地缘政治与大宗商品市场 - 中东局势紧张推高油价预期，摩根大通预测若美以与伊朗军事冲突持续超三周，布伦特原油价格或飙升至每桶120美元[5] - 历史数据显示主要产油国发生政权更迭时，油价通常会飙升超过70%[5] - 受中东局势升级影响，全球能源大动脉霍尔木兹海峡航运受阻，3月3日WTI原油期货收涨6.28%至71.23美元/桶，布伦特原油期货收涨6.68%至77.74美元/桶，盘中一度突破82美元[10] - 国内原油期货主力合约连续两日涨停，累计涨幅达12%，国内成品油新一轮调价窗口将于3月9日24时开启[10] - 花旗银行警告若油价持续保持在每桶82美元以上，韩国今年的GDP增长率将被拖低0.45个百分点[13] - 中东地区约占全球铝产能的9%，力拓集团因局势升级已暂停与日本客户就第二季度铝供应的谈判，并撤回了每吨250美元的溢价报价[5] - 3月3日国际贵金属市场剧烈波动，伦敦现货黄金报5309.285美元/盎司日内下跌0.68%，伦敦现货白银报85.256美元/盎司跌幅达4.64%[5] 科技与人工智能行业动态 - 小米在2025年以18%的市场份额重夺全球可穿戴设备市场冠军，全年出货量首次突破2亿台同比增长6%[8][9] - 大疆在2026年第7-8周中国泛运动相机线上市场销量占比达62.9%，销量为9.6万台销额为2.3亿元[9] - 华为在MWC 2026期间于海外首次发布多个型号超节点产品及解决方案，包括Atlas 950 SuperPoD智算超节点等[12] - 阿里巴巴开源4款Qwen3.5小尺寸模型系列：Qwen3.5-0.8B/2B/4B/9B[20] - 荣耀联合复旦大学研发并全球开源智能体基础模型MagicAgent，支持全场景泛化规划[21] - 阿里桌面Agent QoderWork全面开放，提供Mac和Windows版本[22] - 百度App接入OpenClaw 2周，超20%用户调用于投资理财分析，40%用户用于整理资讯及分析报告[23] - 新闻集团与Meta Platforms达成多年期AI授权协议，Meta每年将支付高达5000万美元以获得内容授权[24] - 阿里巴巴首款AI眼镜“千问AI眼镜”真机在MWC 2026曝光，将于3月8日现货发售[24] - 高通CEO称随着公司拓展智能手机外业务，机器人技术有望在未来两年内实现规模化[14] - 摩根士丹利将英伟达取代美光科技列为芯片板块新的首选股[14] - “小雨智造”完成数亿元人民币B轮融资，用于加大具身大模型投入和工业场景布局[27] 消费电子与硬件 - 大量消费者投诉苹果iPhone17 Pro/Pro Max星宇橙配色机型使用一个月后出现严重褪色，苹果官方起初拒绝保修，后部分地区开始提供免费换机[7] - 曝苹果内部对传闻中的平价版MacBook给出“超高性价比”评价，预计定价在599-799美元，旨在吸引Win11/ChromeOS用户[13] - 苹果官网发布新款Studio Display和全新Studio Display XDR[26] 汽车与交通 - 特斯拉2月份在欧洲部分主要市场的销量大幅反弹，市场份额显著提升，被视为欧洲电动车需求回暖的积极信号[15] - iCAR V27搭载地平线征程6P芯片（单颗算力560TOPS）和27颗高精度传感器，首次展示地平线HSD全场景辅助驾驶系统[25] 互联网与社交媒体 - ChatGPT因与美国国防部达成协议面临用户抵制，2月28日当天美国移动应用卸载量较前一日增加295%[17] - OpenAI CEO奥尔特曼在X平台发文认错，称宣布与五角大楼协议时过于仓促[17] - Anthropic公司将其Claude AI的记忆功能向免费用户开放[19] 金融与投资 - 标普将软银集团评级展望从稳定调整至负面，称其对OpenAI追加300亿美元投资的计划可能损害其流动性及资产信用质量[17] - 日本支付公司PayPay为其美国IPO启动路演，发行价格区间预计在每股17至20美元[19] 消费与零售 - 周大福珠宝集团发言人回应称公司金条类产品正常在售，3月3日报价在1420元/克以上[8] - 受短视频角色“紫薯精”带火，刘文祥麻辣烫门店订单激增，品牌方宣布自3月2日至4月3日暂停接收新的合作业务咨询[11][12] - 亚马逊在巴西推出Amazon Now服务，承诺在15分钟内送达食品杂货[18] 企业人事与并购 - 舍得酒业副总裁王勇因工作原因辞职，不再担任公司任何职务[13] - Meta Platforms创始人扎克伯格夫妇以1.7亿美元在迈阿密比斯坎湾购置豪宅，创下当地住宅交易纪录[14] 其他行业要闻 - 香港政府将价值1亿港元以上住宅的交易印花税税率从4.25%调高至6.5%[15] - 截至3月3日9时，铁路12306累计发售春运期间火车票4.29亿张[8] - 大部分在伊朗的中国公民已陆续撤离[10]

公司近期动态与市场表现 - 公司于2月28日完成年内首次调价，调价幅度在20%至30%之间，符合品牌每年两到三次的调价惯例 [1] - 调价前，多地门店出现通宵排长队抢购现象，部分门店商品被抢购一空，显示出极高的市场热度 [1] - 2025年以来的三次调价加上本轮调价，整体调价幅度与国际金价涨幅保持同步 [4] 产品定价与品牌战略 - 此次价格调整不仅是金价传导，更是品牌势能提升与超强产品价值支持下的顺势而为 [4] - 公司已从“黄金飞轮”升级迭代至“品牌飞轮”，成为首个能与西方奢侈品牌同台竞争并具强大优势的中国高端珠宝品牌，因此获得了强大的定价权 [4] - 公司的调价动作被视为用产品价值重塑奢侈品行业定价体系的商业决策 [5] 财务预测与市场地位 - 汇丰银行将公司2026年净利润预期上调7%、营收预期上调10%，认为其在高端客户中增强的品牌资产和定价能力支撑可持续增长 [4] - 公司已牢固确立其作为国内高端珠宝品牌的地位，加速了市场需求并扩大了与同行之间的市场份额差距 [4] - 在胡润研究院中国高净值人群品质生活报告中，公司连续第4年登上最青睐珠宝品牌榜单，并与宝格丽、梵克雅宝并列为“高珠三强”，创下中国品牌在高奢珠宝排行的新高度 [5] 行业背景与产品价值 - 2025年以来，国际金价涨幅超过85%，目前已达到5279美元/盎司，摩根大通预测年内金价有望达到6300美元/盎司 [4] - 公司通过结合经典文化、非遗工艺、极致审美和黄金货币属性，打破了传统奢侈品牌的行业壁垒和市场天花板，开创了全新的价值消费时代 [5] - 公司被定义为国内第一个以文化和审美价值开启全球影响力的消费类高端品牌 [5]

金银价格表现与市场热度 - 截至2月26日，伦敦金现盘中最高触及5205.472美元/盎司，伦敦银现最高攀升至90.34美元/盎司 [1] - 尽管未突破前期高点，但伦敦金现和伦敦银现年内累计涨幅已分别超过19%和21%，在大类资产中表现亮眼 [1] - 高位震荡行情点燃了实物金银的消费与投资热潮，市场热度持续居高不下 [1] 直播间“金银锁价券”营销模式 - 随着国际金银价格高位剧烈震荡，一种名为“金银锁价券”的产品在商家直播间密集出现，成为吸引流量、促进成交的方式 [3] - 模式为“定金锁价、后付尾款”，例如有商家以每克24.5元的价格销售白银，消费者支付500元定金锁定价格，后续再支付尾款 [3] - 锁价券通常标注有效期，并承诺保真和可支持验货，例如某商家标注商品为“1000g足银9999银条”，假一赔三 [3] - 