Stonegate Capital Partners Updates Coverage on Alliance Resource Partners, L.P. (ARLP) 2025 Q1April 29, 2025 9:51 AM EDT | Source: Reportable, Inc.Dallas, Texas--(Newsfile Corp. - April 29, 2025) - Alliance Resource Partners, L.P. (NASDAQ: ARLP): Stonegate Capital Partners updates coverage on Alliance Resource Partners, L.P. ARLP reported a resilient 1Q25, with lower coal sales volumes and pricing partially offset by oil & gas royalty revenues. Total revenues for the quarter decreased by 17.1% ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收为5.405亿美元，2024年第一季度为6.517亿美元，同比下降主要因煤炭销量、价格降低及运输收入减少 [5] - 2025年第一季度平均每吨煤炭销售价格为60.29美元，较2024年第一季度下降6.9%，环比上涨0.5美元，符合季度预期 [5] - 2025年第一季度煤炭总产量为850万吨，较2024年第一季度下降7.2%；煤炭销量为780万吨，较2024年第一季度下降10.4%，环比下降7.7% [5][6] - 2025年第一季度末煤炭总库存为140万吨 [6] - 煤炭业务每吨销售的调整后EBITDA费用为42.75美元，较2024年第一季度增长4.7%，环比下降11.1% [7] - 特许权使用 segments 2025年第一季度总收入为5270万美元，较2024年第一季度下降6%，环比增长8.8% [9][10] - 2025年第一季度净收入为7400万美元，2024年第一季度为1.581亿美元，减少主要因煤炭销量、价格降低及数字资产公允价值下降560万美元 [11] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.599亿美元 [11] - 2025年第一季度末未偿还总债务为4.841亿美元，总杠杆率和净杠杆率分别为0.76倍和0.63倍 [11] - 2025年第一季度末总流动性为5.143亿美元，其中资产负债表上现金为8130万美元 [12] - 2025年第一季度末资产负债表上持有约5.13枚比特币，价值4200万美元 [12] - 2025年第一季度产生自由现金流5270万美元，在煤炭业务投资8340万美元 [12] - 2025年第一季度可分配现金流为8410万美元，宣布季度分配为每单位0.7美元，年化率为每单位2.8美元，与上一季度和2024年第一季度持平 [12][13] 各条业务线数据和关键指标变化 煤炭业务 - 伊利诺伊盆地每吨煤炭销售价格较2024年第一季度下降4.2%，阿巴拉契亚地区下降8.5% [5] - 伊利诺伊盆地煤炭销量较2024年和上一季度分别下降6.1%和8.4%，阿巴拉契亚地区较2024年和上一季度分别下降22.7% [6] - 伊利诺伊盆地2025年第一季度每吨调整后EBITDA费用较2024年和上一季度分别下降4%和12.6%，阿巴拉契亚地区较2024年第一季度增加，环比下降9.2% [7][8][9] 特许权使用业务 - 2025年第一季度石油和天然气特许权使用量按BOE计算下降2%，煤炭特许权使用吨数下降8%，环比石油和天然气特许权使用量增加6.9% [10] - 2025年第一季度每吨煤炭特许权使用收入较2024年第一季度下降8.3%，石油和天然气特许权平均销售价格较2024年第一季度下降0.5%，环比煤炭特许权使用收入每吨下降3.7%，石油和天然气特许权平均销售价格每BOE上涨11% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年初国内市场因寒冷冬季、天然气价格上涨、煤炭库存下降等因素而显著增强，出口机会吸引力不足 [19] - 预计2026年平均每吨煤炭销售价格可能比2025年指导中点低4% - 5% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续优先考虑国内市场，因国内需求强劲，预计2025年不会签订伊利诺伊盆地煤炭新出口合同 [19] - 公司积极参与国内公用事业招标，2025 - 2028年获得额外1770万吨承诺，2025年已签约3250万吨，包括2940万吨国内市场和310万吨出口 [14] - 公司致力于维持强大资产负债表和资本分配纪律，密切关注贸易政策不确定性对煤炭需求、定价和成本的潜在影响 [27] - 公司计划积极追求石油和天然气矿产业务增长，投资取决于机会数量、质量及能否满足承保标准 [17] - 公司评估参与数据中心基础设施业务机会，已投资2500万美元于一家发电厂 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度运营符合预期，伊利诺伊盆地业务表现强劲，阿巴拉契亚地区成本虽未达目标但符合全年指导预期，预计后续成本将下降 [18] - 国内市场因寒冷冬季、天然气价格上涨等因素增强，出口机会吸引力不足，公司将优先考虑国内市场 [19] - 华盛顿能源政策转变，总统签署行政命令扩大国内煤炭发电，预计将延长部分煤矿寿命，增加煤炭需求，但贸易政策不确定性影响难以预测 [21][23][25] - 公司对2025年全年成本改善持乐观态度，预计可抵消煤炭业务价格下降影响，第二季度煤炭销量预计比第一季度高8% - 12%，下半年每吨成本预计降低 [15] 其他重要信息 - 公司2025年全年资本支出预计为2.85 - 3.2亿美元，较2024年的4.29亿美元大幅下降 [16] - 石油和天然气矿产收购活动在2025年至今较为缓慢，因油价下跌影响市场机会和卖家交易意愿 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于特朗普近期行政命令，公司从客户处听到什么信息？是否会增加资本投入以提高动力煤产量或延长燃煤电厂运营时间？ - 公司多数客户在行政命令涉及的延期名单中并打算利用该延期，电力需求增长和数据中心建设需求是真实的，行政命令旨在确保煤炭舰队保持运营 [36][37] - 预计不会增加资本投入以提高动力煤产量，现有产能足以满足现有煤炭舰队需求，但鼓励公用事业公司投资现有煤炭舰队以提高产能利用率 [38] 问题2: 哪些政策或潜在政策对公司业务影响最大？公司如何缓解或管理潜在挑战？ - 公司已将钢铁和铝关税增加以及铜价上涨因素纳入指导，难以预测贸易政策的意图和意外后果，但认为政府重视能源行业，会尽量避免贸易政策对能源部门产生负面影响 [42][43] 问题3: 对阿巴拉契亚地区成本控制的信心如何？成本趋势如何？ - 公司有信心实现全年成本指导目标，梅蒂基已进入新长壁面板并取得积极成果，隧道岭预计6月进入下一区段，下半年成本应会改善，2026年成本有望更稳定 [45][46] 问题4: 2026年资本分配如何考虑？