文章核心观点 - 公司作为美国最大的疏浚服务提供商，报告了2025年第四季度及全年创纪录的财务业绩，并签署了两项国际海上能源合同，同时公司已与Saltchuk Resources达成最终收购协议，预计于2026年第二季度完成 [1][4][5] 财务业绩总结 2025年第四季度业绩 - 营收为2.565亿美元，较2024年第四季度增加5370万美元，增长主要来自Amelia Island号首个完整季度的运营以及更高的资本和海上能源收入，部分被海岸保护和维护项目收入下降所抵消 [7][8] - 毛利润为5360万美元，高于2024年同期的4890万美元，主要得益于项目执行改善，但毛利率从24.1%下降至20.9%，主要原因是干船坞费用增加 [8] - 营业收入为3260万美元，高于去年同期的3000万美元，主要得益于毛利润改善，但部分被因激励薪酬和Saltchuk交易相关费用增加导致的一般及行政费用上升所抵消 [7][8] - 净利润为1260万美元，低于去年同期的1970万美元，下降主要由于与第二留置权票据清偿相关的一次性税后费用810万美元 [7][8] - 调整后净利润为2070万美元，调整后EBITDA为4400万美元 [7] 2025年全年业绩 - 全年营收创纪录，达8.883亿美元，较2024年增加1.256亿美元，增长主要来自Amelia Island号交付以及资本、海岸保护和海上能源收入增加，部分被维护收入下降所抵消 [1][7][13] - 全年毛利润为2.035亿美元，毛利率为22.9%，高于2024年的1.606亿美元和21.1%，增长由收入增加以及当年船舶利用率和项目执行改善所驱动 [13] - 全年营业收入为1.278亿美元，较上年改善3500万美元，主要得益于毛利润增长，部分被因激励薪酬增加导致的一般及行政费用上升所抵消 [7][13] - 全年净利润为7350万美元，较2024年的5730万美元改善1620万美元，增长主要来自营业收入改善，部分被所得税拨备增加以及与第二留置权票据清偿相关的810万美元一次性税后费用所抵消 [1][7][13] - 全年调整后净利润为8160万美元，全年调整后EBITDA创纪录，达1.713亿美元 [1][7][13] 业务运营与合同更新 - 公司与一家主要海上风电开发商签署了两项新的国际海上能源合同，相关工作将使Acadia号在2027年大部分时间在欧洲作业 [5] - 截至2025年12月31日，公司疏浚业务积压订单为7.632亿美元，低于2024年同期的11.942亿美元，其中不包括约2.002亿美元的待授标项目和待执行期权 [13] - 截至2025年12月31日，公司海上能源业务积压订单为1.248亿美元，远高于2024年同期的4490万美元，其中不包括约290万美元的待执行期权 [13] - 2025年全年资本支出为1.439亿美元，包括Acadia号建造费用6910万美元，Amelia Island号费用3230万美元，支持设备费用1370万美元，以及维护和增长费用2880万美元 [13] 资产负债表与流动性 - 截至2025年12月31日，公司拥有现金及现金等价物1340万美元，总长期债务为3.782亿美元，流动性超过3.3亿美元 [13] - 总资产为12.857亿美元，总权益为5.171亿美元 [27] 重大公司事件 - 公司已于2026年2月11日与Saltchuk Resources达成最终协议，将由后者收购，交易预计于2026年第二季度完成，前提是满足包括哈特-斯科特-罗迪诺反垄断改进法等待期届满以及获得超过多数流通股的要约等惯例交割条件 [4] - 鉴于与Saltchuk的待决交易，公司将不会就季度和年度报告举行电话会议和网络直播 [11]

公司财务信息发布安排 - BW Offshore将于2025年2月27日欧洲中部时间07:30发布2025年第四季度业绩 [1] - 公司首席执行官Marco Beenen和首席财务官Ståle Andreassen将于同一天欧洲中部时间09:00主持电话会议及问答环节 [1] 投资者关系活动参与方式 - 投资者可通过网络直播观看演示，直播将提供配套幻灯片和问答模块 [2] - 网络直播可通过指定URL访问，但可能比主电话会议延迟30秒 [2] - 建议使用更新的浏览器（推荐Chrome）以获得最佳网页体验 [2] 公司业务概况 - BW Offshore致力于设计创新的浮式生产解决方案 [3] - 公司拥有一支浮式生产储卸油船船队，并具备增长潜力和雄心 [3] - 公司凭借四十年的海上运营和项目执行经验，为全球不断变化的市场提供定制化的海上能源解决方案 [3] - 公司拥有约900名员工，并在奥斯陆证券交易所公开上市 [3]

