸牌回收量提高50%[67] - 2024年采购的86%化学品属于绿色和琥珀类别，提前实现2025年目标[67] - 2024年可持续发展报告已发布，披露了公司的可持续发展战略及目标进展[67] - 在气候相关风险评估中，扩展了温室气体排放清单，涵盖范围1、2及相关范围3类别[67] - 在2025年S&P全球可持续发展年鉴中，公司被列为“行业推动者”，在赌场和博彩行业中得分位于93百分位[68] - 公司在2024年获得了绿色酒店金奖，涵盖多个物业[69] - 在2024年，公司的MSCI ESG评级达到了A级[68] 未来展望 - 预计2025年第四季度的折旧和摊销约为135-140百万美元[49] - 自2016年以来，公司已向股东返还约41亿美元[56]

财务业绩概览 - 2025年第三季度总营业收入为1.825亿美元，较2024年同期的1.746亿美元增长4.5% [2] - 2025年第三季度运营收入为2390万美元，较2024年同期的1600万美元增长49.5% [7] - 2025年第三季度经调整EBITDA为7810万美元，较2024年同期的6820万美元增长14.5%，增长主要归因于赌场合约收入的增加 [7] 博彩业务表现 - 2025年第三季度Studio City赌场总博彩收入为3.444亿美元，2024年同期为3.355亿美元 [2] - 中场赌桌投注额为9.425亿美元，较2024年同期的9.129亿美元增长3.2%，中场赌桌赢率为33.1%，高于2024年同期的30.7% [3] - 博彩机投注额为8.733亿美元，较2024年同期的8.53亿美元增长2.4%，博彩机赢率为3.7%，高于2024年同期的3.3% [3] - 2025年第三季度赌场合约收入为7730万美元，较2024年同期的6730万美元增长14.9% [5] - 每张赌桌每日赢额为13,572美元，高于2024年同期的13,212美元 [29] - 每台博彩机每日赢额为484美元，高于2024年同期的418美元 [29] 非博彩业务表现 - 2025年第三季度非博彩总收入为1.052亿美元，略低于2024年同期的1.073亿美元 [6] - 客房收入为4409.3万美元，高于2024年同期的4160.2万美元 [20] - 餐饮收入为2339万美元，低于2024年同期的2458.5万美元 [20] - 娱乐收入为1351.4万美元，低于2024年同期的1863万美元 [20] 酒店运营指标 - 平均每日房价为178美元，高于2024年同期的171美元 [29] - 可供客房入住率为97%，略高于2024年同期的96% [29] - 每间可供客房收入为174美元，高于2024年同期的164美元 [29] 净亏损与每股数据 - 2025年第三季度归属于公司的净亏损为1860万美元，较2024年同期净亏损2100万美元有所收窄 [8] - 2025年第三季度每股美国存托凭证基本及摊薄净亏损为0.10美元，2024年同期为0.11美元 [8] - 经调整后归属于公司的净亏损为1841.1万美元，2024年同期为2054.8万美元 [24] 财务状况与资本支出 - 截至2025年9月30日，现金及银行存款余额为9960万美元，较2024年12月31日的1.278亿美元有所减少 [12] - 截至2025年第三季度末，总债务净额为20.6亿美元，较2024年12月31日的21.6亿美元减少1亿美元 [12] - 2025年第三季度资本支出为970万美元 [13] 战略调整与运营更新 - 公司已战略性地重新定位，专注于优质中场和中场业务，VIP贵宾业务已于2024年10月下旬转移至新濠天地 [4] - 随着Mocha Kuong Fat于2025年9月关闭，90台博彩机被重新调配至Studio City [4] - 2025年第三季度平均赌桌数量为253张，与2024年同期持平；平均博彩机数量为726台，与2024年同期持平 [29]