个人养老金理财产品发展现状 - 截至2025年6月末投资者累计购买个人养老金理财产品余额达1103.6亿元[1][2] - 个人养老金理财产品为投资者实现收益超3.9亿元平均年化收益率超3.4%[1][4] - 截至2025年10月末个人养老金理财产品数量达到37只形成层次分明策略丰富的产品货架[2] 市场参与规模与格局 - 个人养老金制度实施三年来开户人数突破7000万人形成多层次广覆盖格局[2] - 市场呈现可投资产品持续扩容参与账户数量扩容投资规模扩容等三扩容特征[3] - 银行理财行业通过产品创新和服务升级成为第三支柱重要力量产品稳健性突出收益表现亮眼[2] 产品收益表现与驱动因素 - 收益表现主要得益于稳健的投资策略设计优化的资产配置结构严格的风险控制体系[4] - 配置策略以债券等固定收益类资产为主导平滑市场波动2023年以来债市回暖提供基础收益[4] - 政策支持下的规模效应与市场教育以及严格监管和税收优惠政策提供良好发展环境[4] 投资策略优化方向 - 在当前股债跷跷板效应背景下适当增加固收+权益类资产配置成为提升吸引力的重要方向[4] - 建议重点关注固收+策略产品优选信用评级高久期适中的债券资产适当增加权益类配置[5] - 可将大部分资金配置于稳健固收资产小部分配置波动较低权益类资产适度配置贵金属等另类资产[6] 政策推动与市场展望 - 国家金融监督管理总局发布通知将养老理财产品试点地区扩大至全国试点期限三年[1][7] - 试点扩大为理财公司加快发展养老理财业务注入强劲动力预计投资策略丰富度服务机制便利性将提升[7] - 未来供给端预计更多理财公司保险机构参与长期限产品占比提升产品向资产配置多元方向发展[7] 产品创新与市场完善建议 - 建议探索超长期限目标日期型行业主题型创新产品通过多资产多策略运作提升投资体验[8] - 需要丰富产品谱系放宽对权益配置限制在风险可控前提下增强收益弹性[7] - 加强对投资者教育引导推动开户和缴费同步快速发展[7]

个人养老金理财市场发展现状 - 截至2025年6月末，投资者累计购买个人养老金理财产品余额达1103.6亿元，为投资者实现收益超3.9亿元，平均年化收益率超3.4% [1][3][5][6] - 个人养老金制度实施三年来，开户人数已突破7000万人，呈现出“多层次、广覆盖”的格局 [3] - 截至2025年10月末，个人养老金理财产品数量达到37只，形成层次分明、策略丰富的产品货架 [3] 市场发展的驱动因素与特征 - 市场经历从试点探索到全面推广，呈现“制度基础全面夯实、参与规模持续增长、产品供给不断丰富”的态势 [3] - 政策支持与市场推动下，市场呈现可投资产品持续扩容、参与账户数量扩容、投资规模扩容等“三扩容”特征 [3] - 稳健收益得益于稳健的投资策略、优化的资产配置、严格的风险控制体系以及政策支持下的规模效应 [6] 未来业务发展方向与动力 - 国家金融监督管理总局发布新规，将养老理财产品试点地区扩大至全国，试点期限三年，为业务发展注入强劲动力 [1][8][9] - 未来需丰富产品谱系，放宽对权益配置的限制，在风险可控前提下增强收益弹性，并加强投资者教育 [9] - 建议探索超长期限、目标日期型、行业主题型创新产品，通过多资产、多策略运作提升投资体验 [10] - 在“股债跷跷板”效应下，可重点关注“固收+”策略，大部分资金配置稳健固收资产，小部分配置低波动权益资产 [7]

个人养老金理财产品市场表现 - 截至2025年6月末，投资者累计购买个人养老金理财产品余额为1103.6亿元 [1][3] - 个人养老金理财产品为投资者实现收益超3.9亿元，平均年化收益率超3.4% [1][5] - 个人养老金制度实施三年来，开户人数突破7000万人 [3] 个人养老金理财产品发展态势 - 市场呈现出"制度基础全面夯实、参与规模持续增长、产品供给不断丰富"的态势 [3] - 呈现可投资产品持续扩容、参与账户数量扩容、投资规模扩容等"三扩容"特征 [3] - 截至2025年10月末，个人养老金理财产品数量达到37只，形成层次分明、策略丰富的产品货架 [3] 产品收益表现与优势 - 收益表现得益于稳健的投资策略设计、优化的资产配置结构及严格的风险控制体系 [5] - 配置策略以债券等固定收益类资产为主导，平滑市场波动 [5] - 构建了"低波动、稳增值"的收益特征，在第三支柱产品中形成差异化优势 [5] 政策支持与市场扩容 - 国家金融监督管理总局发布新规，养老理财产品试点地区将扩大至全国，试点期限为三年 [1][9] - 试点扩大为理财公司加快发展养老理财业务注入强劲动力 [9] - 预计投资策略丰富度、服务机制便利性、操作灵活性等方面将得到有效提升 [9] 未来产品策略与发展方向 - 在"股债跷跷板"效应下，适当增加"固收+"、权益类资产配置成为提升吸引力的重要方向 [5][7] - 建议将大部分资金配置于稳健固收资产，小部分配置波动较低的权益类资产，并适度配置另类资产 [7] - 未来需丰富产品谱系，探索超长期限、目标日期型、行业主题型创新产品 [9][10]

