**行业与公司关键要点总结** **1 行业整体表现与估值** - 游戏板块估值相对消费泛娱乐和海外游戏公司仍偏低，预计增长可持续至2026年[1][3] - 2025年Q2板块快速上涨，7月表现平淡，估值接近20倍但仍合理偏低[3] - 中腰部游戏公司业绩亮眼，主因竞争窗口期（腾讯网易新品集中于Q4）、产品周期优化（2-3款头部新作储备）、经营周期恢复（21年过热后调整）[21] **2 核心公司表现** **心动公司** - 2025H1营收≥30.5亿元（+37%），净利润≥7.9亿元（+215%）[1][6][10] - 《心动小镇》联动"小马宝莉"推动iOS畅销榜排名提升[1][10] - 《伊瑟》海外英语地区首月移动端流水超1亿元（PC端占比50%+），9月将上线中国大陆及港澳台、日韩[11][12] - 《火炬之光无限》SS9赛季流水创2024年以来新高[12] - 《仙境传说：守护永恒的爱》海外初心服Q2流水超4亿元（环比翻倍）[12] **巨人网络** - 《超自然行动组》7月国内iOS流水环比+168%，抖音话题播放量40亿次（6月底为12亿次）[13][14] - 暑期红利+商业化迭代+社区内容分发（抖音粉丝106万 vs 6月底50万）[13][14] - 《球球大作战》十周年活动推动iOS畅销榜回升至第37名[14] - 新策略卡牌《名将杀》7月获版号，8月底结束测试[14] **吉比特** - 《仗剑传说》海外表现突出：港澳台服流水1.2亿元，日服流水4100万元（联动日本轻小说IP推动日服畅销榜排名从27升至18）[16][17] - 《道友来挖宝》表现良好，预计为2025年业绩增量[17] - 新品《九木之野》（三国题材SLG）完成40天付费测试[29] **ST华通** - 《Wild Survival 无尽冬日》7月全球流水1.7亿美元（持平上月）[18] - 《King Short》海外流水环比+27%至6143万美元，国服版号获批[2][18] - 《Tasty Travels》流水环比+39%至300万美元+[18] - 2025Q2营收中位数89亿元（+77%），净利润13.5亿元（+160%）[18] **完美世界** - 《P5X女神异闻录6》海外流水超2000万美元，日本iOS畅销榜前十[4][19] - 2026年重点项目《易华》筹备中[19] - 二次元新游《易环》预计2025年底/2026年初上线[33] **3 行业创新与趋势** - **玩法与题材创新**："搜打撤"玩法红利、多端出海优势（如服务性游戏产能）、3A大作《影之刃0》[7] - **AI应用**：Steam平台AI游戏占比7%（7800款），集中在美术/音频/代码生成，2025年为原生AI游戏元年[9][25] - **ChinaJoy 2025亮点**： - IP衍生品展示（潮玩、卡牌）及TCG展区（如《符文战场》）人气高[24] - 热门游戏展台：《无畏契约》手游、《超自然》《夜环》[24] - AI游戏试玩（如喵奇托、麦琪花园）[25] **4 竞争与市场前景** - **下半年看点**： - 腾讯《无畏契约》手游8月10日上线（预约量3000万+）[23] - 鹰角《明日方舟终末地》、蛮久《蓝色星原与旅遥》等新品待发[23] - **长期趋势**：头部公司产能调整完成（裁员/研发转向年轻化、全球化），费用收窄推动利润提升[22] **5 其他重要信息** - **Taptap**：获国服版号，PC版上线6000+新产品，商业价值提升[26][31] - **盛趣游戏**：推出《传奇新百区》《龙之谷世界》，传奇IP授权加速商业化[32] - **推荐关注公司**：心动、ST华通、吉比特、巨人、恺英网络[34]