证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-07-01 [Table_MacroStrategy] 宏观量化经济指数周报 20250630：内需延续结构分化，外需保持总量平 稳 货币政策对"资金空转"的关注度依然较高，仍然偏重提高资金使用效率 海外周报 20250629：特朗普《大美丽法案》开始闯关参议院 核心观点：本周以伊冲突与贸易谈判局势缓和令美股大涨，美联储理事 Waller 与 Bowman 的鸽派发言与经济数据走弱令美债利率大幅走低，10 年期美债利率下至 4.277%，美元指数下行至 97.4；黄金与原油价格在避 险情绪大幅降温的情况下分别下跌 2.79%和 12.56%。在美国部分批发商 "抢进口"行为告一段落后，本月分析师大幅上修 Q2 美国 GDP 增速预 期，同时维持美联储 Q3 首次降息，全年降息 2 次的预期不变。向前看， 特朗普《大美丽法案》本周已于参议院进入最终审议阶段，在于 8 月中 下旬来临的 X Date 前提高债务上限的需要或令法案最终通过的 "Deadline"为 7 月 31 日。 风险提示：特朗普政策超预期；美联储降息 幅度过大引发通胀反弹甚至失控；美 ...

银华多利宝货币市场基金大额申购限制公告 - 银华基金自2025年7月1日起暂停代销渠道的机构投资者对银华多利宝货币市场基金A类(000604)和B类(000605)份额的大额申购业务，单日单机构投资者申购限额均为10万元 [1] - 大额申购限制范围包括定期定额投资和转换转入业务，若单笔申购超限额将直接确认失败，多笔累计超限额则按金额排序逐笔确认直至达限额 [1] - 基金公司保留对超限申购的最终裁量权，明确表示不存在部分确认机制，超限部分将全额拒绝 [1] 业务调整实施细则 - 分级基金A类(000604)和B类(000605)同步实施10万元申购限额，转入限额与定投限额未单独设置 [1] - 申购处理规则采用"全有或全无"原则，对单笔申购仅作成功或失败的二元判定 [1] 其他业务安排 - 限制期间赎回及转换转出业务维持正常运作，个人投资者通过代销渠道的大额申购业务不受影响 [2] - 直销渠道的机构投资者大额申购业务保持开放，恢复代销渠道机构大额申购的时间将另行公告 [2]

现货与期货市场 - 华东螺纹实际成交价2990元每吨 10月合约期货升水现货7元 [1] - 华东热卷价格维稳至3220元每吨 主力合约贴水现货97元每吨 [1] 供应情况 - 铁水产量下降0.11万吨至242万吨 五大材产量环比增加12.5万吨至881万吨 [2] - 螺纹产量增加5.7万吨至217万吨 热卷产量增加1.8万吨至327.3万吨 [2] - 1-6月铁元素产量累计同比增长1500万吨 日均增长近10万吨 [2] - 6月产量随需求见顶回落 铁水回流至热卷导致热卷产量压力抬升 [2] - 当前减产主要体现在螺纹钢 热卷减产幅度不大 [2] 需求情况 - 五大材表需下降4.3万吨至880万吨 1-6月表需同比持平而产量同比下降1.3% [3] - 五大材产量低于表需 铁元素增量流向非五大材和钢坯 [3] - 1-5月内需同比下降 外需同比增加 钢材总需求同比略有增加 [3] - 表需环比见顶回落但整体仍处高位 库存低位显示供需基本平衡 [3] 库存情况 - 五大材库存环比持平 增加1万吨至1340万吨 [4] - 螺纹库存下降2万吨至549万吨 热卷库存增加1万吨至341万吨 [4] - 螺纹供需双降维持去库 热卷小幅累库 [4] 市场观点 - 环保督查结束导致焦煤价格走弱 钢坯和带钢需求淡季转弱累库加快 [5] - 淡季需求逐步体现为库存压力 不利于价格反弹 [5] - 钢材维持成本拖累和需求预期弱格局 焦煤供应干扰结束需验证开工数据 [5] - 铁矿库存持平 估值取决于成材需求 热卷和螺纹3150和3050压力位存在 [5]

