行业趋势 - 黄金珠宝消费底层逻辑转变为同时为时尚属性和保值属性买单 [2] - 金价持续上涨强化黄金保值属性认知 同时压制部分传统需求释放并对克重黄金产品毛利造成压力 [2] - 设计工艺突破显著提升黄金时尚属性 打开悦己消费需求场景 [2] - 一口价黄金首饰实现时尚与保值完美融合 2024年多家企业该类产品增长幅度达100%以上 [2] - 一口价产品毛利率达到30%-40% 确保企业盈利水平 [2] 公司表现 - 周大福股价截至2025年9月10日涨幅达151% [1] - 六福集团股价截至2025年9月10日涨幅达95% [1] - 周生生股价截至2025年9月10日涨幅达135% [1] - 六福集团4-6月内地同店销售加速增长19% [1] - 周生生2025年上半年归母净利润同比增长76% [1] 战略转型 - 港资珠宝企业通过产品到渠道多维度转型变革 依托强品牌力基础逐步重回增长轨道 [1] - 加大产品设计及差异化布局 定价黄金饰品营收贡献持续增长 [3] - 周大福2025财年中国内地黄金饰品中定价模式产品贡献值从7.1%提升至19.2% [3] - 六福集团定价黄金产品同店实现高双位数增长 [3] - 门店变革聚焦优质高端区位及服务体验 提升单店产出抵御短期门店收缩压力 [3] - 通过社媒营销 IP联名及明星代言等方式重塑年轻化标签 [3] - 主要港资珠宝品牌小红书近30天曝光量实现高双位数增长 粉丝80%以上为18-34岁人群 [3] 投资价值 - 企业基本面革新驱动股价上涨 呈现戴维斯双击特征 [1] - 伴随转型逻辑进一步兑现和改善空间打开 估值水平从低位持续修复 [1]

核心观点 - 港资珠宝企业通过产品、渠道、品牌等多维度转型变革，依托强品牌力基础，正逐步重回增长轨道并带动估值持续修复，重点推荐周大福、六福集团、周生生 [1] 业绩表现 - 周大福、六福集团、周生生股价表现突出，截至2025年9月10日涨幅分别达到151%、95%、135% [1] - 六福集团4-6月内地同店销售进一步加速增长19% [1] - 周生生2025年上半年归母净利润同比增长76% [1] 行业趋势 - 黄金珠宝消费底层逻辑转变为"为时尚+保值双重价值买单" [2] - 金价持续上涨强化黄金保值属性认知，但过快抬升的金价压制部分传统需求释放 [2] - 设计工艺突破提升黄金时尚属性，悦己消费需求场景打开 [2] - 一口价黄金饰品实现"时尚+保值"完美融合，多家企业2024年一口价黄金饰品增长幅度达到100%以上 [2] - 一口价产品毛利率达到30%-40%，确保企业盈利水平 [2] 企业转型举措 - 加大产品设计及差异化布局，定价黄金饰品营收贡献持续增长 [3] - 周大福2025财年中国内地黄金饰品中，定价模式产品贡献值从7.1%提升至19.2% [3] - 六福集团定价黄金产品同店实现高双位数增长 [3] - 门店变革优化，聚焦优质高端区位及服务体验，提升单店产出 [3] - 通过社媒营销、IP联名及明星代言等方式重塑年轻化标签 [3] - 主要港资珠宝品牌小红书近30天曝光量实现高双位数增长，粉丝80%以上为18-34岁人群 [3]

文章核心观点 - 国际金价创新高，黄金首饰销售火爆，但市场存在售前隐瞒克重、售后诱导加价消费等乱象，消费者需要透明的售卖规则 [2][12] 黄金市场现状 - 截至3月14日，周生生足金饰品价格为907元/克，老庙黄金足金金价达905元/克，社交媒体兴起“买奢侈品不如买金首饰”说法，黄金首饰店门口大排长龙 [2] 售前克重隐瞒问题 - 黄金珠宝首饰零售有以克计价和按件（一口价）计价两种方式，“一口价”黄金饰品工艺复杂，克重常作为辅助信息，不少金店销售人员对“一口价”商品克重闭口不谈，成为业内普遍现象 [5] - 中消协曾点名“黄金珠宝首饰”及“一口价”黄金投诉，指出“一口价”黄金计价模式不透明，存在诱导消费、价格欺诈等问题 [5] - 广州何女士3月9日在一家中国黄金店铺购买“一口价”黄金，被隐瞒克重信息，回家查看质保单发现以1150.06元/克购买，当日店内报价857元/克（工费另计），投诉平台上此类投诉众多 [6] - 广西柳州市融安县市场监管局检查发现两家黄金珠宝店存在未标注或隐藏克重信息问题，责令其销售时主动告知克重并出示标签，质保单、销售单标注克重 [7] 售后诱导消费问题 - 一些黄金店铺售后套路多，消费者维修、退换商品时会遇到引导加价消费情况 [10] - 2024年初小南在广东揭阳一家周六福门店花2700元买“一口价”黄金手链，2025年2月手链断裂，店员称返厂修易断建议换款，换款商品售价须比原商品溢价30% [10] - 周六福不同地区、不同分店换款政策不一致，部分店铺要求兑换商品售价溢价40%以上，有消费者反映购买时被告知可同价位或按克重退换，售后却无法按此执行 [11] - 黄金回收店主表示连锁品牌“一口价”政策售卖和回收都不划算，回收普遍按克重，一克换一克补加工费 [11] 正面案例 - 蛇年春节期间胖东来金饰柜台火爆，其价格透明，克重、手工费清楚标明，黄金按克收费无一口价，大部分商品无手工费，复杂工艺收几十到几百元工艺费 [12]