商家明确表示不接受因价格下跌引发的消费者悔单，若消费者悔单，锁价定金不予退还 [3] 锁价模式的具体操作与潜在问题 - 锁价券详情页可能标注“仅支持到店使用”，但商家在实际沟通中可能提供邮寄服务，并承诺随货附带质保单及支持全国回收 [4] - 商家在消费者拍下锁价券后会主动联系，催促尽快确定购买克重并完成锁价券核销，若消费者提出暂缓交易可能被要求直接退款 [4] - 当金银价格单边大幅上涨时，商家可能以“大盘涨势太快，手中无过多实物”等理由拒绝售卖，仅退还定金，导致消费者无法以锁定价购买 [5] - 有案例显示，消费者支付定金锁价后，因金价上涨产生差价，商家最初仅愿退还定金并小额赔偿，经协商后才同意补偿部分差价 [6] 锁价模式的风险与商家动机分析 - 对消费者而言，主要风险在于商家单方面毁约、货不对板、无法按时交付等履约风险 [6] - 对商家而言，风险在于金银价格单向大幅波动时的亏损放大，若未建立有效的风险对冲机制，持续上涨的行情将导致严重亏损 [6] - 商家推广此模式的核心动因在于通过“低价锁价”噱头吸引流量、锁定潜在客户，将锁价券作为获客工具和短期营销手段 [7] - 部分商家寄希望于价格下跌，或消费者忘记使用锁价券，以此降低实际兑付成本，本质上是一种投机心态驱动下的营销策略 [7] 锁价模式的性质、合规性与可持续性 - 直播“锁价券”本质是通过预付定金锁定实时金银价格的实物交易，承诺在有效期内按锁定价提货，其核心风险是价格剧烈波动时商家可能拒绝履约 [9] - 该模式以实物交割为核心，定金比例相对合理，约定了明确的提货期限和实物交付义务，本质是“预售+锁价”的零售模式 [9] - 相较之下，此前出现兑付困难的平台模式以高杠杆为核心，弱化实物交割，允许通过差价结算，用户押注价格涨跌，属于无金融牌照的非法场外对赌或非法期货交易 [8][9] - 深圳市地方金融管理局已发布提示，明确不得违规开展黄金预定价交易、杠杆交易、延期交易等非法黄金交易活动 [8] - 锁价模式不具备可持续性，短期依赖价格平稳，一旦单边暴涨，履约危机会集中爆发，损害商家信誉；长期存在合规隐患，若涉及变相金融交易可能触碰监管红线 [7] - 随着监管对直播营销和贵金属交易的规范收紧，缺乏实物支撑、风控缺失的锁价模式终将被市场淘汰 [7] 对行业参与者的观察与建议 - 对商家而言，应建立完善的价格风险对冲机制，明确锁价规则、有效期限和履约义务，避免过度承诺导致无法履约 [10] - 对平台方而言，需严格审核入驻商家资质，对锁价类商品建立专门的规则公示和风险提示机制，搭建快速响应的消费纠纷调解通道，对频繁出现履约问题的商家及时采取管控措施 [10] - 目前这类锁价券模式暂未明显触碰合规红线，但一旦规模扩大、违约案例集中出现，极易引发监管关注与规范整治 [10]

公司近期动态与市场活动 - 公司于上海张园举办《东西灵韵，V MUSE珍藏与高级珠宝》限时展览，吸引了众多观众 [3] - 展览展出了近50件珠宝珍品 [5] - 展览将持续至3月8日 [18] 公司在中国市场的战略布局 - 公司将在上海张园开设其中国首店 [5] - 公司借助张园“保税+”创新融合模式，与张园专用型保税仓合作，实现了展品的高效通关与展示，成为保税数字化创新应用的标杆项目 [9] 公司产品与设计 - 公司展出四件“传世之作”高级珠宝新作，是其二十年美学积淀的集大成者 [13] - 凤凰翎胸针采用红宝石铺陈凤羽，并以一颗7.77克拉水胆形祖母绿点缀翎眼，钻石流云诠释东方气韵 [12] - 牡丹胸针使用8000颗红宝石和近2000颗祖母绿雕琢细节，勾勒牡丹盛放之姿 [15] - 戏曲风格胸针以刀马旦为灵感，采用84.73克拉碧玺搭配千余颗红宝石 [16] 公司历史参展记录与行业影响力 - 公司在2023年进博会以棋盘格主题成为明星展位 [7] - 公司在2022年进博会携22件跨越400年的典藏珠宝参展 [7] - 公司在2025年第八届进博会上完成了三件原创高级珠宝的全球首秀 [7] - 公司历届进博会累计接待专业观众超万人次 [7]

