**2026年政府工作报告电话会议纪要关键要点总结** **一、 宏观政策与总体框架** * **GDP目标与政策组合**：2026年GDP增速目标下调至4.5%~5%的区间目标，但通过赤字率倒算，隐含的名义GDP增速目标仍为5%，意味着通胀存在修复空间[2]。政策组合呈现“表内温和+表外准财政加力”特征[1]。广义赤字率略有下调，但表外准财政明显加力，政策性金融工具额度达到8,000亿元，较2025年高3,000亿元，且首次写入报告，主要用于支持投资[2]。 * **内需政策思路**：内需仍被置于首位，但政策思路以“托底为主”[2]。消费端资金合计3,500亿元，仅较2025年增加500亿元，增量有限[1][2]。投资端更多依赖表外加力以形成对冲[2]。 * **财税改革预期**：2026年可能出现国企利润上缴比例时隔12年再度上调的情形[3]。若集团层面利润上缴比例提高，可能引导其下属上市公司提高分红派息比例[3]。消费税改革预计在2026年出现实质性增量动作[1][3]。 * **供给侧与资本市场**：供给侧“反内卷”政策延续，强调以市场化思路推进产能调控、标准引领等[4]。资本市场表态更积极，在延续“深化资本市场投资综合改革”基础上，重申“健全中长期资金入市机制”，并新增“拓展私募股权和创投基金退出渠道”[4]。 **二、 产业与结构性议题** * **“十五五”规划结构性变化**：“数字中国”由章节升格为独立篇章，凸显未来5年产业侧重要性提升[1][5]。人口问题单独成篇[5]。内需表述更强，强调“实现供需高水平动态平衡”[5]。房地产被置于民生框架下，且保障房排序在商品房之前[5]。 * **新兴产业与未来产业**：报告点名集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等方向[5][9]。其中，**数字中国**目标数字经济核心产业增加值占GDP比重达12.5%[1]。该目标在2025年基数（约10.5%）上再提升2个百分点，反映未来政策支持力度预计不小，至少与过去几年相当[7][8]。 * **军工行业**：军费增速披露为7%，符合预期[10]。2026年国防建设装备领域需求预计稳中有增，全年维度维持两位数增长具备可见度[10]。围绕2027年建军百年目标，未来两三个季度装备领域可能出现额外需求增量[11]。报告中“航天”和“卫星”关键词的表述，指向泛航空天方向政策关注度提升[11]。 * **医药行业**：报告首次点名“生物医药”与“脑机接口”[2][29]。创新药出海BD交易活跃度超预期，2026年前两个月交易金额已赶超2025年最高的单季度水平[2][30]。医保与商保并重，首次提出推出商业健康保险创新项目录[29]。医院整顿相关表述边际弱化，对院内环境可能形成边际改善[29]。 **三、 重点行业投资机会** **机械行业** * **传统设备更新**：安排2000亿元超长期特别国债支持传统设备大规模更新[1][5]。自2025年下半年起，传统顺周期装备制造公司已出现业绩企稳修复迹象[5]。 * **未来能源与具身智能**：成为机械板块核心主线[1]。 * **具身智能（人形机器人）**：政策强化有助于提升市场信心[6]。特斯拉V3定型预计在2026年会有积极进展，相关产业链持续兑现[1][6]。国产机器人企业密集上市，产业端加速发展，宇树业绩快速增长[6]。 * **未来能源（核聚变）**：被视为具备代表性的能源属性方向，相关地区项目（合肥、四川等地）按既定计划推进[1][7]。 **计算机与数字经济** * **政务支出约束**：强调各级政府“过紧日子”，严控一般性支出，对政府相关业务占比较高的计算机公司形成结构性筛选约束[7]。 * **投资方向**：核心在于寻找结构性机会，重点方向可归纳为三类[9]： 1. **人工智能**：包括大模型、应用与算力，2026年多模态变化可能更大，应用端政策更强调制造业赋能[9]。 2. **国产化/科技自立自强**：聚焦可落地的信创方向[9]。 3. **前沿科技**：包括量子科技、具身智能、脑机接口、商业航天、低空经济等[9]。 * **AI应用与算力**：自2025年末以来，AI应用核心赛道之一的Agent可用性因大模型代码能力大幅增强而显著提升，驱动Token消耗非线性增长，进而带动算力需求增长[14][15]。国内外算力增长斜率有望继续抬升[15]。 **传媒与游戏行业** * **政策信号**：政策将“人工智能+”与文化传媒产业高度关联[18]。游戏兼具文化出海与AI应用落地的桥头堡属性，是AI应用落地最快、商业化路径最清晰的领域之一[19]。 * **产业催化**： * **Google Play费率下调**：平台服务费由30%下调至20%，对出海占比高的公司直接增厚利润，提升幅度可能达到10个百分点以上[20][27]。 * **产品周期**：多款新游与重磅产品预计在4月份左右密集上线[22]。 * **估值与配置**：游戏板块自年初高点回调近20%，头部公司PE水平在12—13倍，处于较低水平[21]。结合政策支持、产业催化与历史数据验证，当前为较优配置窗口[27][28]。建议关注巨人网络、世纪华通、恺英网络、三七互娱、完美世界等[22][28]。 * **巨人网络**：寒假期间月流水预计达14–15亿元，超出预期[23]。 * **世纪华通**：出海产品表现强劲，新游《GTM Trackstar》呈现增长态势[24]。 * **恺英网络**：AI陪伴产品3月14日上线；SLG重磅产品《三国天下归心》4月16日公测[25]。 **电子与半导体行业** * **存储产业**：受AI驱动，未来5年需求可能增长100%–300%[2][37]。国内在NAND等技术方向能力已处于全球靠前位置[37]。国内扩产资本开支有望从500-600亿元跃升至2000-3,000亿元[2][37]。 * **设备与材料**：国内产线国产化率已提升至较好水平，后续在D2M环节预计也将进一步提升[37]。资本开支大幅增长将带动设备与材料环节国产化加速[2]。设备方向关注通晶、中微、华创、晶盛等；材料方向关注隆基、科玛、广安气体等[38]。 **电力设备行业** * **电网投资**：国家电网“十五五”投资规划由“十四五”的2.8万亿元提升至4万亿元，增量约1.2万亿元，增幅约40%[2][18]。