台湾旅游管理局的营销活动与市场拓展 - 台湾旅游管理局通过其洛杉矶办事处，在2026年2月14日至15日于凤凰城会议中心举办的凤凰城旅游与探险展上成功完成了高影响力的宣传活动，吸引了数千名亚利桑那州旅行者的浓厚兴趣，他们渴望将台湾作为下一个长途旅行目的地[1] - 公司在展会中运营了最大的展位之一，战略性地位于展厅入口附近，确保了两天活动期间的高曝光度和持续人流[1] - 展位设计兼具趣味性和高辨识度，设有巨型珍珠奶茶杯装置，并融合了纸制台湾斗笠DIY、台湾弹珠台等文化体验活动，以及分发内嵌二维码的幸运红包，将传统与互动科技结合[1] - 活动得到了当地海外台湾社区的高度重视和支持，并有志愿者身着台湾原住民服饰向参观者介绍台湾多元文化遗产[1] - 台湾旅游管理局洛杉矶办事处主任Vivian Lin表示，凤凰城是台湾一个令人兴奋且快速增长的市场，随着新的直飞航班开通，台湾对亚利桑那州旅行者来说变得前所未有的便捷[1] - 继凤凰城成功后，公司将继续在美国进行推广，计划参加2026年3月7日至8日的洛杉矶旅游与探险展以及3月28日至29日的达拉斯旅游与探险展[1] 航空业合作与交通连通性提升 - 台湾三家国际航空公司——中华航空、长荣航空和星宇航空均出席了展位，反映了从美国西南部前往台湾的交通日益便利[1] - 值得注意的是，中华航空和星宇航空均在最近几个月开通了从凤凰城直飞台北的航班，显著加强了台湾作为亚利桑那州居民前往亚洲各地旅行的枢纽地位[1] - 三家航空公司均赞助了前往台湾的往返经济舱机票，通过现场抽奖活动颁发给幸运参与者，提升了兴奋度并强化了台湾作为易达亚洲目的地的吸引力[1] - 在展会第一天，台湾旅游管理局还为数十家当地行业合作伙伴举办了FAM-TAS旅游贸易午餐简报会，航空公司代表强调了从凤凰城天港国际机场及其他北美门户城市直飞台湾的航线，以及台湾对于希望探索亚洲其他地区的北美旅行者日益增长的枢纽作用[1] 旅游产品与合作伙伴推广 - 展位推出了旅游产品促销，包括为国际入境旅客提供的免费半日游、台湾通旅游优惠，以及价值新台币600元（约合19美元）的机场购物券等过境旅客激励措施[1] - 参展的台湾航空公司分享了其最新产品优惠和折扣机票，合作伙伴如Lion Travel USA推广了其行程套餐，凤凰城的Taroko Sports则突出了台湾浓厚的棒球文化[1] - 公司的全球品牌口号为“台湾 – Waves of Wonder”，官方形象大使是台湾黑熊卡通形象OhBear[2]

公司业务动态 - 春秋航空于2月1日成功开通广州至马来西亚槟城首航航线，首航航班搭载180余名旅客 [1] - 新开航线采用空客A320系列机型执飞，运营频率为每周二、五、日往返三班 [1] - 借助新航线开通，春秋旅游广州分社同步推出一系列多元化旅游产品，包括跟团游、半自由行和自由行等多种形式 [1] - 推出的“槟FUN西马”旅游线路覆盖吉隆坡、槟城、怡保、马六甲四大城市 [1] - 春秋航空广州至槟城航线在春节前后的航班已几乎售罄 [1] 市场与需求表现 - 自中马互免签证政策实施以来，春秋旅游有关马来西亚的旅游产品预订量急剧上升 [1] - 新航线及旅游产品旨在满足不同年龄层和兴趣偏好旅客的需求 [1] 公司战略布局 - 春秋航空在广州的国际航线网络已初具规模，覆盖了泰国曼谷、清迈、普吉岛，越南胡志明市，柬埔寨金边等多个东南亚热门旅游目的地 [1]

核心观点 - 2026年初 全球多地多家旅游公司已关闭或申请破产 行业面临压力 [1] 加拿大旅游公司事件 - 加拿大旅游机构Vegas Vacations于1月9日被吊销运营执照 因多名客户投诉其销售的机票酒店套餐预订无效 [1] 英国旅游公司事件 - 英国旅游公司Regen Central Ltd于1月13日关闭 因失去了作为该国旅游运营商所需的航空旅行组织者许可证 [2] - 监管机构已告知已预订行程的客户保持等待 待法院启动清算程序后再提交索赔 [2] 美国旅游公司破产详情 - 美国首家宣布关闭的旅游公司是位于佛罗里达州温德米尔的North America Destinations [3] - 该公司由现任首席执行官John Hulsewe于2000年创立 专门向拉丁美洲和巴西市场销售奥兰多迪士尼世界和环球影城主题公园的旅游套餐 [3] - 该公司同时作为旅游代理商以及当地酒店和主题公园的批发商运营 [3] - 该公司于1月15日在佛罗里达州中部地区法院根据破产法第11章申请破产保护 [4] - 根据破产法Subchapter V条款 该公司作为资产少于100万美元的小型企业申请了简化形式的破产保护 [5] - 破产申请文件显示 公司负债在100万至1000万美元之间 债权人少于50名 [5] - 公司约有50名专门从事拉丁美洲旅游市场的员工 其工作目前也悬而未决 [6] - 据报道 破产申请是在公司收到奥兰治县税务部门关于4480美元未缴税款的通知后提出的 [7] 破产原因分析 - 破产申请文件中指出 公司在新冠疫情导致旅游业低迷期间承担的债务是导致其财务问题的主要原因 该债务窟窿变得越来越大 [8]

