报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2025年半年度业绩预增，归母净利润大幅增长，上调盈利预测，维持“买入”评级 [4] - 应用端起量，高性能MEMS市场有望保持高速增长 [5] - 公司研发实力卓越，议价能力突出，募投项目持续加码中高端场景 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 预计2025年上半年营收2.28 - 2.78亿元，同比增长66.04% - 102.45%；归母净利润1.38 - 1.69亿元，同比增长144.46% - 199.37%，上半年整体净利率有望达60.67% [4] - 上调盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.42/5.10/7.45亿元，对应EPS分别为0.85/1.27/1.86元/股，当前股价对应2025 - 2027年的PE分别为77.8/52.1/35.7倍 [4] 行业市场规模 - eVTOL 2026年规模将增长至95亿元，2024 - 2026年CAGR约为72.3%，IMU模块约占eVTOL成本的8% [5] - 2023年我国自动驾驶领域车载IMU市场规模为31.51亿元，到2030年将提升至154.94亿元，CAGR为25.55% [5] - 2023年国内高性能MEMS陀螺仪市场规模约12.68亿元，预计2023 - 2028年全球高端惯性传感市场规模CAGR约15%，国内高性能MEMS陀螺仪CAGR约42.3% [5] 公司优势及项目 - 高性能陀螺仪核心性能指标达国际先进水平，国内缺乏同等级竞争对手，有议价能力，毛利率保持高水平 [6] - 募集资金7.5亿元投入高性能MEMS惯导项目建设，赋能产能及研发实力 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|317|405|607|898|1302| |YOY(%)|39.8|27.6|50.0|48.0|45.0| |归母净利润(百万元)|165|222|342|510|745| |YOY(%)|41.8|34.3|53.9|49.2|46.0| |毛利率(%)|83.0|85.0|88.0|87.0|86.0| |净利率(%)|52.2|54.9|56.4|56.8|57.2| |ROE(%)|7.8|9.6|13.3|16.8|19.9| |EPS(摊薄/元)|0.41|0.55|0.85|1.27|1.86| |P/E(倍)|160.9|119.8|77.8|52.1|35.7| |P/B(倍)|12.6|11.5|10.3|8.7|7.1| [7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，涵盖2023A - 2027E各年情况 [9] - 主要财务比率包括成长能力、偿债能力、营运能力等指标预测 [9]