增量更可能投向**特高压及智能化**等方向[2][18]。柔性直流输电、新型储能等方向值得重点布局[18]。 **商业航天与卫星产业链** * **政策含义**：在“航空航天”和“未来产业”框架下，商业航天要素已被内含[12]。报告对“卫星”关键词作出重点提及，并在“打造智能经济新形态”中明确提出“加快发展物联网”[12]。 * **产业进展**：随着前期“技术归零”工作完成，3月份起火箭发射节奏有望提速，天兵科技、中科宇航、蓝箭航天等公司均有大型火箭发射计划[13]。 **消费与服务行业** * **政策抓手**：消费端以“2,500亿以旧换新”与“1,000亿促内需专项资金”为核心，主要涉及家电、汽车等[16]。服务消费强调“提质”和“扩容”，释放文旅赛事、康养演艺等潜力[16]。 * **假期制度**：报告重点强调“支持中小学春秋假、职工带薪错峰休假”[16]。目前能落实春秋假的城市覆盖人口已超全国1/3[16]。2026年全年调休合计的公休假较2025年增加5天，为历史假期最多年份之一[17]。 * **配置逻辑**：尽管无直接大额资金支持，但假期安排边际更积极，叠加入境游开放程度提高，对2026年服务消费维持看好[17]。重点关注出行链条中的免税、酒店、景区，以及餐饮、茶饮等方向[17]。 **食品饮料行业** * **核心观察点**：下沉市场消费力与餐饮工业化进程[34]。春节调研显示三四线城市消费活力超预期，餐饮工业化持续推进[34]。 * **节奏判断**：预计2026年下半年有望迎来向上弹性，因行业处于低基数，且下半年在报表出清、供给侧收缩与价格弹性方面可能出现更积极表现[34]。交易上，二季度的三四月份或出现相对低位买点[34]。

核心观点 - 报告认为，AI技术商业化进入关键突破期，C端用户争夺战在春节档期间打响，互联网大厂通过合作春晚、发放红包等方式引导用户体验并抢占市场份额[17] - 内容消费市场呈现显著分化：传统影视院线表现不及预期，票房同比大幅下滑；而微短剧市场异常火热，AI技术驱动下的漫剧赛道成为新增长点，游戏市场则呈现厂商收入分化格局[17][18] 股市回顾 - **A股市场**：主要指数上涨，上证指数报4108.57点，上涨0.64%，深证成指报14088.94点，上涨1.23%，创业板指报3216.94点，上涨1.66%[3][9] - **亚太市场**：涨跌互现，香港恒生指数涨0.28%，恒生科技指数跌0.69%，日经225指数涨1.9%，韩国KOSPI指数大幅上涨9.63%[3][9] - **欧美市场**：普遍下跌，英国富时100指数跌1.45%，德国DAX30指数跌1.61%，法国CAC40指数跌1.49%，美股道指跌1.61%，纳指跌0.26%，标普500跌0.56%[3][9] - **中概股行情**：多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.43%，万得中概科技龙头指数跌1.75%[3][9] 国际要闻 - **美国关税政策争议**：美国24个州向国际贸易法院提起诉讼，反对特朗普政府援引《1974年贸易法》第122条款对全球大多数产品征收15%关税的新措施[7][9] - **科技巨头能源承诺**：微软、谷歌、OpenAI、亚马逊、Meta、xAI和甲骨文七家公司在白宫签署自主供电承诺，以应对数据中心电力需求增长可能带来的电费上涨担忧[8] - **英国央行评估AI风险**：英国央行计划对“全面人工智能冲击”可能带来的经济和金融影响进行情景推演，并研究将其纳入银行业压力测试框架[11] 国内要闻 - **2026年发展目标**：政府工作报告提出今年经济增长预期目标为4.5%-5%，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅2%左右，粮食产量1.4万亿斤左右[12] - **“十五五”规划重大工程**：规划纲要草案提出6方面共109项重大工程，包括引领新质生产力发展（28项）、构建现代化基础设施体系（23项）等[12] - **宏观政策定调**：2026年实施更加积极的财政政策，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元；实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具[13][14] - **科技创新与产业发展**：科技部将加强人工智能、量子科技等前沿领域攻关；工信部将持续抓好现代化产业体系建设；国资委将推动中央企业在战略性新兴产业领跑、赶超、培育三方面发力[13] 重要公告 - ***ST松发**：下属公司签订4艘30.6万吨超大型原油运输船建造合同，金额合计约4-6亿美元，占公司最近一个会计年度经审计主营业务收入50%以上[16] - **瑞德智能**：拟以5000万元增资谷东智能，布局AR眼镜光学技术[16] - **东华软件**：拟出资3亿元设立广西东河智能公司[16] 研报推荐（传媒行业） - **板块行情回顾**：上周（2026.02.24-02.27）申万传媒板块下跌5.10%，涨跌幅排名31/31，主要受节前上涨后回调及院线表现不及预期影响[17] - **AI应用C端争夺战**：春节前，字节跳动发布Seedance2.0，AI生成视频质量达工业化需求标准，阿里巴巴、腾讯、字节跳动等大厂通过春晚合作、APP发放现金红包等方式，打响C端用户争夺战并完成用户教育[17] - **影视院线市场表现**：2026年春节档（02.15-02.23）累计票房57.53亿元，同比下降39.53%，未达预期，市场呈现下沉趋势，三、四线城市合计贡献52.63%的票房，《飞驰人生3》以29.27亿元票房领跑，占档期总票房50.9%[17][18] - **微短剧与漫剧市场火热**：春节期间微短剧市场异常火热，红果短剧APP下载量跻身榜单前3，真人微短剧上架上千部新作，出现4部观看量破10亿的作品，AI技术驱动漫剧发展，预计漫剧市场规模将突破220亿元，贡献短剧行业50%的增量[18] - **游戏市场格局**：春节期间游戏市场收入分化明显，腾讯依然强势，国内游戏收入榜单前5名《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》《无畏契约》《金铲铲之战》均为腾讯出品[18]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：政策加码与AI技术赋能，正推动内容出海步伐加快，游戏、短剧、社交等赛道成为“出海+AI”双重受益的焦点，看好其市场规模加速扩大[3][7] 