个人养老金理财市场发展现状 - 个人养老金制度实施三年来，市场从试点探索进入全面推广阶段，制度基础全面夯实、参与规模持续增长、产品供给不断丰富 [4] - 截至2025年6月末，投资者累计购买个人养老金理财产品余额达1103.6亿元，为投资者实现收益超3.9亿元，平均年化收益率超3.4% [2][4][7] - 个人养老金开户人数突破7000万人，形成多层次、广覆盖的市场格局 [4] 产品供给与市场特征 - 截至2025年10月末，个人养老金理财产品数量达到37只，形成层次分明、策略丰富的产品货架 [4] - 市场呈现可投资产品持续扩容、参与账户数量扩容、投资规模扩容等"三扩容"特征 [4] - 理财行业通过产品创新和服务升级成为第三支柱重要力量，产品类型持续丰富，稳健性突出 [4] 收益表现与投资策略 - 个人养老金理财产品收益表现较好，构建了"低波动、稳增值"的收益特征，在第三支柱产品中形成差异化优势 [7] - 稳健收益主要得益于债券等固定收益类资产为主导的配置策略，严格风险控制体系以及政策支持下的规模效应 [7] - 在"股债跷跷板"效应背景下，适当增加"固收+"、权益类资产配置成为提升产品吸引力的重要方向 [7][8] 政策推动与市场展望 - 国家金融监督管理总局发布新规，养老理财产品试点地区扩大至全国，试点期限三年，为业务发展注入强劲动力 [2][10] - 预计养老理财市场在投资策略丰富度、服务机制便利性、操作灵活性等方面将得到有效提升 [10] - 未来供需两端都将发生变化：供给端更多机构参与、长期限产品占比提升；需求端普惠性进一步凸显 [11]