是否采取更防御性姿态？ - 目前公司指导仅基于煤炭业务的维护资本，正在评估参与数据中心基础设施业务的机会，不会放慢增长资本投入，但会谨慎评估机会，石油和天然气矿产领域投资受油价影响 [50][51] 问题5: 行政命令是否会扩大或缩小公司投资范围？是否会有围绕电网的投资？ - 公司已缩小投资重点，与英佩尼图姆的合作按计划推进，对长期增长潜力感到兴奋，正在关注矩阵内可参与数据中心组件的领域，还考虑利用现有煤炭业务区域的物业促进数据中心建设 [54][56][57] 问题6: 行政命令的两年豁免是否有可能成为永久性的？ - 环保局正在积极处理六项需要废除或替换的规则，预计年底前会有更清晰的规则，使公用事业公司能明确如何投资和规划现有煤炭舰队的寿命 [58][59] 问题7: 公司当前产能水平如何？ - 公司已在2025年指导范围内考虑产能因素，2026年隧道岭条件改善和河景过渡完成后，可能分别增加100万吨产能 [65][67] 问题8: 行业煤炭库存减少，是否会出现补货购买热潮或采购模式正常化？ - 公用事业公司并非寻求增加库存，而是维持当前水平，预计会根据需求购买煤炭以满足2025年招标和2026年及以后合同到期的需求 [68][69]

整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度总营收5.405亿美元，较2024年第一季度下降17.1%，净收入7400万美元，调整后EBITDA为1.599亿美元[3] - 与上一季度相比，2025年第一季度净收入增加5770万美元，调整后EBITDA增加3600万美元[4][5] - 2025年第一季度总营收540468千美元，2024年同期为651697千美元[33] - 2025年第一季度净利润75560千美元，2024年同期为159567千美元[33] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为81313千美元，2024年末为136962千美元[34] - 2025年第一季度经营活动现金流为145686千美元，2024年同期为209673千美元[35] - 2025年第一季度EBITDA为154361千美元，2024年同期为235028千美元[41] - 2025年第一季度调整后EBITDA为159935千美元，2024年同期为238425千美元[41] - 2025年第一季度可分配现金流为84125千美元，2024年同期为140058千美元[41] - 2025年第一季度向合伙人支付的分配额为90891千美元，2024年同期为91246千美元[41] - 2025年第一季度分配覆盖率为0.93，2024年同期为1.53[41] - 2025年3月31日、2024年3月31日和2024年12月31日结束的三个月，运营费用分别为339,436美元、363,859美元和407,090美元[45] - 2024年3月31日有15,250美元的诉讼费用应计，其他时间无此项费用[45] - 2025年3月31日、2024年3月31日和2024年12月31日结束的三个月，外部煤炭采购分别为7,345美元、9,112美元和7,879美元[45] - 2025年3月31日、2024年3月31日和2024年12月31日结束的三个月，调整后EBITDA费用分别为346,170美元、358,327美元和414,786美元[45] - 2025年3月31日、2024年3月31日和2024年12月31日结束的三个月，经营活动现金流分别为145,686美元、209,673美元和168,420美元[48] - 2025年3月31日、2024年3月31日和2024年12月31日结束的三个月，资本支出分别为86,776美元、123,846美元和93,155美元[48] - 2025年3月31日、2024年3月31日和2024年12月31日结束的三个月，自由现金流分别为52,714美元、90,158美元和75,216美元[48] - 2025年3月31日、2024年3月31日和2024年12月31日结束的三个月，调整后EBITDA分别为159,935美元、238,425美元和123,968美元[50] 债务与流动性情况 - 截至2025年3月31日，未偿还的总债务和融资租赁为4.841亿美元，总杠杆率和净杠杆率分别为0.76倍和0.63倍[14] - 2025年第一季度末公司总流动性为5.143亿美元，包括8130万美元现金及现金等价物和4.33亿美元可用借款[14][15] 比特币持有情况 - 截至2025年3月31日，公司持有513个比特币，价值4230万美元[15] 分红情况 - 宣布2025年第一季度每单位现金分红0.70美元，年化2.80美元[1][5][16] 税务通知情况 - 公司向持有ARLP单位的经纪人和被指定人发出通知，100%的ARLP向非美国投资者的分配应视为与美国贸易或业务有效相关的收入，且100%的分配超过累计净收入，需按最高适用有效税率加10%代扣联邦所得税[17] 煤炭业务数据关键指标变化 - 2025年第一季度煤炭业务总销量777.1万吨，较2024年第一季度下降10.4%，每吨销售价格60.29美元，下降6.9%[8] - 2025年第一季度煤炭特许权使用费销售吨数为507.2万吨，较2024年第一季度下降8.0%，每吨特许权使用收入3.11美元，下降8.3%[8] - 2025 - 2028年期间新增1770万吨合同承诺，2025年预计煤炭销量超96%已签约定价[5][7] - 预计2025年国内煤炭销量将超过3000万吨目标[18] - 预计2026年平均煤炭销售价格每吨比2025年指导中点低4 - 5%[18] - 2025年伊利诺伊盆地煤炭销量为2400 - 2550万吨，阿巴拉契亚为875 - 925万吨，总计3275 - 3475万吨[20] - 2025年已承诺并定价的煤炭销量，国内2940万吨、出口310万吨，总计3250万吨；2026年国内1920万吨、出口130万吨，总计2050万吨[20] - 2025年伊利诺伊盆地煤炭销售价格每吨50 - 53美元，阿巴拉契亚为76 - 82美元，总计57 - 61美元[20] - 2025年第一季度煤炭销量7771千吨，2024年同期为8674千吨；产量8457千吨，2024年同期为9114千吨[33] - 2025年3月31日、2024年3月31日和2024年12月31日结束的三个月，煤炭业务调整后EBITDA费用分别为332,223美元、354,314美元和404,714美元[45] - 2025年3月31日、2024年3月31日和2024年12月31日结束的三个月，煤炭业务调整后EBITDA分别为140,205美元、210,895美元和105,373美元[50] 石油和天然气业务数据关键指标变化 - 2025年第一季度石油和天然气特许权使用费销售BOE为88万桶，较2024年第一季度下降2.0%，每BOE平均销售价格41.00美元，下降0.5%[8] - 2025年石油产量为155 - 165万桶，天然气为610 - 650万立方英尺，液体为77.5 - 82.5万桶[20] - 2025年油气特许权使用费调整后EBITDA费用占比约15%[20] 2025年费用与支出预算 - 2025年折旧、损耗和摊销费用为2.8 - 3亿美元，一般和行政费用为8000 - 8500万美元，净利息费用为3900 - 4300万美元，所得税费用为2000 - 2200万美元[20] - 2025年总资本支出为2.85 - 3.2亿美元，增长资本支出为500 - 1000万美元，维护资本支出为2.8 - 3.1亿美元[20]