LVMH集团潜在品牌剥离计划 - 全球奢侈品巨头LVMH集团正考虑出售旗下彩妆品牌Make Up For Ever（玫珂菲）以及护肤品牌馥蕾诗，并计划剥离其持有的Fenty Beauty部分股份 [2] - Make Up For Ever创立于1984年，于1999年被LVMH集团收购，以专业彩妆师起家，平均客单价在300-500元，曾被称为“彩妆界的哈佛” [2] - 馥蕾诗由Lev Glazman与Alina Roytberg夫妇于1991年在美国创立，以天然成分为核心卖点，于2011年进入中国市场 [2] 相关品牌近期表现疲软 - 玫珂菲与馥蕾诗在近几年的发展中略显疲态，根据公开报道，两个品牌均处于亏损状态，且玫珂菲已亏损多年 [3] - 2024年至2025年期间，馥蕾诗在中国市场关闭了多家门店 [3] - Fenty Beauty在创立初期凭借明星效应火爆后，后期发展未能持续掀起太大水花，热度逐渐回归平常 [3] LVMH集团整体财务表现承压 - 2025年，LVMH集团全年实现总营收808亿欧元，较2024年减少38.76亿欧元，同比下降5% [4] - 2025年，公司经常性营业利润为177.55亿欧元，同比下滑9%；净利润为108.78亿欧元，同比下滑13% [4] - 2024年，LVMH集团收入为846.83亿欧元，同比下滑2%；营业利润为195.71亿欧元，同比下滑14%；净利润为125.5亿欧元，同比下降17% [4] 行业竞争格局与消费者行为变化 - 当下奢侈品市场正在由寡头化向多极化转变，头部集团的价值和影响力正被无数高端小众品牌和定制服务品牌所稀释 [4] - 消费者越来越理性，对品牌溢价的支付欲望正在快速降低 [4] - 奢侈品牌的竞争正由品牌竞争逐步转向产品和服务竞争，产品创新和服务体验改善成为未来发力重点 [4] 集团战略调整与资源聚焦 - 有观点认为，玫珂菲的定位更倾向于大众市场，与LVMH集团的奢侈品定位不符，出售非核心品牌有助于将更多资源聚焦于迪奥、娇兰等在市场具备稳定增长能力的品牌 [5] - 此举旨在进一步巩固LVMH集团在高端、轻奢美妆市场的领先地位 [5] - 除了品牌调整，LVMH集团在其他方面动作不断，例如2025年6月旗下LV品牌在上海推出“路易号”大船沉浸式概念地标，2025年底以总价约162亿美元收购Tiffany，并通过收购多个小众高端香水品牌发力香水香氛领域 [5]

行业创新趋势：传统底蕴与潮流表达的融合 - 老字号企业通过“传统底蕴+潮流表达”的创新融合模式，在春节期间实现客流与营收双重高峰[1] - 中华老字号小苏州推出“金陵十二钗红楼春宴礼盒”，将文学底蕴融入糕点造型与风味，成为爆款产品，带动春节假期各门店营收较去年同期增长约20%[1] - 万事利丝绸与央视春晚联名推出“骐骥驰骋”红围巾，设计灵感源自春晚主视觉，融合传统云纹、雷纹、回纹，吸引个人消费者与企业批量采购（最大订单达150件）[2] - 宝庆银楼在文旅融合项目中推出沉浸式互动体验，通过“司珍”角色与“通关文牒”打卡玩法，将被动购物转化为主动体验，有效带动产品销售[2][3] 企业面临的深层困境 1. 市场竞争与成本压力 - 低价竞争、以次充好、虚假宣传等乱象造成劣币驱逐良币，坚守品质的品牌企业承受更高运营成本与市场压力[4] - 南京桂花鸭举例，在正常成本下鸭子售价为四五十元，而部分网购渠道同价可买两只[4] - 老字号面临网红品牌的强势冲击，网红产品以新奇口味、潮流包装和快速变现吸引年轻消费者，使在产品研发和品质把控上“慢工出细活”的老字号在流量竞争中处于劣势[5] 2. 