根据相关目录分别总结 1、政策加码、AI赋能，内容出海步伐加快 - **全球市场广阔，国产内容出海规模增长**：2024年全球娱乐和媒体市场价值约2.96万亿美元，为国产内容提供广阔空间[12] 2025年中国自研游戏海外市场实际销售收入约1470亿元，2025年1-8月短剧出海收入同比增速约195%[12] - **出海趋势升级**：内容出海整体趋势为内容精品化发展，分发由委外代理转向自主控制，国内企业在做大市场的同时提升产业链价值占比[13] 以网文为例，从“文本出海”升级为“产业布局输出”，截至2025年10月，阅文集团WebNovel全球累计访问用户量超4亿，拥有82万部作品[13][15] - **传媒板块出海收入增速提升**：2025年上半年传媒板块境外收入达297亿元，同比增长29%，境外收入占比达11.64%[23][25] 游戏板块境外收入达218亿元，同比增长30%，占比达40.08%[26][28][29] 影视制作板块境外收入达46亿元，同比增长50%[31][34] - **激励政策持续细化**：自2022年《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》发布以来，中央及地方政府持续出台政策，从增加海外曝光、提供信贷支持、给予资金奖励等多方面助力内容产业出海[32][37] - **AI技术赋能内容制作与发行**：AI大模型提升内容本地化效率与质量，例如AI翻译使网文出海成本降低90%以上，AI配音可实现面部表情和口型同步[38][39] 国产AI模型如DeepSeek R1、字节跳动Seedance 2.0等持续迭代，降低使用成本并提升多模态内容生成能力，扩大优质内容供给[39] 2、关注游戏/短剧/社交等“出海+AI”双重受益赛道 - **游戏：传统品类稳固，创新拓展能力圈** - **市场空间广阔**：Newzoo预计2025年全球游戏市场规模达1967亿美元，同比增长7.5%，2025-2028年CAGR预计达4.9%[41][43] 移动游戏是主要平台，占比55%[45][47] - **自研游戏出海收入持续增长**：中国自研游戏海外收入由2019年的116亿美元增长至2025年的205亿美元，CAGR达10%[50][52] - **品类表现分化**：策略类、RPG是传统强势出海品类[51] “SLG+X”创新打开市场，如《无尽冬日》（《Whiteout Survival》）2025年海外收入超16.5亿美元，蝉联出海手游收入榜冠军[55][59] RPG品类通过玩法创新复苏，如《明日方舟：终末地》开服两周全球流水破12亿元[61] 休闲游戏崛起，“合成+剧情”模式跑通，如世纪华通《Tasty Travels: Merge Game》2025年收入同比增长28倍[65][67] - **AI重塑游戏出海全流程**：在研发环节，如三七互娱AI工具单季度可生成超50万张2D美术素材，效率提升80%以上；在运营环节，如游族网络AI翻译平台可节省80%的本地化翻译成本[69][70] - **国内公司积极布局**：多家上市公司在游戏出海方面取得显著成绩，如世纪华通2025年上半年境外收入占比52.06%，心动公司《心动小镇》创下国产模拟游戏出海最佳成绩等[72][73] - **短剧：海外市场增势迅猛，AI重塑路径** - **市场高增长，中国平台主导**：2025年海外短剧收入达23.8亿美元，同比增长263%，下载量突破12.1亿次，同比增长135%[74] 从收入口径看，中国APP市占率超90%；从下载量口径看，中国APP市占率超64%[74][76][78] - **增长空间广阔**：对比国内，海外短剧对短视频的用户渗透率（5.6%）远低于国内（58.6%），显示巨大成长潜力[77][80] - **增长驱动因素**：地区内容精耕（如中东市场潜力大）、IAA（广告变现）模式降低消费门槛提升渗透率、以及“边看边买”等流量变现模式探索共同支撑高增[81][84][85] 2025年东南亚短剧市场预估双端下载量达3.72亿次[89] - **AI赋能制作降本增效**：AI视频生成技术使本地化短剧单部成本从至少20万美元降至低至2万美元[90] AI大幅提升漫剧产能，将制作成本从数万元/分钟降至0-1000元/分钟，单人生产效率提升10倍[93][94] - **国内公司多环节布局**：中文在线、昆仑万维、掌阅科技等公司在短剧分发平台、IP、AIGC工具等环节积极布局出海[97][99] - **社交：AI开启新范式，国内厂商积极拥抱** - **全球市场庞大，渗透率有提升空间**：2025年全球社交媒体平台市场规模3074亿美元，全球渗透率63.9%，非洲、南亚等地仍有提升空间[100][103] - **中国厂商从工具到生态搭建**：如赤子城科技从工具应用转型社交生态，2016-2024年营收CAGR达57%[105][106] - **AI优化社交体验与变现**：AI降低内容创作门槛，提升用户匹配精度，创新虚拟陪伴体验[107] Character AI的“AI心理学家”受欢迎，显示用户对虚拟人的信任，为平台流量变现打开空间[107] - **国内公司探索AI社交出海**：MiniMax的Talkie应用2025年前三季度平均月活超2000万，变现模式包括订阅、内购和广告[110][111] 昆仑万维的Linky应用2024年单月最高收入超100万美元，2025年月环比增速多为双位数[113] 盛天网络基于国内AI音乐社交、游戏社交经验拓展海外市场[115][120] 3、投资建议 - **游戏赛道**：推荐标的包括完美世界、心动公司、恺英网络、神州泰岳、吉比特、腾讯控股、网易-S，受益标的包括世纪华通、三七互娱[122] - **短剧赛道**：推荐标的包括快手-W、阅文集团，受益标的包括中文在线、昆仑万维[122] - **社交赛道**：受益标的包括MiniMax-WP、昆仑万维、盛天网络[123]

