财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为1.49美元，主要由6.5%的核心销售增长驱动[4] - 核心订单增长近20%，主要由航空航天和电子业务推动[4] - 公司上调全年调整后收益预期至5.5-5.8美元区间，此前为5.3-5.6美元[7] - 第二季度销售额增长6.5%，主要来自航空航天和电子业务的持续强劲表现[20] - 调整后营业利润增长15%，得益于强劲的净价格和生产率[20] - 核心外汇中性订单同比增长19%，主要由航空航天和电子业务推动[22] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与电子业务 - 销售额达2.58亿美元，增长12%，几乎全部为有机增长[23] - 创纪录的积压订单超过10亿美元，同比增长29%，环比增长9%[24] - 总售后市场销售额增长18%，其中商业售后增长9%，军用售后增长37%[24] - OEM销售额增长9%，商业和军用均增长9%[24] - 调整后部门利润率26.3%，创历史新高，较去年23.8%提升250个基点[24] - 预计2025年核心销售增长为高个位数至低双位数[13] 工艺流体技术业务 - 第二季度销售额3.19亿美元，增长7%[25] - 核心销售增长3%，Cryoworks和Tecnifab收购带来3%的收益[25] - 核心外汇中性积压订单同比下降4%，但核心外汇中性订单增长4%[25] - 调整后营业利润率20.7%，扩大20个基点[25] - 核心运营杠杆率为35%，处于30-35%目标区间的高端[25] - 预计2025年核心增长将处于低至中个位数区间的低端[18] 公司战略和发展方向 - 宣布收购Baker Hughes的精密传感器和仪器业务(PSI)，执行增加专有和差异化技术的战略[5] - PSI业务包括三个全球领先的传感器技术品牌：Druck、Panametrics和Reuter Stokes[8] - Druck品牌(约1.5亿美元收入)将纳入航空航天和电子部门[9] - Panametrics业务(约1.5亿美元收入)将作为独立实体纳入工艺流体技术部门[10] - Reuter Stokes(约9000万美元收入)将使现有核业务规模翻倍[10] - 预计PSI收购将于1月1日完成，整合计划进展顺利[11] - 公司资产负债表强劲，有能力和容量进行更多并购活动[6] - 并购渠道丰富，包括航空航天和电子以及工艺流体技术领域的机会，交易规模从低于1亿美元到10亿美元不等[12] 行业竞争和市场环境 - 航空航天和国防市场需求环境非常强劲[13] - 商业方面，波音继续增加产量，售后市场活动保持高位[13] - 国防方面，采购支出稳固，鉴于全球不确定性增加，继续关注加强更广泛的国防工业基础[13] - 工艺流体技术终端市场尚未出现明显拐点[16] - 低温业务积压订单创历史新高，受太空发射等领域强劲需求推动[17] - 化学领域继续赢得关键项目，尽管许多化学客户宣布减少资本支出[17] 管理层评论 - 尽管宏观背景不确定，但积压订单和强劲执行使公司有信心提高全年收益预期[7] - 航空航天和电子业务有望在未来十年超越市场表现[16] - 工艺流体技术业务尽管市场波动，仍保持良好定位以超越周期增长[16] - 关税影响预计全年毛成本增加约3000万美元，低于上季度估计的6000万美元[23] - 公司预计通过价格和生产率抵消关税影响[23] 问答环节总结 航空航天与电子业务积压订单 - 积压订单增长广泛，涉及商业和军用领域[32] - 空中防御领域特别强劲，订单主要针对2026和2027年[33] - C4ISR通信平台和C929、C919项目也有显著订单流入[34] 利润率展望 - 预计下半年利润率下降，主要因商业OEM和售后市场组合变化[36] - 全年运营杠杆率仍预计在35-40%之间[38] PSI收购相关问题 - PSI业务预计将在未来几年内对公司财务状况产生增值影响[8] - 收购将增强公司在核能、测试测量等领域的地位[10] - 预计通过运营模式改进而非传统协同效应来提升价值[66][68] 工艺流体技术业务 - 订单季度表现符合预期，市场整体稳定但有些领域疲软[46] - 化学市场疲软，项目推迟，欧洲尤其明显[47] - 低温、生物制药和废水处理等领域表现强劲[48] 关税和定价 - 定价行动按计划执行，预计全年完全抵消关税影响[69] - 铜价影响不到100万美元，主要在工艺流体技术业务[71] 其他问题 - 新税法预计对自由现金流有适度改善，但不超过5%[57] - 核能业务在现有核电站、重启和新小型模块堆方面都有机会[108][109] - 太空发射平台需求显著增长，从2012年2次发射增至2022年60次，今年预计超过160次[112]

