现金分配声明 - 公司宣布2025年11月17日向截至2025年10月31日的单位持有人支付每单位$0.020021的现金分配 [1] - 本月分配金额较上月下降，主要原因是上月分配中包含的Blackbeard Operating LLC首笔结算款项本月未计入 [1] - 分配金额的下降部分被德州矿区资产因油气价格走高带来的收益所抵消，但本月报告的油价较低产生部分抵消作用 [1] Waddell Ranch资产状况 - 本月分配未包含Waddell Ranch资产的收益，因8月份总生产成本超过总收入，导致该资产持续处于超额成本状态 [1] - 受托人于2025年9月未收到Waddell Ranch资产的净收益利息款项，因此未计入10月份分配 [2] - 所有超额成本（包括任何应计利息）需由Waddell Ranch资产未来收益弥补后，方可向信托分配收益 [2] 德州矿区资产业绩 - 当期德州矿区基础资产产量为16,239桶石油和13,282千立方英尺天然气 [3] - 信托分配到的产量为14,323桶石油和11,709千立方英尺天然气 [3] - 平均油价为每桶$65.08，平均气价为每千立方英尺$8.10（包含高额天然气液体定价） [3] - 该产量和定价带来总收入$1,164,303，扣除税费$140,125后，9月净利润为$1,024,178 [3] - 信托享有基础资产95%的净收益权益，因此德州矿区资产为本月分配净贡献$972,969 [3] 产量与价格对比 - 当期德州矿区石油产量16,239桶，较上月15,856桶增长2.4%；天然气产量13,282千立方英尺，较上月12,275千立方英尺增长8.2% [4] - 当期平均油价每桶$65.08，较上月$65.76下降1.0%；平均气价每千立方英尺$8.10，较上月$6.65增长21.8% [4] 行政费用与单位分配 - 扣除利息收入后，本月一般行政费用为$39,774，最终分配总额为$933,195 [6] - 分配总额由46,608,796个流通单位分享，每单位分配$0.020021 [6] 特别会议安排 - 受托人于2025年10月10日收到SoftVest Advisors, LLC及其他合计持有超过15%信托单位的持有人请求，拟于2025年12月16日召开单位持有人特别会议 [7] - 会议目的是就支持SoftVest或其他适当方采取行动，修改信托契约以允许特别会议多数票通过修正案进行表决 [7] - 受托人拟按信托契约条款召开该特别会议，后续将通过邮件向单位持有人发出会议通知 [7] 信息披露安排 - Blackbeard按季度而非月度提供生产、定价和成本信息，受托人将在10-Q季度报告和10-K年度报告中披露该信息 [2] - 信托分配产量为扣除所有费用及信托净收益利息分配后的净产量 [5]

投资服务 - iREIT+HOYA Capital是Seeking Alpha上以收入为重点的顶级投资服务 专注于提供可持续投资组合收入、多元化和通胀对冲机会的创收资产类别 [1] - 提供免费两周试用 展示其独家收入导向投资组合中的顶级投资理念 [1] 投资理念 - 引用古语"购买土地 因为土地资源有限" 突显土地作为投资标的的稀缺性 [2] - 提到Texas Pacific Land (TPL)作为典型案例 其收入来源为石油和天然气特许权使用费 [2]

投资组合策略 - Conservative Income Portfolio 专注于高安全边际的价值股投资 并通过期权策略进一步降低波动性 [1] - Enhanced Equity Income Solutions Portfolio 旨在降低波动性的同时实现7-9%的收益率 [1] - Covered Calls Portfolio 采用备兑看涨期权策略 提供低波动性收入投资并注重资本保全 [2] 公司分析 - Texas Pacific Land Corporation (TPL) 估值存在争议 其需求来自钻井热潮 数据中心概念炒作及纳入标普500指数 [2] - Fixed Income Portfolio 专注于购买高收益潜力且相对同类严重低估的固定收益证券 [2] 团队背景 - Trapping Value 分析师团队拥有超40年期权收益与资本保全的复合经验 [3] - 团队与Preferred Stock Trader合作运营Conservative Income Portfolio 包含两个创收组合和债券阶梯策略 [3]