产品与创新挑战 - 产品创新滞后，难以贴合当代消费需求，产品结构相对固化，过度依赖经典老款，缺乏面向当代市场的系统化研发与迭代设计[4] - 文化价值转化能力不足，未能将深厚的历史故事与技艺转化为生动易懂的品牌故事和可传播的内容，导致文化价值难以被消费者感知，在市场竞争中失去特色[5] 3. 人才断层危机 - 非遗技艺传承周期长，在快节奏现代社会中对年轻人吸引力下降，面临老一辈匠人老去、新鲜血液难以补充的困境[4] - 既懂非遗技艺，又懂品牌经营与年轻市场的复合型人才稀缺，导致企业陷入“守不住传统、跟不上时代”的两难境地[4] 企业创新破局路径 1. 产品策略与市场覆盖 - 打造差异化产品以触达多元消费群体，例如绿柳居分层推出经典款、健康款（减糖40%）、网红款及高端宴席，形成差异化销售[6] - 镇江鼎大祥将马年元素与新中式风格服装融合，春节假期销售额较去年同期增长20%，并通过布局4家不同定位的门店（大众消费、中高端定制、婚庆装定制）实现市场多重覆盖与场景渗透[6] 2. 消费体验升级 - 南京桂花鸭旗下韩复兴完成9家连锁门店的会员店重装升级，从硬件布局到文化表达全面优化，打破重特产、轻体验的旧模式[7] - 门店增设文化墙，深度融入南京饮食文化与清真文化，使老字号成为地域文化的传播载体，实现文化与消费的深度融合[7] 3. 数字化与技术应用 - 万事利丝绸拥有纺织行业首个AI花型大模型，并升级技术允许消费者将个人照片、新年寄语、画作等元素融入丝巾设计，最快7分钟即可完成制作[7] - 深度开发多款融入秦淮河、云锦纹样等经典元素的南京城市文创丝巾，精准契合游客伴手礼需求，使产品更时尚、更亲民，实现文化价值与市场价值的双重提升[7]

春节假期消费市场表现 - 今年春节假期全国重点零售和餐饮企业销售额实现日销增速回升 [1] - 假期首日，全国78个重点商圈客流量与营业额均实现同比高增长 [1] 美妆行业 - 1月至2月期间，美妆品牌在抖音平台的销售表现良好 [1] - 礼盒产品销售火爆，成为假日美妆护肤销售的核心支点 [1] - 投资建议关注能够紧跟需求变化的美妆品牌，尤其是那些有望实现经营反转的标的 [1] 黄金珠宝行业 - 在高金价及“税改”政策背景下，黄金珠宝行业的分化进一步加剧 [1] - “税改”政策将推动珠宝行业进一步规范化发展 [1] - 投资建议看好直营体系占比高以及设计能力相对强的珠宝品牌 [1] 医美行业 - 医美行业在节前出现消费热潮，且消费周期被拉长 [1] - 从元旦至春节前，医美消费需求持续升温 [1] - 投资建议关注医美产品线迭代及综合能力持续提升的标的 [1]

核心观点 - 公司核心主业（文旅、消费、创新药）在2026年开年延续强劲增长势头，并在创新研发与全球化布局方面进入密集收获期，推动公司长期成长动能与估值弹性 [1][11] 文旅消费业务表现 - 2026年马年春节期间，上海豫园商城累计接待客流近120万人次，同比提升超20% [1] - Club Med国内五家精致“一价全包”度假村春节核心假期六日平均入住率达90% [1] - 三亚·亚特兰蒂斯春节假期九日总营业额突破1.24亿元，同比增长20%，创历史最佳春节表现 [1] - 复星旅文旗下Club Med地中海俱乐部2025年上半年全球营业额达人民币92.5亿元，同比增长3.8%；经营利润达人民币12.7亿元，同比增长11.0% [7] 创新药研发与商业化进展 - 公司生物医药平台复宏汉霖研发的HLX15-SC（重组抗CD38全人单克隆抗体注射液-皮下注射）1期临床试验申请分别获中国国家药监局和美国FDA批准，该药为达雷妥尤单抗生物类似药，目标市场2024年全球销售额约128.8亿美元 [2] - 中国首个自主研发的利妥昔单抗生物类似药汉利康迎来上市七周年，标志着中国生物药研发迈出关键一步 [2] - 2025年前三季度，复星医药的创新药品收入已超67亿元，同比增长18.09% [3] - 2019年至今，复星医药已在全球获批上市12个创新药和生物药，并前瞻性布局超过70项（按适应症计算）在研创新药、生物类似药，创新药收入已占制药板块的32% [3] - 2025年多项关键创新药BD合作奠定未来增长基础：药友制药与辉瑞就口服小分子GLP-1药物YP05002达成全球独家许可协议，潜在总金额超20亿美元 [4] - 复星医药产业与生物技术公司Clavis Bio达成战略合作，基于前沿靶点开发创新疗法，公司可获得至多72.5亿美元付款 [4] - 自研小分子抑制剂FXS6837与Sitala达成全球授权合作；复迈宁（芦沃美替尼片）获得沙特阿拉伯的突破性疗法认定 [4] - 复宏汉霖凭借HLX43、HLX22、H药汉斯状等核心产品全球开发，2025年股价全年涨幅达到约150% [6] - 2025年复星医药创新药的海外收入增长达184%，海外收入已超过百亿人民币 [7] - 复宏汉霖已有10款产品在国际获批上市，覆盖全球约60个国家和地区，是在欧美市场表现最好的中国创新药企业之一 [7] 全球化布局与业绩 - 2025年上半年公司海外收入占比达到53%，创历史新高 [7] - 医药板块全球化成果显著，2025年复星医药创新药海外收入增长184% [7] - 消费板块豫园股份全球化加速：旗下餐饮品牌松鹤楼在英国伦敦开设首家海外门店 [8] - 泰国豫园灯会在曼谷举行50天，吸引超400万人次当地观灯者 [8] - 珠宝品牌老庙在马来西亚吉隆坡开设海外首店，并计划布局东南亚及更多海外市场 [8] - 保险板块复星葡萄牙保险2025年上半年国际业务获得总保费9.24亿欧元，占比近30% [10] - 智造板块海南矿业通过马里布谷尼锂矿、洛克石油马来西亚油田及阿曼油田项目，加速打造“矿产+能源”网络，境外营收占比升至57% [10] 财务状况与战略支撑 - 公司推进“拥轻合重”战略，稳健的财务状况为创新及全球化增长引擎提供动力保障 [2] - 2025年上半年，公司总债务占总资本比率53%，债务成本进一步下降 [11] - 2025年下半年完成两项重要股权出售回笼资金：出售葡萄牙医疗集团Luz Saúde 40%股权及表决权，回笼资金3.1亿欧元；出售德国私人银行HAL 99.743%股份，交易金额7.03亿欧元 [11] - 2025年完成9.9亿美元离岸银团贷款签约，刷新当年离岸市场民营企业同类贷款规模纪录，也是公司近5年离岸银团贷款最高规模 [11] - 2025年成功发行4年期4亿美元债以及5年期4亿欧元债 [11] - 持续剥离非核心资产、置换存量融资并延长债务久期，为聚焦核心主业、实现高质量发展提供有利支撑 [10][11]

文章核心观点 - 里昂研报认为，尽管等待官方最终数据，但截至2月23日数据显示内地整体消费维持正面，旅游出行热度良好，高端消费表现强劲，春节数据预计将偏向强劲的出行旅游及高端消费 [1] 消费与旅游行业表现 - 内地整体消费维持正面，旅游出行热度良好 [1] - 国家移民管理局预计，日均跨境客流量年增约14% [1] - 海南免税店消费在强劲促销及政策推动下保持韧性，但利好已很大程度上反映在中国中免的股价中 [1] - 电影票房表现疲软，创下八年来的最低纪录 [1] 细分消费品类表现 - 受金价波动影响，黄金珠宝销售仍面临压力 [1] - 部分奢侈品牌在年初至今表现强劲 [1] 投资建议与首选股 - 春节数据偏向强劲出行旅游业及高端消费，将有利于里昂首选股 [1] - 首选股包括：新秀丽、LVMH、历峯集团、安踏体育 [1]

