财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入同比下降8%至1.117亿美元，其中研究业务收入下降7%至7790万美元，咨询业务收入下降5%至2340万美元，活动业务收入下降23%至1020万美元 [22][23][25] - 客户保留率环比上升1个百分点至74%，但钱包保留率下降至71% [7] - 调整后营业利润下降24%至1370万美元，营业利润率从14.7%降至12.2% [26] - 每股收益同比下降25%至0.51美元 [27] - 上半年经营活动现金流为2310万美元，资本支出为130万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 研究业务：订阅研究产品收入下降3%，剔除FeedbackNow剥离影响后下降5% [22] - 咨询业务：咨询产品线持平，但咨询收入同比下降5% [23][24] - 活动业务：北美和欧洲CX峰会现场出席人数分别增长11%和21%，但赞助收入面临挑战 [16][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 政府领域表现强劲，与美国州和地方政府以及欧洲联邦机构签订多个重要合同 [9] - 美国联邦政府削减一次性咨询支出，但增加研究业务机会 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 销售组织优化：销售渠道增长15%，招聘时间缩短21%，75%销售人员经验超过25个月 [10][11][42] - 新产品：推出B2B购买网络研究系列和B2C总体验评分（TX Score）新指标 [12][13] - AI工具iZOLA升级：支持图表数据解读，客户使用量增长22%，查询量增长44% [17][18] - 活动业务：新任负责人上任，将活动与营销组织整合 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 维持全年利润率8-9%和每股收益1.2-1.35美元的指引，但将收入预期从4-4.1亿美元下调至下降5-8% [29][30] - 预计下半年合同价值将改善至低个位数下降 [21] - 经济不确定性持续，地缘政治和关税波动影响客户预算 [7][20] 其他重要信息 - 现金余额1.35亿美元，债务3500万美元，剩余8000万美元股票回购授权 [28] - 多年度合约占比达72%，同比上升8个百分点 [39][40] 问答环节所有的提问和回答 问题: 活动业务赞助挑战的改善措施 - 更新赞助产品组合，增加非展位类产品，提升销售团队能力以销售基于结果的赞助方案 [35][36] - 将CX活动从伦敦迁至阿姆斯特丹以刺激赞助兴趣 [37] 问题: 多年度合约趋势 - 多年度合约占比达72%，22%为三年期合约，各地区表现均有提升 [38][39] 问题: 销售团队建设情况 - 销售团队75%成员经验超过25个月， attrition处于预期水平，继续招聘高质量候选人 [41][42] 问题: 销售渠道和转化率 - 销售渠道环比增长15%，但转化率需要提升，平均成交时间保持70天不变 [46][47][48] - 重点改善早期阶段管理，建立买卖双方承诺机制以提高转化率 [53][54][55] 问题: 销售人员变动原因 - 人员变动为自愿与非自愿混合，加强绩效管理导致部分人员流失 [51][52]

县域经济格局 - 2025赛迪百强县中千亿县数量增至62个，山东无新增但新增3家GDP超900亿的准千亿县（招远916.3亿元、诸城901.3亿元、平度950.13亿元）[1][5] - 东部地区优势显著，江苏（25席）、浙江（15席）、山东（12席）三省占百强县超半数席位，江苏和山东梯队建设尤为突出[3] - 山东12县入选百强县，头部县域（前50名）增至7个，龙口市排名从第8升至第7位，招远市从第51位晋升至第49位[5] 县域经济评价体系 - 2025年评价指标新增共同富裕、新型工业化、新型城镇化及乡村全面振兴等维度，较2024年四大维度27项指标更全面[6] - 百强县排名不单纯依赖GDP，如荣成（GDP 1069.6亿元）排名第40位高于寿光（1081.9亿元）和邹城（1104亿元）[5] - 特色县域（如沿海县、工业大县、农业强县）依托区位和资源优势快速发展，形成差异化竞争格局[6] 县域就业市场特征 - 山东百强县中龙口、胶州、荣成岗位需求量合计占比38.21%，沿海县域就业吸纳能力显著[8] - 寿光、滕州、曹县因智慧农业、制造业及电商物流等特色产业成为求职青睐度前三县域，占比近10%[10] - 广饶、平度等单一产业结构县域就业吸引力偏低，多元化产业布局对人才吸纳作用明显[10] 县域发展挑战与方向 - 高质量发展需平衡规模与结构、产业与发展等十大关系，涉及制度创新、区域协同等多维度[11] - 就业市场表现与GDP排名不完全匹配，新指标体系为县域发展提供更全面的方向指引[10] 百强县区域分布 - 江苏昆山、江阴、张家港包揽百强县前三，福建晋江位列第四，山东龙口排名第七[12] - 百强县覆盖19个省区，东部沿海省份占比超60%，中西部县域如神木市（陕西）、仁怀市（贵州）等零星分布[12]