文章核心观点 公司将发布2025年第二季度业绩并举行业绩讨论电话会议 [1][2] 业绩发布 - 公司将于2025年7月14日市场收盘后发布2025年第二季度业绩 [1] - 业绩新闻稿将提供运营和财务信息 [1] - 财务报表及管理层讨论与分析将在公司网站和SEDAR+上公布 [1] 电话会议 - 2025年7月15日上午6:30（山区时间）/上午8:30（东部时间）将举行电话会议讨论业绩 [2] - 参与电话会议需在指定链接注册，注册后将获得会议详情 [2] - 现场电话会议参与者注册链接为https://register-conf.media-server.com/register/BI4b3e791d098f4a4c844ea1427370d036 [3] - 网络直播参与者（仅收听）注册链接为https://edge.media-server.com/mmc/p/5a4q5q2j [3] 公司介绍 - 公司是一家专注于特许权使用费的公司，从其物业生产石油和天然气中获得特许权使用费收入 [3] - 公司拥有多元化的物业组合，长期产生自由现金流，是加拿大最大且最集中的独立拥有的完全所有权矿产产权 [3] - 公司普通股在多伦多证券交易所交易，股票代码为PSK [3] 联系方式 - 如需进一步信息可联系公司投资者关系部，电话(587) 293-4000 [4] - 公司网址为www.prairiesky.com [4] - 相关PDF文件可在http://ml.globenewswire.com/Resource/Download/be0c67a5-d94d-4c62-b812-830eeb9df617获取 [4]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度财报，生产、营收、资金运营等表现良好，维持产量指引，宣布股息，计划实施NCIB [1][3][7] 各部分总结 第一季度亮点 - 2025年Q1产量达16,248桶油当量/日，为公司历史最高水平，得益于2024年末高质量收购工作 [3] - 北美特许权组合构建使收入基础平衡，加拿大贡献46%，美国贡献54%；美国产量占43%，优质定价和高液体权重带来超额收入贡献 [3] - 本季度资金运营为6800万美元，即每股0.42美元，含创纪录的390万美元租赁收入，其中美国租赁收入330万美元 [4] - 液体产量较2024年Q4增长8%，较2024年Q1增长15%，主要归因于2024年12月米德兰盆地收购和重油组合增长 [5] - 维持2025年生产指引范围在15,800 - 17,000桶油当量/日，行业有能力应对商品价格波动 [6] 股息公告 - 董事会宣布每月每股0.09美元股息，将于2025年6月16日支付给5月30日登记在册股东，该股息为加拿大所得税合格股息 [7] 运营和财务亮点 - 营收9100万美元，资金运营6800万美元（每股0.42美元），股息支付4400万美元（每股0.27美元） [9] - 总液体产量10,635桶/日，较上季度增长8%；总产量16,248桶油当量/日，较上季度增长6%，石油和天然气液体权重从2024年Q1的63%增至65% [9] - 总钻井322口，较2024年Q4增长12%；签订25份新租约（加拿大14份，美国11份），带来390万美元收入，美国租约奖金创纪录达330万美元 [9] - 平均实现价格为59.29美元/桶油当量（美国72.64美元/桶油当量，加拿大49.26美元/桶油当量），美国产量有47%的定价溢价 [9] 第一季度总结 - 平均产量16,248桶油当量/日，较2024年第一季度增长10%，液体产量同比增长15%至10,635桶/日 [11] - 特许权及其他收入总计9110万美元，较上季度增长18%，同比增长23%，其他收入含创纪录的390万美元租赁奖金和租金收入 [11] - 公司实现价格为59.29美元/桶油当量，较2024年Q4增长9%，较2024年Q1增长8%，因商品价格上涨和液体产量权重增加 [11] - 资金运营总计6810万美元（每股0.42美元） [11] - 第一季度完成1380万美元土地购买，含1100万美元米德兰和特拉华盆地优质未开发矿产权土地 [11] Q1-2025钻井和租赁活动 - 2025年Q1在特许权土地上共钻322口毛井（4.7口净井），较上季度增长12%（净井基础上也增长12%），反映公司美国资产基础扩张和资产区位优势 [12] - 约29%毛井在加拿大，71%针对美国特许权土地，基本都为石油钻探 [13] - 加拿大净钻井较上季度增加，尽管毛井数量下降，Q1钻井以石油权重项目为主，如维京、萨斯喀彻温东南部和曼维尔油层 [15] - 2025年Q1加拿大签订14份新租约，与7个交易对手达成，约60万美元奖金和租金收入，主要集中在萨斯喀彻温东南部和曼维尔油层 [16] - 2025年Q1美国土地上钻230口毛井（0.8口净井），毛井基础上增长29%，净井基础上增长33%，约90%集中在二叠纪盆地，10%在鹰福特盆地 [17] - 美国油井产量约为加拿大平均油井的10倍，但从初始许可到首次生产平均需6 - 12个月，加拿大为3 - 4个月 [18] - 2025年Q1美国签订11份新租约，与4个交易对手达成，330万美元奖金和租金收入，主要集中在米德兰和特拉华盆地矿产权，一份在海恩斯维尔盆地 [19] 正常发行人投标（NCIB）申请 - 公司计划实施NCIB，最多可收购已发行和流通普通股的10%，需获得包括多伦多证券交易所批准 [22] - NCIB将在获得所有批准后开始，持续至最长一年或公司收购完所有普通股，后续获批后将发布详细信息 [23] - 公司认为NCIB符合公司和股东最佳利益，决策将基于市场条件、股价、资金运营最佳用途等因素 [24] 年度股东大会和财报电话会议 - 年度股东大会将于2025年5月14日下午3点（山区夏令时）在卡尔加里石油俱乐部现场和网络直播举行 [25] - 讨论2025年3月31日财务和运营结果的网络直播将于2025年5月14日上午7点（山区时间，即东部时间上午9点）举行，可通过链接和公司网站参与 [26][27] 前瞻性陈述 - 包括2025年产量指引、液体产量增长预期、美国投资组合增长预期、行业应对价格波动能力预期、核心活动无放缓预期等 [30] 天然气转换为油当量 - 为分析目的，天然气产量和储量按行业标准6000立方英尺天然气转换为1桶油（6 Mcf = 1 bbl），该转换不代表井口价值等效，可能产生误导 [37] 非公认会计原则和其他财务指标 - 公司使用净收入、净回值、股息支付率、资金运营每股收益和现金成本等非GAAP财务指标和比率分析运营表现、财务杠杆和流动性，但这些指标无标准化定义，可能与其他实体不可比 [38] - 净收入为收入减去从价税和生产税，净回值为平均实现价格减去相关税费和成本，现金成本为运营中不包括税的经常性现金成本 [39][40][41] - 股息支付率为股息支付占资金运营百分比，资金运营每股收益为资金运营除以加权平均流通股数 [43][44]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度维持每单位0.0375美元的季度分配，年化分配为1.5美元 [5] - 一季度矿产和特许权产量为34200桶油当量/天，总产量为35500桶油当量/天，均与上一季度基本持平 [6] - 一季度净收入为1590万美元，调整后息税折旧及摊销前利润为8220万美元 [6] - 一季度可分配现金流为7370万美元，覆盖率为0.93倍，略低的覆盖率主要因地震许可证购买 