Key Takeaways MGM is set to report Q2 results with expected declines in revenues and EPS from the prior-year quarter.Soft performance in casino, rooms, and food and beverage likely weighed on Q2 results.Digital growth, Las Vegas strength and regional cost efforts are expected to support Q2 results.MGM Resorts International (MGM) is scheduled to report second-quarter 2025 results on July 30, after the closing bell. In the previous quarter, the company reported an earnings surprise of 38%.MGM’s earnings beat ...

投资策略与平台介绍 - 专注于长期价值投资 寻找国际市场中定价错误的股票 目标组合收益率为4% [1] - 过去5年表现优异 通过深入参与国际市场获得成功 [1] - 提供实时投资组合更新 24/7问答服务 全球市场新闻报告 会员股票建议反馈 每月新交易 季度财报分析 每日宏观观点 [2] Entain Plc (GMVHF/GMVHY)表现 - 4月股价进一步下跌 但自上次覆盖以来表现良好 [2] - BetMGM收入显著加速 已超过去年同期水平 [2] Valkyrie Trading Society特点 - 分享高确信度且冷门的发达市场投资机会 下行风险有限 可能产生与当前经济环境不相关且超额的回报 [3] - 采用纯多头投资策略 [3]

公司表现与估值 - MGM股票年初至今略有下跌，而标普500指数上涨约3% [2] - 公司近期批准了20亿美元的股票回购计划 [2] - 与Entain的合资企业BetMGM将2025年收入预期从24-25亿美元上调至至少26亿美元，EBITDA预期不低于1亿美元 [3] - 公司过去3年平均收入增长率为21.8%，远超标普500的5.5% [7] - 最新季度收入同比下降0.7%至43亿美元，而标普500同期增长4.8% [8] 财务指标 - 公司市销率(P/S)为0.5，远低于标普500的3.1 [7] - 市盈率(P/E)为15.4，低于标普500的26.9 [7] - 过去四个季度营业利润为17亿美元，营业利润率9.7% [9] - 净收入7.47亿美元，净利润率4.3%，低于标普500的11.6% [9] - 债务水平高达320亿美元，市值仅98亿美元，债务权益比达335% [10] 行业与市场表现 - 在线游戏业务显示出明显增长势头 [2] - 日本新赌场开发项目进展顺利 [2] - 在2022年通胀冲击中股价下跌46.1%，远超标普500的25.4%跌幅 [12] - 新冠疫情期间股价暴跌79.3%，而标普500下跌33.9% [12] - 2008年金融危机期间股价下跌98.1%，至今未恢复危机前高点 [12] 业务发展 - BetMGM业务增长带动竞争对手Wynn和Las Vegas Sands股价上涨约5% [3] - 公司现金及等价物23亿美元，占总资产42亿美元的5.7% [10] - 营业现金流24亿美元，现金流利润率13.7%，略低于标普500的14.9% [9]

MGM Resorts International (MGM) Q1 2025 Earnings Call April 30, 2025 05:00 PM ET Company Participants Howard Wang - Vice President - Investor RelationsWilliam Hornbuckle - CEO and PresidentJonathan Halkyard - CFODavid Katz - Managing DirectorStephen Grambling - Managing DirectorJohn Decree - Director - Equity ResearchKenneth Feng - Executive Director & PresidentBarry Jonas - Managing DirectorCorey Sanders - Chief Operating Officer Conference Call Participants Brandt Montour - Director, Equity Research Analy ...