财务表现 - 2025年上半年营收达11.55亿欧元，同比增长1.5% [2][3] - 第二季度有机增长0.7%，较第一季度的-1.8%显著改善 [3] - 调整后净利润7220万欧元，同比下降12.3% [17] - 营业利润率8.3%，同比下降1.8个百分点 [17] - 自由现金流4000万欧元，同比下降但高于2023年水平 [29] 区域表现 - EMEA地区营收5.566亿欧元，同比增长6.3%，主要受益于德国infas收购 [6][7] - 美洲地区有机增长第二季度转正至0.6%，美国市场改善明显 [8] - 亚太地区营收1.894亿欧元，同比下降3.6%，中国市场持续疲软 [6][9] 业务板块 - 消费者板块营收5.669亿欧元，有机增长0.5% [12] - 医生与患者板块表现最佳，有机增长5.3% [12][14] - 公民板块下滑11.4%，受多国选举周期影响 [13] - Ipsos.Digital平台增长26%，利润率是集团平均水平两倍 [15] 战略举措 - 完成德国infas和The BVA Family收购，强化公共事务领域布局 [33][34] - 持续投资AI和技术平台，优化数据处理能力 [34] - 计划2025年11月发布2030战略规划Horizons [36] 财务结构 - 净债务2.51亿欧元，杠杆率0.6倍EBITDA [30] - 现金储备2.5亿欧元，拥有4.5亿欧元长期信贷额度 [31] - 成功发行4亿欧元债券并偿还3亿欧元旧债 [30]

财务表现 - 2025年上半年营收达4350万欧元，同比增长422% [1][2][3] - 国际业务营收3640万欧元，同比增长550%，占总营收84% [3][5] - 法国市场营收710万欧元，同比增长02%，第二季度反弹至380万欧元(+40%) [3][6] - 按固定汇率计算，收购Netquest后的同口径增长为14% [4] 战略发展 - 收购Netquest使公司成为全球市场研究技术领导者，拓展伊比利亚和拉丁美洲市场 [4][5] - 公司目标2026年实现1亿欧元营收，EBITDA利润率20%-25% [13] - 过去20年营收增长17倍，完成从忠诚度计划公司向AI技术公司的转型 [11][12] 技术创新 - Bilendi Platform自助研究平台满足客户对自主性和灵活性的需求 [9] - Bilendi Discuss平台集成BARI人工智能，实现从设计到报告生成的全流程自动化 [10] - 专有面板网络覆盖37国，计划年底扩展至50国 [8] 市场拓展 - 荷兰、意大利和DACH地区(德瑞奥)增长最快 [5] - 已在爱尔兰、希腊、波兰、葡萄牙和美国启动20个新专有面板 [8] - 全球拥有21个办公室和650名员工，覆盖欧美非及拉美市场 [14]

上周IPO回顾 - 上周共有9家公司完成IPO，其中两家矿业公司领跑，分别是拉丁美洲矿业公司Aura Minerals（AUGO）和加拿大钨矿公司Almonty Industries（ALM）[1] - Aura Minerals计划融资2.1亿美元，市值21亿美元，业务分布在巴西、墨西哥和洪都拉斯，主要收入来自黄金和铜，收盘下跌1%[1] - Almonty Industries计划融资7500万美元，市值15亿美元，生产用于国防工业的钨精矿，收盘上涨1%[1] - 其他IPO包括三家空白支票公司和四家亚洲小型发行人，其中中国供应链管理公司Majestic Ideal Holdings（MJID）融资1500万美元，收盘下跌45%[1] 上周IPO企业表现 - Almonty Industries（ALM）首日回报+6%，截至7月18日回报+1%[2] - Aura Minerals（AUGO）首日回报0%，截至7月18日回报-1%[2] - 表现最差的是香港教育玩具制造商KTech Solutions（KMRK），首日回报+24%但截至7月18日回报-39%[2] - 中国人力资源管理系统提供商Robot Consulting（LAWR）融资1500万美元，首日回报-12%，截至7月18日回报-7%[2] 上周递表企业 - 上周有5家公司提交IPO申请，其中3家计划融资超过1亿美元[2] - 数字资产平台Bullish（BLSH）和金融交易所运营商Miami International（MIAX）各计划融资1亿美元[2] - 医疗影像公司Heartflow（HTFL）计划融资1亿美元[2] - 加州银行Avidbank（AVBH）申请7000万美元上市[2] 本周IPO展望 - 本周计划有4家大型IPO上市，领跑的是市场研究公司NIQ Global Intelligence（NIQ），计划融资11亿美元，市值65亿美元[4] - 专业保险市场Accelerant（ARX）计划融资5.5亿美元，市值42亿美元，平台拥有232名会员和96名风险资本合作伙伴[5] - 教育出版商麦格劳希尔（MH）计划融资5亿美元，市值40亿美元，服务约6000万名学习者和教育工作者[5] - 医疗科技公司Carlsmed（CARL）计划融资1.01亿美元，市值4.3亿美元，其aprevo技术平台已有177名外科医生用户[6] 本周IPO详情 - NIQ Global Intelligence（NIQ）定价区间20-24美元，计划发行5000万股，由JP Morgan和BofA牵头[7] - Accelerant（ARX）定价区间18-20美元，计划发行2894万股，由Morgan Stanley和Goldman牵头[7] - 麦格劳希尔（MH）定价区间19-22美元，计划发行2439万股，由Goldman和BMO牵头[7] - Carlsmed（CARL）定价区间14-16美元，计划发行670万股，由BofA和Goldman牵头[7]