市场整体表现 - 12月22日早盘，三大指数放量上涨，沪指涨0.64%收复3900点，深成指涨1.36%，创指涨1.80% [1] - 市场半日成交额达1.1万亿元，较上个交易日放量近千亿元，两市上涨个股超3400只 [1] 热门上涨板块与概念 - **海南板块**延续强势，海汽集团、海南发展、康芝药业、中国中免等二十余股涨停 [1]，消息面上，海南自由贸易港全岛封关运作正式启动，封关首日三亚全市免税销售额达1.18亿元，三亚国际免税城进店客流超3.6万人次，同比增长逾60% [2] - **算力硬件概念**走强，光模块、铜缆高速连接板块表现突出，“易中天”光模块三巨头集体上涨，长飞光纤等涨停 [1]，CPO板块走强，长芯博创领涨，特发信息、长飞光纤涨停 [4]，消息面上，上海交通大学在新一代光计算芯片领域取得突破，为人工智能等场景提供硬件加速 [4] - **贵金属板块**强势，黄金、白银、铂金多个品种集体创新高，白银有色触及涨停 [1] - **商业航天概念**持续走强，中国卫星涨停，股价创10年新高，上海港湾、北斗星通等涨停，神剑股份3连板，国机精工2连板 [1] - **智能驾驶概念**反复活跃，浙江世宝封板 [1]并实现5连板，万集科技涨超10% [3]，消息面上，长安汽车L3级自动驾驶专用正式号牌在重庆诞生，智能驾驶商业化进程有望在2026年加速 [3] 下跌板块与概念 - **影视院线方向**多股调整，博纳影业跌停 [1] - **消费股**陷入分化，南京商旅跌停 [1] - **AI医疗概念**震荡回落，华人健康逼近跌停，漱玉平民、嘉应制药跌逾5% [1] 机构后市观点 - **中信建投**认为，当前市场仍处于窄幅震荡格局，随着美联储12月延续降息和国内政策落地，市场中期预期已明确，美股AI核心公司股价企稳，日本央行加息影响有限，A股有望和全球股市共振上行 [1][5]，行业配置关注三条主线：红利价值（港股高股息、非银、银行）、布局景气（有色、AI、新能源、创新药）、主题热点（海南、核电、冰雪旅游） [5] - **招商证券**认为，A股跨年行情加春季躁动或将拉开帷幕，2026年开年后各项工作有望提前发力，中央预算内投资有望加快落地，重要机构投资者持续增持宽基ETF带来增量资金 [6][7]，行情主线可能聚焦沪深300、上证50等蓝筹指数，行业关注顺周期品种如工业金属、非银金融、酒店航空，赛道关注国产算力、商业航天和可控核聚变 [7] - **国投证券**指出，纯粹流动性牛市在指数突破4000点后趋于尾声，指数站稳4000点向上需要向基本面牛过渡，在此之前大盘仍处高位震荡状态 [8]，对于跨年行情，因核心指数估值分位数较高及流动性扰动，想象空间受限，仍在审慎评估中 [8]，明年上半年中美经济共振向上，出海及低位顺周期（有色、化工、工业金属、工程机械、家电、电力设备）将占优 [8]

市场整体表现 - 亚洲市场周四情绪疲软 主要股指普遍下跌 市场在消化美联储降息、2026年及以后的利率指引以及FOMC决策中的分歧程度[1] - 上证综合指数下跌27点或0.70% 收于3873.32点 日交易区间在3862.82至3904.96点之间[2] - 日经225指数下跌464点或0.92% 收于50139.00点 日交易区间在49932.5至50864点之间[2] - 韩国Kospi指数下跌24点或0.59% 收于4110.62点 日交易区间在4103.20至4170.77点之间[4] - 香港恒生指数微跌10点或0.04% 收于25530.51点 日交易区间在25471.50至25801.34点之间[4] 亚太地区个别市场表现 - 澳大利亚S&P/ASX200指数逆势上涨13点或0.15% 收于8592.00点 日交易区间在8574.10至8658.90点之间[5] - 新西兰NZX 50指数上涨25点或0.19% 收于13395.87点 日交易区间在13355.70至13433.41点之间[6] 日本市场个股表现 - 三井物产股价大涨4.85% 松下公司和Advantest公司涨幅均超过4.4%[3] - Toppan Printing上涨3.2% 中外制药上涨2.8%[3] - 软银集团领跌 跌幅达7.7% 住友大日本制药下跌6.2%[3] - 三菱重工、三井矿业冶炼公司、太阳诱电跌幅均超过4%[3] 澳大利亚市场个股表现 - James Hardie Industries涨幅居前 飙升7.1% Ramelius Resources大涨6.7%[5] - Flight Centre Travel Group上涨5.4% Scentre