行业背景与市场机遇 - 全国60周岁及以上老年人口达3.1亿人，占总人口的22%，65周岁及以上老年人口抚养比为22.8% [3] - 银发经济市场规模预测在2025年达15.8万亿元，庞大的人口基数与升级的消费需求推动养老产业和养老金融进入高质量发展新阶段 [3] - 老龄化社会加速到来，催生巨大的养老服务市场机遇，保险行业正凭借资金、客户和产业链优势加速布局养老生态圈 [3] 保险产品供给现状 - 养老相关保险产品类型日益丰富，投保规则更加灵活，例如推出保障长期护理责任的普惠型护理保险 [3] - 针对老年人的意外伤害保险产品不断优化，保障范围更贴合老年人常见的摔倒、骨折等意外情况 [3] - 部分保险公司已将重疾险产品的首次投保年龄上限拓宽至75周岁乃至更高 [3] 产品与生态优化方向 - 当前养老保险产品存在同质化、偏向短期理财属性等问题，与持续扩容的养老保障需求不匹配 [4] - 未来产品需更具针对性，例如为高净值老年群体设计高端商业养老保险和专属健康管理服务，为经济条件一般的老年人推出价格亲民、保障适度的产品 [4] - 行业应加强与医疗、养老、健康管理等机构的合作，整合资源打造提供从资金保障到健康照护、生活服务的一站式解决方案的养老服务生态 [4] 个人养老金业务发展 - 保险公司通过大力发展商业保险年金、个人养老金业务等方式积极参与多层次多支柱养老保险体系建设 [5] - 截至10月25日，个人养老金保险产品数量为406个，在所有个人养老金产品类型中占比超过三成，是供给队列中较活跃的机构类型之一 [5] - 个人养老金保险产品在长期投资方面优势明显，资金可随投资收益复利递增，持有时间越长收益越高，更适合年轻人和中年人 [5] 政策支持与市场教育 - 我国第三支柱个人养老金仍处于起步阶段，面临公众参与度低、产品吸引力弱、投资意愿不足等挑战 [6] - 政策端需加大税收激励力度，如提高税前扣除额度，并探索实施财政补贴机制 [6] - 建议建立国家层面的养老金融教育平台，整合监管、金融机构、媒体资源，提供通俗化、场景化的投资知识 [6]

个人养老金保险产品市场概况 - 个人养老金保险产品数量已达406个，在所有个人养老金产品类型中占比33.55%，是数量增长最快的品类之一 [1][2] - 个人养老金制度自2022年11月试点启动至2024年底推向全国，已吸引超7000万人参与 [1] - 保险产品正凭借稳健收益与多元形态，成为个人养老金账户中不可或缺的一部分 [1] 产品类型与结构演变 - 产品类型已从最初的专属商业养老保险，拓展至年金险、两全险、分红型、万能型等多种类型 [2] - 目前产品主要分为三类：商业养老保险（保底+浮动收益）、年金保险（提供长期稳定现金流）、两全保险（兼具生存金领取与身故保障） [2] - 分红型产品数量显著提升，已达127款，占比超过三成，成为市场主流 [6] 投资收益表现 - 2024年有7成专属商业养老保险产品的结算利率维持在3%以上，多款在售产品结算利率超过4% [3] - 稳健型投资组合结算利率区间为2.0%至4.07%，进取型投资组合为2.5%至4.12% [3] 行业优势与政策支持 - 保险公司在长期资产负债匹配、风险管控等领域的专业能力能匹配养老资金安全增值、长期锁定的诉求 [4][5] - 保险产品收益稳健，能有效抵御长寿风险，且普遍保障至终身 [5] - 2025年4月金融监管总局调整保险资金权益类资产监管比例，优化了保险资金配置效率 [4] - 2024年6月央行等部门发文鼓励研发长期限、收益稳定的个人养老金专属产品，加快商业保险年金产品创新 [4] 产品创新与发展方向 - “养老+健康”的深度融合被视为最具潜力的破局方向，以应对“开户热、缴存冷”的挑战 [1][7] - 建议探索“养老保险+健康管理服务”、“年金保险+养老社区入住权”等组合方案，打造差异化竞争优势 [7][8] - 分红型产品将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享，为客户开辟了新的投资路径 [6]