财务数据和关键指标变化 - 调整后每股收益为1.49美元，核心销售额增长6.5%，核心订单增长近20% [4] - 调整后营业利润增长15%，核心外汇中性积压订单和核心外汇中性订单分别同比增长和19% [21][22] - 全年调整后收益展望上调至5.5 - 5.8美元，此前为5.3 - 5.6美元 [6] - 预计全年关税总成本约为3000万美元，低于上季度的6000万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与电子业务（A&E） - 销售额2.58亿美元，增长12%，几乎全为有机增长 [23] - 积压订单超10亿美元，同比增长29%，环比增长9% [24] - 售后市场销售总额增长18%，商业售后增长9%，军事售后增长37%；原始设备制造商（OEM）销售增长9% [24] - 调整后部门利润率为26.3%，创历史新高，较去年的23.8%增加250个基点 [24] 过程流技术业务（PFT） - 第二季度销售额3.19亿美元，增长7%，核心销售额增长3% [25] - 核心外汇中性积压订单同比下降4%，核心外汇中性订单同比增长4%，环比下降1% [25] - 调整后营业利润率为20.7%，扩大20个基点，核心运营杠杆率达到目标范围30% - 35%的高端 [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 航空航天与国防市场 - 商业方面，波音持续提高产量，售后市场活动保持在较高水平；国防方面，采购支出稳定，更注重加强国防工业基础 [14] - 预计全年核心销售额增长为高个位数至低两位数，运营杠杆率为35% - 40% [14] 过程流技术市场 - 终端市场自4月财报电话会议以来没有明显变化，预计全年核心增长处于低至中个位数增长范围的低端，销量杠杆率为30% - 35% [17][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 收购贝克休斯的精密传感器与仪器业务（PSI），包括Druk、Panametrix和Murdo Strokes三个品牌，预计将在未来几年内提升财务状况 [5][9] - 持续寻求并购机会，以加速每股收益增长，目前有多个涉及航空航天、电子和过程流技术的潜在交易 [13] - 航空航天与电子业务将继续受益于市场需求，通过赢得新业务和开发新产品保持高于市场的增长 [14][15] - 过程流技术业务将围绕核心终端市场重新定位，以实现可持续的市场增长 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观背景不确定，但公司凭借积压订单、出色执行和年初至今的表现，有信心提高全年调整后收益展望 [6] - 航空航天与电子业务有望在未来十年内超越市场表现，过程流技术业务也将继续取得良好成果 [14][19] 其他重要信息 - 公司处于净现金状态，完成PSI交易后，净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率约为1倍，低于2 - 3倍的目标范围 [22] - 公司约7% - 8%的销售成本来自直接进口到美国的材料和组件，另外3% - 4%为公司内部销售，部分可免除关税 [22] - 非运营收入较之前的指引出现1400万美元的波动，主要是保险理赔处理方式的地理变化以及提前偿还2023年定期贷款和更好的现金投资收入 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：推动航空航天与电子业务（A&E）积压订单增长的领域和项目有哪些？ - 增长较为广泛，涵盖商业和军事领域以及多个客户；防空领域订单强劲，主要针对2026年和2027年；C4ISR通信平台的长期项目也有可观订单；C929和C919项目也有订单流入 [33][34][35] 问题：A&E业务下半年利润率下降的驱动因素是什么？ - 商业原始设备制造商（OEM）和售后市场的组合变化，商业售后市场同比增长减速；上半年工程计划带来的收益在下半年不再存在；全年运营利润率仍预计在35% - 40% [37][38][39] 问题：GTF项目在公司商业售后市场组合中的占比及收入增长情况如何？ - 目前占商业售后市场销售的不到5%，今年售后和维修业务预计增长约15%，明年预计增长约30% [40][41] 问题：PFT业务本季度订单节奏如何，7月情况怎样，能否深入分析终端市场和地理趋势？ - 本季度订单如预期，市场整体稳定但有些疲软；化工市场疲软，欧洲尤为明显，但公司仍赢得了一些重要项目；低温业务、生物制药和水与污水处理领域表现强劲；下半年预计相似，核心全球销售额将实现低个位数增长 [47][48][49] 问题：若想推导2025年的现金每股收益，公司的无形资产摊销情况如何，未来是否会考虑提供现金每股收益指引？ - 公司正在认真考虑提供现金每股收益指引，但尚未做出最终决定；2025年无形资产摊销约为700万美元 [52][54] 问题：M&A漏斗中近期可执行的项目情况如何，更倾向于哪个业务板块？ - 漏斗中A&E和PFT业务的机会均衡，近期没有立即执行的项目，有多个潜在项目处于排队状态 [57][58] 问题：研发税收政策变化对公司有何影响？ - 公司正在研究，预计今明两年自由现金流将有适度改善，但增幅不超过总自由现金流的5% [60] 问题：为何对DRUC业务的增值有信心，未来发展如何？ - 该业务技术和售后市场强大，公司有不同于贝克的运营愿景，对实现10%的投资回报率（ROIC）有清晰的规划和潜在的上升空间 [62][63] 问题：PSI交易是否有协同效应，整合互补收购更便捷的原因是什么？ - 传统意义上的协同效应较少，更多是专注投资、商业卓越和执行；A&E业务重组后的结构与PFT类似，便于纳入未来独立业务，实现无机增长；在航空航天方面，凭借公司的技能、客户关系和流程会产生一些协同效应 [72][73][74] 问题：第二季度价格生产力优势体现在哪些方面，下半年定价策略如何？ - 定价按预期进行，预计全年通过价格和生产力抵消关税影响；下半年价格成本与关税相关保持一致，会维持利润率水平 [75][76][77] 问题：是否因钢铁、铜等原材料关税需要进一步提价？ - 铜的影响不到100万美元，不是重大不利因素，公司会采取额外的价格抵消措施，主要涉及PFT业务 [78] 问题：如何提高PSI业务的利润率以实现5年10%的ROIC目标？ - 与PSP业务类似，PSI业务有强大的售后市场、粘性技术和降低成本的机会，公司有信心在头几年显著提高利润率，实现或超越5年10%的ROIC目标 [84][85] 问题：A&E业务订单是分阶段执行还是一次性交付，订单可持续性如何？ - 订单是分阶段执行的，根据客户需求发货；预计订单将持续流入以支持业务增长 [89][90] 问题：PSI交易是否会进一步拓展公司在传感市场的业务范围，与竞争对手相比的优势如何？ - 公司一直关注传感和传感技术领域，PSI业务的收购将是持续进行投资组合转型的一部分；Panametrix在产品精度方面处于高端，与竞争对手相比具有独特优势 [97][98][99] 问题：PFT业务项目推迟是否会演变为取消，欧洲化工市场情况如何？ - 目前没有看到项目取消的大趋势，项目推迟是由于客户等待产品需求回升；欧洲化工市场的工厂关闭对公司影响不大，预计下半年情况类似 [101][102][103] 问题：税收政策是否会影响公司在美国的资本支出决策？ - 公司将继续研究该政策，但一直会根据股东价值做出正确的资本配置决策，目前没有因该政策而做出特殊决策 [106][107][108] 问题：PSI收购在核能领域的机会如何？ - Rotor Stroke在沸水反应堆核设施中有很强的市场份额，有机会参与现有设施的更换、新核电站重启和小型模块化反应堆项目；此外，在辐射传感和监测的国土安全、医疗等领域也有市场机会 [113][114][115] 问题：PFT业务非核心子细分市场是否有亮点？ - 除化工领域外，低温领域（如太空发射）、生物制药和水与污水处理领域表现强劲；中东地区（如沙特阿拉伯）在过程和建筑服务方面也有投资 [117][118][119] 问题：PSI交易是否有可能提前完成或有其他变化？ - 交易时间安排不变，预计在年底（12月31日 - 1月1日）完成，整合工作进展顺利 [122]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为1.39美元，核心销售额增长7.5%，核心订单增长16% [5] - 航空航天与电子业务销售额达2.49亿美元，增长10%，其中售后市场销售额增长20%，OEM销售额增长6% [29] - 流程技术业务销售额达3.9亿美元，增长9%，其中核心销售额增长5%，收购贡献5%，外汇影响-1% [30] - 公司维持2025年全年调整后每股收益指引5.3-5.6美元 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与电子业务 - 商业售后市场销售额增长19%，军用售后市场增长24%，商业OEM增长10%，军用OEM增长1% [29] - 调整后业务利润率达26%，同比提升360个基点 [29] - 积压订单达9.6亿美元，同比增长21%，环比增长11% [29] - 预计2025年核心销售额增长中高个位数，利润率杠杆35-40% [17] 流程技术业务 - 调整后营业利润率20.9%，同比提升10个基点，核心运营杠杆达35% [31] - 积压订单同比下降6%，但环比订单增长10% [30] - 在制药阀门、沙特采矿项目、低温技术等领域获得重要订单 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天市场需求保持强劲，波音继续提高产量，售后市场活动保持高位 [16] - 国防领域采购支出稳健，重点关注加强国防工业基础 [16] - 流程技术业务在化工、制药、水处理、低温等领域表现良好 [20] - 美国和中东化工项目持续增长，欧洲市场疲软 [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦长期核心销售增长4-6%，通过有机增长和并购实现 [27] - 拥有至少15亿美元并购能力，正在积极寻求航空航天和流程技术领域的收购机会 [23][24] - 通过价格和生产率措施抵消大部分潜在关税影响 [15] - 低温技术平台持续强劲增长，在太空发射领域获得重要订单 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前环境充满挑战和不确定性，但公司已做好准备应对快速变化 [4] - 关税影响预计约6000万美元，主要通过价格和生产率措施缓解 [66] - 供应链整体稳定，航空航天供应链可能因关税调整导致交货期延长 [78] - 对长期前景保持信心，预计将比进入2025年时处于更强竞争地位 [6] 其他重要信息 - 公司高管近期访问中国商飞，确认C919项目按计划推进 [58] - 在XM30可选有人战车演示项目中获得新内容 [19] - 为贝尔V-280、V-247等项目获得工程开发合同 [19] - 公司近期在GE克罗顿维尔培训中心举办高级领导力会议 [25] 问答环节所有的提问和回答 关税影响和价格策略 - 预计价格贡献约3%，主要来自流程技术业务 [38] - 直接进口成本约占COGS的7-8%，另有3-4%为美国内部转移 [65] - 中国采购占总COGS不到3%，主要影响流程技术业务 [13] 积压订单和需求展望 - 航空航天积压订单包含多年期订单，增强对2026年信心 [40] - 化工项目可能出现延迟，特别是美国市场 [67] - 水处理订单强劲，低温技术持续双位数增长 [99] 供应链和运营 - 供应链整体稳定，航空航天可能因关税调整导致交货期延长 [78] - 未因关税进行库存预建，订单超预期主要来自项目时间安排 [81] 并购活动 - 并购活动未放缓，正在积极进行多个项目的尽职调查 [88] - 目标包括航空航天和流程技术领域，规模从不足1亿美元到更大交易 [24] 航空航天市场 - 波音库存调整计划透明，供应商已做好应对准备 [89] - 未观察到政治环境影响航空旅行需求对公司业务的传导 [106] - 国防预算重点包括弹药补充、军事装备升级和电气化 [45]