Group上涨4% Whitehaven Coal上涨3.1%[5] - Catalyst Metals领跌 跌幅8.9% Aerospace DroneShield暴跌6.6% Mesoblast下跌4.5%[6] - Eagers Automotive和Austal跌幅均略低于4%[6] 新西兰市场个股表现 - Summerset Group上涨3.2% Serko、Ryman Healthcare、Fonterra Shareholders Fund以及Argosy Property涨幅均超过2%[7] - EROAD大跌5.6% EBOS和Freightways跌幅超过2% Sky Network Television和NZX跌幅超过1%[7] 隔夜美股市场表现 - 华尔街周三收高 市场对美联储再次降息抱有强烈期望[8] - 道琼斯工业平均指数上涨1.1% 收于48057.75点[8] - 以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨0.33% 收于23654.16点[8]

会议核心信息 - 2025年11月18日至20日，中国浙江省温州市将主办2025海上丝绸之路城市合作发展会议暨国际旅行商大会 [1] - 会议主题为融合、创新与共赢合作，旨在打造交流平台并构建连接东西方的新型跨国桥梁 [3] 历史文化与旅游价值 - 温州在宋元时期是海上丝绸之路的核心节点，会议将发布关于古朔门港沉船遗址和贸易文物的研究 [4] - 温州旅游资源丰富，包括楠溪江、雁荡山、江心屿和五马街等，展现了东方景观美学 [5] - 会议期间将启动联合旅游倡议，国际旅行社将签署游客互送协议，以提升温州景观的国际知名度 [6] 创新经济与产业发展 - 温州以独特的民营企业家精神闻名，并成立了中国首个市级人工智能促进和监管局 [7] - 当前正利用人工智能推动网络文学、网络短剧和网络游戏等文化新支柱产业的全球扩张 [8] - 会议将举办亚太AI短剧大赛半决赛和网络文学IP改编展，展示科技与文化的深度融合 [8] 国际合作与文化交流 - 作为侨乡，温州与超过130个国家和地区有联系，是跨文明对话的关键桥梁 [9] - 会议活动包括中希艺术家为期12天的写生与作品展、全球KOL分享温州创新故事等，以促进海上丝绸之路文化的全球传播 [9] 会议成果与影响 - 主会场将发布海上丝绸之路城市综合影响力指数报告 [10] - 设有八个平行论坛，涵盖国际旅行商合作、工艺美术展览和AI赋能演示等领域 [10] - 重要成果包括国际传播智库启动、中欧文化旅游目的地认证以及海上丝绸之路城市文化出口合作共识的签署 [11]

会议基本信息 - 公司召开第30届年度股东大会 由董事会主席Gary Smith主持 [1] - 会议形式为线上线下混合模式 股东可通过Computershare平台在线参与并观看演示 [2] - 会议在布里斯班举行 公司对当地传统托管人表示认可 [3] 与会人员 - 出席会议的董事包括John Eales、Graham Skroo Turner、Rob Baker和Colette Garnsey [4] - 财务总监Adam Campbell和公司秘书David Smith也出席会议 [4] - 董事Kirsty Rankin因身体不适未能现场出席 但通过电话接入会议 [4]

业绩总结 - 2023和2024年9月30日止年度，收入分别为280,000美元和1,334,689美元，增长376.7%[38] - 2023和2024年9月30日止年度，运营成本和费用分别为87,920美元和333,063美元，增长278.8%[38] - 2024和2025年3月31日止期间，收入分别为零和650,102美元，运营成本和费用增长555.6%[39] - 2023和2024年9月30日止年度，企业咨询服务收入分别为280,000美元和1,331,566美元，增长375.6%[40] - 2024年6月收购UFox后，截至9月30日年度旅行社服务收入为3,123美元，2025年3月31日止六个月旅行相关服务收入为145,335美元[42] 用户数据 - 2023年9月30日止年度，企业咨询服务两大主要客户分别占总收入约64%和36%[40] - 2024年9月30日止年度，企业咨询服务两大主要客户分别占总收入约27%和24%[40] - 2025年3月31日止六个月，公司前四大客户收入分别占总收入18%、15%、11%和11%[40] 未来展望 - 发售净收益30%用于信息技术基础设施开发升级，30%用于潜在并购，20%用于海外业务实体注册等，20%用于补充运营现金流和一般公司用途[97] - 未来可能进行收购和合资，可能面临潜在负债、交易成本和整合风险[150] 新产品和新技术研发 - 公司AI