AI推动市场调研变革 - 传统市场调研行业年支出高达1400亿美元，但软件使用率极低，人工咨询公司估值远高于软件平台（如Gartner/McKinsey合计800亿 vs Qualtrics/Medallia合计189亿）[2] - AI原生调查平台通过语音转文字、LLM分析等技术实现自动化视频访谈和实时报告生成，正在接管传统调研公司预算[2] - 生成式AI Agent可模拟"虚拟社会"取代人类样本，将调研从滞后一次性活动转变为持续动态能力[3][5] 市场调研技术演进路径 - 90年代：纸笔人工调研 → 2000年代：在线调查工具(Qualtrics) → 2010年代：自助工具(SurveyMonkey) → 2020年代：AI原生平台[6] - 传统咨询公司流程耗时数月、成本高昂（单项目$$$$），AI工具将分析时间从数周缩短至数小时，成本降低至$级别[10][12] - UX研究工具(Sprig/Maze)实现产品内嵌调研，但局限于小团队；AI原生方案可跨部门全公司应用[8] 生成式Agent技术突破 - 基于LLM的Agent具备记忆、反思和计划能力，可模拟真实用户行为（如1万个Gen Z Agent模拟法国护肤品市场）[13][17] - 技术架构包含持续性记忆、RAG增强生成、多模态模型等，支持复杂行为路径还原[20] - 模拟精度达传统方法70%即具商业价值，关键优势在于实时性和成本效益[23] 行业竞争格局重塑 - AI原生公司从数据层和模拟层双重颠覆传统企业，传统样本库优势被新型工具体系替代[24] - 成功关键：快速分发+深度集成（参考Qualtrics高校渗透策略），而非技术完美性[22] - 未来竞争壁垒在于决策速度，AI实时洞察能力将重构企业战略流程[25]

文章核心观点 - 益普索宣布任命三位新董事会成员，以增强董事会实力 [1][2] 公司概况 - 益普索是全球领先的市场研究和民意调查公司，业务覆盖90个市场，拥有近20000名员工 [6] - 公司研究人员具备多领域专业知识，75种解决方案依托调查、社交媒体监测等一手数据，旨在助力5000家客户应对快速变化的世界 [7] - 公司1975年在法国成立，1999年7月1日在泛欧巴黎证券交易所上市，是SBF 120和Mid - 60指数成分股，符合递延结算条件 [8] 董事会变动 - 公司任命三位新董事会成员，分别是Armelle Carminati - Rabasse、Lionel Chaine和Anne - Marie Couderc，董事会现由14名成员组成，其中67%为独立董事 [2][3] - Chaine先生和Carminati - Rabasse女士的任命经2025年5月21日公司年度股东大会投票决定，2025年6月20日董事会决定增选Anne - Marie Couderc女士接替因出任法荷航董事会主席而卸任的Florence Parly女士 [8] 新董事简介 - Armelle Carminati - Rabasse是工程师，曾在多家国际集团担任高管，现担任投资公司Axites - Invest主席，还曾活跃于法国企业协会MEDEF [9] - Lionel Chaine是法国公共投资银行（Bpifrance）首席信息官，在数字战略、IT管理和大规模转型项目执行方面经验丰富 [9] - Anne - Marie Couderc是律师和前就业部长，曾在阿歇特集团担任高管，还曾担任Presstalis和法荷航主席，是法国经济、社会和环境委员会（CESE）及公司治理高级委员会（HCGE）成员 [9]