业绩总结 - 2025年第一季度销售额为557.6百万美元，同比增长9.3%[8] - 2025年第一季度营业利润为101.1百万美元，同比增长24.4%[8] - 2025年第一季度每股收益（持续运营）为1.34美元，同比增长31.4%[8] - 2025年第一季度来自持续经营的净收入为78.3百万美元，较2024年第一季度的58.8百万美元增长33.2%[35] - 2025年第一季度调整后的净收入为81.7百万美元，较2024年第一季度的64.9百万美元增长25.9%[35] - 2025年第一季度调整后的EBITDA为115.9百万美元，较2024年第一季度的100.4百万美元增长15.4%[35] - 2025年第一季度的净收入率为14.0%，相比2024年第一季度的11.5%有所提升[35] 用户数据 - 航空航天与电子部门2025年第一季度销售额为248.9百万美元，同比增长10.2%[10] - 过程流技术部门2025年第一季度销售额为308.7百万美元，同比增长8.6%[12] 未来展望 - 2025财年预计收入在2,230百万至2,270百万美元之间[19] - 2025财年调整后的每股收益预计在5.30至5.60美元之间[19] - 2025年核心销售增长预计在4%至6%之间[21] - 2025财年自由现金流转化率预计在90%至100%之间[19] - 2025年预计的并购能力超过15亿美元[17] 财务状况 - 2025年第一季度调整后的营业利润为104.1百万美元，较2024年第一季度的88.5百万美元增长17.6%[35] - 2025年第一季度调整后的营业利润率为18.7%，相比2024年第一季度的17.3%有所提升[35] - 2025年第一季度自由现金流为(60.4)百万美元，较2024年第一季度的(78.9)百万美元有所改善[38] - 2025年第一季度调整后的自由现金流为(58.2)百万美元，较2024年第一季度的(76.2)百万美元有所改善[38] - 2025年第一季度资本支出为14.2百万美元，较2024年第一季度的8.0百万美元有所增加[38]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后每股收益为1.39美元，核心销售额增长7.5%，核心订单增长16% [6] - 调整后营业利润增长18%，核心外汇中性积压订单较去年增长12% [27] - 公司处于净现金状态，拥有超15亿美元的并购债务能力 [28] - 预计2025年全年调整后每股收益在5.3 - 5.6美元之间 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与电子业务 - 销售额2.49亿美元，增长10%，全部为有机增长 [28] - 积压订单9.6亿美元，同比增长21%，环比增长11% [28] - 售后市场销售额增长20%，商业售后市场增长19%，军事售后市场增长24% [28] - 原始设备制造商销售额增长6%，商业增长10%，军事增长1% [28] - 调整后部门利润率为26%，较去年提高360个基点 [28] 过程流技术业务 - 销售额3.09亿美元，增长9%，其中核心销售额增长5%，收购带来5%的增长，外汇不利影响1% [29] - 核心外汇中性积压订单下降6%，核心外汇中性订单增长2%，受项目时间影响 [29] - 调整后营业利润率为20.9%，扩大10个基点，核心经营杠杆为35% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天市场需求强劲，商业方面波音产量增加，售后市场活跃；国防方面采购支出稳定 [16] - 过程流技术市场，化工领域不同地区表现不同，美国和中东继续发展，欧洲疲软；水和废水处理订单强劲；低温市场增长迅速 [101][103] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦战略执行、创新和客户支持，通过运营执行和商业卓越实现高于市场的增长，包括有机增长和收购 [10] - 持续投资于技术和新产品开发，以及商业卓越计划，以实现长期增长 [20] - 积极寻找并购机会，拥有强大的资产负债表和并购能力，并购活动未放缓 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临不确定性，但公司认为能够在2025年实现调整后每股收益指引的低端，长期有望实现4% - 6%的核心销售增长率和两位数的核心利润增长 [7][26] - 公司有能力应对当前环境，通过价格和生产率抵消大部分关税影响，预计在困境中变得更具竞争力 [15] 其他重要信息 - 公司约7% - 8%的销售成本来自直接进口材料和组件，3% - 4%来自公司内部销售，部分可免关税 [12] - 调整后的公司费用本季度约为2500万美元，高于预期，与股票补偿费用加速摊销有关，全年预计为8000万美元 [31] 问答环节所有提问和回答 问题1: 价格对销售指引的贡献程度，以及积压订单是否多为2026年及以后的长周期订单 - 预计价格因素整体贡献约3%，更多体现在过程流技术业务；积压订单的优势与订单长度有关，会影响2025年以后的业绩 [37][41] 问题2: 1.5万亿美元国防预算中，公司的项目或增长驱动因素有哪些 - 公司在国防平台上有广泛布局，看好弹药补充、军事升级和电气化等主题带来的机会 [42][43] 问题3: 航空航天与电子业务本季度增长中，销量和价格的贡献比例，以及商业原始设备制造商定价收益情况 - 销量和价格贡献大致各占一半；商业原始设备制造商在定价方面取得进展，但无具体数据 [51][52] 问题4: 本季度是否有重大商业原始设备制造商长期协议重新定价，以及该业务息税前利润后续是否会下降 - 本季度无重大商业原始设备制造商长期协议重新定价；本季度息税前利润较高有特殊因素，后续比较基数变化，但无明显整体弱化趋势 [53][56] 问题5: 中国商飞在有报复性关税情况下是否仍接收公司零件 - 公司与中国商飞合作顺利，商飞按计划增加产量，仍接收零件，且在开发宽体飞机项目，公司有望获得好位置 [57][58] 问题6: 公司认为在当前环境中变强是基于锻炼组织还是有竞争优势 - 两者皆有，锻炼组织能提升能力，同时也看到竞争对手决策带来的机会 [66] 问题7: 300 - 400万美元公司内部销售的含义，以及关税影响金额 - 300 - 400万美元公司内部销售部分因美国 - 墨西哥 - 加拿大协定免税；关税影响约6000万美元，主要在过程流技术业务 [67][68] 问题8: 过程流技术业务的需求风险，以及外汇指引情况 - 过程流技术业务中，维护、修理和运营业务相对稳定，项目活动可能推迟；外汇指引维持在 - 1，有一定有利因素 [70][72] 问题9: 供应链是否受影响，以及过程流技术业务订单较强是否因客户提前采购和公司提前储备库存 - 过程流技术业务供应链稳定，航空航天与电子业务可能有交货时间延长，但无重大中断；订单较强主要因项目落地，客户提前采购不显著，公司未提前储备库存 [80][84] 问题10: 并购活动是否因宏观环境放缓，以及波音库存调整对公司供应商的影响 - 并购活动未放缓，非常活跃；公司与波音库存规划一致，其他供应商也能适应波音库存调整 [92][93] 问题11: 6000万美元关税影响是否为未缓解的数字，以及过程流技术业务各细分市场情况 - 6000万美元是未缓解的关税影响数字；过程流技术业务中，化工市场不同地区表现不同，水和废水处理订单强，低温市场增长快 [99][103] 问题12: 全年剩余季度的盈利节奏 - 下一季度盈利略降，全年上下半年盈利更均衡 [105] 问题13: 旅行减少是否影响公司业务，以及并购进展 - 未看到旅行减少对公司业务的影响，售后市场依然强劲；公司在多个并购项目上进行尽职调查，有望在2025年宣布相关活动 [111][114] 问题14: 航空航天业务如何应对中国贸易部关于商业旅行中断的评论和法国航空航天国防行业关税豁免情况 - 难以预测情况发展，但公司持乐观态度，认为问题会得到解决，对未来发展有利 [118]