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度财务结果强劲，BetMGM实现显著好转 [7] - 公司黄金加客户净推荐值再创新高，MGM Rewards计划会员数突破5000万，自2020年以来增长超50% [7][8] - 公司预计2025年EBITDA提升计划累计影响将使EBITDA运行率提高2亿美元，目前有望实现超1.5亿美元，其中35%来自收入措施，65%来自成本节约 [23] - 一季度回购近1500万股，花费约4.94亿美元，二季度至今又购买800万股，花费2.15亿美元，截至4月底，股份数量较回购计划开始时减少近45%，并获董事会批准再回购2亿美元股份 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 拉斯维加斯业务 - 业绩稳健，考虑到去年超级碗约6500万美元的同比影响以及今年美高梅大酒店客房改造的影响，本季度调整后EBITDAR下降1700万美元，其中包含3700万美元业务中断赔偿 [19] - 万豪战略合作表现出色，助力实现创纪录的一季度入住率，新增客户推动一季度老虎机收益创纪录，同比增长7% [19] 地区业务 - 运营保持稳定，因年初恶劣天气，收入略有下降，但3月每间可售房收入（RevPAR）和老虎机收益均创纪录，再次实现调整后EBITDA利润率达到或超过30% [11] 中国业务 - MGM中国保持15.7%的市场份额，在澳门美高梅推出10栋新别墅，年底前还将开放18栋，美高梅路氹正在增加16间新套房，预计2026年第一季度开放 [12] - MGM中国将股息支付政策提高至可分配利润的50%，本月初完成新的更大循环信贷安排，提供约3亿美元流动性，额度增加约10亿美元，到期日延长至2030年2月 [21] BetMGM业务 - 本季度运营净收入增长34%，EBITDA为2200万美元，较上年同期大幅改善超1.5亿美元，iGaming运营净收入增长27%，在线体育运营净收入增长68% [13] MGM Digital业务 - 收入受荷兰监管不利影响和瑞典市场高基数对比的影响，但4月开始有明显复苏，因战略增长增加人员以及在巴西推出BetMGM的相关成本，该业务调整后EBITDAR同比下降在预期之内 [22] 日本业务 - 公司在日本的股权承诺增加至4280亿日元，剩余约3920亿日元用于未来43.5%的股权，预计该项目回报率达高个位数，项目按计划于2030年2月开业 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯房间供应情况良好，在建房间仅占现有供应量的1.6%，为前25大城市统计区域中最低之一，2025年第二季度哈里·里德机场的航空运力仍处于创纪录水平，4 - 6月国内航班运力每月增长2%，25个最大都市市场中有14个增加了飞往拉斯维加斯的运力 [10] - 4月是拉斯维加斯大道酒店运营的创纪录月份，整体需求强劲，酒店入住率和房价表现良好，团体和活动表现出色，万豪合作表现优异，截至4月已预订44万间夜 [30][31] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于为客户提供卓越体验，为股东带来强劲回报，注重员工和领导团队建设，保持高客户净推荐值 [7] - 公司拥有多元化的业务组合，包括拉斯维加斯和地区的实体度假村、数字业务等，注重数字业务发展，如BetMGM和MGM Digital，并在巴西和日本等市场拓展业务 [8][13] - 公司通过股票回购来提升股东价值，认为当前股价具有吸引力，同时积极推进各项资本项目，如日本项目和纽约项目 [25][110] - 公司与万豪的合作取得良好效果，未来考虑进一步拓展合作，包括国际市场 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管面临市场波动和去年超级碗的高基数对比，但团队仍取得了强劲的季度业绩，展现了公司的韧性和适应能力 [18] - 公司对未来充满信心，认为其业务基础稳固，拥有市场领先的运营能力、不断增长的数字业务、丰富的项目储备和稳健的财务状况 [15][16] - 公司认为拉斯维加斯市场具有韧性，将继续受益于城市的活动和会议日程，同时公司的数字业务将持续增长并实现盈利 [10][15] 其他重要信息 - 公司为拉斯维加斯市的一项重要倡议捐赠900万美元，导致公司费用略有增加，但该项目与历史水平基本一致 [23] - 公司在巴西的业务进展顺利，已推出体育博彩平台，与Grupo