文章核心观点 - 养老金融在“十四五”期间实现了从政策探索到体系构建的历史性跨越，并被提升至国家战略高度[1][2] - “十五五”时期养老金融将迎来从规模扩张到质量提升的转型攻坚，致力于构建更加成熟完善的多层次体系[1][9] - 当前行业发展面临三支柱发展失衡、资金保值增值压力、区域城乡差距及产业金融适配性不足等结构性挑战[6][7][8] “十四五”时期养老金融的实践突破 政策体系完善 - 政策体系实现从宏观部署到微观操作全链条的完善，2023年10月中央金融工作会议首次将养老金融提升至国家战略高度[2] - 监管层面形成多层次政策矩阵，国家金融监管总局发布多项文件规范产品发展与机构监管[3] - 多部门协同机制逐步健全，2024年12月中国人民银行等九部门联合印发指导意见，提出2028年基本建立养老金融体系的阶段性目标[3] 三支柱养老金体系建设 - 基本养老保险基金投资运营规模达2.6万亿元，较“十三五”期末实现翻番，连续8年实现正收益，年均投资收益率5.15%[4] - 企业（职业）年金基金规模达7.56万亿元，较“十三五”期末增加4.02万亿元，“十四五”期间累计实现投资收益超7560亿元[4] - 个人养老金制度完成试点积累到制度定型的关键跨越，产品个人养老金份额余额超151.6亿元，较年初增长64.7%，投资者超143.9万人，较年初增长46.2%[4] - 第三支柱占比从2021年3.7%提升至2024年11.2%，表明养老金体系正从单一支柱依赖转向三支柱协同[4] 养老产业金融支撑 - 中国人民银行于2025年5月设立总额度5000亿元的服务消费与养老再贷款，激励金融机构加大对养老产业支持[5] - 保险资金凭借长期属性积极布局养老产业，成为重要耐心资本，基础设施REITs成为盘活养老资产重要方向[5] - 中国基础设施REITs市场成功上市73只产品，累计发行规模逼近2000亿元，为养老基础设施项目提供市场基础[5] 当前养老金融发展的结构性挑战 三支柱发展失衡 - 养老金体系呈现一柱独大格局，第二支柱覆盖不足、第三支柱活力匮乏成为系统性短板[6][7] - 第三支柱发展滞后存在买得起与愿意买的双重困境，高净值人群参与意愿、税收优惠共享及相对收益率是关键问题[7] 资金保值增值压力 - 资本市场波动对养老金投资构成严峻挑战，基本养老保险基金投资范围受限，预测2035年前后职工基本养老保险基金将面临收不抵支[7] - 个人养老金制度存在门槛效应和惩罚效应，收益率未达预期导致居民参与热情不高[7] 区域与城乡发展差距 - 人口流动加剧养老金融区域失衡，中西部和东北地区面临缴费人少、领取人多困境，省级统筹模式难应对区域资金平衡挑战[8] - 农村地区养老金融服务供给严重不足，适老化产品匮乏，金融知识普及程度低[8] 产业金融适配性 - 养老项目投资周期长、回报见效慢、抵押品缺乏，与商业银行短期信贷偏好形成矛盾[8] - 智慧养老等新兴领域金融支持滞后，适老化改造、智能助老设备研发等项目金融产品创新不足[8] “十五五”时期养老金融的发展方向 政策体系制度化与协同化 - 构建更完善养老金融制度框架，2028年实现养老金融体系基本建立目标，税收激励制度优化是重点方向[9] - 建立跨部门协同监管机制，弥补监管真空，应对新型风险，形成保护合力守护老年人钱袋子[10] 三支柱体系均衡化与高质量发展 - 做强第二支柱包括推动中小企业集合年金计划降门槛，探索将覆盖范围扩展到新就业形态，对企业给予更明确税收优惠[11] - 做大第三支柱包括提高个人养老金年度缴费额度，开发适应制度的新产品和专属产品，简化开户投资退税等操作流程[11][12] - 做好系统联动包括打通企业年金与个人养老金账户衔接转换，推广自动参保机制提高民众参与率[12] 生态构建与银发经济融合 - 促进养老金融与银发经济良性循环与生态协同，开展养老金融·银发经济先行区等试点，形成养老财富积累—消费转化—产业升级闭环[12] - 养老金融为银发经济提供投融资支持，银发经济发展增加对养老金融需求，两者具有显著共生关系[13] 产品体系用户中心化与动态适配 - 产品创新从产品中心化向用户中心化转型，构建覆盖全生命周期、兼顾财富增值与康养服务获取的综合解决方案[13] - 实施路径包括细分客群、灵活设计金融产品功能、建立动态调整机制、探索跨业融合与生态构建[14] 科技赋能数字化融合与适老化改造 - 机器人流程自动化、虚拟数字人、AI大模型等技术将在客户服务、风险控制与投资决策中加速渗透[14] - 重点举措包括发展线上线下融合服务模式、做好场景化数字教育、提升智能技术适老适配水平、邀请老年人参与产品研发体验[15]

试点政策扩容 - 养老理财试点范围扩大至全国，试点期限为三年，试点机构扩大至符合开业满三年等条件的理财公司 [2] - 规模限制松绑，单家理财公司养老理财产品募集资金总规模上限提升至上年度末净资本的五倍，头部公司额度显著提升，例如中银理财试点额度可达791亿元，较此前提升691亿元 [2] - 全国32家理财公司中，有29家已开业满三年，另有2家将在一年内满足要求 [2] 市场规模与竞争格局 - 养老理财市场规模在2023年一季度总规模突破1000亿元，试点扩围后整体规模有望显著增长 [3] - 预计市场将形成分层竞争格局，国有大行主导规模、股份制银行侧重创新、城商行深耕区域、合资机构引入国际经验 [3] - 目前存续的养老理财产品共有51款，在1200多只个人养老金产品中，理财类产品仅37只，数量远少于储蓄类（466只）、保险类（406只）和基金类（305只）产品 [4] 产品同质化与创新方向 - 当前产品形态单一，多为封闭期5年及以上的净值型“固收+”产品，年化收益率普遍稳定在3%至4%区间 [5] - 破解同质化的核心在于“长钱长投”，监管对10年期以上产品规模占比较高的试点机构在评级中予以适当加分，以调动积极性 [5] - 机构正提升长期限资产管理能力，探索非标准化债权类资产和衍生品投资，以丰富收益来源和投资范围 [6] 流动性提升机制 - 投资者对资金流动性需求强烈，市场诉求正通过政策引导落地，允许试点公司在产品购买、赎回、分红等方面灵活设计 [7] - 研究建立产品转让、质押等服务机制，以满足投资者罹患重大疾病等情形下的流动性需求 [7] - 专家建议通过按季或按月分红、设置可提前赎回份额、搭建未到期产品转让平台等方式盘活资金流动性 [8] 业务协同与便利性 - 新发养老理财产品可自动纳入个人养老金理财产品名单，简化业务流程，扩大投资者选择范围 [4][5] - 投资者开通个人养老金账户后，可在账户内直接购买个人养老金理财及新增养老理财产品 [5]