行业与公司 * 涉及行业：游戏行业、传媒互联网行业[1] * 涉及公司：完美世界、世纪华通、巨人网络、心动公司、光线传媒、恺英网络、三七互娱、腾讯、网易、米游、叠纸网络、游戏科学、鹰角网络[1][5][6][19] 核心观点与论据 1. 核心配置主线与逻辑 * 当前核心配置聚焦两条主线：游戏与AI应用[2] * AI技术推动行业发展，商业化在广告、电商、社交娱乐等领域变现提速[1][2] * 游戏是AI应用的重要落地方向，行业自身处于景气上行趋势[2] * 近期板块调整后，部分公司估值回落至2026年十几倍水平，性价比提升[2][3][15] * 世界模型等AI能力提升有望降低游戏开发门槛，丰富创作者生态，凸显“大DAU长青游戏”与平台型公司的渠道价值[2] 2. 对完美世界及《异环》的重点推荐逻辑 * 在宏观不确定性背景下，聚焦确定性强的方向，即具备爆款开发能力或平台属性的公司，完美世界被列为3月金股[1][4] * 核心依据是公司旗下潜在爆款游戏《异环》被判断为2026-2027年最接近上限的潜在爆款[1][7] * 《异环》具备显著创新性：是“都市题材开放世界”方向的先行产品，玩法融合赛车、棋牌社交、生活化体验、超自然任务等多种现实体验，形成差异化[7][8] * 商业模式兼顾公平性与付费驱动，设置“60—90抽必中”等友好规则，并引入皮肤等付费方式拓展空间[8] * 美术基于虚幻5引擎，结合写实城市风格与日漫审美，吸引力强[8] * 团队对玩家反馈响应迅速，三测对二测问题进行了明显优化，口碑良好[8] * 《异环》国服公测定档4月23日，早于市场此前普遍预期的5月15日甚至更晚，体现公司对三测结果和上线准备的信心[9][10] * 上线窗口具备优势：同期新品竞争不激烈，与《鸣潮》及《绝区零》等竞品周年庆错位，且紧邻五一假期，能更好匹配暑期旺季需求[11] * 预期《异环》首年流水将显著超越完美世界上代产品《幻塔》首年30多亿的水平，市场部分预期已提升至80亿甚至更高[12][13] * 预计《异环》上线将显著拉动完美世界2026与2027年业绩，若2027年实现约40亿左右利润，按20-25倍估值中枢计算，业绩弹性较大[14] 3. “买爆款”策略的历史有效性复盘 * 传媒板块中逻辑最顺畅且收益突出的方向之一是“买爆款”[5] * 电影案例：2025年春节档《哪吒2》将中国电影票房天花板从50多亿推升至150亿级别，带动光线传媒市值在短期内从300亿左右一度上涨至1000亿以上，股价短期上涨3至4倍[5] * 游戏案例： * 世纪华通因《无尽冬日》(White Out Survival) 创新成功，市值从两三百亿、三四百亿一度提升至1000亿附近，涨幅约4至5倍[5][6] * 巨人网络依托《超自然行动组》形成爆款，2025年前三季度业绩大幅增长，市值从两三百亿一度站上1000亿[6] * 心动公司依靠《出发吧麦芬》《心动小镇》两款爆款，市值自底部至阶段高点涨幅超过10倍[6] * 历史案例还包括腾讯依托《王者荣耀》、网易依托《阴阳师》实现市值大幅增长[6] * 一级市场案例：米游凭《原神》、叠纸网络凭《恋与深空》、游戏科学凭《黑神话：悟空》实现估值与行业地位跃升[6] 4. 对游戏板块整体走势的判断与建议 * 春节后游戏板块出现回调，原因包括节后淡季产品流水边际走弱预期，以及宏观与地缘政治不确定性压制风险偏好[15] * 回调后，多数核心公司估值回到2026年“十几倍”水平，除完美世界外，其他核心标的也被视为再布局的较好机会，当前位置估值偏低，存在较大修复空间[3][15][16] * 板块后续驱动因素： * 一季报预期交易：2025年一季度行业基数偏低，而2026年春节数据表现较好，2026年一季报预期不错[18] * 重点产品上线：《异环》定档4月23日上线[11] * 旺季预期：五一假期及后续暑期旺季[11][18] * 在上述因素推动下，板块β有望逐步走强[3][16] * 已上线的长线产品（如巨人网络《超自然行动组》、世纪华通《无尽冬日》等）在春节期间表现亮眼，后续有望延续稳定表现，配置性价比上升[17] * 个股建议：首推完美世界；同时建议在回调后继续布局巨人网络、恺英网络，并关注世纪华通、三七互娱等相关标的[19] 其他重要内容 * 报告日期为2026年3月2日[1] * 《异环》将覆盖移动端、PC、Steam及主机端，后续将推进海外上线[4] * 报告将《异环》的对标参照产品列为《鸣潮》以及鹰角网络2026年上线的《明日方舟：终末地》，两者在2026年均取得较好流水表现，验证了二次元玩家付费能力并抬升了流水天花板[12][13]

行业与公司 * 行业：中国游戏行业 * 提及公司：A股 - 华通、巨人、吉比特、完美、恺英、三七；港股 - 腾讯、心动；非上市公司 - 点点互动、柠檬微趣、叠纸、网易、米游 核心观点与论据 1. 政策环境边际改善，奠定友好基础 * 政策不只体现在版号数量增加，内容尺度和题材也趋于宽松[1] * 国家层面更倾向于将游戏行业与高新技术企业联系，认可其技术价值[2] * 文娱内容整体放松趋势明确，如“广电二十一条”、全民选秀综艺放宽等[2][3] * 叠加前两年电影领域的放宽，整体环境对游戏行业发展构成更友好的政策基础[1][3] 2. 业绩呈现显著向上趋势，具备可持续性 * 2025年业绩表现突出，为过去十年最佳[1] * 无论板块整体还是中位数口径，业绩均呈现显著向上趋势，该趋势在2025年以来尤为明显[3] * 2025年产品周期强的公司（如华通、巨人、吉比特等）在2026年仍有新产品跟进；2025年产品周期偏弱的公司在2026年也将迎来较强产品周期[3] * 业绩向上趋势自2025年启动，2026年具备可持续性[3] 3. 用户规模持续增长，女性向赛道表现突出 * 中国游戏用户规模连续三年正增长，2023年、2024年、2025年增速分别为0.61%、0.94%、1.35%，呈提升趋势[1][4][5] * 女性向游戏是增长最快的赛道之一，对用户增量贡献显著[5] * 截至2025年中，女性在网络游戏中的占比达到48%，较2024年提升3个百分点[5] * 2024年中国女性向游戏市场规模达到80亿元，相当于此前实现三倍以上增长，增速显著高于行业平均[5] * 泛女性向及女性玩家占比较高的品类同样表现突出[5] 4. 