重点关注 - 特朗普政府签署行政令放宽401(k)账户对私募股权、房地产、加密货币等另类资产的投资限制 旨在为退休人员提供更高收益机会 但可能带来管理费用上升、流动性下降等风险 [1][5] - 阿根廷总统米莱否决养老金待遇提升法案 并取消未满30年缴费年限者的领取资格 此举影响40%非正规就业人群 目前养老金仅覆盖基本生活费用的三分之一 70%退休人员处于贫困线以下 [2][6][7] - 中国最高人民法院明确社保缴纳为强制性要求 用人单位与劳动者关于不缴纳社保的约定无效 劳动者可据此解除合同并要求经济补偿 [2][8][10] 海外养老金融动态 - 德国拟修订《企业年金法》放宽"社会伙伴模式"适用范围 提高低收入群体免税缴费上限至1200欧元/年 旨在激励企业自愿提供年金 [11][12] - 挪威主权财富基金GPFG审查以色列投资 因持有涉嫌加沙战争的军工企业股份 该基金持股比例已从2023年1.3%升至2024年2.1% [12][13][15] - 哈佛和布朗大学捐赠基金增持比特币ETF 哈佛管理公司持有1.16亿美元贝莱德比特币信托 布朗大学持有1300万美元 [15][16] - 美国共和党议员提出《独立退休公平法案》 允许雇主向5800万灵活就业人员的退休账户自愿缴款 但遭工会反对 [16][17][18] - 英国FCA拟简化资管公司和保险公司的可持续报告要求 以减轻TCFD框架下的合规负担 [20][21] - 纽约市五大退休系统2024财年实现10.3%综合回报率 管理资产达2946亿美元 股票投资贡献显著 其中全球股票回报16.2% 美国股票14.7% [21][22] 国内养老金融动态 - 个人养老金产品数量达1100只 保险类产品增速领跑 专属商业养老保险采用"保证+浮动"收益模式 养老年金和两全保险满足不同需求 [24][25][26] - 渤海信托推出首单养老信托业务"银发守护1号服务信托" 以陪诊服务为切入点 大家保险启动城市养老需求调研 构建"银发五阶"需求模型 [30] 养老产业动态 - 医疗保健领域：金钙尔奇推出成人液体钙新品 帕西尼完成10亿元A轮融资 海昶生物获D+轮融资专注老年人视力保护产品 [27] - 智慧养老领域：大家健投与傲鲨智能共建机器人养老示范基地 建霖智家与乐惠居合作开发适老化卫浴解决方案 [27][30] - 老年食品领域：盒马上线40余款低GI食品 玛士撒拉完成超亿元B+轮融资 布局特医食品和控能减重产品 [30]

核心观点 - 公司2024年实现总保费6714.57亿元同比增长4.7% 净利润1069.35亿元同比增长108.9% 总投资收益3082.51亿元 新业务价值337.09亿元 内含价值超1.4万亿元 总资产6.77万亿元 投资资产6.61万亿元 股东权益5096.75亿元同比增长55.5% 全年派息183.72亿元 [1][2][3][4] - 公司通过深化营销体系改革、优化产品结构、强化资产负债管理及数智化转型 实现规模与价值双提升 并持续引领行业 [1][3][6][13][19] 经营业绩 - 总保费达6714.57亿元同比增长4.7% 净利润1069.35亿元同比增长108.9% 总投资收益3082.51亿元 [2] - 首年期交保费1190.77亿元 其中十年期及以上首年期交保费566.03亿元同比增长14.3% 占比提升3.54个百分点 续期保费同比增长6.2% [3] - 一年新业务价值337.09亿元 基于2023年经济假设同比增速达24.3% [3] - 总资产6.77万亿元 投资资产6.61万亿元 股东权益5096.75亿元同比增长55.5% 内含价值超1.4万亿元 [4] 渠道发展 - 个险渠道总保费5290.33亿元同比增长5.5% 首年期交保费1002.48亿元同比增长9.2% 十年期及以上首年期交保费565.64亿元同比增长14.3% 占比56.42%提升2.50个百分点 [5] - 银保渠道总保费762.01亿元 首年期交保费187.76亿元 续期保费占比60.76% [8] - 团险渠道总保费276.25亿元 短期险保费247.34亿元 [8] - 互联网保险业务总保费826.20亿元同比增长8.7% [9] 销售队伍 - 总销售人力66.6万人 个险销售人力61.5万人 其中营销队伍39.4万人 收展队伍22.1万人 [3][6] - 月人均首年期交保费同比提升15.0% 绩优人力规模与人均产能双提升 [6] - 团险渠道人均产能同比增长8.2% [8] 产品与服务创新 - 新开发及升级产品超百款 推出首款简易核保重疾产品、性别特定疾病产品及终身长期护理产品 [13][15] - 互联网保险业务同比增长8.7% "振E计划"推动线上旗舰店升级 [9] - 承办超200个大病保险项目、80个长期护理保险项目及130多个城市定制型商业医疗保险项目 [9] 投资管理 - 总投资收益3082.51亿元 同口径同比增长150.4% 总投资收益率5.50% 净投资收益1956.74亿元 净投资收益率3.47% [16] - 投资实体经济存量规模超4.62万亿元 服务国家区域战略投资规模3.03万亿元 [17] 数智化建设 - 寿险APP注册用户近1.6亿 全年服务超30亿人次 理赔近2500万件 智能审核率核保95.2% 保全99% [20] - 理赔时效行业领先 "全流程无人工理赔"推广至27省 "理赔直付"达秒级 [20] - 监管报送数据准确率99.9999% 反洗钱作业效率提升超3倍 [19][20] 战略布局 - 聚焦"保险+健康"与"保险+养老"生态 健康管理服务覆盖超百个城市 养老项目布局14个城市17个项目 [10][11][12] - 协同销售财产险业务保费246.88亿元 养老险业务规模238.29亿元 [9] - 个人养老金业务规模、服务客户数及产品数量均居行业第一 [14]

个人养老金产品发展现状 - 截至8月7日个人养老金产品总量达1100只其中储蓄466只基金303只保险296只理财35只[1] - 与2022年12月15日相比保险产品数量从185只增至296只增幅显著高于其他三类产品[1] - 2023年2月首批理财产品亮相时保险产品仅13只目前数量增长超22倍增速领跑四类产品[2] 保险产品增长驱动因素 - 人身险公司将养老金融提升至战略高度加速将产品纳入个人养老金框架并在渠道端重点推广[1] - 银行代销端口的销售偏好和惯性促使客户开户后更倾向选择保险产品[1] - 预定利率频繁调整导致新老产品交接加速例如9月利率换挡窗口临近预计将有一波产品上新[1][5] 保险产品竞争优势 - 产品设计契合养老需求具有稳健安全长期确定现金流及整合康养资源的生态优势[3] - 专属商业养老保险采用"保证+浮动"收益模式稳健型进取型账户结算利率多不低于3%最高超4%[4][5] - 养老年金保险领取期限长方式灵活两全保险兼顾生存和身故保障满足多样化需求[3][4] 行业发展趋势 - 分红型年金险等浮动收益型产品将成为开发重点客户可参与险企收益分配分享经济红利[6] - 政策支持浮动收益型产品发展分红型产品有助于险企防范利差损风险优化资产配置[6] - 银行代销需从佣金导向转向差异化产品发行和投顾体系建设以匹配客户风险偏好和财富特征[6]