Agent使用人工智能技术存在操作、合规和声誉风险，可能产生不良内容影响业务[157] - 公司AI Agent依赖公开数据集，数据错误或不准确可能对业务和经营成果产生不利影响[159] 市场扩张和并购 - 2024年6月17日，UH Craft以约28,000美元收购UFox[55] - 公司计划向香港和阿联酋以外地区扩张，可能面临文化、法律等多方面挑战[124] 其他新策略 - 公司拟发售200万普通股，占发行完成后总股本约13.2%[6][8] - 普通股发行价预计在4 - 5美元/股，计算时按4美元/股估算[9] - 发行完成后，若承销商不行使超额配售权，公司流通股为1512.5万股；若全额行使，流通股达1542.5万股[12] - 截至招股书日期，控股股东Ms. Yuran Yin持股约57.6%；发行完成后，若承销商不行使超额配售权，其持股约50.0%；若全额行使，持股约49.0%[13] - 承销商有权在发行结束后30天内按发行价减去承销折扣购买最多15%的发售股份用于超额配售，若全额行使且发行价4美元/股，公司总毛收入将达855.6万美元[15] - 公司同意支付承销商相当于总收益7.0%的折扣，及代表1.0%的非报销费用津贴，并报销相关费用[19] - 公司预计此次发行的现金费用（不包括承销折扣等）约为109.279万美元[19] - 公司申请将普通股在纳斯达克资本市场上市，代码为“DTDT”，发行完成取决于纳斯达克的最终批准[9] - 发售净收益20万美元将存入托管账户12个月，用于公司对承销商的赔偿[98] - 公司及董事、高管等同意自发售生效日起6个月内锁定股份[97]

业绩总结 - 2023年和2024年9月30日止年度收入分别为280,000美元和1,334,689美元，增长376.7%[39] - 2023年和2024年9月30日止年度运营成本和费用分别为87,920美元和333,063美元，增长278.8%[39] - 2024年和2025年3月31日止期间收入分别为零和650,102美元，运营成本和费用增长555.6%[40] - 2023年和2024年9月30日止年度企业咨询服务收入增长375.6%[41] - 2024年9月30日止年度旅行社服务收入为3,123美元，2025年3月31日止六个月旅游相关服务收入为145,335美元[43] 股权结构 - 公司发行200万股普通股，占发行后总股数约13.2%[7][9][63] - 发行价格预计在每股4.00 - 5.00美元[10] - 若不行使超额配售权，发行后普通股总数为15125000股；行使则达15425000股[13] - 发行前控股股东Yuran Yin女士持股约57.6%，发行后不行使超额配售权持股约50.0%，行使则约49.0%[14] 财务安排 - 承销商有权30天内按发行价减承销折扣购买最多15%发行股份用于超额配售[16] - 若承销商全额行使超额配售权且发行价4美元，公司总毛收入将达8556000美元[16] - 公司支付承销商总发行收入7.0%的折扣和1.0%的非报销费用津贴[20] - 发行预计支付现金费用约1092790美元，不包括承销折扣等[20] 市场扩张和并购 - 2024年6月17日，UH Craft以约2.8万美元收购UFox[56] - 公司计划向香港和阿联酋以外地区扩张[78][125] 其他新策略 - 净收益约30%用于信息技术基础设施开发升级，30%用于潜在并购，20%用于海外业务注册及合规，20%用于补充运营现金流和一般公司用途[98] - 公司及相关人员同意自发行生效日起6个月内锁定股份[98] - 发行净收益20万美元存入托管账户12个月用于赔偿承销商[99] 风险提示 - 公司业务面临法规、经济、地缘政治、网络安全等多种风险[77][78] - 公司有大量客户集中情况[79] - 旅行相关服务过去有亏损，可能无法盈利且受季节性影响[79][186][190][191] - 公司营收、运营收入和现金流可能波动[110] - 公司业务面临客户付款违约、增长管理不善等风险[113][115][117][118] - 公司运营受多司法管辖区监管，违规将面临后果[120][121] - 汇率波动及政策变化可能影响公司财务状况[128] - 公司可能面临知识产权侵权索赔[138] - 劳动力成本上升可能影响公司财务和运营结果[142] - 公司保险覆盖不足[143][144][145] - 公司受自然灾害、健康疫情等影响可能运营中断[146] - 公司业务成功依赖高管，领导过渡影响难测[147] - 员工离职可能带走客户[148] - 公司机密信息泄露会损害声誉和财务结果[149] - 公司未来业务计划可能受竞争、风险等阻碍[150] - 未来收购和合资可能带来潜在负债和新风险[151] - 客户相关法规变化可能影响企业咨询服务需求[152] - 