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在东得克萨斯州的谢尔比槽地区与多个运营商合作促进开发，Aethon运营3台钻机，2025年已投产11口井，预计剩余时间再投产17口井；Exco本季度也在该地区运营1台钻机并钻探2口高权益井 [7] - 公司在路易斯安那州海恩斯维尔地区受益于加速钻探协议，3月有2口增量高权益井投产，使该地区加速钻探协议井总数达到4口 [8] - 公司在二叠纪地区持续跟踪资产活动，包括卡尔弗森县的大型开发项目，该项目在公司土地上有超35口井，目前已开钻24口，预计2025年第四季度9口井投产 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续密切监测所有资产的活动水平，受天然气价格上涨推动，有望在短期内增加以天然气为主的活动 [5] - 公司预计将继续从油气地区某些高权益区块的近期开发活动和生产中受益 [6] - 公司自2023年9月以来已收购超1.6亿美元矿产，持续关注市场机会，目前仍聚焦于谢尔比槽地区 [13][14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对天然气价格的强劲走势感到鼓舞，认为其将推动短期内以天然气为主的活动增加 [5] - 公司对自身财务状况、资产前景有信心，董事会批准维持本季度的季度分配 [7] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 海恩斯维尔地区的活动情况以及Aethon完成剩余17口井的进度可见性 - 公司受天然气价格持续强劲走势鼓舞，期待该地区活动水平持续提升，多数高权益开发项目预计今年继续推进；Aethon剩余17口井的完井工作按计划进行，期待该地区持续开发 [11][12] 问题2: 如何看待当前收购机会，油价下跌是否使含油盆地收购成为有吸引力的逆周期机会，还是继续聚焦谢尔比槽地区 - 公司在收购方面很活跃，认为收购与长期天然气战略相关，有长期增长机会；公司会继续评估市场机会，但目前及过去几年一直聚焦于一个地区 [13][14][15]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年总营收24亿美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）7.142亿美元，净利润3.609亿美元，每股收益2.77美元，批发销量3330万吨，较2023年减少110万吨 [5] - 2024年第四季度总营收5.901亿美元，2023年第四季度为6.254亿美元，同比下降主要因煤炭、油气价格降低，阿巴拉契亚地区煤炭销量减少及运输收入降低 [5][6] - 2024年全年平均煤炭销售价格为每吨63.38美元，接近2023年的创纪录水平64.17美元；2024年第四季度每吨煤炭销售价格为59.97美元，较2023年第四季度下降1%，环比下降5.7% [6][7] - 2024年第四季度煤炭总产量690万吨，较2023年第四季度下降12.4%，煤炭销量840万吨，较2023年第四季度下降2.3%，年末煤炭库存60.9万吨，达成年末目标 [7] - 2024年第四季度特许权使用费总收入4850万美元，较2023年第四季度下降8.6%；2024年全年油气特许权使用量按桶油当量（BOE）计算再创纪录 [9] - 2024年第四季度净收入1630万美元，2023年第四季度为1.154亿美元；调整后EBITDA为1.24亿美元 [11] - 2024年末总杠杆率和净杠杆率分别为0.69和0.5倍；年末总流动性为5.939亿美元，其中资产负债表上现金为1.37亿美元 [11][12] - 2024年全年自由现金流3.835亿美元，在煤炭业务投资4.109亿美元，成功收购价值2470万美元的油气矿产权益 [12] - 2024年第四季度宣布每单位季度分配0.70美元，年化分配率为每单位2.80美元，与上一季度和2023年第四季度持平 