宏观：长假提升消费景气度 - 2026年春节假期消费景气度得到提升，长假和促消费政策是重要原因[3] - 假期头四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长8.6%，增速在2024年以来的主要长假中处于高位[3] - 假期头三天，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额比去年假期头三天分别增长4.5%和4.8%[3] - 春节长假对消费形成较强提振，假期头两天日均销售额较2025年春节同期增长10.6%[3] - 春运头20天，全社会跨区域人员流动量完成50.8亿人次，同比增长5.5%[4] - 出行节奏呈现后倾特征，节前春运同比增长3.2%，节后（初一至初五）同比增长11.1%[4] - 免签政策推动入境消费高速增长，国家移民管理局预测春节假期全国口岸日均出入境人员将突破205万人次，同比增长14.1%[5] - 大年初一北京接待入境游客数量同比增长37.1%，实现入境游客花费1.6亿元，同比增长51.8%[5] - 春节前，商务部等9单位联合印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，各地已安排20.5亿元资金通过消费券等形式鼓励消费[6] - 电影票房收入同比下降，正月初一到初五全国电影票房收入为43.9亿元，同比下降37.6%[6] 策略：市场关注热点 - A股休市期间，全球市场整体上行，港股整体平淡，AI和机器人板块表现突出[11] - 假期前一周（2月9-13日），上证指数和沪深300均涨0.4%，创业板指和科创50分别涨1.2%、3.4%[11] - 2月16日和20日港股开市，恒生指数两日累计跌0.6%，恒生科技指数跌2.8%，但国产AI大模型、机器人概念逆市上涨[11] - 假期期间（2月16-20日），标普500涨1.1%，纳斯达克涨1.5%，道琼斯指数涨0.3%[11] - 国内经济方面，2月14日至20日全社会跨区域人员流动量达200，605万人次，同比增长8.6%[14] - 1月CPI同比+0.2%，PPI同比-1.4%，增速边际改善[15] - 1月末M1同比+4.9%，M2同比+9%，社融存量同比增长8.2%[15] - 产业进展方面，国产AI模型密集发布，人形机器人在央视春晚多次登台[17] - 海外方面，美国最高法院裁定部分关税政策违法，特朗普宣布将依据《1974年贸易法》对全球商品加征15%的进口关税[18] - 展望后市，A股节后或整体平稳，成长板块尤其是AI和人形机器人板块有望成为结构亮点[19] - 配置层面建议关注景气成长、外需突围、周期反转、优质高股息及年报业绩亮点领域[20] 轻工零售美妆：春节消费数据亮点 - 受“最长”假期带动，出游热度提升，餐饮与零售消费走强，假期前四日重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长8.6%[33] - 结构上呈现下沉市场与高线城市双旺格局，“反向过年”带动高线城市人流，北京/天津/南京重点业态日均销售额分别增长12%/10%/11%[33] - 县域旅游热度走高，美团数据显示KTV、台球等服务消费同比增两至三成[33] - 出入境游在免签政策推动下回暖，航旅纵横显示出入境机票预订量日均同比增8%[33] - 传统文化IP文旅消费旺盛，美团非遗体验搜索量同比增长200%[34] - 海南离岛免税销售额较快增长，假期前四天销售额达9.7亿元，同比增长15.8%[34] - 