云计算合同 - 公司签署一项年收入高达300亿美元的单一云计算服务合同，金额超过当前整个云基础设施业务规模 [1] - 该合同收入预计从2028财年开始流入，相当于当前基础设施业务规模的近三倍（过去四个季度云基础设施总收入为103亿美元） [1] - 美国国防部2022年授予的另一份云计算合同总金额可能高达90亿美元，由包括公司在内的四家共同承接 [2] - 微软曾独家获得100亿美元云合同但随后被重新分配 [2] 股价表现 - 消息推动公司股价周一早盘一度上涨8.6%创盘中历史新高，收盘涨近4% [1] - 今年以来公司股价已累计上涨约32% [1] 业务发展 - 公司首席执行官表示2026财年开局强劲，已签署"多项大型云服务协议" [1] - 在其他云平台上运行的数据库收入保持超过100%的增长 [1] - 公司积极吸引专注于人工智能工作的客户，与OpenAI成立名为Stargate的合资企业提供大规模计算能力 [2] 行业影响 - 300亿美元合同是有史以来规模最大的云计算合同之一 [1] - 分析师指出该交易显示公司未来几年有望提升云市场份额并增加资本支出 [2]

公司IPO进展 - 红板科技沪主板IPO获受理，保荐机构为民生证券，保荐代表人为曾文强、帖晓东，会计师事务所为立信 [3] - 公司专注于印制电路板的研发、生产和销售，产品定位于中高端应用市场，包括HDI板、刚性板、柔性板、刚柔结合板、类载板、IC载板等 [3] - 产品广泛应用于消费电子、汽车电子、高端显示、通讯电子等领域 [3] 行业地位 - 在中国电子电路行业协会发布的第24届中国PCB行业综合百强企业排名榜中，红板科技位于第35位 [3] - 在Prismatk发布的2024年全球前100名PCB企业排行榜中，红板科技位于第58位 [3] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为22.05亿元、23.4亿元和27.02亿元 [3] - 同期净利润分别为1.41亿元、1.05亿元和2.14亿元 [3] - 主营业务毛利率分别为13.28%、11.04%和13.98% [3] - 2024年末资产总额为38.67亿元，2023年末为33.68亿元，2022年末为33.13亿元 [4] - 2024年归属于母公司所有者权益为17.67亿元，2023年为15.47亿元，2022年为15.14亿元 [4] 股权结构 - 公司实际控制人为叶森然，通过SameTimeBVI和香港红板间接控制公司95.12%的股份 [4] - 叶森然担任公司董事长、总经理，与董事叶颖丰为父子关系 [6][8] 管理层背景 - 叶森然1949年出生，中国香港籍，西阿拉巴马大学荣誉博士，拥有丰富的行业和管理经验 [6][7] - 叶颖丰1986年出生，中国香港籍，本科学历，自2008年起在公司担任市场部总监等职务 [8]

融资情况 - 公司完成战略融资 交易规模近2亿元 由鼎晖投资领投 [1] - 融资资金将用于产品研发创新 市场开拓与二期工厂建设 [1] - 融资目的为巩固微型及特微型轴承领域领先地位 深化人形机器人产业链布局 [1] 公司概况 - 公司成立于2012年3月 法定代表人为陈志强 注册资本4535 41万元 [1] - 主营业务为特微型轴承研发 生产和销售 产品内孔尺寸1 0-8 0mm [1] - 产品应用于工业装备 医疗器械 低空经济 具身机器人 消费电子等行业 [1] 财务表现 - 2023年营业收入2 74亿元 2024年营业收入2 84亿元 [1] - 2023年净利润5986 56万元 2024年净利润4896 36万元 [1] 股权结构 - 陈志强直接持股30 62% 通过万震合伙持股5 51% 钰贤合伙持股4 86% [4] - 陈志强与吴雄 包平 陆亚军签订一致行动协议 三人分别持股8 33% 5 26% 2 87% [4] - 陈志强之弟陈雷强持股1 20% 为一致行动人 陈志强合计控制58 64%表决权 [4] 管理层背景 - 陈志强出生于1975年11月 大专学历 [5] - 1995-2016年任职上海美蓓亚精密机电有限公司 历任研削科职员至科长 [5] - 2016年加入公司 历任副总经理 2018年7月起任董事长 [5]

产业项目推进 - 市委书记周红波强调要聚焦产业主战场和项目主引擎，加速培育产业强市新动能，体现省会经济担当 [1] - 芯德科技人工智能先进封测基地一期达产后可年产1.8万片2.5D封装产品和3亿颗晶圆级高密度芯片封装产品 [1] - 伟测集成电路汽车电子项目全部达产后预计新增晶圆年测试量40万片、成品芯片年测试量2亿颗 [1] 经济运行策略 - 重大项目被视为建设产业强市和塑造新优势的核心引擎，需持续巩固经济回升态势 [2] - 提出"一业一策"推动规上服务业回升，加大总部企业和平台企业引进培育力度 [2] - 重点攻坚人工智能、生物医药、机器人、新一代信息通信等赛道，强化链主企业带动作用 [2] 投资与消费措施 - 强调抢抓投资进度，优化民间投资空间，精准提升招商效率 [2] - 计划利用"以旧换新"政策和"苏超"效应推动文商旅体展融合消费提振 [2] 企业服务优化 - 要求全要素保障企业发展，优化惠企政策落地流程，加强产业链上下游配套协作 [1][2] - 提出加强协调联动，全过程提升办事效能以服务企业 [2] 领导参与 - 市领导陆卫东、霍慧萍、黎辉、许峰、蒋敏参与会议 [3]