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 煤炭业务 - 2024年伊利诺伊盆地煤炭销量较2023年和上一季度分别增长2.8%和10.5%；阿巴拉契亚地区批发销量较2023年和上一季度分别下降17.1%和24.6% [7][8] - 2024年煤炭业务每销售一吨的调整后EBITDA费用为48.09美元，较2023年和上一季度分别增长12.1%和4.3% [8] 特许权使用业务 - 2024年第四季度油气特许权使用量按BOE计算增长1.7%，煤炭特许权使用销量增长9.4%；煤炭特许权每吨收入较2023年第四季度下降3%，油气每BOE平均实现销售价格较2023年第四季度下降17.2%，环比下降7.3% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年国内销量略低于2800万吨，出口销量约560万吨，出口量较上一年有所增加 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司预计煤炭销售总量在3.225 - 3.425亿吨之间，其中超过78%的销量已在指导范围中点处确定并定价；批发销量与2024年基本持平，预计隧道岭煤矿5月迁至新长壁开采区后产量将增加 [14][15] - 公司指导2025年伊利诺伊盆地销售价格为每吨50 - 53美元，阿巴拉契亚地区为每吨76 - 82美元；预计伊利诺伊盆地全年调整后EBITDA费用为每吨35 - 38美元，阿巴拉契亚地区为每吨53 - 60美元 [16] - 2025年公司计划在2月进行隧道岭和梅蒂基煤矿的长壁开采设备迁移，第二季度在隧道岭煤矿进行另一次迁移，第三季度在汉密尔顿煤矿进行迁移；预计全年成本将显著改善，大致抵消煤炭业务预计的较低实现价格 [16] - 2025年公司预计煤炭销量第一季度较2024年第四季度下降6% - 10%，第二季度与2024年第四季度相近；随着产量增加和长壁开采设备迁移，预计每吨成本将逐季下降 [17] - 2025年公司预计油气特许权业务销售155 - 165万桶石油、610 - 650万立方英尺天然气和77.5 - 82.5万桶天然气液体；调整后EBITDA费用预计约占油气特许权收入的14% [17] - 2025年公司指导总资本支出为2.85 - 3.2亿美元，不包括油气矿产增长资本，较2024年的4.29亿美元显著下降；预计剩余基础设施项目将在2025年初完成 [18] - 公司将继续投资油气矿产业务，2025年将积极寻求该领域的增长机会，具体投资金额取决于机会数量、质量及是否符合承保标准 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司面临诸多挑战，如国内客户库存高企、出口价格低、天气温和、天然气价格低于预期以及阿巴拉契亚地区开采条件困难等，但公司团队仍取得了坚实成果，资产负债表强劲，基础设施项目基本完成，2024年第四季度是公司有史以来最安全的时期之一 [19][20] - 2025年公司预计煤炭生产成本改善将抵消市场价格下降的影响，保持煤炭业务利润率与2024年全年水平相近；年初寒冷天气推动天然气价格上涨，增加了煤炭消费，降低了客户库存，公司看到了国内客户对短期和长期供应合同的大量需求 [21] - 行业长期前景因基础负荷电力需求的预期增长和对电网可靠性的关注而增强；数据中心和人工智能基础设施的快速扩张正在重塑公用事业规划，PJM地区容量支付的大幅增加反映了对可靠基础负荷发电价值的认可，多家公用事业公司正在考虑延长煤矿运营时间并增加煤炭燃烧量 [21][22] - 新政府的早期行动表明能源政策向常识性方向转变，这将支持战略煤炭发电资产的持续运营，符合在基础负荷需求增长的情况下维持电网可靠性的实际需求 [23] 其他重要信息 - 