文章核心观点 - 高股息股票平均收益率达9.87%，能增加收益型投资者收入，长期持有优质股息股票比其他投资途径更成功，3月标普500和纳斯达克综合指数进入回调区域，4月可买入三只超高股息股票 [1][2][4] 高股息股票优势 - 支付定期股息的公司通常盈利有持续性、经历过衰退考验、能提供清晰长期增长前景，长期表现优于其他投资 [2][10] - 哈特福德基金与内德·戴维斯研究公司研究显示，1973 - 2023年股息股票年化回报率9.17%，远高于非股息股票的4.27%，且波动性低于标普500指数 [3] 推荐股票及分析 Annaly Capital Management - 该公司是抵押房地产投资信托，股息率13.79%，过去二十年平均股息率约10%，自1997年10月首次公开募股以来已宣布约270亿美元股息 [5] - 抵押房地产投资信托行业不受华尔街青睐，对利率变化敏感，2022年3月至2023年7月美联储加息及国债收益率曲线倒挂，增加了公司短期借款成本，压低了净息差和账面价值 [6] - 目前央行处于降息周期，政策调整更有计划性，公司有时间调整资产组合以实现盈利最大化 [7] - 公司809亿美元投资组合主要为机构证券，有联邦政府担保，虽降低了收益率但可利用杠杆提高盈利能力 [8] - 随着收益率曲线倒挂缓解、美联储停止购买抵押支持证券以及利率下降，公司净息差和账面价值有望上升 [9] Realty Income - 该公司是顶级零售房地产投资信托，股息率5.56%，每月分红，已连续110个季度提高派息 [11] - 尽管美国经济衰退预期影响零售股，但公司有望受益于美国经济长期增长 [11] - 公司商业房地产投资组合优势明显，2024年底拥有15621处房产，约91%的房产不受经济衰退和电子商务压力影响，租户多为知名企业，能在任何经济环境吸引顾客 [12] - 公司租户违约率低，租赁协议期限长，资金运营可预测性高 [13] - 相对于未来现金流，公司股价处于历史低位，根据华尔街对2026年现金流的预测，当前股价较过去五年平均水平低22% [14] Alliance Resource Partners - 该公司是煤炭生产商，股息率10.26%，股息可持续 [15] - 本十年初煤炭股被认为前景不佳，但新冠疫情使传统能源需求回升，公司煤炭需求复苏 [16] - 公司管理层提前多年锁定煤炭产量和价格，确保未来多年稳定运营现金流，成本和现金流透明度高 [17] - 公司管理层在扩大生产时采取保守策略，2024年底净债务仅2.214亿美元，财务灵活性优于同行 [18] - 公司涉足石油和天然气特许权使用费业务，可从两种核心能源商品现货价格上涨中获利，按预估的明年收益计算，市盈率为8.5倍，在高价市场中具有投资价值 [19]

煤炭业务销售情况 - 2024年公司将80.3%的总吨数煤炭出售给美国的电力公司，且大部分售往安装了污染控制设备的电厂[161] - 2024年公司约83.6%的煤炭销售吨位通过期限超一年的长期销售合同售出[243] - 2024年公司从美国电力公司、路易斯维尔燃气与电力公司和田纳西河谷管理局各自获得超10%的总收入[246] 环保法规相关 - 甲烷排放费从2024年起对某些设施的过量甲烷排放征收，2024年为每公吨泄漏甲烷900美元，2025年增至1200美元，2026年及以后为1500美元[167] - 2024年11月，美国环保署敲定一项适用于每年排放超过25000公吨二氧化碳的石油和天然气设施的规则，以实施《降低通胀法案》中的甲烷排放费条款[167] - 2020年12月，美国环保署发布最终规则保留当前的颗粒物和臭氧国家环境空气质量标准，但相关规则制定面临诉讼，拜登政府宣布将重新考虑并可能修订该标准[163] - 2023年3月，美国环保署宣布敲定《睦邻计划》以减少23个上风州发电厂和其他工业设施的氮氧化物污染，该计划自2026年起适用于所有受影响发动机，2024年6月美国最高法院暂停执行该计划[161][162] - 2023年12月，美国环保署发布最终甲烷规则，各州有两年时间制定并提交对现有原油和天然气设施实施甲烷排放控制的计划，该规则正面临23个州和行业团体联盟的挑战[167] - 2024年5月，美国环保署发布最终规则修订《最大可实现控制技术规则》，进一步限制现有燃煤电厂非汞有害空气污染物金属的排放等，该规则面临挑战但最高法院拒绝暂停实施请求[163] - 2024年12月，美国环保署发布规则修订二氧化硫的二级国家环境空气质量标准，但保留氮氧化物和颗粒物的二级标准不变[163] - 2024年5月EPA最终确定一项规则，要求燃煤电厂在2030年1月1日前转为天然气混烧并在2039年前退役，或在2032年前安装能捕获90%二氧化碳排放的碳捕获和封存技术，或在2032年前停止运营[171] - 2021年12月拜登发布行政命令，设定2035年全国电力部门实现无碳污染的目标，可能影响公司煤炭及油气需求[174] - 2024年5月CEQ最终确定“第2阶段”更新，即“两党许可改革实施规则”，2025年2月法院下令撤销该规则，特朗普上台后相关法规存在不确定性[175] - 2009年EPA开始审查美国陆军工程兵团为阿巴拉契亚地区煤矿开采颁发的404条款许可证，目前阿巴拉契亚地区煤矿开采根据《清洁水法》获取许可证存在重大不确定性[181] - 2023年9月EPA发布修订后的WOTUS规则，因部分州的禁令，该规则的实施因州而异，特朗普政府可能会采取进一步行动[185] - 2021年10月加利福尼亚北区联邦法院撤销2020年修订401条款认证程序的规则，美国最高法院暂停撤销，2023年9月EPA最终确定《清洁水法》401条款水质认证改进规则，该规则面临挑战且诉讼仍在进行中[183] - 2015年和2020年分别确定关于《清洁水法》管辖水域和湿地范围的规则制定，均面临大量诉讼[185] - 区域温室气体减排倡议如RGGI和西部气候倡议等可能影响公司业务，未来可能出现其他区域倡议[176] - 2015年11月3日，EPA发布最终规则ELG，2016年1月4日生效，2024年5月又敲定新ELG规则[190] - 2015年4月17日，EPA敲定CCR处置法规，2020年8月28日发布最终修订规则，2024年5月敲定对CCR法规的更改[189] - 2021年10月，拜登政府提议撤销特朗普政府颁布的新规则[191] - 2022年6月，USFWS和NMFS发布最终规则，撤销2020年“栖息地”的监管定义[192] - 2024年4月，USFWS和NMFS敲定三项修订规则[192] - 2024年12月纽约通过法律，要求2000 - 2018年间排放超10亿吨温室气体且与该州有足够关联的公司向“气候超级基金”缴费，公司被列为潜在责任方[272] - 美国2021年重新加入《巴黎协定》，2024年12月公布新的排放目标，寻求到2035年将排放量从2005年的水平削减61 - 66%，特朗普政府2025年1月退出[316] 公司员工情况 - 截至2024年12月31日，公司有3653名全职员工，其中3064名参与煤炭开采，383名参与其他运营，200名为企业员工[195] - 超46%的员工工作超五年[195] 