文章核心观点 - 文章系统梳理了2025年中国养老金体系及养老金融产品的发展现状，重点分析了第三支柱个人养老金产品的市场格局、产品结构、业绩表现及监管政策动态，并对面向第一、第二支柱的养老金产品进行了总结 [2][3][6] 中国养老金体系概览 - 中国养老金体系包含三大支柱：第一支柱为国家储备养老金（含社保基金、基本养老保险基金），第二支柱为企业年金和职业年金，第三支柱为个人养老金 [2][4] - 截至2025年第一季度，实际运作的养老金产品（面向第一、第二支柱）数量为573只，规模达24,236亿元 [2] - 截至2025年7月初，个人养老金产品总数达1060只，其中在售产品为932只 [3][4] 个人养老金产品（第三支柱）整体情况 - 个人养老金制度于2024年12月15日起在全国范围内推广，并将指数基金纳入产品范围 [3][11] - 截至2025年6月30日，在售的932只个人养老金产品中，储蓄类产品466只，保险类产品134只，理财类产品35只，基金类产品297只 [11] - 济安金信的个人养老金产品综合评价指标体系已升级至2.0版，涵盖对四类产品的多维度评价 [11] 个人养老金储蓄类产品 - 截至2025年第二季度末，共有23家银行发行466只储蓄产品，其中国有银行6家发行151只，股份制银行12家发行272只，城商行5家发行43只 [12][13] - 个人养老金储蓄产品利率情况为：1年期平均利率1.29%，2年期平均利率1.39%，3年期平均利率1.73%，5年期平均利率1.77% [14] - 国有银行各期限产品利率普遍低于股份制银行和城商行 [16] - 2025年第二季度10年期国债收益率呈下行趋势，6月底为1.6553% [17] - 23家发行银行的宏观审慎评级结果已公布，例如工商银行、农业银行等获五星评级 [19] 个人养老金保险类产品 - 截至2025年7月初，平台上共有262只保险产品，其中在售134只，停售128只 [20] - 在售产品中，专属养老保险产品13只，年金保险产品80只（含传统型40只、分红型30只、万能型10只），两全保险产品41只（含传统型29只、分红型12只） [21][22] - 互联网销售渠道有所发展，有5家保险公司的10款产品通过该渠道销售 [22] 个人养老金理财类产品 - 截至2025年6月30日，6家理财公司共发行35只产品，较上季度增加2只 [25] - 产品以固定收益类为主（29只），混合类为辅（6只）；风险等级以二级（中低风险，23只）和三级（中风险，12只）为主 [25][26] - 运作满1年的23只产品平均收益率为3.22%，中位数3.05%；运作满2年的18只产品平均收益率为6.79%，中位数7.18% [27][28] - 根据2025年5月评级，运作满1年的23只产品中，6只获评4星，17只获评3星 [29] 个人养老金基金类产品 - 截至2025年第二季度，产品数量为297只，较上季度增加9只，包含FOF产品212只（目标日期基金83只、目标风险基金129只）和指数基金85只（普通指数基金60只、指数增强基金18只、红利指数基金7只） [33][34][36] - 截至2025年第一季度末，基金类产品总规模为113.90亿元，其中养老目标基金102.04亿元，指数基金11.86亿元 [36] - 产品风险等级集中在R2-R4，其中R3等级产品236只，占比79.46% [37][39] - 运作满1年的192只FOF产品近1年全部实现正收益，平均收益率8.87%；运作满2年的150只FOF产品平均收益率2.92% [40][42] - 指数基金主份额近1年平均收益率为19.36%，近2年平均收益率为6.39% [53][54] 面向第一、第二支柱的养老金产品 - 截至2025年第一季度，养老金产品规模超过2.42万亿元，约占企业年金和职业年金总规模的36% [59] - 运作中的573只产品中，标准化产品数量为480只（股票型172只、混合型138只、普通固收型136只、货币型34只），占比83.77% [59][60] - 四类标准化产品近1年简单平均收益率为7.25%，其中股票型12.15%，混合型5.23%，普通固收型4.45%，货币型1.98% [62][64] - 