文章核心观点 - 临床阶段公司Dyne Therapeutics宣布公开发行普通股定价 预计募资2亿美元 [1] 公司公开发行情况 - 公司将以每股8.25美元价格公开发行24242425股普通股 预计毛收入2亿美元 所有股份由公司出售 预计7月2日左右完成交易 公司还授予承销商30天选择权 可按公开发行价再购买最多3636363股普通股 [1] - 摩根士丹利、杰富瑞、Stifel和古根海姆证券担任此次发行的联席账簿管理人 Jones担任副经理 [2] - 此次发行依据2024年3月5日向美国证券交易委员会提交的S - 3表格上架注册声明进行 已提交初步招股说明书补充文件 最终招股说明书补充文件也将提交 [3] 公司业务情况 - 公司专注为遗传性神经肌肉疾病患者带来功能改善 正在开发针对肌肉和中枢神经系统的疗法 推进1型强直性肌营养不良和杜氏肌营养不良的临床项目 以及面肩肱型肌营养不良和庞贝病的临床前项目 [5] 公司联系方式 - 投资者联系Mia Tobias 邮箱ir@dyne - tx.com 电话781 - 317 - 0353 媒体联系Stacy Nartker 邮箱snartker@dyne - tx.com 电话781 - 317 - 1938 [8]

根据提供的新闻内容，以下是按照要求格式整理的关键要点： 会议概况 - 中国共产党广州市第十二届纪律检查委员会第五次全体会议于6月30日召开，传达中央及省纪委全会精神并部署下一阶段任务 [2] - 市委书记郭永航讲话强调全面从严治党对广州现代化建设保障作用，市长孙志洋等市领导出席 [1][2] - 会议采用视频形式覆盖各区，主会场参会人员包括市四套班子领导、纪委系统负责人及市直单位主要负责人等 [5] 工作成果总结 - 2024年以来全市纪检监察机关通过强化政治监督、深化正风肃纪反腐取得党风廉政新成效 [2] - 重点开展党纪学习教育和中央八项规定精神贯彻活动，推动反腐败斗争阶段性成果 [2] 下一阶段工作部署 - 聚焦政治监督"三化"（具体化精准化常态化），确保党中央决策部署落地 [3] - 建立常态化纪律教育机制，将从严监督与激励担当相结合 [3] - 开展风腐同查同治专项行动，重点整治违规吃喝等突出问题 [3] - 深化群众身边腐败整治，严惩"蝇贪蚁腐"并持续为基层减负 [3] - 要求各级党委落实主体责任，纪委履行专责监督，构建贯通协调的监督体系 [3][4] 纪检监察队伍建设 - 强调深化体制改革，推进工作规范化法治化正规化建设 [4] - 提出打造"忠诚干净担当、敢于善于斗争"的纪检监察铁军目标 [4] - 市纪委常委会工作报告明确要护航广州现代化建设排头兵定位 [5] 注：原文未涉及具体经济数据或企业运营相关内容，故未提取相关行业分析要素。所有要点均来自政治领域工作部署。

赛事筹备与城市发展 - 粤港澳三地共同承办十五运会和残特奥会，旨在彰显制度优势、展示湾区特色、体现岭南风格 [3] - 赛事筹备进入冲刺阶段，需优化上下联动、左右协同的工作体系，加强与港澳赛区沟通对接 [4] - 运用广州举办六运会、九运会和亚运会的成功经验，推进赛事筹办与城市发展一体化 [3] 赛事组织与执行 - 有序推进开幕式全流程彩排、竞赛组织测试及服务接待工作，确保各环节严丝合缝 [4] - 全覆盖开展安全风险隐患排查整治，加大通信、水电等巡查巡检力度 [4] - 深化城市保障联动和实战磨合，做到无缝衔接、滴水不漏 [4] 体育事业与城市宣传 - 总结广州承办亚运会等大型赛事的经验，持续放大"赛事+"效应，推动体育事业发展 [5] - 推动赛会宣传与城市宣传融合互促，全方位提升城市环境品质 [4] - 通过赛事展现粤港澳大湾区建设发展新成效，推进大湾区全方位互联互通 [3]