出海维持高景气度，全球市场修复 * 2024年与2025年中国游戏出海实际增速分别为11%与13%；2026年1月增速同比超20%[1][6] * 全球游戏市场也在走向修复，预计2025年增长7~8%[1][7] * 出现借助出海实现弯道超车的案例：点点互动通过《White Out Survival》和《KingShow》建立统治地位；柠檬微趣在合成品类实现“破壁”[1][7] 5. 小程序游戏市场持续扩张，进入成熟期 * 2025年中国小游戏增速约为34%~35%[2][8] * 行业已从红利期进入成熟期，产品品质与玩法重要性提升[2][8] * SLG、模拟经营、MMO RPG等传统APP形态玩法在小游戏端表现良好，小程序游戏中“类APP玩法”占比已达八成[2][8] * 2025年抖音小游戏DAU与GMV均实现三倍以上增长[2][9] 6. AI从生产工具迈向体验层面，具备重塑估值潜力 * AI在游戏行业应用正从降本增效的生产工具向游戏体验层面迈进[2][9] * 具备重塑行业估值逻辑的潜力，但当前估值逻辑未出现明显变化[9] * AI有助于中国厂商补足与海外厂商的短板[2][9] * IP、优质内容、玩法创新、平台化能力与游戏社交仍是行业核心竞争力[2][9] 7. UGC改变行业本质，成为增长核心引擎 * UGC使游戏演进为由玩家与开发者共同塑造的动态平台与社交空间，具备颠覆商业模式的潜力[2][10] * 通过内容创造权下沉，缓解内容供给瓶颈，并具备病毒式传播能力[2][10] * 可提升活跃度并构建可持续扩展的创作者经济[10] * AI与UGC结合将进一步降低创作门槛[10] * 案例：2025年《和平精英》“绿洲起源”官宣DAU达5，000万以上[10] 8. “搜打撤”玩法体现工业化能力提升 * 射击品类在2025年成为中国游戏市场第二大品类；前100产品中，射击产品收入占比提升至18%多[11] * “搜打撤”是射击品类增长的核心来源，《三角洲行动》为2025年增速最快的产品[11] * 以腾讯为代表的国产厂商推动“搜打撤”玩法进入规模化与工业化生产，降低非硬核玩家准入门槛[11] * 体现部分类型上中国市场产能已开始反向塑造生产体系[11] 9. 其他具备增量潜力的品类方向 * 模拟经营品类头部公司储备丰富，包括腾讯、网易、米游等[12] * 开放世界与二次元等方向的增长空间亦被认为较为确定[12] 其他重要内容 1. 估值上修的支撑与框架 * 业绩增速、AI赋能与长生命周期构成估值上修的支撑[1][3] * 从历史复盘与中外对比看，游戏估值中枢由技术、政策与业绩共振决定[13] * 当前阶段体现为技术加速赋能、政策持续明确改善、业绩持续兑现[13] * 中国头部与腰部厂商的产品IP化趋势明确，向海外较高估值水平看齐具有可预期性[13] * 2026年上市公司产品管线被认为非常丰富，更多厂商聚焦长线产品，对板块估值形成支撑[13] 2. 近期板块调整与投资观点 * 近期游戏板块出现较明显调整，估值回落至15倍左右，仍远未达到行业估值“天花板”[13] * 短期维度，未来几个月主要游戏公司的产品管线将陆续上线，AI应用亦将持续催化行业[13] * 继续推荐游戏板块投资机会：A股关注华通、巨人、完美、恺英、三七等；港股关注腾讯、心动等[13][14]

核心观点 报告认为，全球全固态电池产业正加速形成全链条协同创新格局，有望在2027年前达到GWh级量产，这将驱动上游设备需求的结构性变化和快速增长[2][5] 同时，报告关注到2026年春节期间的多个消费领域表现强劲，包括AI应用深度融入国民场景、出行旅游数据亮眼以及消费市场活力十足，显示出新消费趋势和产业升级方向[2][3][10][19] 固态电池（北交所专题） - **产业发展与量产预期**：全球全固态电池有望在2027年前达到GWh级量产，产业正加速形成“材料-设备-制造-应用”全链条协同创新格局[2][5] 根据宁德时代高管意见，固态电池可能在2027年实现小规模量产，2030年前后或实现真正商业化[5] - **关键工艺与设备需求**：电解质成膜工艺是固态电池生产的关键，不同的工艺会影响固体电解质膜的厚度和离子电导率[2][6] 相比液态电池，全固态电池生产引入了干法电极制备、等静压等新工艺，导致设备需求激增[7] 固态电池前段和中段设备价值量占比合计提升至约80%，成为核心增量环节[7] - **设备市场规模预测**：2024年全球固态电池设备市场规模为40亿元，其中半固态电池设备为38.4亿元，全固态电池设备为1.6亿元[2][7] 中商产业研究院预测，2026年该市场规模或将达到120亿元[2][7] - **北交所产业链公司进展**：纳科诺尔联营企业清研纳科自主研发的高速宽幅干法电极设备已交付国内头部主机厂，其温等静压设备设计压力达600MPa，正在加快验证测试[2][8] 灵鸽科技为固态电解质企业提供全自动计量配料系统，其中标了国内头部客户的固态硫化物系统项目，硫化物固态电解质试验线已成功交付[2][8] 利通科技研发的温等静压设备可提升界面致密性，武汉蓝电研发了面向固态电池的高精度测试设备[2][9] 传媒（AI应用、游戏、影视） - **AI应用竞争与迭代**：2026年春晚成为AI大厂展示技术、争夺用户入口的核心战场，字节跳动、阿里巴巴、腾讯、百度等企业将AI技术深度融入节目制作、实时互动与生活服务场景[2][10] 2026年2月，智谱AI推出旗舰模型GLM-5，MiniMax发布为Agent场景原生设计的M2.5系列模型，国内大模型竞争焦点已转向原生Agent能力[10] - **春节游戏市场格局**：2026年春节档期间，玩家偏好以大DAU游戏为主，集中于MOBA和FPS赛道[2][11] 腾讯游戏的《王者荣耀》和《和平精英》几乎稳居畅销榜前两名，《三角洲行动》曾短暂登顶，SLG游戏《无尽冬日》表现突出，多次进入总榜前10名[11] - **春节电影市场表现**：2026年春节档（2月15日-23日）总票房突破48亿元，较2025年同期的95.14亿元下降约50%[12] 《飞驰人生3》票房突破24亿元，占比50.9%，成为票房冠军[12] 市场下沉趋势明显，三、四线城市贡献了春节档总票房约60%，四线城市票房占比同比提升10个百分点[12] 