公司安全监测情况 - 公司收集约13000个可吸入粉尘样本，平均浓度比监管标准低58%[197] 公司合伙权益相关 - 现金分配给单位持有人无保证，金额取决于董事会决定及多种因素[205] - 公司可能发行无限数量的有限合伙人权益，会稀释所有权并增加无足够现金分配的风险[207] - 公司普通合伙人需至少66.7%已发行单位持有人投票才能被罢免[210] - 拥有20.0%或以上任何类别已发行单位的人（普通合伙人及其关联方除外）持有的单位无投票权[211] - 若不到20.0%已发行普通股单位由普通合伙人及其关联方以外的人持有，普通合伙人有权按不低于当时市价收购剩余单位[214] - 普通合伙人可在未经单位持有人同意的情况下将控制权转让给第三方[212] - 普通合伙人可自行决定费用和收费金额，这可能影响公司向单位持有人分配现金的能力[215] - 有限合伙人在参与公司“控制”时可能承担与普通合伙人相同的责任[216] - 公司合伙协议限制普通合伙人对单位持有人的受托责任，并限制单位持有人的补救措施[218] 公司财务数据 - 截至2024年12月31日，公司长期债务为4.904亿美元[236] - 若2026年6月15日前发生特定矿产处置，公司需要约回购至多40%的2029年优先票据本金[237] - 截至2024年12月31日，公司此类债券总额为2.516亿美元，政府机构可能增加公司需维持的担保债券金额[326] 公司面临的风险因素 - 对ESG事项的关注增加可能对公司业务、财务结果和单位价格产生负面影响[224] - 全球经济状况或客户所在行业的经济状况以及金融市场的持续不确定性可能对公司业务和财务状况产生重大不利影响[231] - 公司债务协议的各种限制可能降低其产生额外债务、开展某些交易和把握商业机会的能力[237] - 客户无法筹集资金可能影响其履行对公司的义务，公司未来进入资本市场的能力可能受限[238] - 公司依赖关键人员，关键人员流失可能对业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[241] - 公司面临各种法律诉讼，可能对业务产生重大不利影响[242] - 公司部分长期销售合同包含价格重新协商、终止合同或客户暂停采购的条款[244] - 公司依赖少数客户，失去重要客户或客户减少采购量、改变采购条款可能对业务产生重大不利影响[246] - 新关税和贸易措施或对公司经营结果、财务状况和现金流产生重大不利影响，还可能减少收入和可分配现金[264] - 全球地缘政治紧张导致大宗商品价格波动加剧，影响公司煤炭和油气业务[265] - 公用事业煤炭消费模式变化，天然气发电竞争或取代大量煤炭发电[268] - 未来环境法规或加速公用事业使用非煤炭燃料，减少煤炭需求[269] - 公司可能无法获得或续期煤矿开采所需许可证，影响生产、现金流和盈利能力[280] - 运输成本波动、运输服务中断或影响公司煤炭供应和收入[281] - 特朗普政府确认2月10日起全球钢铁进口关税25%延期至3月12日，据花旗银行分析或使每吨成本增加100 - 150美元，影响公司经营结果、财务状况和现金流[286] - 政治或金融不稳定等事件可能扰乱公司煤炭出口业务，影响销售和经营结果[285] - 熟练劳动力短缺或使公司难以维持劳动生产率和成本竞争力，影响盈利能力[287] - 供应链中断、通胀压力和原材料成本意外上涨或显著削弱公司运营盈利能力[288] - 通胀率未来可能继续上升，政府控制通胀措施不确定，或影响公司运营结果[290] - 煤炭矿产储量和资源供应不足或导致公司盈利能力下降[292] - 公司煤炭矿产储量和资源估计可能不准确，导致盈利能力降低[293] - 部分地区煤炭开采难度大、监管约束多，影响开采运营和成本结构[295] - 广泛的环境法律法规影响煤炭消费者，或影响煤炭需求[298] - 公司所处行业受广泛且昂贵的法律法规约束，不确定性或增加运营成本[299] - 石油和天然气运营受政府法律法规约束，合规成本高，违规或承担重大责任[303] - 与水力压裂相关的立法和监管举措或增加成本、限制运营，影响公司矿产权益收入[307] - 水力压裂面临公众争议、诉讼和执法行动，新法律法规或增加运营难度和成本，目前无法估计其对公司业务的影响[309] - 立法或监管举措若限制运营商钻探、生产及处理采出水的能力，将对公司业务产生重大不利影响[310] - 2021年9月TRRC通知米德兰地区运营商减少盐水处理井活动并提供数据，12月31日起无限期暂停该地区所有深层油气采出水注入井[311] - 2023年12月TRRC通知暂停北卡尔弗森 - 里夫斯地震响应区内所有深层处理井的许可证[312] - 公司依赖非关联运营商进行油气物业的勘探、开发和生产，运营成功和时机取决于多个公司无法控制的因素[328] - 运营商可能不开展开发活动或意外开展，或致公司油气收入大幅波动[332] - 公司对油气矿产权益未来钻探时间几乎无法控制，未开发储量的开发存在不确定性[333] - 运营商可能延迟支付特许权使用费，若运营商破产，公司或无法更换运营商或终止租约[334] - 若运营商因产权等问题暂停支付特许权使用费，公司业务、财务状况和经营业绩或受不利影响[335] - 公司2024年12月31日的已探明储量估计及相关估值经CGA审计，储量估计基于的假设可能不准确[338] - 计算已探明储量未来净现金流现值时使用10%的折现率，该折现率可能并非最合适[339] - 油气钻探和生产是高风险活动，存在诸多不确定性，或对公司业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[340] - 油气生产的市场销售依赖运输等设施，若设施不可用，运营商运营可能中断，公司经营业绩和可分配现金或受影响[343] - 公司目前未就物业的商品生产进行套期保值安排，将面临商品价格下跌的影响[344] - 扩张和收购存在诸多风险，可能导致公司无法实现预期收益[346] - 无法以可接受费率获得商业保险或未充分预留自保风险敞口，可能增加公司费用并对业务产生负面影响[356] - 保险成本未来可能大幅增加，受自然灾害、恐怖主义担忧等多种因素影响[356] - 保险公司可能倒闭、无法履行合同义务或与公司对保险范围和欠款金额存在分歧[356] - 公司可能因无法以可接受费率获得商业保险而选择自保，若发生未覆盖的重大损失，将损害业务和经营业绩[356] - 存在无保险且公司未预留的风险敞口[356] - 环境活动家可能通过施压保险和担保公司限制公司获取必要保险[356] - 公司的税收待遇取决于其作为美国联邦所得税目的的合伙企业身份，若被视为公司或需缴纳实体税，可分配现金将大幅减少[357] - 投资公司普通股的预期税后收益很大程度上取决于公司作为美国联邦所得税目的的合伙企业身份[358] 公司保险情况 - 2024年10月1日起公司续保财产和意外险计划至2025年9月30日，商业财产险计划每次事故最高限额1亿美元，财产损失免赔额150万美元，地下业务中断等待期75或90天，另有2500万美元总累计免赔额，公司保留2.50%参与权益[276] 公司网络安全情况 - 2021年公司部分计算机系统遭遇网络安全事件，但未对业务、财务状况和经营业绩造成重大影响[250] 公司危险物质责任情况 - 公司目前未发现与过去或现在矿场释放或处置危险物质相关的重大责任[186] 公司法规豁免及潜在成本情况 - 许多采矿废物被排除在危险废物的监管定义之外，获得《露天采矿控制与复垦法》许可证的煤矿开采作业依法免予《资源保护与回收法》许可，但该法可能修订，增加公司油气矿产业务运营成本[187][188] 公司新机遇情况 - 新机遇可能依赖公共政策机制，其可用性和持续性将推动投资的经济性和可行性[354][355]