近3年简单平均收益率为0.08%，其中普通固收型表现最佳，达10.15% [65] 中国企业年金指数 - 作为养老金投资业绩基准，该指数自2011年5月1日运行至2025年6月30日（共170个月），其6个风格指数的几何年化收益率在4.54%至5.96%之间 [75][78][79] 重要政策与监管动态 - 2024年12月12日，五部门联合发文全面实施个人养老金制度 [3] - 2025年4月，金融监管总局调整保险资金权益类资产监管比例，优化保险资金配置效率 [6] - 2025年5月，央行下调政策利率0.1个百分点，并引导LPR及存款利率下行，1年期LPR降至3.0%，5年期以上LPR降至3.5% [7][8] - 2025年5月，金融监管总局起草资管产品信息披露管理办法征求意见稿 [9] - 2025年6月，金融监管总局表示将支持外资机构参与养老金融业务试点，并有序扩大试点范围 [10]

银行个人养老金业务竞争态势 - 多家银行分支机构推出针对个人养老金资金账户开户和缴存的优惠活动 涵盖开户 缴存 附加服务等多个环节 [1] - 工商银行北京市分行推出活动 首次开户并缴存10元及以上可领立减金 代发/企业年金客户额外领取1万工银i豆 办理信用卡可抢50元微信立减金 [1] - 交通银行吉林省分行推出活动 首次开户并缴存1元及以上可享受58元支付贴金券(限额50万份) 累计缴存金额达到1000元或2025年累计缴存1.2万元可获得不等价值支付贴金券 [2] 银行服务创新举措 - 农业银行广东省分行针对缴存客户推出活动 2025年新增缴存满5000元可抽取58元或388元微信立减金 [2] - 中国银行海南省分行推出"青春入职礼"活动 7月18日至9月30日期间首次开户并缴存相应金额有机会领最高618元立减金 [2] - 民生银行各分行创新推出"预约缴存"功能 支持周期性预约如每月15日自动从工资卡划1000元 [2] - 江苏银行无锡分行上线个人养老金自动缴存功能 支持个性化定制缴存日期和金额 [2] 行业发展趋势与专家观点 - 行业正从拉新向留客转变 需要持续的投资顾问和投资陪伴服务 基于客户风险承受能力匹配产品 兼顾安全性和收益性 [3] - 个人养老金产品体系不断扩充 储蓄存款产品已达数百款 覆盖从短期到长期多个维度 保险产品超百款 包括专属商业养老保险 年金险 两全险及新型产品 [3] - 专家建议银行应通过自身创新和外部合作丰富可投资产品 提供适合的投资咨询服务 [3]

行业竞争态势 - 银行围绕个人养老金资金账户开户和缴存展开激烈竞争，通过福利与服务创新吸引客户[1] - 行业正从拉新客户向留住客户转变，反映出个人养老金制度落地两年半后的发展趋势[1] - 银行在营销上发生明显转变，更侧重于引导客户长期参与和持续缴存资金，相较于试点时期激励重点、营销方式及渠道均有变化[6] 银行具体营销策略 - 工商银行北京市分行推出活动，首次开立账户并缴存10元及以上可领立减金，代发/企业年金客户额外领取1万工银i豆，办理信用卡可抢50元微信立减金[3] - 交通银行吉林省分行完成首次开户并首笔缴存1元及以上可享受58元支付贴金券，限额50万份，累计缴存金额达1000元或2025年累计达1.2万元可获得支付贴金券[3] - 农业银行广东省分行覆盖缴存客户，2025年账户新增缴存满5000元可抽取58元或388元微信立减金[3] - 中国银行海南省分行推出“青春入职礼”活动，首次开通账户并缴存相应金额有机会领取最高618元立减金[3] 服务与流程创新 - 民生银行各分行在缴存方式上创新，提供“立即缴存”和“预约缴存”选项，客户可选择周期性预约自动划款[4] - 江苏银行无锡分行上线个人养老金自动缴存功能，客户可个性化定制缴存方案，设置日期和金额[4] - 