Globo的合作提供了营销灵活性，计划在5月晚些时候从美高梅大酒店推出真人娱乐场平台 [13][14] - 公司在日本大阪于4月24日举行了正式奠基仪式，项目按计划推进 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细解释拉斯维加斯4月的主要关键绩效指标情况 - 4月拉斯维加斯整体需求强劲，是公司创纪录的一个月，酒店入住率和房价表现良好，团体和活动表现出色，万豪合作表现优异，截至4月已预订44万间夜，每周通过万豪渠道预订超2万间夜 [30][31] 问题2：在国际入境业务中，尤其是高端业务，如何弥补加拿大等主要客源市场业务下滑的影响 - 高端业务未受影响，4月举办了一场出色的高端活动，休闲业务和加拿大业务有所下降，但通过万豪预订和赌场业务弥补了损失，西捷航空运力下降约15%，但公司业务仅下降3 - 4%，此外，BetMGM的全渠道推广和一次1000万美元的百家乐活动也有帮助 [37][38] 问题3：文件中披露的工资和劳动力同比增长低于一些指标，是否与今年预计实现的1.5亿美元成本节约有关 - 这是公司持续管理成本的结果，第一季度公司各地区、拉斯维加斯和公司办公室的全职员工数量有所下降，同时前端业务的数字化交互增加，提高了效率 [41][43] 问题4：业务中断保险是计入收入和EBITDAR还是仅计入EBITDAR，今年或未来是否还有其他赔偿收入 - 业务中断保险计入EBITDAR，不计入收入，目前已累计获得超1亿美元赔偿，仍在与保险公司积极协商，后续赔偿可能不规律且金额不如之前，但公司对过去六个月为股东带来1亿美元赔偿感到满意 [44][45] 问题5：日本项目在材料供应和成本方面还有哪些可变因素 - 未来成本可能因整体投入成本存在一定变数，但公司已在预算中考虑了潜在风险，项目范围已确定，不会影响成本，公司将与合作伙伴一起寻求成本效益，已对超一半的股权承诺进行了日元远期市场套期保值，锁定了部分有利汇率，股权贡献在2027年年中前已完全套期保值 [48][49] 问题6：万豪Bonvoy合作是否超出预期，未来是否有扩展计划 - 合作超出预期，公司已承诺在拉斯维加斯的一个项目，未来会考虑在其他项目上的合作，也会探讨国际市场的合作可能性，但目前尚无定论，近期合作的一项重要扩展是将团体客户纳入其中，有助于提升万豪合作项目的业绩 [52][53][54] 问题7：请介绍日本项目的总体预算和股权贡献情况，以及公司在纽约市场的战略 - 日本项目目前公司股权承诺为4280亿日元，占43.5%股权，合作伙伴为ORIX，其余为少数股东，项目有5300亿日元信贷安排，预计未来四年（包括2025年）每年投入6 - 7亿美元，银行信贷将在2028年开始发挥作用，直至2030年2月开业，在纽约市场，公司计划6月提交申请，方案未作重大改变，预计仍有三个牌照，公司将采取独特定位参与竞争 [60][61][62] 问题8：请说明MGM Digital在巴西的投资节奏，特别是今年和明年的情况 - 巴西业务自第一季度上线以来进展顺利，今年上半年（可能延续至第三季度）是核心营销投入期，实际营销投入将在未来六个月进行，之后投资将逐渐减少 [64][65] 问题9：过去四年公司股份回购接近当前市值的95%，若股价持续区间波动，是否有其他创造价值的机会，如资产变现或简化业务 - 公司认为目前回购股份是很好的机会，过去曾成功出售资产，如Goldstrike和Mirage，目前贝尔agio和Aria的估值具有吸引力，此外，Northfield Park和Springfield的出售正在讨论中 [68][69][70] 问题10：从全渠道角度看，数字业务对实体零售业务有哪些贡献 - 数字业务与实体业务在营销和客户关系管理方面存在协同效应，在地区市场，数字业务为客户提供了更多与公司互动的方式，促进了线上线下的业务发展，在底特律和首都地区等市场已取得成效，本季度相关业务的出行和消费有显著增长 [71][72][73] 问题11：随着资本支出增加，如何平衡资产负债表管理和股份回购，是否会提高杠杆率以抓住机会 - 过去六个季度公司一直预计股份回购速度会略有下降，但由于当前机会诱人，尚未实施，随着日本股权投资临近和纽约项目可能启动，公司会预留部分资金，不排除适当提高杠杆率以抓住机会，但今年剩余时间内不会像前四个月那样激进 [77][78][79] 问题12：自本月初关税生效以来，澳门业务的预订和游客访问量有何变化 - 目前未看到重大影响，公司将继续密切关注，第一季度业务表现坚韧，市场份额稳定，中国政府正在采取各种政策刺激经济，澳门市场具有独特韧性，黄金周预订情况良好，对即将到来的假期充满信心 [82][83] 