文章核心观点 - 一家鲜为人知的能源股是美国上市公司中比特币前15大持有者之一 比特币自2010年代初出现后表现远超华尔街主要股指 越来越多上市公司将比特币纳入资产负债表 其中Alliance Resource Partners作为煤炭企业持有比特币且进行多元化经营 [1][4][9] 比特币市场表现 - 2010年5月单个比特币购买价格不到0.01美元 截至2月4日晚单个比特币价格超97500美元 [2] 投资者青睐比特币的因素 - 感知到的供应有限 最多2100万枚比特币将被开采 [10] - 每四年发生一次的减半事件限制新比特币进入流通量 [10] - 美国和/或其他国家政府可能创建战略比特币储备 [10] - 美国货币印刷量稳步增加使美元贬值 提供持有理由 [10] - 企业采用比特币 [3] 上市公司获取比特币方式 购买 - 自称为“比特币金库公司”的MicroStrategy是最大买家 截至1月27日持有471107枚比特币 占比特币总量的2.24% 预计将继续购买 [5] 挖矿 - 利用高性能计算机解决复杂方程验证和结算比特币区块链上的交易组 首个解决区块的奖励是3.125枚比特币加挖矿费用 [6] - Marathon Holdings、Riot Platforms和Hut 8花费巨资购买基础设施获取比特币区块奖励 截至1月底分别持有45659枚、18221枚和10208枚比特币 [7] Alliance Resource Partners公司情况 比特币持有情况 - 该公司是总部位于俄克拉荷马州的主有限合伙企业 以美国阿巴拉契亚地区的煤炭开采业务和10%的股息收益率闻名 2024年底资产负债表上持有482枚比特币 是美国上市公司中比特币前15大持有者之一 目前比特币资产价值约4700万美元 [10][11] - 公司利用肯塔基州River View煤矿已付费的多余电力进行比特币挖矿 出售部分挖到的比特币支付子公司运营费用 其余留存 [12] 多元化经营举措 - 鉴于多数发达市场煤炭使用量下降 管理层优先考虑国际出口以促进生产和销售 [13] - 提前长达四年锁定煤炭销量和价格承诺 有助于维持10%的股息收益率 [14] - 十多年前开始开发石油和天然气矿产权益平台 能源商品现货价格上涨时可获得更高特许权使用费和息税折旧摊销前利润 [15] 比特币业务影响 - 目前比特币挖矿是附属业务 若能持续盈利 可能改善资产负债表的财务灵活性 [16]

文章核心观点 Stonegate Capital Partners更新对Alliance Resource Partners, L.P.的覆盖报告，该公司2024年第四季度业绩不佳，受煤炭销售价格下降和运营费用上升影响，但仍致力于2025财年指引，有望通过运营效率提升、订单增加和国内库存下降实现改善 [1] 业绩情况 - 2024年第四季度总营收同比下降5.6%至5.901亿美元，主要因煤炭销量下降2.3% [1] - 该季度净利润降至1630万美元，而2023年第四季度为1.154亿美元，反映出运营成本上升和与MC Mining业务相关的3110万美元非现金减值费用 [1] - 调整后EBITDA为1.24亿美元，环比下降27.2% [1] 业务进展 - 公司继续拓展油气特许权业务，本季度完成960万美元的矿权收购 [6] - 公司达成2024财年煤炭库存目标，达到60万吨 [6] 财务状况 - 2024年第四季度末公司流动性状况良好，拥有5.939亿美元，包括1.37亿美元现金和4.569亿美元可用信贷 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年总收入24亿美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）7.142亿美元，净利润3.609亿美元，每单位收益2.77美元，煤炭销量3330万吨，较2023年减少110万吨 [6] - 2024年第四季度总收入5.901亿美元，2023年第四季度为6.254亿美元，同比下降主要因煤炭、油气价格降低，阿巴拉契亚地区煤炭销量减少及运输收入降低 [8][9] - 2024年全年平均煤炭销售价格为每吨63.38美元，接近2023年的创纪录水平；2024年第四季度每吨59.97美元，同比下降1%，环比下降5.7% [9] - 2024年第四季度煤炭总产量690万吨，较2023年第四季度下降12.4%；煤炭销量840万吨，较2023年第四季度下降2.3% [9] - 2024年末煤炭总库存60.9万吨，达成年末目标 [10] - 2024年第四季度煤炭业务每销售一吨的调整后EBITDA费用为48.09美元，同比增长12.1%，环比增长4.3% [11] - 2024年第四季度特许权使用费收入4850万美元，较2023年第四季度下降8.6% [13] - 2024年第四季度油气特许权使用量按桶油当量（BOE）计算增长1.7%，煤炭特许权销售吨数增长9.4% [13] - 2024年第四季度煤炭特许权每吨收入较2023年第四季度下降3%，油气每BOE平均实现销售价格较2023年第四季度下降17.2% [14] - 2024年第四季度净利润1630万美元，2023年第四季度为1.154亿美元 [15] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1.24亿美元 [16] - 2024年末总杠杆率和净杠杆率分别为0.69倍和0.05倍 [16] - 2024年末总流动性为5.939亿美元，包括资产负债表上的1.37亿美元现金 [17] - 2024年末资产负债表上持有约482枚比特币，价值4500万美元 [17] - 2024年全年产生自由现金流3.835亿美元，在煤炭业务投资4.109亿美元 [17] - 2024年成功收购价值2470万美元的油气矿产权益 [18] - 2024年第四季度宣布每单位季度分配0.70美元，年化率为每单位2.80美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 煤炭业务 - 2024年全年煤炭销量3330万吨，较2023年减少110万吨，主要因客户库存高、天气温和及天然气价格低 [6] - 2024年第四季度煤炭总产量690万吨，较2023年第四季度下降12.4%；煤炭销量840万吨，较2023年第四季度下降2.3% [9] - 伊利诺伊盆地2024年第四季度煤炭销量较2023年和上一季度分别增长2.8%和10.5% [10] - 阿巴拉契亚地区2024年第四季度煤炭销量较2023年和上一季度分别下降17.1%和24.6% [10] - 2024年第四季度煤炭业务每销售一吨的调整后EBITDA费用为48.09美元，同比增长12.1%，环比增长4.3% [11] 特许权业务 - 2024年第四季度特许权使用费收入4850万美元，较2023年第四季度下降8.6% [13] - 2024年全年油气特许权使用量按BOE计算创纪录 [13] - 2024年第四季度油气特许权使用量按BOE计算增长1.7%，煤炭特许权销售吨数增长9.4% [13] - 