A deepening dispute over tokenized stocks threatens to derail Washington’s push for comprehensive crypto regulation as industry executives split over language in the Senate Banking Committee’s portion of the landmark digital assets bill. Coinbase CEO Brian Armstrong called the contested section a “de facto ban” on tokenized equities earlier this month, while traditional finance stalwarts, including Ken Griffin’s Citadel Securities, argue firms should follow identical rules whether dealing in blockchain-ba ...

文章核心观点 - 尽管长期存在关于其储备透明度和资本充足性的质疑，但Tether公司及其发行的稳定币USDT在多次市场周期中持续增长并保持与美元挂钩的功能，同时公司已成为全球盈利能力最强的公司之一 [1] - 在当前的熊市背景下，标普全球下调了USDT的稳定币稳定性评级，主要基于对Tether报告不透明性的长期担忧，以及比特币在其储备中占比上升带来的新风险 [2][3] - Tether公司高管对评级下调表示不屑，并抨击传统金融体系，而行业人士则建议公司调整储备构成并加强审计以提升信誉 [4][5] Tether的业务表现与市场地位 - Tether的USDT稳定币在多次牛市和熊市中持续增长并按设计运行，始终与美元挂钩并可随时赎回 [1] - Tether已成为全球最盈利的公司之一，在2025年前九个月已赚取超过100亿美元，盈利水平与华尔街巨头高盛和摩根士丹利相当 [1] - 加密货币行业对长期存在的Tether质疑已形成一种惯性的否定回应，称之为“Tether FUD”（恐惧、不确定、怀疑） [1] 评级下调事件与原因 - 标普全球将Tether的USDT稳定币稳定性评级从4级下调至5级，这是该机构稳定币稳定性量表上的最弱等级 [2] - 评级下调基于两方面原因：一是对Tether报告不透明性的长期担忧，二是比特币在支持USDT的储备中占比已超过5% [3] - 标普全球指出，比特币价格的持续下跌可能导致USDT出现潜在的抵押不足问题 [3] 各方的反应与建议 - Tether首席执行官Paolo Ardoino对评级下调回应称，公司以传统金融体系的憎恶为荣，并指责传统金融宣传机器对试图挑战破碎体系的公司感到担忧 [4] - Ardoino宣称Tether建立了金融行业第一家资本超额充足的公司，且没有“有毒储备”，是传统金融体系已破碎的活证据 [4] - 知名天使投资人Jason Calacanis建议Tether进行三项改革：出售所有比特币、仅持有美国国债、以及聘请两家美国公司进行审计 [5]

核心观点 - 加密货币市场当前的价格下跌掩盖了市场向价值投资转变的本质 这一新纪元由传统金融整合所驱动 例如现实世界资产的代币化 [1] - 尽管价格下跌 但市场基本面是过去七年来最强劲的 基本面与价格出现了前所未有的巨大背离 [2] 市场动态与价格表现 - 比特币价格从10月的峰值126,000美元跌至约84,000美元 [1] - 以太坊交易价格低于2,700美元 [1] 传统金融与区块链的整合 - 传统金融与去中心化金融的整合正在加深 例如前贝莱德IBIT团队成员推出了HelloTrade [3] - HelloTrade是一个为代币化股票和债券提供7x24小时交易的去中心化交易所 [4] - Robinhood正逐步推进代币化私人股票的交易 [4] - 商业智能软件公司Strategy已将收购比特币作为一种惯常操作 [4] - 这些发展表明传统金融体系正在为新的金融世界构建基础设施 [4] 全球代币化趋势 - 传统金融体系内出现强劲的全球代币化运动 [5] - 香港金融管理局总裁在11月初的香港金融科技周上公布了一项五年期代币化计划 将其作为推动该市金融业发展的核心支柱 [5][6] - 该路线图包含超过40项举措 涵盖数据基础设施、人工智能、韧性和金融代币化四个领域 [6] - SEGG Media公布了一项3亿美元的数字资产战略 该战略结合了80/20的加密资产国库模型、验证者收入以及代币化体育资产 [6]