公用环保（电网、煤炭、电力） - **电网设备招标增长**：2025年国家电网总部总计招标金额894亿元，超过2022年的2倍，相比2024年增长27%[2][14] 组合电器、变压器、电缆及附件等是招标金额排名前7的设备[2][14] 上市公司中，思源电气2025年中标金额相比2024年增长接近80%[14] 国网“十五五”投资计划预计固定资产投资达4万亿元，相比“十四五”增长40%左右[15] - **煤炭供需与价格展望**：节前煤炭去库超预期，港口库存处于近三年较低位[2][16] 春节期间布伦特原油期货突破70美元/桶，地缘局势推动能源价格上涨[16] 报告对节后煤价持乐观态度[3][16] - **电力市场改革推进**：国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》（国办发4号文），被视为2022年118号文的升级版和电力市场改革的顶层设计文件之一[3][17] 文件突出全国性、市场化与公平性，旨在引导建成以供需为核心的市场化机制[3][17] 新消费（出行、旅游、免税、美妆） - **春节出行与消费活力**：2026年春运全社会跨区域人员流动量预计达95亿人次，创历史新高[19] 截至2月21日，跨区域人员流动量连续三日超过历史同期单日峰值[3][19] 春节假期全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年假期前四天增长8.6%[3][21] - **旅游与免税市场火热**：全国口岸日均出入境旅客预计超过205万人次，较去年春节假期增长14.1%[3][19] 2月17日至21日，三亚免税销售总额连续五天每天突破两亿元，其中2月21日销售额达2.42亿元，同比增长214.5%[3][21] 海南全岛春节酒店预订热度同比增长超70%[3][21] - **酒店与餐饮需求旺盛**：2026年春节假期高星级酒店预订量同比增长近70%[3][21] 春节期间年夜饭预订订单同比增长105%，除夕预订订单同比增长122%[21] - **美妆销售边际改善**：2026年1月，抖音美妆类目GMV环比增长11.1%[22] 品类结构出现分化，彩妆香水美妆工具市占率环比提升2.4个百分点至36.3%，春节场景对彩妆消费拉动显著[23]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 随着AI在游戏产业的应用从to B走向to C，头部长青游戏在AI加持下持续获得产能和流量增长，而越来越多的大DAU游戏利用自然语言AI游戏引擎驱动用户共创，有望实现游戏内容和DAU的双向高增[3][8][12] - AI游戏编辑器已开始兑现增长，以腾讯《和平精英》绿洲启元为代表的编辑器DAU已突破3300万，标志着游戏AI引擎从B端赋能走向C端赋能，UGC内容大幅上量，是未来AIGC游戏平台的关键中间态[8][29] - 2026年游戏行业将呈现平台化、价格战重启、跨端化三大趋势，拥有大DAU平台并能与自研AI引擎结合的企业有望获得未来AIGC游戏平台的入场券[8][29][45] 根据相关目录分别进行总结 1AIGC与政策共振驱动游戏行业收入高景气增长 - 2025年中国游戏行业销售收入达3508亿元，同比增长8%，大幅跑赢社零增速的3.7%[8][15] - 手游收入为2571亿元，同比增长8%[15] - 政策环境宽松驱动产品供给加速，版号下发节奏直接影响行业增速，2025年多地试点游戏版号属地办理流程，审批效率提升[8][19][27] - 2023年以来版号发放数量持续攀升，获得版号的运营单位数量陆续增长[25][26] 2 平台化、价格战、跨端化预期成为2026年游戏行业大趋势 趋势1：AI游戏编辑器开始兑现，长线看好平台型企业 - AI工具能力从B端生产侧向C端用户侧全面转化，普通玩家得以大规模参与游戏内容创作[29] - 腾讯《和平精英》绿洲启元编辑器DAU突破3300万，平台内玩法和地图数量总和超过15万个[8][30] - AI游戏平台可分为两类：第一类基于大DAU游戏迭代AI引擎（如腾讯、网易、米哈游、巨人网络），第二类基于游戏分发平台迭代AI引擎（如心动公司、恺英网络）[33][36][37] - 心动公司的Taptap平台已上架500款通过AI星火编辑器制作的游戏，引擎更名为“taptap制造”并提供跨端开发能力[34] - 恺英网络旗下Soon游戏引擎已被用于传奇“私服”开发，未来如能迭代自然语言AI引擎，有望扩容情怀游戏用户共创游戏库[37] 趋势2：价格战重启——2026年预期回到2024供给环境，低ARPU游戏抗宏观逆风能力更强 - 2024年游戏行业整体使用时长达87016亿分钟，同比增长2%[38] - 低ARPU（每用户平均收入）品类如射击、消除、棋牌等抗通缩能力更强，老游戏驱动用户时长增长[8][38][43] - 飞行射击（低ARPU）：2024年时长同比+0%，主要系《和平精英》增长[43] - 休闲消除（低ARPU）：2024年时长同比+3%，主要系《开心消消乐》、《天天爱消除》增长[43] - 传统棋牌（低ARPU）：2024年时长同比+8%，主要系《天天象棋》增长[43] - 高ARPU品类如ARPG、策略游戏的增长主要由新游戏驱动，且新游戏普遍主打“降肝减氪”[38][50] - ARPG（高ARPU）：2024年时长同比+296%，主要系新游戏《DNF手游》上线影响[50] - 策略游戏（高ARPU）：2024年时长同比+15%，主要系新游戏《无尽冬日》、《三国：谋定天下》上线驱动增长[50] 趋势3：端游复兴——引擎升级驱动多端产品增长 - 中国市场端游收入在2025年达到782亿元，占比开始修复增长[46] - 随着手游开发预算增长，部分头部项目投入已超传统3A主机预算，移动端对UE5等高性能引擎的使用占比持续提升，推动多端（PC、主机）产品增长[8][45] - 在大型游戏中，UE引擎的使用率达到了31%，高端游戏UE引擎市场占有率从2023年的19%增加到了2024年的31%[48][52] - 2025年腾讯游戏新品发布会中的46款产品，跨端产品占七成，两年前这一比例约只占五成[54] - 跨端产品因PC无渠道费、低买量、更高核心用户留存而有望获得利润率提升[55] 