公司投资策略与市场观点 - 公司专注于价值投资 擅长在周期性行业中发掘市场尚未认知基本面的机会 [1] - 2025年市场情况验证了多恩布什定理 表现为金价上涨和市场领涨地域范围扩大 [1] - 公司在住房、海洋工业和数据存储领域发现机会 这些领域存在基本面被误解、经济性更优且市场叙事滞后于实际状况的情况 [1] 核心持仓公司：Tidewater Inc - Tidewater Inc 为海洋能源行业提供海上支援船舶和海洋配套服务 [2] - 该公司股价一个月回报率为21.72% 过去52周股价上涨28.57% [2] - 截至2026年2月13日 该公司股价收于69.93美元 市值为34.7亿美元 [2] 行业分析与持仓逻辑 - 海洋能源板块股票经历了快速的价值重估 Tidewater Inc 等股票在数月内从深度折价水平上涨至反映了大部分预期盈利增长 [3] - 股价快速上涨令许多人感到意外 但其基础是多年的投资不足和行业整合所奠定的 [3]

核心观点 - Subsea7集团旗下公司Seaway7获得德国Gennaker海上风电场的重大合同 合同范围包括63个单桩和过渡段的运输与安装 海上作业预计于2027年开始[1] 合同详情 - 合同由Skyborn Renewables旗下的OWP Gennaker授予 项目为德国Gennaker海上风电场[1] - Seaway7的工作范围包括运输和安装63个单桩及过渡段[1] - 根据公司定义 “重大合同”金额介于1.5亿美元至3亿美元之间[2] - 海上作业活动预计于2027年启动[1] 公司背景与战略 - Subsea7是面向不断发展的能源行业提供海上项目与服务的全球领导者[2] - 公司致力于通过提供世界所需的高效海上解决方案 成为行业首选的合作伙伴和雇主 从而创造可持续价值[2] - Seaway7在德国拥有强劲的业绩记录 已支持超过20个项目 并为该国贡献了近3500兆瓦的清洁能源[2]

核心财务业绩 - 第四季度调整后每股收益为3.82美元，超出市场预期的3.22美元，较去年同期的0.64美元大幅增长 [1] - 季度总收入为304亿美元，略低于去年同期的308亿美元，但超出市场预期的281亿美元 [1] - 总销售成本为284.68亿美元，低于去年同期的301.27亿美元，主要因材料及其他成本下降 [10] 业绩驱动因素 - 业绩超预期主要得益于炼油利润率提升、乙醇产量增加以及总销售成本降低 [2] - 可再生能源柴油利润率下降部分抵消了上述积极因素 [2] 股息与资本分配 - 季度现金股息提高至每股1.20美元（年化股息为每股4.80美元），较先前每股1.13美元的股息增加6% [3] - 股息将于2026年3月9日派发，股权登记日为2026年2月5日 [3] 各业务板块表现 - 炼油板块调整后营业利润为17.33亿美元，远高于去年同期的4.41亿美元，主要受每桶加工量炼油利润率提高推动 [4] - 乙醇板块调整后营业利润为1.17亿美元，高于去年同期的2000万美元，得益于乙醇产量增加和每加仑生产利润率提高 [4] - 可再生能源柴油板块营业利润为9200万美元，低于去年同期的1.70亿美元，因每加仑销售利润率下降且日销售量降至310.1万加仑，去年同期为335.6万加仑 [5] 运营数据：加工量与地区分布 - 第四季度炼油加工总量为311.3万桶/日，高于去年同期的299.5万桶/日 [6] - 原料构成中，轻质甜原油、中/轻质酸原油和重质酸原油分别占总量的52%、9.1%和16.7%，其余为渣油、其他原料、调合油等 [6] - 从地区贡献看，墨西哥湾地区占总加工量的约59.8%，中大陆、北大西洋和西海岸地区分别占14.8%、16.8%和8.5% [7] 运营数据：利润率与成本 - 每桶加工量的炼油利润率提高至13.61美元，去年同期为8.44美元 [8] - 每桶加工量的炼油运营费用为5.03美元，去年同期为4.67美元 [8] - 每桶折旧及摊销费用增至2.53美元，去年同期为2.17美元 [8] - 调整后炼油营业利润为每桶6.05美元，去年同期为1.60美元 [8] 资本支出与资产负债表 - 第四季度资本投资总额为4.12亿美元，其中3.68亿美元用于维持业务 [11] - 截至第四季度末，现金及现金等价物为47亿美元 [11] - 截至2025年12月31日，总债务为83亿美元，融资租赁债务为24亿美元 [11] 行业其他公司提及 - Subsea7 S.A. 是全球海上能源行业领导者，专注于为水下油气田提供工程、建造及相关服务，其成本高效的深水项目加强了其海底业务地位 [12][13] - Oceaneering International 为海上油气田全生命周期提供综合技术解决方案，是能源行业领先的海上设备和技术解决方案提供商 [12][14] - W&T Offshore 受益于其位于墨西哥湾的高产资产，这些资产具有低递减率、强渗透性和大量未开发储量，近期收购的六个浅水油田有望提升其未来产量和收入 [12][15]