文章核心观点 - 益普索完成对BVA家族的收购，此次收购是益普索在法国的重大扩张，也为其在英国和意大利增添新力量 [1][2][3] 收购情况 - 2025年6月24日益普索完成对BVA家族的收购，交易在满足所有必要监管要求后达成，包括与法国员工代表深入协商及获得相关竞争管理机构批准 [2] - 收购后法国益普索将更名为益普索Bva，意大利团队使用益普索Doxa名称，英国BDRC以益普索品牌运营 [4] 收购意义 - 收购对益普索在法国是重大扩张，在英国和意大利增添新力量 [3] - BVA在客户体验监测、销售点行为分析及政府和公共服务研究方面有专业知识，其基于行为科学的研究方法及通过PRS IN VIVO进行包装测试的专业能力是全球关键优势，益普索可在更大地理范围内推广 [3] - 益普索CEO称欢迎BVA家族团队加入，客户将获得新创新解决方案，双方文化契合、服务互补能为客户创造更大价值 [4] - BVA家族主席表示与益普索合作可借助其国际影响力和强大能力，提升为客户提供前沿分析和洞察的能力 [4] 益普索简介 - 益普索是全球最大的市场研究和民意调查公司之一，业务覆盖90个市场，拥有近20000名员工 [5] - 公司研究专业人员、分析师和科学家具备多领域专业能力，基于调查、社交媒体监测等提供75种业务解决方案 [6] - 公司口号“Game Changers”体现帮助5000家客户应对快速变化世界的愿景 [7] - 益普索1975年在法国成立，1999年7月1日在泛欧巴黎证券交易所上市，是SBF 120、Mid - 60指数成分股，可享受递延结算服务（SRD） [7] - 公司ISIN代码FR0000073298，路透代码ISOS.PA，彭博代码IPS:FP，官网www.ipsos.com [7]

投资策略 - 目前主要采取避险策略 因预计未来12个月内信用风险将扩大 [1] - 某些高风险信用资产被过早抛售 提供了有吸引力的收益率机会 [1] - 虽然可能面临进一步下跌 但某些资产仍值得探索 [1] 研究覆盖范围 - 主要覆盖债券、优先股和房地产投资信托基金(REITs) [1] - 偶尔会涉及其他领域 [1] - 重点行业为金融和房地产 [1] 研究方法 - 致力于在严谨学术理论、实践经验和常识的交汇处发现可操作的总回报投资机会 [1] - 采用系统性分析方法 [1] 研究性质 - 研究内容属于独立分析 不构成财务建议 [1] - 研究由Pearl Gray发布 该公司是一家专有投资基金和独立市场研究公司 [1]

宠物烘焙粮定义与工艺特点 - 采用低温慢烘工艺（90℃-150℃）制成，核心特点是高鲜肉含量、低淀粉配方且不含肉粉，通过压制成型后低温脱水，成品质地紧实、颗粒均匀 [1] - 相比高温膨化粮，能更大程度保留食材天然营养与风味，减少蛋白质变性和热敏营养素（如牛磺酸、益生菌）流失，提升消化吸收率并降低宠物软便风险 [1] - 采用无谷物或低敏碳水配方（如鹰嘴豆、南瓜），减少过敏可能，慢烘工艺锁住天然肉香且免油脂喷涂，显著提升适口性 [1] - 生产工艺复杂、耗时较长且产能较低，导致成本和售价高于传统膨化粮，保质期较短（约12个月） [1] 全球市场规模与增长 - 预计2030年全球宠物烘焙粮市场规模达1109.4百万美元，未来几年CAGR为8.42% [2][4] - 猫粮种类占比最大，因猫淀粉耐受度低且"猫经济"健康溢价现象推动需求 [5][7] - 家用购买是最大下游市场，占据约68.41%份额，因产品价格较高 [8][10] 市场驱动因素 - 宠物角色向"家庭成员"转变，消费者对食品品质要求提升，烘焙粮"零肉粉添加"、"无谷物"等健康标签契合纯净配方需求 [14] - 新一代养宠人群（25-35岁）追求定制化解决方案，烘焙粮工艺灵活性支持蛋白质含量调整（28%-42%）和颗粒大小定制（6-12mm） [14] 发展机遇 - 社会对宠物健康关注度提高，低温烘焙工艺保留营养和天然风味，减少添加剂使用 [15] - 内容电商崛起加速市场认知，"烘焙粮vs膨化粮对比测评"类内容提升消费者信任与兴趣 [15] 行业挑战 - 生产工艺复杂导致高能耗和长周期，高品质原料推高生产成本 [17] - 保质期较短（约12个月）增加企业库存管理难度和消费者储存压力 [17] - 市场竞争激烈，传统干粮、湿粮等产品占据主要份额，新品牌需高投入推广 [17] 主要厂商与市场细分 - 全球前28强生产商包括Open Farm、The Honest Kitchen、ACANA、Orijen等，中国厂商如锦恒控股、福贝宠物、中宠股份等上榜 [19] - 产品类型以主粮为主，应用场景包括家用、宠物医院、收养机构等 [19] - 重点关注地区为北美、欧洲、中国、日本及东南亚 [19] 数据来源与机构背景 - 数据源自QYResearch《全球宠物烘焙粮市场研究报告2023-2029》 [4][16] - QYResearch为全球知名咨询机构，业务覆盖160多个国家，在电子半导体、化工、新能源等产业链提供细分市场研究 [24][26]