公司比特币挖矿业务始于2020年，作为利用煤矿未充分利用电力负荷的试点项目；2024年全年该业务对净收入产生积极影响，数字资产按市值计价的价值增加了2240万美元；2024年第四季度公司投资590万美元更换了三分之一的比特币挖矿机，预计将使总机队效率提高约30% [24] 问答环节所有提问和回答 问题1：近期关税相关公告及潜在报复性关税对公司业务和煤炭市场的影响 - 难以准确判断，因不清楚特朗普总统的具体目标；针对加拿大和墨西哥的关税主要是谈判手段，预计对公司影响有限；对中国的关税预计对公司影响不大，公司大部分产品面向国内市场，从欧洲采购的产品目前也未受影响 [28][29][30] 问题2：公司能否实现国内3000万吨的销售目标，以及当前正在洽谈的煤炭价格是否符合2025年指导范围 - 公司仍有实现3000万吨目标的意愿，但指导范围未达到该水平；目前正在进行的谈判有望在未来2 - 3周内增加销量，客户表示有强劲的煤炭消耗需求，今年有增加采购量的机会；正在洽谈的煤炭价格包含在2025年指导范围内 [33][36] 问题3：2024年高硫煤出口市场情况及2025年计划 - 2024年高硫煤出口市场价格未达公司预期，公司未充分参与；2025年公司有60万吨高硫煤希望出口，但若出口市场不佳，可将其投放至国内市场 [34][35] 问题4：2024年国内和出口煤炭销量，以及2025年国内销量预期 - 2024年国内销量略低于2800万吨，出口销量约560万吨，出口量较上一年有所增加；预计2025年国内销量将高于2024年 [40] 问题5：阿巴拉契亚地区煤矿地质问题是否解决，是否会影响2025年第一季度运营 - 2月隧道岭和梅蒂基煤矿将进行长壁开采设备迁移，预计梅蒂基煤矿下一个开采面板情况将改善，成本降低；隧道岭煤矿5月迁至新开采区后情况将显著改善，在此之前第一季度成本仍较高 [44][45] 问题6：煤炭业务调整后EBITDA费用指导范围的高低端影响因素 - 若能达到指导范围高端，可能是因为伊利诺伊盆地煤炭在出口市场的销售情况较好，从而在加权平均成本方面受益；第一季度阿巴拉契亚地区成本较高，因隧道岭煤矿5月前未进入较长开采面板；预计全年成本将逐季改善 [47][48][50] 问题7：油气特许权业务收购策略，是否会转向更多天然气相关收购 - 公司将根据具体机会进行评估，但仍更关注业务的液体部分；公司在特拉华盆地有一定天然气业务，但仍会优先考虑液体业务，不过也不会回避对天然气的投资 [55] 问题8：2025年伊利诺伊盆地煤炭价格可能上涨的因素 - 价格主要受供需关系影响，天气是一个因素；需求预计强劲，关键在于天气是否会导致供需失衡；现货价格和合同价格存在差异，合同价格需高于指数价格以激励供应；若夏季天气高于正常水平，现货煤炭价格可能上涨 [61][62][63] 问题9：公司数字资产（比特币）的持有和出售策略 - 历史上公司每月出售部分比特币以覆盖费用，其余持有；基于价格上涨预期和特朗普政府对加密货币的支持，公司1月未出售比特币以覆盖费用；将在季度末根据政府政策决定是否继续持有或恢复以往策略 [65][66] 问题10：公司与新政府的互动及政府对行业的影响 - 公司积极与特朗普政府沟通，帮助其了解一些过时的法规对公司运营成本的影响，这些法规在当前经济和技术条件下已无实际意义；政府正在解决拜登政府后期出台的旨在减少煤炭生产和关闭煤矿的法规；政府与公司及行业协会保持开放对话，寻求实现目标的建议，包括减少不必要的法规以提高投资回报率、促进出口等 [69][70][71] 问题11：国内库存水平需下降多少才能推动价格上涨，以及除天气外降低库存的因素 - 客户库存情况各不相同，但总体正朝着正确方向发展，多数已接近合理平衡；价格主要受供应情况影响，难以了解竞争对手的供应计划；预计下半年需求增加，价格可能高于预期 [80][81][82] 问题12：监管环境变化对油气业务的影响，获取新资产的市场竞争是否加剧 - 二叠纪盆地对公司油气业务的需求持续良好；获取新资产的市场竞争一直存在，2025年公司预计有很多机会参与资产收购，尽管竞争激烈，但公司不惧怕竞争 [83][84][85]