公司系统安全维护不善会损害声誉和财务表现[153] - 公司AI技术应用存在运营、合规和声誉风险[158] - 企业咨询服务面临众多竞争[173][174][175] - 休闲旅游行业下滑或中断会对公司业务产生不利影响[176][177][178] - 旅游相关服务依赖在线平台，合作协议问题会影响营收[179][180] - 旅游相关服务竞争激烈，无法成功竞争会失去市场份额[181][182] - 难以控制旅游供应商产品和服务质量[185] - 公司资产和运营受所在国家经济、社会和政治发展影响[193] - 政治或社会不稳定等会对公司产生重大不利影响[194] - 公司受新兴市场经济和政治条件影响[195] - 阿联酋经济增长不稳定，下滑可能对公司不利[196] - 地区地缘政治不稳定可能影响阿联酋[197] - 全球经济不确定性等可能对公司产生不利影响[200]

财务数据和关键指标变化 - 公司总交易额(TPV)增长3%，但增长在不同品牌和地区间并不均衡 [3] - 基础税前利润(PBT)下降至略低于2.9亿美元 [3] - 第一季度和第四季度的TPV受到宏观经济环境影响，导致季度收入降低 [3] - 公司目标是将基础成本与2025财年相比尽可能持平，而过去12个月这些成本增长了3%约7000万美元 [5] - 本财年目标资本支出减少15%至20% [5] - 过去12个月完成了约4.5亿美元的资本管理举措，包括减少2亿美元可转换票据、回购近6000万美元已发行资本、偿还1亿美元银行贷款及支付9000万完全免税股息 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业业务收入增长至123亿美元，但受全球市场平淡影响同比增长较为温和 [7] - 排除亚洲地区影响，企业部门PBT增长6%，同类TTV增长3% [7] - 休闲部门TTV实现同比增长，但增长主要来自利润率较低的Independence和Travel Money品牌以及Ignite业务 [7] - Flight Centre品牌CTV仅小幅增长，受宏观经济条件影响更大，但较低的交易量被增加的预订平均客单价和组件数量部分抵消 [8] - 休闲部门利润同比下降，主要由于第一和第四季度的疲软交易环境影响整体收入 [8] - 其他部门业绩同比持平，未分配总部成本未增加，对TP Connect的投资增加700万美元以加速内部业务的航空内容并实施新的收入流 [8] - 运营业务利润贡献增加，尤其是admin、touring和pedal利润增长，Discover今年也实现盈利 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳新(ANZ)和美洲(Americas)市场实现稳健的利润增长 [3] - 欧洲、中东和非洲(EMEA)以及亚洲(Asia)市场的利润出现下滑 [3] - 欧洲和英国市场受到关键跨大西洋航线旅行低迷、中东紧张局势以及通常强劲的英国企业旅行品牌表现不佳的影响 [4] - 亚洲市场的问题包括实施区域中台平台后的额外拨备、为解决现有问题而投入的额外资源成本、消费降级以及该地区更广泛的运营表现不佳 [4] - 公司相信EMEA和亚洲市场的业绩将在2026年恢复到更合适的水平 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取针对性策略以应对周期性挑战，包括全集团范围内关注生产力提升和成本削减，对非面向客户的职位实施招聘冻结，并专注于减少全球范围内的可自由支配支出 [4] - 通过关闭或重新定位表现不佳的资产（如Student Universe、Travel Junction的批发业务以及在美国亏损的Liberty Leisure业务）来优化资产组合 [5] - 成立全球商业服务(GBS)部门以更好地支持一线团队，在非旅行采购和更战略性的BPO模式方法方面已初见成效 [5] - 正在进行运营模式的标准化、简化和现代化改革，涉及企业技术、人力与文化以及财务选项，预计下半年开始显现效益 [6] - 优先投资于对中长期重要的领域，包括客户服务渠道多元化、系统和技术创新，以及将AI嵌入作为业务战略的推动者 [6] - 企业业务拥有多元化的品牌组合（SCM、Corporate Traveler、Stage and Screen、FCM Meetings and Events），针对不同客户类别，旨在比竞争对手更以客户为中心，这被视为强大的竞争优势 [10] - Corporate Traveler业务表现突出，预计今年将首次成为50亿美元TPV的业务，其Mellon平台增强了数字能力 [12] - 专注于有机销售增长、生产力提升和利润率改善三大优先事项，并通过并购(M&A)加速专业业务（如会议与活动、舞台与屏幕）的增长 [15] - 