核心观点 - 法国巴黎银行研究部指出，众多半导体企业对迈向2026年的供需形势仍持积极态度，特别是在人工智能计算领域，需求远超供应 [1] - 投资者的主要担忧在于电力供应、ASIC竞争以及供应商融资能力 [1] 行业供需与前景 - 在人工智能计算领域，接触的所有企业对2026年的市场表现及后续产能爬坡都非常看好，需求远超供应 [1] - 为适应超大规模企业的多年路线图及英伟达9至12个月的交货周期，数据中心生态系统的可见性已延长至多个季度，这提升了供应链效率和价格动态 [2] 主要瓶颈：电力供应 - AMD和英伟达均表示，美国各地的电力供应正变得紧张，但认为这是一个短期性问题，美国政府正在采取措施缓解电力约束 [1] - 各方一致认为，电力是人工智能军备竞赛的主要瓶颈 [2] - 英伟达承认用电紧张，但并不认为存在能源壁垒，且预计建设速度将加快 [2] - 鉴于美国在电力容量方面最受限，外国投资可能会增加 [2] 竞争格局：ASIC/定制芯片 - 另一个被讨论的潜在担忧是定制芯片的引入，例如谷歌采用专用集成电路技术打造的张量处理单元 [2] - 在近期TPU发布消息之后，ASIC竞争成为关注焦点 [2] - 计算领域相关企业强调，TPU针对特定云服务商/工作负载进行了优化，并非面向所有云服务，因此不应将其市场份额增长外推至现有TPU采用者之外的厂商 [2]

核心观点 - 摩根士丹利预计迈威尔科技在公布季度业绩时可能给出优于预期的业绩指引 主要受近期剥离汽车以太网业务及市场对亚马逊Trainium芯片担忧影响 [1] - 市场普遍预期迈威尔科技2026财年第二季度调整后每股收益为0.67美元 营收为20.1亿美元 [1] - 摩根士丹利对迈威尔科技人工智能业务增长持乐观态度 特别看好光学业务前景 认为其比ASIC业务更持久且利润率更高 [1] - 摩根士丹利对美光科技未来几个季度的HBM内存业务持谨慎态度 预计将面临负面情绪 [1][2] 财务业绩预期 - 迈威尔科技2026财年第二季度财务业绩将于8月28日美股盘后公布 [1] - 市场普遍预期该公司当季调整后每股收益为0.67美元 营收为20.1亿美元 [1] - 已剥离的汽车以太网业务在2026财年原预计贡献2.25亿至2.5亿美元营收 [1] 业务剥离影响 - 迈威尔科技以25亿美元价格完成汽车以太网业务出售给英飞凌的交易 [1] - 摩根士丹利在剥离汽车业务后略微下调预期 但排除该影响后预计业绩指引呈积极态势 [1] 人工智能业务表现 - 迈威尔科技人工智能业务收入在7月财季预计为8.76亿美元 环比增长6.6% [1] - 10月财季预计为9.55亿美元 环比增长9.0% [1] - 增长较快的是专用集成电路业务 [1] - 预计今年ASIC业务收入将稳步达到20亿美元 [1] 光学业务前景 - 摩根士丹利预计本季度光学业务将带来上行潜力 [1] - 在强劲人工智能增长势头推动下 光学业务表现可能超出预期 [1] - 光学业务比普遍认为的更强劲 比ASIC业务更持久且利润率更高 [1] 美光科技业务展望 - 美光科技在未来几个季度将面临负面情绪 [1] - HBM 3e高带宽内存定价2025年将与英伟达进行硬重置 英伟达已承诺2025年全年定价 [2] - HBM将保持对DDR5有意义的溢价 尽管溢价幅度在收窄 [2]