2024年第四季度煤炭特许权每吨收入较2023年第四季度下降3%，油气每BOE平均实现销售价格较2023年第四季度下降17.2% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年国内煤炭销量近2800万吨，出口约560万吨，出口量较上年增加 [66] - 2025年预计煤炭总销量在3225 - 3425万吨之间，其中超过78%的销量已在指导范围中点确定价格和承诺 [20] - 2025年伊利诺伊盆地煤炭销售价格指导范围为每吨50 - 53美元，2024年为每吨56.44美元；阿巴拉契亚地区为每吨76 - 82美元，2024年为每吨83.53美元 [22] - 2025年伊利诺伊盆地预计每销售一吨的调整后EBITDA费用为35 - 38美元，2024年为37.81美元；阿巴拉契亚地区为53 - 60美元，2024年为64.67美元 [22] - 2025年预计油气销售为155 - 165万桶石油、610 - 650万立方英尺天然气和77.5 - 82.5万桶天然气液体 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司预计市场基本面逐渐改善，订单合同增加，可根据市场情况向国内外客户灵活销售更多煤炭 [19] - 2025年计划在阿巴拉契亚地区的Tunnel Ridge和Mettiki进行长壁开采设备搬迁，以改善成本和生产状况 [23][70] - 公司致力于投资油气矿产业务，2025年将积极寻求该领域增长，投资金额取决于机会数量、质量及是否符合承保标准 [27] - 公司继续专注提供可靠、经济的基础负荷能源，通过战略资本改进计划提升资产价值，发展矿产业务并向单位持有人返还资本 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司面临诸多挑战，如客户库存高、出口价格低、天气温和、天然气价格低及阿巴拉契亚地区开采条件困难等，但团队努力取得了坚实成果，资产负债表强劲，安全业绩出色 [28][29][30] - 2025年公司期望改善煤炭生产成本以抵消市场价格下降影响，保持煤炭业务利润率接近2024年全年水平 [31] - 年初寒冷天气使天然气价格上涨，增加了煤炭消费，降低了客户库存，公司收到大量国内外客户的短期和长期供应合同询价，预计合同订单将接近正常水平 [31][32] - 市场长期前景因基础负荷电力需求增长和电网可靠性关注度提高而增强，数据中心和人工智能基础设施的快速扩张重塑了公用事业规划，煤炭在可靠基础负荷发电中的作用愈发重要 [32] - 新政府的能源政策转变有利于煤炭战略发电资产的持续运营，与维持电网可靠性的实际需求相符 [34][35] - 2024年油气特许权业务创纪录，尽管商品价格波动使收购时机不确定，但公司仍致力于扩大油气矿产投资组合 [35] - 比特币挖矿业务在2024年对净利润产生积极影响，公司将根据特朗普政府政策决定比特币的持有或出售策略 [36][97] 其他重要信息 - 公司在2024年6月发行4亿美元高级票据，赎回2025年5月到期的7.5%高级票据 [16] - 2024年第四季度投资590万美元更换三分之一的比特币挖矿机，预计提高整体机队效率约30% [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 近期关税公告及潜在报复性关税对公司业务和煤炭市场的影响 - 难以确定特朗普总统关税举措的具体影响，针对加拿大和墨西哥的关税主要是谈判手段，预计对公司影响有限；对中国的关税对公司影响不大，公司产品主要面向国内市场，从欧洲采购的产品目前未受影响，但华盛顿政策变化快，难以准确预测未来情况 [44][45][46] 问题2: 公司能否实现2025年国内3000万吨煤炭销售目标，以及此前近2200万吨国内煤炭销售承诺的进展 - 公司目标是达到3000万吨，但指导范围未设定该水平，目前正在进行的对话有望在未来两到三周内增加销量；客户表示煤炭燃烧需求强劲，今年有增加采购的机会，也在进行两到三年期合同的谈判；2024年高硫出口市场表现不佳，2025年有60万吨高硫煤炭希望出口，若出口价格不合适可转至国内市场；公司对生产和销售目标有信心，认为当前情况比去年更有利，有更多上行空间 [50][51][54] 问题3: 正在洽谈的煤炭销售价格是否在2025年全年指导范围内 - 是的，这些价格已包含在指导范围内，公司对相关谈判进展有信心 [56][58] 问题4: 当前API2价格下公司的净回值情况，以及激励更多煤炭进入出口市场所需的API2价格 - 低硫市场较稳定，出口水平可与2024年相当；高硫市场是价格较低的薄弱环节，有60万吨高硫煤炭的销售存在不确定性，最终是出口还是国内销售取决于全年天气和国内现货市场需求；公司对2025年销售指导的中点有信心，认为该目标保守且有提升空间 [61][62][64] 问题5: 2024年公司国内和出口煤炭销量情况，以及2025年是否希望国内销量增加 - 2024年国内煤炭销量近2800万吨，出口约560万吨，出口量较上年增加 [66] 问题6: 阿巴拉契亚地区Mettiki和Tunnel Ridge矿的地质问题是否解决，是否会影响2025年第一季度运营 - 2月Tunnel Ridge和Mettiki将进行长壁开采设备搬迁，预计Mettiki下一个开采面板情况将改善，成本降低；Tunnel Ridge下一次搬迁仍在同一区域，5月初迁至新区域后有望显著改善生产状况；1月Tunnel Ridge表现好于预期，希望2 - 5月的短面板开采情况更好；Mettiki矿情况较难预测，其他矿区对2025年地质情况更有信心 [70][71][74] 问题7: 煤炭业务每销售一吨的调整后EBITDA费用指导范围为40 - 44美元，处于低端和高端的原因 - 若能达到指导范围上限，意味着市场销售情况更好，如伊利诺伊盆地煤炭更易出口，从而在加权平均成本方面受益；第一季度阿巴拉契亚地区成本较高，因Tunnel Ridge要到5月才进入长面板开采阶段，随着情况改善，预计全年成本将逐季降低 [76][77][78] 问题8: 油气特许权业务指导显示增长温和且未考虑收购，公司是否会维持重石油的投资策略，是否会考虑更多天然气相关收购 - 公司会根据具体机会进行评估，但仍更关注业务的液体部分，因其价格更可预测；虽看好天然气价格上涨，但不会回避对天然气的投资，公司在收购含油比例高的矿产时也会获得天然气资源；公司投资重点仍在二叠纪盆地 [85][86] 问题9: 2025年伊利诺伊盆地煤炭价格预测有下降趋势，哪些因素可能使价格回升 - 价格取决于供需关系，天气是影响因素之一；电力需求良好，但2024年因客户库存高导致交付量未达预期，预计需求将保持强劲；现货价格和合同价格存在差异，合同价格需支持高于指数的水平以激励供应；若夏季天气高于正常水平，下半年现货价格可能上涨 [92][93][95] 问题10: 公司对数字资产（比特币）的规划，是持有还是在更有利的现货价格出售 - 历史上公司每月出售部分比特币以覆盖费用，其余持有；基于价格上涨预期和特朗普政府对比特币的支持，1月未出售比特币以覆盖费用；公司将密切关注政府政策，在季度末决定是否继续持有或恢复以往策略；目前除覆盖费用外未出售比特币 [97][98][99] 问题11: 公司与新政府的互动情况，以及政府对行业和公司的态度，包括延长电厂运营以满足能源需求的意愿 - 公司积极与特朗普政府沟通，指出一些过时的法规增加成本却无实际效益，拜登政府后期出台的限制煤炭生产和电厂运营的法规正在得到解决；政府与公司及行业协会保持开放对话，征求意见以实现其目标，包括减少不必要的法规、提高投资回报率和保障能源供应；公司认为特朗普政府的胜利对公司有利，公用事业客户的综合资源规划（IRP）显示他们计划延长电厂寿命并增加煤炭使用量 [102][103][108] 问题12: 国内煤炭库存水平需下降多少才能提升价格，除天气外还有哪些因素可降低库存 - 客户库存情况各异，但总体正朝着合理平衡的方向发展，若需求不变或略有增加，2025年将有更多交付机会；价格主要取决于供应情况，公司不清楚竞争对手的生产计划，若出口市场的高硫煤炭生产商将更多煤炭转向国内市场，可能影响供应；公司认为下半年需求和价格可能高于计划，但缺乏足够信息进行准确判断 [118][120][121] 问题13: 监管环境变化对油气业务的影响，是否出现对优质资产的竞争加剧 - 二叠纪盆地的油气需求良好，公司对自身矿产组合的需求增长有信心；收购新资产的市场竞争一直存在，2025年有很多收购机会，公司计划参与拍卖，不惧怕竞争 [123][125]

总营收情况 - 2024年第四季度总营收5.901亿美元，较2023年第四季度的6.254亿美元下降5.6%，较上一季度的6.136亿美元下降3.8%[3][4][7] - 2024年全年总营收24.5亿美元，较2023年全年的25.7亿美元下降4.6%[5] - 2024年总营收为2448708千美元，2023年为2566701千美元[31] 净利润情况 - 2024年第四季度净利润1630万美元，较2023年第四季度的1.154亿美元大幅下降，较上一季度下降81.1%[3][4] - 2024年全年净利润3.609亿美元，较2023年全年的6.301亿美元下降[5] - 2024年净利润为365557千美元，2023年为636170千美元[31] - 2024年第四季度归属于ARLP的净利润为1633万美元，2023年同期为1.15444亿美元；2024年全年为3.60855亿美元，2023年全年为6.30118亿美元[39] EBITDA及调整后EBITDA情况 - 2024年全年调整后EBITDA为7.142亿美元，2024年第四季度为1.24亿美元，均低于2023年同期[3][5] - 2024年第四季度EBITDA为1.06796亿美元，2023年同期为1.85419亿美元；2024年全年为6.90245亿美元，2023年全年为9.33077亿美元[39] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1.23968亿美元，2023年同期为1.85419亿美元；2024年全年为7.1423亿美元，2023年全年为9.33077亿美元[39] 油气特许权使用业务情况 - 2024年全年油气特许权使用产量达340万桶油当量，同比增长9.6%[3] - 2024年第四季度完成960万美元油气矿产权益收购[3] - 2024年第四季度油气特许权使用业务调整后EBITDA降至2560万美元，较2023年第四季度和上一季度均下降[12] 现金分红情况 - 2025年1月宣布季度现金分红为每单位0.70美元，年化每单位2.80美元[3] - 2025年1月28日，董事会批准向单位持有人支付2024年第四季度每单位0.70美元的现金分红（年化率为每单位2.80美元），将于2025年2月14日支付[15] 煤炭业务情况 - 2024年第四季度煤炭总销量较2023年第四季度下降2.3%，阿巴拉契亚地区下降17.1%，伊利诺伊盆地增长2.8%[7][9][10] - 2025年，公司预计煤炭生产成本的改善将抵消较低的市场价格，使煤炭部门利润率接近2024年全年水平[16] - 2025年全年，伊利诺伊盆地煤炭销售吨数预计为2350 - 2500万短吨，阿巴拉契亚地区为875 - 925万短吨，总销售吨数为3225 - 3425万短吨[18] - 2025年全年，煤炭销售均价预计为每吨57 - 61美元[18] - 2024年煤炭销量为33319千吨，2023年为34442千吨；2024年产量为32206千吨，2023年为34877千吨[31] 债务及杠杆率情况 - 截至2024年12月31日，未偿还的总债务和融资租赁为4.908亿美元，包括2029年到期的4亿美元高级票据[14] - 截至2024年12月31日，公司的总杠杆率和净杠杆率分别为0.69倍和0.50倍债务与过去十二个月调整后EBITDA之比[14] 公司流动性情况 - 2024年第四季度末，公司总流动性为5.939亿美元，包括1.37亿美元现金及现金等价物和4.569亿美元循环信贷和应收账款证券化工具下的可用借款[14] 比特币持有情况 - 截至2024年12月31日，公司持有482枚比特币，价值4500万美元[14] 2025年产量及费用预计情况 - 2025年全年，石油产量预计为155 - 165万桶，天然气产量为610 - 650万立方英尺，液体产量为77.5 - 82.5万桶[18] - 2025年全年，公司预计折旧、损耗和摊销为2.7 - 2.9亿美元，一般和行政费用为8000 - 8500万美元，净利息费用为4200 - 4600万美元，所得税费用为2000 - 2200万美元[18] 公司资产负债情况 - 2024年末总资产为2915730千美元，2023年末为2788426千美元；2024年末总负债为1062197千美元，2023年末为929829千美元[32] 公司现金流情况 - 2024年经营活动产生的现金流量为803131千美元，2023年为824231千美元[33] - 2024年投资活动使用的净现金为440664千美元，2023年为553322千美元[33] - 2024年融资活动使用的净现金为285318千美元，2023年为507119千美元[33] - 2024年末现金及现金等价物为136962千美元，2023年末为59813千美元[33] - 2024年第四季度经营活动产生的现金流量为1.6842亿美元，2023年同期为9393.3万美元；2024年全年为8.03131亿美元，2023年全年为8.24231亿美元[41] - 2024年第四季度自由现金流为7521.6万美元，2023年同期为326.2万美元；2024年全年为3.83532亿美元，2023年全年为4.15198亿美元[41] 财务指标定义情况 - EBITDA定义为归属于ARLP的净利润加回净利息费用、所得税以及折旧、损耗和摊销[35] - 可分配现金流定义为调整后的EBITDA减去权益法投资收益、利息费用等，加上权益法投资分配和诉讼费用应计额[35] - 分配覆盖率定义为可分配现金流除以支付给合伙人的分配额[35] 可分配现金流及分配覆盖率情况 - 2024年第四季度可分配现金流为5870.1万美元，2023年同期为1.18748亿美元；2024年全年为3.98838亿美元，2023年全年为6.41924亿美元[39] - 2024年第四季度向合作伙伴支付的分配额为9072.3万美元，2023年同期为9081.2万美元；2024年全年为3.6343亿美元，2023年全年为3.64579亿美元[39] - 2024年第四季度分配覆盖率为0.65，2023年同期为1.31；2024年全年为1.10，2023年全年为1.76[39] 运营费用情况 - 2024年第四季度运营费用为4.0709亿美元，2023年同期为3.56563亿美元；2024年全年为15.07398亿美元，2023年全年为13.68787亿美元[43] 维护资本支出情况 - 2025年规划期内，公司预计平均每年维护资本支出为每吨7.28美元，2024年预计为每吨7.76美元[40]