休闲业务的三大战略举措是发展核心Flight Centre品牌、扩大高增长业务（Horizon two brands）以及推出忠诚度平台 [25] - 在人工智能(AI)领域进行大量投资，将其视为一个生态系统，并已与Anthropic建立战略合作伙伴关系，以重新设计运营流程、加速决策制定并提高效率 [20][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去一年的经营环境充满挑战，包括地缘政治紧张局势加剧、美国大选后的波动性以及核心市场的宏观经济状况，但管理层认为这些状况是周期性和短期的 [2] - 由于成功的休闲和企业品牌的规模和多样性、稳健的资产负债表、行业整体的韧性以及关键市场开始出现的一些积极迹象，公司对中长期前景持乐观态度 [3] - 尽管存在宏观经济事件，公司仍获得了一些TDB增长，并预计下一财年将继续增长 [41] - 预计2026财年上半年业绩将相对平淡，与去年持平，但下半年假设没有重大宏观事件发生，情况应会好转 [43] - 旅行行业在过去的12个月里相当波动，特别是受美国特朗普关税等因素影响，导致企业普遍进行消费降级，但这种情况似乎开始回升 [42] - 客户反馈表明他们预计明年商务旅行支出将增加 [24] - 公司为市场反弹做好了准备，拥有非常强大的渠道，并看到行业整合带来的一些良机 [24] 其他重要信息 - 生产力衡量指标（TCV除以全职员工）在过去两年提高了13%，预计今年及未来每年都会进一步提升 [19] - 企业部门的收入利润率今年略有改善，这不仅是通过提价，还通过咨询、软件和费用等新服务产生更多收入 [18] - 休闲部门客户NPS提升至54（Flight Centre品牌），奢华品牌持续超过80 [28] - Flight Centre品牌的客单价增长，每笔预订的组件数量从3个增加到超过3.3个 [28] - 休闲部门收入利润率收缩，主要由于目的地转移、产品选择变化以及影响关键合同的数量 [28] - 公司正在澳大利亚、新西兰、英国、美国等七个国家运营，可寻址市场约1.1万亿美元销售额，市场份额约1.2% [25] - 奢华旅行业务Stockton实现两位数收入增长，但利润率因地缘政治挑战和销售更多单次定制假期而非复杂的量身定制体验而受到抑制 [32] - 邮轮、团队游和打包假期业务表现突出，同比增长20% [33] - 外汇业务Travel Money持续增长，新的批发渠道交付了超过3亿英镑的CTV [34] - B2B独立代理部门约占TTB的20%，是集团内增长最快的部门之一 [34] - 计划在本日历年推出旅行零售忠诚度计划，首先在澳大利亚的Flight Centre、Travel Associates和CruiseAbout推出，随后扩展至更多品牌并全球化 [35] - 资产负债表继续保持强劲，资本状况健康，由健康的现金生成支撑 [9][41] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于超额佣金(overrides)的影响和2026年展望以及合同重新谈判 [47] - 超额佣金在TTV受到抑制时（特别是在第一季度和第四季度）对休闲业务产生了重大影响，对企业业务也有影响，这是一个重要的金额 [48] - 2024年航空领域增加了大量运力，使得能够积极销售从而触发协议中的高超额佣金层级；而进入2025财年，全球运力仅增长4%，澳大利亚（国内+国际）实际下降1%，因此无法实现某些更高层级 [49] - 邮轮、团队游和保险类别保持非常强劲和稳定；汽车类别相对平淡但现在恢复增长；酒店类别在休闲和企业领域都获得了良好的附加销售 [50] - 展望2026财年，预计没有重大的根本性合同变更，航空运力可能类似地再增长4%；正全力重新审查所有协议，确保如果超额佣金层级未达到，有机会将其重新摆上谈判桌并进行一些重置，同时通过采用NDC等方式获取独家内容 [51] - 大多数合同已根据最终完成情况进行调整，但要获得想要的利润率，今年仍需实现增长，因此实现增长仍是达到那些超级超额佣金层级的关键 [52] 问题: 关于澳大利亚支付附加费潜在变更的讨论及缓解措施 [53] - 公司已全面评估了所有澳大利亚休闲和企业业务可能受到的影响，并根据最终结果准备了一系列可选方案 [54] - 行业正在进行大量咨询，Assia已代表整个行业提交了一份意见书；预计 around December to January 会有更完整的决定下达，届时将知道在2026日历年应采取哪些措施 [55][56] - 桌上有许多选项，只需要评估拉动哪些杠杆，目标是确保对公司产生零影响 [57] 问题: 关于2026财年上半年利润展望的澄清及比较基准 [60] - 预计是同比持平的比较，排除任何已从基础中剔除的项目，即从纯粹的基础交易角度来看 [60] 问题: 