3 2026年游戏管线储备充裕，大产品云集有望驱动大盘高增 - 2026年产品供给相较2025年更为充沛，各个细分赛道都具备竞争力的产品储备[56] - 重点游戏储备包括[57][58][59]： - 卡牌：巨人网络《名将杀》（已上线） - 模拟经营：腾讯《粒粒的小人国》、米哈游《星布谷地》 - 开放世界：腾讯《王者荣耀世界》（预计26年春天）、完美世界《异环》（预计2026H1）、网易《无限大》、鹰角《明日方舟：终末地》（已上线） - 射击：腾讯《逆战未来》（已上线） - SLG：恺英网络《天下归心》（预计2026H1） - MMORPG：三七互娱《仙境传说：世界之旅》（已上线）、心动公司《仙境传说2》 4 投资建议 - 在渠道和大DAU产品有优势的相关厂商：腾讯控股、心动公司、巨人网络、恺英网络、世纪华通、网易[3][12][61][62] - 建议关注今年有重点项目储备的厂商：三七互娱、完美世界[3][12][62] - 具体公司观点[61][62]： - 腾讯控股：AI引擎驱动《和平精英》DAU显著增长，多款长青游戏2025年创新高，多款大DAU新游戏有望在2026年带来显著增量 - 心动公司：旗下Taptap平台与星火编辑器协同明显，老游戏环比持续增长 - 巨人网络：在休闲竞技类长周期赛道具备研发优势，《超自然行动组》畅销榜创新高，2026年有多个新项目预期上线 - 恺英网络：旗下传奇996盒子平台积累大量用户，AI引擎SOON持续迭代，有多款新产品预计上线 - 世纪华通：在SLG和休闲等长周期赛道具备研发优势，多款游戏畅销榜创新高 - 网易：《蛋仔派对》在AI引擎加持下修复增长，多端产品发力 - 三七互娱：重点项目表现优异，后续有新产品上线 - 完美世界：重点开放世界游戏《异环》2026年有望上线

报告行业投资评级 - 行业评级：看好（维持）[5] 报告核心观点 - 核心观点：随着AI在游戏产业的应用从to B走向to C，头部长青游戏在AI加持下持续获得产能和流量增长；越来越多的大DAU游戏利用自然语言AI游戏引擎驱动用户共创，有望实现游戏内容和DAU的双向高增[3][8][12] - 区别于市场的观点：市场认为AI对游戏产业的赋能仍集中在B端降本增效，但报告认为，虽然3D世界AI模型能力有待发展，但其欠缺的模块可由前置工业化流程和UGC补足，具备AI游戏引擎且C端有流量协同的游戏公司更有可能获得未来AIGC游戏平台的入场券[9] 行业趋势与驱动因素 - **AIGC与政策共振驱动高景气增长**：2025年中国游戏行业销售收入达3508亿元，同比增长8%，大幅跑赢社零增速的3.7%[8][15] - **政策环境宽松驱动供给加速**：中国游戏市场是政策主导市场，版号下发节奏直接影响行业增速，2025年多地试点游戏版号属地办理流程，版号审批效率提升，供给持续加速[8][19][27] - **AI游戏编辑器开始兑现增长**：以腾讯《和平精英》绿洲启元为代表的AI游戏编辑器DAU已突破3300万，游戏AI引擎从B端赋能走向C端赋能，驱动UGC内容大幅上量[8][29][30] - **2026年新游价格战重启**：在行业整体增长背景下，低ARPU（每用户平均收入）品类如竞技、消除等抗宏观逆风能力更强，而高ARPU品类如RPG等则承压[8][38] - **端游复兴持续深化**：随着手游开发预算增长，多端产品占比持续提升，甚至出现优先PC的反向立项趋势，跨端产品有望因PC无渠道费、低买量成本而提升利润率[8][45][55] 关键数据与案例 - **市场收入**：2025年中国游戏销售收入3508亿元，手游收入2571亿元，均同比增长8%[15] - **用户时长**：2024年游戏行业整体使用时长达87016亿分钟，同比增长2%[38] - **头部产品表现**：《王者荣耀》、《穿越火线》等头部长青游戏在2025年Q1春节档创流水历史新高[15] - **细分赛道增长**： - 飞行射击（低ARPU）：2024年用户时长同比持平，主要由《和平精英》驱动[43] - 休闲消除（低ARPU）：2024年用户时长同比增长3%，主要由《开心消消乐》、《天天爱消除》驱动[43] - 传统棋牌（低ARPU）：2024年用户时长同比增长8%，主要由《天天象棋》驱动[43] - ARPG（高ARPU）：2024年用户时长同比增长296%，主要由新游戏《DNF手游》上线驱动[50] - 策略游戏（高ARPU）：2024年用户时长同比增长15%，主要由新游戏《无尽冬日》、《三国：谋定天下》驱动[50] - **引擎使用趋势**：在大型游戏开发中，Unreal Engine（UE）的使用率达到31%，且高端游戏UE引擎市场占有率从2023年的19%增加至2024年的31%[48][49] 投资建议与标的 - **在游戏渠道和大DAU产品有优势的厂商**：腾讯控股、心动公司、巨人网络、恺英网络、世纪华通、网易[3][12] - **有重点项目储备的厂商**：三七互娱、完美世界[3][12] - **具体公司观点**： - **腾讯控股**：AI引擎驱动《和平精英》DAU显著增长，多款长青游戏2025年创新高，2026年有《逆战：未来》、《粒粒的小人国》、《王者荣耀世界》等多款大DAU新游带来增量[61] - **心动公司**：旗下Taptap平台与星火编辑器（已更名为【taptap制造】）协同明显，已上架500款AI制作游戏，平台流量有望驱动UGC共创[34][61] - **巨人网络**：在休闲竞技赛道具备研发优势，新游《超自然行动组》畅销榜创新高，游戏内创意工坊有望驱动内容增长，2026年有《名将杀》、《五千年》等项目上线[36][61] - **恺英网络**：旗下996盒子平台积累大量用户，自研SOON游戏引擎正持续迭代，AI陪伴产品《EVE》及SLG《三国：天下归心》预计上线[37][62] - **世纪华通**：在SLG和休闲赛道具备研发优势，《无尽冬日》畅销榜创新高，休闲大DAU游戏《Tasty Travels》海外开始上量[36][62] - **网易**：《蛋仔派对》在AI引擎加持下修复增长，多端产品《燕云十六声》发力，后续期待《无限大》上线[62] - **三七互娱**：重点项目《生存33天》、《仙境传说：世界之旅》表现优异，后续有《赘婿》、《斗破苍穹》等产品[62] - **完美世界**：重点开放世界游戏《异环》预计2026年上线[62] 