核心观点总结 - 报告认为，咸亨国际作为MRO集约化供应商，主业增长提速，同时作为具身智能场景应用开拓者，有望成为该领域的引领者[1][8][9] - 报告认为，国能日新功率预测业务持续高增长，创新业务有望打开市场[2][11][13] - 报告认为，药明康德全年利润实现快速增长，TIDES业务持续高景气[3][15][17] - 报告认为，凯莱英订单及指引持续向好，新兴业务高速增长[5][19][21] - 报告认为，泰格医药新签订单稳健增长，SMO业务表现亮眼[23][24] - 报告认为，健康元创新成果逐步兑现，玛帕西沙韦获批上市，创新管线加速推进[26][27] - 报告认为，南网科技两大业务协同发力，业务版图取得历史突破[29][30][31] - 报告认为，北交所市场短期将维持区间震荡，中长期估值修复与配置价值将凸显[33][35] 公司研究：咸亨国际 (605056.SH) - 公司主业为MRO集约化供应商，近年来阳光采购政策驱动央国企MRO集约化采购需求增长，公司依托电网领域成熟经验，发力五大战略行业，主业增长提速[1][9] - 国内具身智能行业正跨越从概念验证到应用落地的产业拐点，特种及工业场景有望率先商业化，公司具备深厚的场景解读与技术落地优势，能破解客户需求非标化与技术供给标准化的错位难题[1][9] - 公司已构建“感知—决策—执行”具身智能体系能力，布局无人机、特种机器人、四足机器人、半人马机器人、人形机器人等产品[9] - 预计2025-2027年归母净利润为2.57/3.09/3.76亿元，给予2026年42倍PE估值，对应目标价31.70元，首次覆盖给予“增持”评级[8] 公司研究：国能日新 (301162.SZ) - 2025年公司实现营收7.17亿元，同比增长30.49%；归母净利润1.30亿元，同比增长39.18%[11] - 功率预测业务2025年营收4.41亿元，同比增长42.58%，服务场站数量达6029家，较2024年底净新增1684家，同比增速达39%[12] - 分布式光伏新政对新增电站的“四可”要求推动功率预测业务持续增长，分布式电站占比显著提升[12] - 创新业务方面，公司完成“旷冥”大模型3.0迭代，引入AI算法优化电力交易策略，已在19个省份完成电力交易产品相关研发，并在储能EMS、虚拟电厂、微电网等业务取得进展[12] - 预计2026-2028年归母净利润为1.83/2.75/4.22亿元，同比增长40.2%、50.5%、53.5%，维持“买入”评级[2][13] 公司研究：药明康德 (603259.SH) - 2025年公司实现营业收入454.56亿元，同比增长15.84%；归母净利润191.51亿元，同比增长102.65%[15] - 美国客户收入表现靓丽，2025年持续经营业务中美国客户收入312.5亿元，同比增长34.3%；截至2025年底，持续经营业务在手订单580.0亿元，同比增长28.8%[16] - 化学业务2025年收入364.7亿元，同比增长25.5%；TIDES业务2025年收入113.7亿元，同比增长96.0%，在手订单同比增长20.2%[17] - 预计2026-2028年收入分别为516.46/604.59/694.06亿元，同比增长13.6%/17.1%/14.8%；归母净利润分别为172.11/210.88/254.71亿元，同比增长-10.1%/22.5%/20.8%，维持“买入”评级[3][17] 公司研究：凯莱英 (002821.SZ) - 2025年公司实现营业收入66.70亿元，同比增长14.91%；归母净利润11.33亿元，同比增长19.35%[19] - 小分子CDMO业务2025年收入47.35亿元，同比增长3.59%，交付商业化项目59个，临床及临床前项目515个；截至2025年末，在手订单13.85亿美元，同比增长31.65%[20] - 