问题13：更高的关税对公司国内开发项目的运营和预算有何影响 - 目前关税对开发项目影响不大，公司主要关注其对销售成本和运营的潜在影响，且影响较小，公司今年的采购基本完成，部分消耗品有替代方案，技术投资在过去18个月已完成大部分，预计未来一年对开发项目的影响有限，纽约项目不受太大影响 [86][87][88] 问题14：请介绍迪拜酒店项目的下一步计划以及博彩业务机会，与IAC的合作情况如何 - 公司与IAC自投资以来一直密切合作，IAC在数字业务、创意和内容方面发挥了重要作用，此次前往阿联酋与王子沟通项目情况，介绍了项目带来的机会，包括博彩业务对阿联酋和迪拜的潜在影响，但最终决定权在对方手中，项目建筑预计2027年第三季度完工，目前已建至第五层 [90][91][92] 问题15：排除超级碗影响，拉斯维加斯非博彩业务关键绩效指标是否上升，在食品饮料、购物等价格方面是否有敏感性 - 本季度非博彩消费趋势无明显变化，娱乐消费随活动数量波动，食品饮料和零售的人均消费趋势保持稳定，排除超级碗影响后，每间入住客房收入实际增长约3% [97][98] 问题16：关税是否会改变公司对资本回报率的看法，是否会使某些项目不可行 - 除纽约项目外，公司今年资本支出约8亿美元，其中约2亿美元为真正的增长资本，约6亿美元与IT和客房改造等核心问题相关，客房改造项目的采购需要关注关税影响，但除非宏观环境和资产负债表发生重大变化，否则不会改变对这些重大改造项目的看法 [106][107]

MGM Resorts International (MGM) Q1 2025 Earnings Call April 30, 2025 05:00 PM ET Company Participants Howard Wang - Vice President - Investor RelationsWilliam Hornbuckle - CEO and PresidentJonathan Halkyard - CFODavid Katz - Managing DirectorStephen Grambling - Managing DirectorJohn Decree - Director - Equity ResearchKenneth Feng - Executive Director & PresidentBarry Jonas - Managing DirectorCorey Sanders - Chief Operating Officer Conference Call Participants Brandt Montour - Director, Equity Research Analy ...

财报发布时间及历史表现 - 美高梅国际酒店集团(MGM)计划于4月30日公布2025年第一季度财报 [1] - 过去四个季度中有三个季度盈利超出Zacks共识预期，平均超出幅度达21.8% [1] 盈利预期 - 第一季度每股收益(EPS)共识预期为50美分，较去年同期74美分下降32.4% [2] - 营收共识预期为42.7亿美元，同比下降2.5% [3] 积极影响因素 - 受益于强劲的国内需求趋势和数字业务扩张 [4] - 拉斯维加斯业务表现稳健，包括战略会议预订以及BetMGM和MGM Digital的增长 [4] - 超级碗和1月份会议活动带动需求，拉斯维加斯业务日均房价预计增长中个位数百分比，1月入住率达94% [5] - 与万豪合作及翻新的曼德勒海湾会议中心推动团体预订增长 [6] - 区域物业现金流稳定，第一季度区域客房收入共识预期为6700万美元，略高于去年同期的6600万美元 [6] 消极影响因素 - 宏观经济挑战包括通胀压力、劳动力市场竞争和汇率波动 [7] - 赌场、客房及餐饮收入疲软，共识预期分别为22亿美元(去年同期22.4亿美元)、9.37亿美元(去年同期9.56亿美元)和7.4亿美元(去年同期7.69亿美元) [8] - 美高梅大酒店翻新和国际扩张(如巴西数字业务)导致开业前成本上升，影响利润率 [9] - 超级碗相关不利因素估计达6500万美元，加上大酒店翻新导致客房临时中断，影响拉斯维加斯EBITDAR增长 [9] 其他消费类股票表现 - Stride公司(LRN)盈利预期增长30.6%，过去四个季度平均盈利超出幅度达97.8% [13][14] - Choice Hotels国际公司(CHH)盈利预期增长7.8%，过去四个季度平均超出幅度7.5% [14][15] - 凯撒娱乐公司(CZR)盈利预期增长65.5%，但过去四个季度平均盈利低于预期454.8% [16][17]