关于亚洲业务对2026财年上半年利润的影响及抵消因素 [61] - 亚洲业务本身应该会在上半年看到改善，并且全财年预计会恢复到适度盈利；因此上半年亚洲业务本身应该会好转 [62] - 6月份出现的消费降级影响不会在6月30日停止，这对本财年前几个月产生了影响；此外，去年第二季度是一个相当强劲的季度，因此今年将与之进行艰难比较；综合考虑，预计整体相对持平，亚洲的改善会被其他地方的轻微抵消所平衡 [63][64] 问题: 关于“其他”部门（约7500万美元亏损）在2026财年的预期 [67] - TP Connect的投资预计与今年相似，不会同比增加；未分配的总部成本可能保持类似水平，尽管一些成本举措应会带来益处；运营业务（Discover, Djuring, Admin, Pedal Group份额）预计会改善；希望看到该合并部门有小幅改善，可能从净额7500万美元移动到 around 7000万美元 [68][69] 问题: 关于企业部门PBT利润率趋势（2025财年1.5% vs 2024财年1.7%）及2026财年展望 [70] - 预计今年将恢复到之前的水平，因为亚洲本身去年对该净利润率是一个非常大的拖累；如果仅使亚洲正常化，去年的PBT增长实际上超过了TTV，净利润率本应改善 [71] 问题: 关于美国企业旅行业务的增长战略及中期预期，以及来自加拿大和墨西哥入境量改善的影响 [72][73] - 美国仍然是全球第一大增长市场，FCM和CT两个业务都很强劲，但市场份额仍然很低；加美边境的情况最近几个月似乎已经更加正常化，之前的激烈言辞已经消散；两个品牌都预计会有良好增长，CT尤其在过去一年重振旗鼓，部分归功于melon产品现在非常市场化；FCM也有相当好的预期；Stage and Screen以及Meetings and Events这两个Horizon two业务在美国也有良好的增长机会；总体对美国市场感到乐观，认为客户已经对关税等宏观问题常态化，恐慌情绪已经消失 [74][75][76][77] 问题: 关于未来12个月增加在线休闲市场投入的思考，以及中期休闲业务在独立、奢华、大众、互补等方面的合适组合 [79] - 在线渠道非常重要，特别是在Flight Centre和Jetmax业务中，在线销售额同比增长超过10%；将其视为真正吸引价格敏感型猎手市场的渠道；通过TP Connects整合更多内容，获得有竞争力的价格来赢得这个细分市场；NDC内容的增加使得能够以最低价格竞争，特别是对于单点对点类型的预订；预计在线渠道约占总体量的15%至20% [80][81] - 四大支柱：Flight Centre约占投资组合的50%；奢华旅行约占10%，但能带来更多利润；专业部门（Specialist division）是高速增长领域，预计将带来高增长，特别是邮轮和团队游以及投资的品牌，但许多投资预计在2027财年才能回报价值，主要由于收入确认；独立业务现在约占TTB的18%，增长迅速，现在的关键是将其转化为盈利能力 [82][83][84] 问题: 关于7月份休闲和企业业务TTV走强的确认，以及长途旅行预订模式是否有改善迹象（通常对总体收入有益） [86] - 增长来源的理解是准确的，尚未在新年伊始的早期几周看到大幅回升；消费者旅行模式发生转变，上一季度末美国和英国受到影响，这些都是利润率和超额佣金驱动合同更高的市场；而日本、中国、越南非常受欢迎，但尚不足以从整体上抵消损失；对下半年随着利率削减等顺风因素出现更加乐观，预计上半年不会有显著变化，但下半年会提升 [87][88][89] 问题: 关于Corporate Traveler在美国以外的英国和欧洲的定位及增长机会 [90] - Corporate Traveler仅在英国运营，不在其他欧洲国家；它仍然是一个盈利且表现良好的品牌，但过去一年左右增长困难，这更多被看作是内部问题而非外部问题；刚刚更换了管理团队，重新专注于回归其擅长领域；英国对CT来说仍然是一个非常好的机会，当偏向国际旅行时CT表现非常好，而英国SME市场正是一个长途国际市场；对melon产品进行了很好的改进，英国是最后一个发布melon的北半球市场，存在一些独特的内容挑战（如铁路），今年已经解决；拥有优秀的产品和非常好的可寻址市场，对未来一两年充满信心 [91][92][93] 问题: 关于生产力提升（TPV生产力提高13%）的进一步可衡量目标或成本效率目标 [94] - 将这视为一个长期的转型项目，而不仅仅是一年的事情；作为一个增长型业务，目标是让两个品牌（指企业业务下的品牌？）