新兴业务2025年收入19.29亿元，同比增长57.30%，整体毛利率为30.12%，同比提升8.45个百分点；其中化学大分子CDMO业务收入10.28亿元，同比增长123.72%[21] - 预计2026-2028年收入分别为80.37/97.01/116.66亿元，同比增长20.5%/20.7%/20.3%；归母净利润分别为14.52/18.24/22.69亿元，同比增长28.2%/25.6%/24.4%，维持“买入”评级[5][21] 公司研究：泰格医药 (300347.SZ) - 2025年公司实现营业收入68.33亿元，同比增长3.48%；归母净利润8.88亿元，同比增长119.15%[23] - 2025年新签订单101.6亿元，同比增长20.7%，新签订单平均单价已企稳并有望在2026年重回增长；在手订单182.0亿元，同比增长15.3%[23] - SMO业务表现亮眼，新签订单实现双位数增长，主要受益于跨国药企的订单需求；国内创新药临床运营业务收入同比下滑，但2025年第四季度已开始恢复[24] - 预计2026-2028年收入分别为78.11/89.51/102.80亿元，同比增长14.3%/14.6%/14.9%；归母净利润分别为11.83/14.12/18.56亿元，同比增长33.3%/19.3%/31.5%，维持“买入”评级[24] 公司研究：健康元 (600380.SH) - 2025年公司实现营业收入152.16亿元，同比下降2.6%；归母净利润13.36亿元，同比下降3.7%[26] - 分业务看，化学制剂收入72.87亿元（-5.6%），其中呼吸创新药收入占呼吸制剂收入比例超25%，妥布霉素吸入溶液全年销售额同比增长约76%；保健食品收入5.16亿元（+37.0%），毛利率79.0%（+5.1个百分点）[26] - 自研1类流感新药玛帕西沙韦胶囊获批上市，正推进商业化准备和市场准入；其他在研管线如玛帕西沙韦干混悬剂（儿童剂型）已启动3期临床，TSLP单抗的中重度COPD适应症已进入3期临床等[27] - 预计2026-2028年营业收入162.70/174.51/184.90亿元，同比增长6.9%/7.3%/6.0%；归母净利润14.74/15.99/17.21亿元，同比增长10.4%/8.4%/7.7%，维持“买入”评级[27] 公司研究：南网科技 (688248.SH) - 2025年公司实现营收36.85亿元，同比增长22.27%；归母净利润4.21亿元，同比增长15.28%[29] - 公司聚焦电源清洁化与电网智能化，技术服务与智能设备两大业务协同发力，在储能、试验检测、智能配电设备、智能监测设备、机器人与无人机等领域均取得进展[30] - 市场开拓取得历史性突破，成功构建“稳固网内、突破网外、进军海外”格局，非南网市场营收占比提升近六成，同比增长超70%，实现海外项目13项落地；2025年广东省外收入占比42.49%，同比提升1.88个百分点[31] - 预计2026-2028年归母净利润5.58/6.88/8.00亿元，同比增长32.6%/23.3%/16.3%，维持“增持”评级[31] 行业与市场动态 - 2026年4月13日，北证A股成交金额128.92亿元，北证50指数收盘1308.25点，上涨0.04%，PE_TTM为53.94倍[33] - 工业和信息化部、国家卫生健康委等10部门联合印发《人工智能科技伦理审查与服务办法（试行）》，对人工智能科技伦理审查的适用范围、服务促进、实施主体等作出规定[34] - MiniMax正式在全球开源M2.7大模型，并与华为昇腾、英伟达等多个芯片厂商及平台完成模型接入与推理适配[34] - 北交所交易规则修订公开征求意见，将盘后固定价格交易适用范围扩展至全市场，交易机制进一步与沪深市场接轨[35] - 报告认为，北交所市场短期将维持区间震荡，指数走势与全市场新质生产力主线保持高度联动；中长期看，随着制度完善、标的供给质量提升和投资者结构优化，估值修复空间与配置价值将进一步凸显[35]