商品消费科技属性增强，重点平台智能穿戴设备前三天销售额同比增长20%，其中智能眼镜大幅增长2.5倍[34] - 机器人相关及智能清洁家电消费旺盛，擦窗机器人/扫地机器人电商平台销量同比增209%/59%[34] 旅游酒店及餐饮：最长春节释放消费潜力 - 2026年春节假期出行人次增长环比提速，除夕至初五全社会跨区域人员流动量同比增长约9.1%[41] - 部分头部旅游目的地保持高热度，杭州除夕至初五接待游客1374.6万人次，同比增长42.3%；四川省A级景区累计接待游客4，510.5万人次，同比增长约15%[44] - “反向过年”趋势显著，非遗特色年俗游持续走热，AI助力春节新体验[47] - 出境游延续稳步复苏，除夕至初五国际航线客运航班量同比增长2.0%，恢复至2019年同期约90.4%[48] - 国家移民管理局预测春节假期全国口岸日均出入境旅客将超205万人次，同比增长14.1%[48] - 免签政策带动入境游高速增长，去哪儿数据显示2月15日使用非中国护照预订国内航班的数量同比增长近两成[49] - 海南离岛免税销售额增长，春节假期前5天销售额达13.8亿元，购物人次为17.7万人次，销售额及购物人次相较2025年同期分别增长19%/25%[50] - 酒店方面，假期前7天国内航司日均客流量同比2025年同期增长9%[58] - 餐饮消费持续释放潜力，假期前四天全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年春节前四天增长8.6%[64] 珠宝：金饰消费及投资需求延续 - 春节期间居民延续良好的购金热情，高端古法黄金品类备受青睐，小克重饰品、马年生肖金、投资金条等也成为热门选择[66] - 2025年伦敦现货黄金价格累计上涨63%，2026年初至2月23日上涨19%[66] - 高金价背景下，2025年中国金条及金币消费量504吨（同比+35%），首次超越黄金首饰的364吨（同比-32%）[66] - 春节期间部分品牌推出了80-150元不等的克减优惠以平衡高金价压力[66] 纺织服装：运动鞋服消费有望改善 - 今年春节假期消费旺季相对更长，并适逢冬奥赛事，各大运动品牌积极推出新品、密集营销，预计运动鞋服终端消费有望环比改善[69] - 2026年2月6日至22日米兰冬奥会举行，各大运动品牌通过赞助国家队和顶尖运动员密集营销[69] - 运动品牌持续迭代新产品、新店型，如李宁推出超䨻胶囊科技及系列新品，安踏在洛杉矶开出首店[70] 互联网：OTA数据一览 - 2026年春节9天长假的全社会跨区域日均人员流动量同比增速9%，好于2025年的所有假期[72] - 春节假期9天，铁路日均客流量1338万人次，同比增长11%；高速公路及普通国省道非营业性小客车日均人员出行量2.7亿人次，同比增长8%；民航日均客运量245万人次，同比增长7%[72] - 春运过半，前21天全社会跨区域人员流动量为54.6亿人次，同比增速6.0%，高于此前预期[73] - 2026年春节长假带动旅游市场需求释放，国内游方面“返乡游”与“反向过年”双向火热[74] - 出入境游方面，春节期间日均出入境人员将达205万人次，较去年春节假期增长14.1%[74] - AI应用渗透旅游场景，飞猪AI订单环比涨超8倍，订门票订单涨超24倍[74] 传媒：春节档回顾 - 2026年春节档表现低迷，票房同比明显回落，截至2月23日10时，档期前6天票房为50.77亿元，同比2025年春节档前6天下降38.7%[79] - 春节档前6天观影人次1.05亿次，同比下降35.1%；平均票价48.2元，同比下降5.5%[80] - 《飞驰人生3》票房领跑，实现票房26.2亿元，票房占比51.7%[80]