2026年产品管线 - **头部产品储备充裕**：2026年产品供给相较2025年更为充沛，各细分赛道均有具备竞争力的产品[56] - **重点游戏储备**（部分列举）： - **卡牌**：巨人网络《名将杀》（已上线）[57][58] - **模拟经营**：腾讯《粒粒的小人国》（Taptap预约97万）、米哈游《星布谷地》（预约37万）[57][58][59] - **开放世界**：腾讯《王者荣耀世界》（预约130万，预计26年春天）、完美世界《异环》（预约357万，预计2026H1）、网易《无限大》（预约255万）[58][59] - **射击**：腾讯《逆战未来》（已上线）[58][59] - **SLG**：恺英网络《三国：天下归心》（预计2026H1）[58][59] - **MMORPG**：三七互娱《仙境传说：世界之旅》（已上线）、心动公司《仙境传说RO：守护永恒的爱2》[58][59]

事件概述 - B站顶流UP主影视飓风创始人Tim在零下30度雪地中完成了一场持续100小时的“硬核直播” 该直播通过“一纸一笔和AI识别以图换物”的科技互动规则进行 在没有明星和巨额投入的情况下 于B站、小红书、抖音等多平台实现破圈传播 [5][6] - 此次直播是Tim继去年荒岛求生后的又一次生存挑战 通过做客罗永浩视频播客预热、现身罗永浩跨年演讲邀约等方式进行前期宣传 最终实现远超站内的影响 成为近年B站UP主最破圈的运营动作之一 [8] - 直播事件与近期Netflix直播的亚历克斯·杭诺尔德徒手攀登台北101大楼形成呼应 共同传递出事件型直播比传统综艺更容易制造“全民爆点”的信号 [8] 直播的综艺化特征 - 直播设定了一套“AI画图换物资”的规则系统 其核心“画得像不像决定AI识别与物资投送”以及“弹幕投票决定物资”的机制 构成了节目效果拉满的综艺游戏型规则 [12] - 规则系统将直播从被动观看转变为由规则推动的互动叙事 观众情绪随“任务-失败-惩罚-补救”的剧情钩子起伏 实时直播0剪辑的特性增强了互动性与悬疑刺激感 [12][14] - 直播引入了类似综艺飞行嘉宾的人物结构 Links、何同学、中国BOY等UP主轮番空降“探望”Tim 形成了一群创作者围绕事件的“情感共鸣共同体” 丰富了直播内容与情感层次 [14] 创新点与商业逻辑 - 直播在形式上融合了AI识别操控走向、无人机投送物资、实时弹幕投票、飞行嘉宾等先锋元素 更懂当下年轻人审美 其“科技互动+情感共鸣”的破圈思路比过往综艺更明确 [16] - 直播本质上是为A股游戏巨头世纪华通旗下策略手游《无尽冬日》打造的巨型广告 “雪地生存”、“零下30度”、“物资投送”等话题均来自游戏世界观 对游戏拉新促活有史诗级推动作用 [16] - 影视飓风团队的自营服装品牌STORMCREW也借势频繁出镜联动营销 实现了内容与商业化的无缝衔接 构建了完整商业闭环 为招商环境下行的综艺行业带来了新鲜玩法 [18] 传播效果与潜在问题 - 直播通过强投流、强占位的传播方式在多平台霸屏 但也引发了部分网友关于“推送太多”、“被迫观看”的逆反情绪 当内容从“被自来水发现”变为“被塞到眼前”时 好感度可能转化为疲劳感 [18][19] 对综艺行业的启示 - 自媒体生存直播与张家界七星山荒野求生挑战赛的成功 共同踩中了“野外生存成为现代人精神出逃的情绪代餐”这一社会情绪 观众着迷于生存挑战中“不知道下一秒会发生什么”的身临其境感 [21][23] - 传统生存综艺常被包装成强调规则、输赢的任务竞技节目 忽视了野性生存本身的“情绪张力” 而事件型直播则回避了讨论社会结构、人性博弈等综艺雷区 专注于完成极限体验本身 [23] - Tim直播的核心启示在于用“科技”与“互动”重构生存叙事参与方式 将AI作为决策变量而非制造人性对抗 让观众投票决定“怎么整活”而非关注“谁被淘汰” 打造了一次社会共同围观的“趣味体验”而非精心设计的“故事样本” [25] - 生存综艺的未来不在于更极端的场景或更豪华的阵容 而在于能否捕捉现代人渴望精神逃离的情绪需求 并用创新的技术手段或叙事方式 将其转化为“精神乌托邦式的沉浸体验” [26]

2025年度业绩表现 - 2025年公司合并营业收入约380亿元，同比增长约68% [2] - 预计实现归母净利润区间为55.5亿元至69.8亿元，同比增长预估区间为357%至475% [2] - 预计扣非后净利润区间为58.0亿元至63.3亿元，同比增长预估区间为253%至285% [2] - 经营性现金流同比增长预估超70% [2] - 自2023年开始，已实现收入连续12个季度环比增长、归母净利润连续两年同比增长翻倍以上 [2] 游戏业务发展 - 游戏出海业务再攀新高峰，核心产品《无尽冬日》（Whiteout Survival）上线三年后营收再创新高，成功跻身全球手游“10亿美元收入俱乐部”，成为该梯队中的增长冠军 [3] - 《无尽冬日》位列2025年全球手游收入榜第四、中国手游出海收入榜第一 [3] - 另一款产品《国王战争》（Kingshot）在2025年异军突起，创造了策略游戏（SLG）产品快速增长的奇迹，攀升至全球手游收入榜第十四位、中国手游出海收入榜第三位 [3] - 凭借《无尽冬日》和《国王战争》两款产品，公司成为2025年全球手游排行榜TOP10中唯一有两款游戏上榜的公司 [3] - 国内游戏业务方面，《无尽冬日》长期占据小游戏赛道前列，更稳居苹果游戏畅销榜前五位 [3] - 2025年8月上市的新游戏作品《奔奔王国》，自上线后排名也稳步攀升 [3] 未来发展规划 - 出海端，在巩固策略游戏品类地位外，重点发力休闲游戏品类，打造新的增长极 [3] - 国内端，将深化经典产品的精细化运营，同时集中资源打造《饥困荒野》《彩虹岛：经典》《永恒之塔：经典》等重点新项目，为“业绩基本盘”注入全新的动能 [3] 技术投入与公司治理 - 面对AI技术带来的行业与社会变革，公司提出“全员AI”号召，成立集团AI发展和管理委员会，加速推进多个自研AI平台的搭建与升级 [4] - 推动AI技术全面渗透业务各核心环节，有效提升产品开发效率与运营精准度，助力业务持续增长 [4] - 最近两个月，公司已经累计回购股份超过13亿元，用资金投入彰显对企业未来发展的信心 [4]