埃克森美孚在特立尼达和多巴哥的勘探活动 - 埃克森美孚已委托Shearwater Geoservices在其特立尼达和多巴哥近海深水区块进行三维地震勘测，以生成详细的地震图像，用于识别油气藏[2] - 此次三维地震勘测将覆盖特立尼达和多巴哥海岸约**6,000平方公里**的区域[2] 区块合同与运营策略 - 2025年8月，埃克森美孚与特立尼达和多巴哥政府签署了一份大型深水区块的产品分成合同，该合同将七个独立的深水区块合并为一个，有望提高管理效率[3] - 公司计划利用其在加勒比地区广泛的地质知识，以加速在特立尼达和多巴哥的勘探[3] - 公司旨在将其在邻国圭亚那的成功经验复制到特立尼达和多巴哥，并计划利用特立尼达现有的能源基础设施和圭亚那已建成的大规模基础设施，以加快勘探和开发时间表[4] 战略影响与协同效应 - 此举支持埃克森美孚在加勒比地区的持续增长，并加强其全球上游投资组合[5] - 通过利用特立尼达和多巴哥及圭亚那的现有基础设施和体系，公司可能产生成本协同效应并缩短开发时间[5] 能源行业其他公司动态 - Subsea7 S.A. 是全球海上能源行业的领先企业，提供海底油气田的工程、建造及相关服务，其专注于具有成本效益的深水项目，加强了海底业务的地位[7] - Oceaneering International 为海上油田生命周期的所有阶段提供综合技术解决方案，其提供创新、综合解决方案的能力支持了客户留存和新业务机会，确保收入稳定增长[8] - W&T Offshore 受益于其在美国墨西哥湾的高产资产，这些资产具有低递减率、强渗透性和大量未开发储量，公司近期收购的墨西哥湾六个浅水油田预计将提升未来产量并增强收入[9]

公司业绩与指引更新 - Venture Global公司下调了2025财年经调整的EBITDA指引 从先前公布的63.5-65亿美元区间下调至61.8-62.4亿美元 [1][9] - 公司在2025年第四季度共出口了128船液化天然气货物 实现液化天然气销售478.3万亿英热单位 [2][9] - 第四季度液化天然气销售的加权平均固定液化费用为每百万英热单位5.15美元 [2][9] 第四季度运营详情 - 第四季度出口的128船货物中 38船来自Calcasieu Pass设施 90船来自Plaquemines液化天然气设施 [2] - 亨利港现货价格和国际液化天然气价格波动影响了当季的货物销量和定价 [3] - 大西洋盆地船舶供应紧张导致航运条件受限 影响了公司的航运计划 [3] 市场环境与近期表现 - 导致业绩波动的因素（包括液化天然气定价和航运条件）其远期定价情景在2026年2月和3月已从2025年底的水平恢复 [4] - 2026年初的市场环境似乎对公司业务有利 可能带来更高的实现利润率 [4] - 自2026年1月12日发布公告以来 Venture Global的股价已上涨7.3% [4] 行业其他公司动态 - 能源板块中排名靠前的公司包括Subsea7 S.A.（Zacks排名第1）、Oceaneering International（Zacks排名第1）和FuelCell Energy（Zacks排名第2） [5] - Subsea7是全球海上能源行业的领先企业 专注于具有成本效益的深水项目 [6] - Oceaneering International为海上油田生命周期的各个阶段提供综合技术解决方案 [7] - FuelCell Energy是一家提供低碳能源解决方案的清洁能源公司 利用沼气、天然气和氢气等灵活燃料发电 [8]

埃克森美孚第四季度业绩指引 - 公司预计第四季度上游业务收益将因液体价格下跌而受到显著负面影响，影响范围在8亿至12亿美元之间，与第三季度相比[1] - 天然气价格变动对上游收益的影响预计在环比亏损3亿美元至盈利1亿美元之间波动[1] - 根据Zacks共识预期，公司第四季度预计每股收益为1.63美元，营收为851.3亿美元[3] 各业务板块业绩预期 - 能源产品业务预计将因行业利润率变化产生积极影响，增加约3亿至7亿美元的收益[2] - 特种产品业务预计将比第三季度增加高达2亿美元的增量收益[2] - 化工产品业务预计将因行业利润率变化产生2亿至4亿美元的负面影响，与2025年第三季度相比[2] 上游业务与市场环境 - 公司大部分收益来自上游业务[3] - 2025年西德克萨斯中质原油价格较2024年显著下跌，目前原油价格持续低于每桶60美元[3] - 液体和天然气价格变化对上游业务的负面影响预计将拖累公司第四季度整体业绩[3] 行业相关公司提及 - 文章提及能源板块中其他评级较高的公司，包括Subsea7 S.A. (Zacks Rank 1)、Oceaneering International (Zacks Rank 2) 和 FuelCell Energy (Zacks Rank 2)[4] - Subsea7是全球海上能源行业的领先者，专注于具有成本效益的深水项目[5] - Oceaneering International为海上油田生命周期各阶段提供综合技术解决方案[6] - FuelCell Energy是一家提供低碳能源解决方案的清洁能源公司，预计将在能源转型中发挥关键作用[7]