专家认为银行需做好持续的投资顾问和陪伴服务，基于客户风险承受能力匹配产品以提升转化率和黏性[4] 产品体系发展 - 个人养老金制度实施以来产品体系不断扩充，储蓄存款产品达数百款，期限覆盖从短期到长期多个维度[5] - 个人养老金保险产品不断扩容，在售产品超百款，从专属商业养老保险、年金险等拓展至分红型、万能型新型产品[5] - 个人养老金理财实现跨越式增长，开立个人养老金理财产品行业信息平台账户的投资者超143.9万人，较年初增长46.2%，累计购买余额1103.6亿元[6] - 个人养老金基金共计297只，较前一季度末的288只增长9只，新增产品均为养老目标基金[6] 行业专家观点 - 银行需营销新客户并提升服务，通过自身创新和加大外部合作丰富可投资产品，让客户有更多选择[7] - 银行应为客户提供适合的个人养老金资金账户投资咨询服务[7]

个人养老金政策核心 - 个人养老金计划是国家应对老龄化社会的战略举措，每年最高缴纳额度为1.2万元，可享受税收优惠[3] - 税收优惠体现在缴纳时抵扣个税基数，最高1.2万元全额抵减应纳税所得额[3] - 提取时统一按3%税率征税，不分本金与收益，该税率是我国个税最低档[4][5] 收入分层与税收效益 - **高收入人群（年收入≥30万）**：边际税率20%-45%，年缴1.2万元可省税2400-5400元，提取成本仅360元，净收益显著[9][12] - **中等收入人群（年收入10-30万）**：税率10%-20%，年省税1200-2400元，提取成本360元，需权衡流动性需求[9] - **低收入人群（年收入<10万）**：税率0-3%，缴费无抵税效果，提取时多缴360元，可能产生"倒贴税"[6][9] 投资产品选择 - 可投四类产品：存款、理财计划、基金、保险，其中理财和基金不保本且可能亏损[11] - 存款利率低但安全，保险产品（如年金险、增额终身寿）因提供终身现金流和保障功能，被视为养老规划核心工具[11] - 高风险产品（理财、基金）可能损害养老资金安全性，不建议作为主要配置[11] 税收优惠量化对照 - 年收入96万以上人群：缴费1.2万元当年省税5400元（45%税率），提取时缴税360元，净省5040元[5][12] - 年收入6万以下人群：无抵税效果，提取时多缴360元，实际税负增加[6][12] - 税收递延效益与收入正相关，中高收入群体优化空间更大[6][9][12]

退休收入来源及税务处理 - 退休后收入主要来自4个渠道：基本养老金、住房公积金、企业年金（或职业年金）、个人专项养老金，税务处理方式差异显著[1] - 基本养老金无论金额高低（如3000元或1万元）均免税，且无需纳入年度个税汇算清缴[4] - 住房公积金退休后一次性提取全额免税，账户注销后不可恢复，资金到账无需完税证明[9] 企业年金/职业年金税务规则 - 企业年金或职业年金无论分期还是一次性提取均需缴税，领取方式直接影响税负[10] - 按月/按年领取可适用综合所得低税率（如36万分10年提取，每年3.6万按3%税率，总税负1.08万元）[11] - 一次性领取税负激增（如36万一次性提取需缴税43080元），仅出国定居或身故情况可例外分摊计税[11] 个人专项养老金税务特点 - 个人养老金年度缴费上限1.2万元可全额抵税，高收入者最高年省税5400元[12] - 提取时本金与收益合并按3%税率缴税，由银行代扣且无需汇算清缴（建议操作时仍完成清缴）[12] - 账户资金可配置存款、理财、基金、保险产品，其中存款和保险产品风险较低，理财与基金存在亏损可能[13] 养老金配置策略建议 - 中高收入者应优先利用个人养老金抵税功能，低收入者需注重流动性保障[13] - 企业年金/职业年金避免一次性提取以降低税负，公积金退休时全额免税提取最优[9][11] - 养老金融产品选择需权衡风险，年金保险和增额寿险因现金流稳定更受推荐[13]