继续增加业务量顶部（增加交易数量），但同时期望在未来几年每年都能实现增量累积的生产力提升；远未接近终点，还有很多机会每年提高生产力，预计今年会再次看到生产力增长 [95][96] 问题: 关于第四季度业绩的分解（前九个月PBT领先，全年下降10%暗示第四季度可能下降40%）以及亚洲3000万美元影响在2026财年是否完全逆转 [102][103] - 第四季度亚洲确实产生了影响，增加了拨备水平和为解决所发现问题而产生的成本；亚洲以外，TTV在企业 and 休闲业务普遍受到影响，这对正常的交易费等产生了连锁影响，超额佣金也受到影响；因此影响不仅是亚洲，而是广泛的显著疲软，特别是在该季度晚些时候 [104][105] - 亚洲在2026财年不会恢复到2024财年的盈利水平，但应该能再次实现小幅或适度盈利 [106][107] 问题: 关于企业旅行者(Corporate Traveler)增长（约20%）对2026财年上半年指引中谨慎态度的原因探究 [108][109] - 所引用的20%数字是美国CT(CT USA)的增长，而非全球CT的增长；CT USA是，但CT全球并非都以该水平增长 [110][111][112] - 如果情况持续下去，7月份表现相当好，预计情况会继续改善；影响Q4的宏观因素（亚洲和企业）是巨大冲击，但客户也普遍存在消费降级；客户现在告诉我们他们更乐观，预计今年旅行支出会增加；只要这种情况持续下去，没有其他大的宏观冲击，上半年可能会比现在暗示的更强；但在过去6-9个月里已经习惯了意想不到的事情，因此可以说是谨慎乐观 [114][115] 问题: 关于第四季度超额佣金是否有冲回，以及Qantas NDC上线带来的机会 [116] - 没有进行任何冲回或重大调整；根据月度交易量以相当保守的转化率计提；因此不需要因年初情况而进行重大冲回 [117] - 在2025财年与多家航空公司实现了NDC上线；实际上从2023年中就开始销售Qantas NDC (QDP)，但在7月1日加速；渗透率看起来相当不错，目前 adoption rate 大约在30%中段；Qantas现在是采用NDC的第二大承运人，仅次于新加坡航空；期待未来12个月，看看这些比率如何增长；这为获取独特内容和为客户提供更好价格带来了良机，从而促进客户获取 [119][120] 问题: 关于亚洲3000万美元不利因素中与发票问题/客户消费降级相关的具体部分，以及2026财年该部分是否完全恢复 [123][126] - 几乎全部与客户消费降级和发票问题有关；预计今年发票问题已经解决；亚洲的消费降级仍然有效，因此取决于其恢复情况；但发票问题已得到纠正，今年不应再出现 [123][124] - 发票问题包含几个要素：一是需要从中计提的拨备，二是为解决这些问题而投入的额外成本；其中拨备略低于1000万美元，还有相当可观的整改成本；因此，如果看2026财年可具体剔除的金额，总数大约在1500万至2000万美元的影响，其余部分主要是消费降级部分 [127][128] 问题: 关于GBS成本基础的审查范围及削减量化的思考 [129] - 重点关注围绕技术服务、人力与文化和财务职能的运营模式，以及如何支持业务；总共涉及支持前端的几千人；目标是 streamlining 这些运营，实现两点：一是提高运营效率，二是实际改善这些服务（提供前端所需技术、业务领导者所需的人员支持、建模分析等）；将在此过程中实现大量自动化；目前使用大量业务流程外包(BPO)提供商，正将其整合到更小的群体中，以实现更好的商业成果和SLA；同时也像其他业务一样投资AI以提高人员效率和生产力；目前没有设定具体目标，将在AGM时提供更好的说明 [130][131][132] 问题: 关于2% PBT利润率目标的现状（仅提及一次）、内部考量、时间线或重点是否发生变化 [133] - 没有变化，认为有时需要现实检查，目前离此目标尚远；这仍然是中长期目标；鉴于2025财年的业绩，肯定不期望在本财年达到；重点是稳定需要稳定的业务领域（如亚洲），审视生产力和效率机会，然后在一些核心品牌回归增长模式（这些品牌顶部增长未达预期）；所有这些步骤对于实现2%的目标都很重要；每个部门、品牌领导者都清楚地了解未来几年需要贡献什么；但这肯定是一个中长期目标，目前需要先专注于基础PBT利润率的增量改进 [133][134][135] 问题: 关于是否考虑利用当前全球旅行疲软进行战略性并购，特别是在奢华等增长领域 [138] - 通常倾向于有机增长，但在一些专业领域（如奢华、邮轮）肯定会寻找特定的并购机会；发现这些专业领域通常表现相当好，因此不一定是巨大的便宜货，但如果是高质量的合适业务，肯定会考虑 [138][139] 问题: 关于可转换债券转换价与当前股价的差异是否意味着2026年债务管理将退居次要地位 [140] - 不会，将继续进行资本管理计划；2028年可转换债券有回售权(put)将在明年初到来，因此将积极管理；过去几年的方法一直是尽可能管理好这些，将其视为有效的债务工具，将继续积极管理 [141] 问题: 关于同行与审计师的摩擦是否催化了内部对会计处理的审查 [142] - 没有；经历了相当彻底的审计过程，与审计师