公司动态：Equinor ASA (EQNR) 法律诉讼与项目进展 - 挪威综合能源公司Equinor ASA已向美国哥伦比亚特区地方法院提起民事诉讼 寻求对美国内政部要求停止其Empire Wind海上风电项目建设的命令采取法律行动[2] - 公司计划在此案中寻求初步禁令 这是一种临时命令 允许公司在诉讼进行期间继续推进该海上风电项目的建设[2] - Empire Wind项目目前已完成超过60% 正处于执行的关键阶段[4] - 公司强调 在此阶段暂停项目将造成严重干扰 并导致重大的财务影响 初步禁令对于保持项目按计划进行和限制财务后果是必要的[4] - Empire Wind项目是对美国能源基础设施的一项重大投资 正与纽约州能源研究与发展局合作开发[5] 行业与政策环境 - 特朗普政府近期暂停了美国东海岸数个大型海上风电项目的建设 严重影响了海上风电开发商[3] - 据路透社报道 美国内政部以国家安全关切为由做出了此项决定[3] - 这一决定标志着美国海上风电开发商遭遇重大挫折 他们在特朗普政府任期内的大型、数十亿美元项目上面临了重大挑战和干扰[3] - 此类干扰对项目开发商造成了日益严重的后果 包括可能导致项目回报受到实质性损害的延误和成本超支[5] 其他能源公司提及 - 文章提及能源板块中一些高排名的股票 包括Subsea7 S.A. (Zacks排名第1，强力买入)、Oceaneering International (Zacks排名第2，买入)和FuelCell Energy (Zacks排名第2，买入)[6] - Subsea7是全球海上能源行业的领先企业 帮助建设水下油气田 提供工程、建造及相关服务 其对成本效益高的深水项目的关注巩固了其海底业务地位[7] - Oceaneering International为海上油气田生命周期的所有阶段提供综合技术解决方案 是能源行业领先的海上设备和技术解决方案提供商[8] - FuelCell Energy是一家提供低碳能源解决方案的清洁能源公司 利用沼气、天然气和氢气等灵活燃料发电 其设计的燃料电池通过电化学过程发电 预计将在能源转型中发挥关键作用[9]

公司Transocean Limited (RIG) 新合同与延期 - 公司Transocean Limited (RIG) 宣布获得一份新任务和一份合同延期 涉及两座移动式海上钻井装置 为公司的合同储备增加了约1.68亿美元 [1] - 新合同来自BP 涉及“深水米科诺斯”号钻井船 将在巴西进行一项预计为期302天的作业 预计于今年第三季度开始 预计将为公司合同储备增加约1.2亿美元 [1][2][8] - 合同延期来自Equinor 涉及“Transocean Enabler”号半潜式钻井平台 通过行使三个单井选项 获得了额外的105天工作 预计将为公司合同储备增加4800万美元 该延期将使该平台持续作业至2027年9月 [1][3][8] “深水米科诺斯”号钻井船详情 - “深水米科诺斯”号钻井船采用增强型三星10000设计 最大钻井深度为35,000英尺 可容纳多达205人 [2] - 与BP的合同价值约1.2亿美元 不包括额外的服务、动员和遣散费 [2] “Transocean Enabler”号半潜式钻井平台详情 - “Transocean Enabler”号半潜式钻井平台采用GVA 4000 NCS设计 最大钻井深度可达8,500米 可在500米水深作业 [3] - 与Equinor的合同延期价值4800万美元 工作期为105天 [3] 能源行业其他公司概况 - Subsea7 S.A. (SUBCY) 是海底油气田建设领域的领先者 提供工程、建造及相关服务 其专注于具有成本效益的深水项目 加强了其海底业务的地位 [4][5] - Oceaneering International (OII) 为海上油气田全生命周期提供综合技术解决方案 是能源行业领先的海上设备和技术解决方案提供商 其提供创新综合解决方案的能力支持了客户留存和新业务机会 [4][6] - FuelCell Energy (FCEL) 是一家提供低碳能源解决方案的清洁能源公司 利用沼气、天然气和氢气等灵活燃料发电 其设计的燃料电池通过电化学过程发电 预计将在能源转型中发挥关键作用 [4][7]