10月13日，游戏板块早盘低开后跌幅持续收窄，游戏ETF（159869）现跌至1.5%附近。Wind数据显 示，截至10月10日，游戏ETF（159869）近5个交易日累计获得资金净流入达21.02亿元，备受资金青 睐，产品规模达109.36亿元，助力投资者一键布局A股游戏龙头。 中信建投发布研报称，游戏的典型旺季是寒暑假，但今年国庆中秋假期在旅游餐饮的流水表现依然比较 强势，《三角洲》《梦幻西游》《超自然》等多款产品，国庆中秋假期日均流水高于暑期日均50%左 右。游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化，游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数， 反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现，关注游戏ETF（159869）布局机会。 （文章来源：每日经济新闻） 消息面上，10月12日，《黑神话：悟空》官方宣布游戏迎来更新优化，于10月13日起陆续在各平台释 出。本次更新中，除了常规BUG修复外，还将对部分性能进行优化。《黑神话：悟空》宣布推出性能 优化更新，旨在改善玩家体验并修复BUG，此举有助于巩固其产品口碑与长线生命力。对游戏行业而 言，3A大作后续维护的重要性凸显，投资者对具备持续内容更新和 ...

核心观点 - 1H25 A股游戏公司游戏业务收入同比增长22% 港股游戏公司收入同比增长16% 厂商整体盈利改善 [1] - 次新游及长青游戏运营得当 新游表现优异共同驱动收入增长 [2] - 营销投放策略关注ROI转化 AI赋能玩法与提效 [3] - 部分A股游戏公司3Q业绩预期乐观 行业关注长线性与全球化布局 [4] 业绩表现 - 1H25 A股游戏公司游戏业务收入同比增长22% 整体扣非归母净利润改善 [1] - 港股游戏公司收入同比增长16% 较大比例厂商实现经调整净利润改善 [1] - 次新游如腾讯《三角洲行动》、心动《仙境传说M：初心服》东南亚服及中国港澳台地区贡献收入增量 [2] - 新游包括巨人网络《超自然行动组》、吉比特《杖剑传说》、网易《燕云十六声》实现对目标人群精准获取与商业化推进 [2] 产品运营 - 次新游通过赛季及内容更新、IP联动等方式维持较好用户规模 如哔哩哔哩《三国：谋定天下》、心动《心动小镇》 [2] - 旗舰老游戏如腾讯及网易多款长青游戏实现增长 中型厂商老游戏有回暖或优异表现 如吉比特《问道手游》、祖龙娱乐《以闪亮之名》 [2] 营销与AI应用 - 营销投放因产品周期存在分化 网易2Q25销售费率环比增长与游戏新版本增加营销投入有关 IGG将在《Fate War》推出新版本后大规模买量 [3] - 三七互娱、贪玩等公司因产品进入成熟期及AI投放提效 销售费用率有较大下降 [3] - AI应用在游戏内主要围绕AI NPC及UGC制作提升用户粘性 公司层面主要围绕AI美术、代码、客服的效率提升 [3] 未来展望 - 部分A股游戏公司3Q业绩预期乐观 巨人《超自然》及吉比特《杖剑传说》等有望为3Q业绩贡献较大增量 恺英网络996盒子在7-8月开展合作为后续业绩奠定基础 [4] - 2H25关注次新游持续性与长青游戏价值 包括手游年内新品、端游市场供给焕新对需求端的撬动 [4] - 全球化布局推进 包括网易《命运》国际服8月末上线、心动公司《伊瑟》9/25国服/中国港澳台服/日韩服上线、点点互动《Kingshot》海外拓展及国内版本《奔奔王国》 [4]

行业景气度与展望 - 游戏行业高频数据向上且中报预期良好 看好板块持续性[1] - 产品端如《超自然》展现DAU规模提升后的商业化弹性 需关注暑期后流水持续度[1] - 整体看好游戏 IP等行业景气度 AI应用逐步从预期走向兑现[1] IP领域发展 - IP领域长线看好2B转授权及2C渠道增长[1] 动漫游戏指数特征 - 动漫游戏指数从市场中选取涉及动漫制作 游戏开发及平台运营等业务的上市公司证券作为指数样本[1] - 指数聚焦于新兴文化娱乐领域 覆盖从内容创作到渠道分发的全产业链环节[1] - 指数具有较高成长性和市场波动特征 适合关注数字娱乐产业发展的投资者进行配置[1] 投资产品信息 - 游戏ETF（516010）跟踪的是动漫游戏指数（930901）[1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证动漫游戏ETF联接C（012729）和联接A（012728）[1]