公司业务概况 - 公司是多元化自然资源公司，在美东是最大煤炭生产商，拥有7个地下采矿综合体和1个煤炭装载码头，还拥有约6.9万净特许权英亩的油气矿产权益[126][127][129] 收购与融资 - 2024年2月19日，公司与第三方续签收购协议，期限1年，最高投入2500万美元用于收购米德兰和特拉华盆地的油气矿产权益[131] - 2024年6月，公司完成4亿美元8.625%高级无担保票据私募发行，部分用于赎回2025年到期7.5%高级票据，其余用于一般公司用途[133] - 2024年1月，公司将应收账款证券化融资工具期限延长至2025年1月，并将借款额度提高至9000万美元[183] - 2024年2月，Alliance Coal达成一项设备融资安排，获得5460万美元[183] - 2024年6月，公司发行4亿美元2029年到期的8.625%优先无担保票据；赎回2.85亿美元2025年到期的7.5%优先票据[184] 财务业绩（2024年第三季度） - 2024年第三季度总营收6.136亿美元，较2023年同期下降3.6%，主要因煤炭销售价格降低和运输收入减少[140] - 2024年第三季度总运营费用5.125亿美元，较2023年同期增加，主要因某些费用项目的每吨成本上升[141] - 2024年第三季度归属于ARLP的净利润8630万美元，合每股0.66美元，较2023年同期下降，因收入降低和总运营费用增加[143] - 2024年第三季度煤炭销售额5.326亿美元，较2023年同期减少，因平均煤炭销售价格下降2.1%和销售量略降[144] - 2024年第三季度煤炭业务调整后EBITDA费用3.863亿美元，较2023年同期增加10.9%，每吨调整后EBITDA费用增加11.9%至46.11美元[145] - 2024年第三季度折旧、损耗和摊销费用7300万美元，较2023年同期增加，因隧道岭矿产量下降导致高折旧成本吨销售量增加[149] - 2024年第三季度运输收入和费用分别为2460万美元和3500万美元，较2023年同期减少，因第三方运输费率下降和煤炭运输量减少[151] - 2024年第三季度，伊利诺伊盆地煤炭业务调整后EBITDA降至1.146亿美元，降幅13.4%，主要因煤炭销量下降和运营成本上升[153][156] - 2024年第三季度，阿巴拉契亚煤炭业务调整后EBITDA降至3750万美元，降幅49.9%，主要因煤炭销售下降和运营成本上升[153][157] - 2024年第三季度，油气特许权使用费调整后EBITDA降至2870万美元，降幅8.5%，因平均销售价格下降，部分被油气销量增加抵消[153][158] - 2024年第三季度，煤炭特许权使用费调整后EBITDA增至1110万美元，增幅11.6%，因特许权使用吨数增加和费用减少，部分被价格下降抵消[153][159] - 2024年第三季度总调整后EBITDA为6.55亿美元，较2023年同期的8.09亿美元下降19.1%[173] - 2024年第三季度煤炭总销量为24904吨，较2023年同期的25829吨下降3.6%；煤炭总销售额为16.07亿美元，较2023年同期的16.88亿美元下降4.8%[173] - 2024年第三季度其他收入总计6145.3万美元，较2023年同期的5560.3万美元增长10.5%[173] - 2024年第三季度总调整后EBITDA费用为1.12亿美元，较2023年同期的1.03亿美元增长8.5%[173] - 2024年第三季度油气特许权使用量为2579千桶油当量，较2023年同期的2296千桶油当量增长12.3%；油气特许权收入为1.08亿美元，较2023年同期的1.02亿美元增长6.1%[173] 财务业绩（2024年前九个月） - 2024年前九个月，公司总收入降至18.6亿美元，降幅4.3%，主要因煤炭销售和运输收入下降，部分被油气特许权使用费和其他收入增加抵消[159] - 2024年前九个月，公司总运营成本增至14.8亿美元，主要因高成本外购煤炭销售、部分费用项目每吨成本上升和1530万美元诉讼费用计提[160] - 2024年前九个月，公司归属于ARLP的净利润为3.445亿美元，合每股2.64美元，低于2023年的5.147亿美元和每股3.93美元[161] - 2024年前九个月，煤炭销售降至16.1亿美元，因销量下降3.6%和平均销售价格降低[163] - 2024年前九个月，煤炭业务调整后EBITDA费用增至11亿美元，增幅7.4%，主要因每吨成本上升，部分被煤炭销量下降抵消[164] - 2024年前九个月，公司数字资产公允价值增加840万美元，因比特币价格上涨[168] 单位回购计划 - 公司有一项单位回购计划，授权回购至多1亿美元ARLP普通股，截至2024年9月30日的九个月未回购任何单位[185][186] 现金流量情况 - 2024年经营活动提供的现金为6.35亿美元，较2023年的7.30亿美元下降，主要因净利润调整和应付账款不利变动[190] - 2024年投资活动使用的净现金为3.374亿美元，2023年为4.394亿美元，主要因2023年收购油气储备和投资及应付账款和应计负债变化导致减少，部分被2024年增加的资本支出抵消[191] - 2024年融资活动使用的净现金为1.617亿美元，2023年为3.897亿美元，主要因2023年发行高级票据、设备融资借款和回购单位导致减少，部分被赎回剩余高级票据抵消[192] 现金流预期与资本支出 - 公司预计有足够现金流满足2024年现金需求，2024年9月30日现金及现金等价物为1.954亿美元，预计未来五年平均每年维护资本支出约为每吨7.76美元，2024年总资本支出预计在4.2亿至4.6亿美元之间[193] 信用证情况 - 公司与银行达成协议提供500万美元信用证以维持担保债券，2024年9月30日有500万美元信用证未偿还[194] 关联方交易 - 公司与Craft先生、MGP及其关联方等存在关联方交易，主要涉及煤炭矿产租赁、飞机使用和油气矿产权益购买等[195] 业务风险 - 公司有大量长期煤炭销售合同，多数合同有价格调整条款，经营成果高度依赖煤炭、石油和天然气价格，短期煤炭销售合同使公司更易受煤价下跌影响，油气价格大幅下跌会影响油气特许权使用费收入[199][200] - 公司面临煤炭和油气销售价格及生产供应价格风险，通过战略采购合同管理风险，历史上未使用商品价格套期保值或其他衍生品，未来可能会使用[201] - 公司煤炭主要销售给美国电力公司或通过经纪交易进入国际市场，信用风险主要来自国内发电企业和全球经纪公司，会评估客户信用并采取措施降低风险，客户信用风险可能影响证券化融资工具的借款能力[202] - 公司几乎所有交易以美元计价，无重大汇率风险，但汇率波动可能影响公司煤炭在国际市场的竞争力[203] - 循环信贷融资工具和证券化融资工具借款为可变利率，公司有利率风险敞口，历史上利率变化未对收益产生重大影响，未使用利率衍生品，2024年9月30日无未偿还余额[204][205]