政策核心利好 - 理财公司同时参与养老理财产品试点和个人养老金理财业务的，新发行的养老理财产品可以自动纳入个人养老金理财产品名单，提高后续产品发行便利性[2] - 研究建立养老理财产品转让、质押等服务机制，满足投资者罹患重大疾病等情形下的流动性需求，这是业界呼吁两年后首次获得政策允许的关键突破[2][6] - 对10年期以上养老理财产品规模占比较高的试点理财公司，在监管评级中予以适当加分，为产品期限结构提供了灵活操作空间[6] 政策发展轨迹 - 2021年9月15日起，由四家机构在四城开展养老理财产品试点，试点期限一年，募资上限为100亿元[3] - 2022年1月30日，原银保监会批准贝莱德建信理财开展养老理财产品试点[3] - 2022年3月1日，试点范围扩大至十城，新增六家试点机构，每家募集规模上限提升至500亿元[3] - 2024年中国人民银行、金融监管总局联合九部门印发养老金融指导意见，2025年3月金融监管总局印发实施方案，本次通知是为落实进一步扩大试点的要求[3][4] 养老理财市场现状 - 目前养老理财市场形成11家试点机构、51只存续产品的格局，近三年无新机构获批，近两年半无新产品成立[9] - 个人养老金理财产品方面，共存续37只产品，由6家机构发行，获批开展业务的理财公司中还有5家未发行相关产品[9] - 51只养老理财产品中，开放式产品大都设置5年最短持有期，封闭式产品封闭期限大多是5年，仅贝莱德建信理财有一款10年封闭期产品[9] - 所有存续产品均穿越今年股债市场波动实现正收益[9] 贝莱德建信理财案例分析 - 贝莱德建信理财是唯一一家同时获得"养老理财试点"与"个人养老金"产品发行"双资质"的合资理财公司[9] - 公司管理的约13.5万亿美元资产中，超过一半是养老相关资产，为产品开发提供全球经验支持[12] - 2022年4月发行首只10年期养老理财试点产品，2023年7月发行首只个人养老金产品，2025年4月发行第二只个人养老金产品[11] - 三只产品设置差异化资产配置策略：贝安心2032配置约30%权益类资产，贝嘉智能心权益类资产不超过5%，贝嘉目标风险不超过15%[12] 业务创新方向 - 鼓励养老金融服务模式创新，支持理财公司为投资者提供养老理财账户服务和顾问咨询服务[7] - 支持养老理财机制创新，允许在期限匹配条件下进行非标准化债权类资产和衍生品方式投资养老领域资产[7] - 建议设立独立的养老产品评级体系，拓宽投资范围、丰富可投品种、适度放开海外配置[10]

政策核心与试点进展 - 养老理财产品试点范围扩大至全国，与个人养老金制度实施范围保持一致，试点期限延长至三年 [1][2] - 试点机构资格要求为开业满三年且经营管理审慎的理财公司，试点额度提高至各机构上年末净资本扣除风险资本后余额的5倍 [1][2] - 试点自2021年9月启动，从四地逐步扩展至十地，并与个人养老金制度发展同步推进 [2] 市场现状与产品发展 - 截至2025年6月末，6家理财公司已累计推出35只个人养老金理财产品，产品个人养老金份额余额超151.6亿元，较年初增长64.7% [2] - 开立个人养老金理财产品行业信息平台账户的投资者超143.9万人，较年初增长46.2% [2] - 理财公司同时参与两项业务时，新发行的养老理财产品可自动纳入个人养老金理财产品名单 [3] 产品设计与投资策略 - 鼓励理财公司发行10年期以上或最短持有期5年以上的长期限养老理财产品，以匹配养老需求 [4] - 支持理财公司投资国家重大工程、健康产业、养老产业等长期优质资产，并可运用债券、股票、非标资产等多种投资方式 [4][5] - 产品设计鼓励在购买、赎回、分红等方面灵活安排，并将收益领取与健康、养老照护等场景结合 [5] 行业影响与发展方向 - 政策将促进理财公司创新产品与服务，完善产品体系，拓展服务对象和模式 [3] - 行业需加快构建具有不同形态、期限、风险特征的产品体系，以更好满足投资者多元化需求 [3] - 支持理财公司、销售及托管机构在商业可持续基础上，对管理费、销售费和托管费等实施费率优惠 [5] 行业管理与风险防控 - 理财公司需落实主体责任，完善内部管理机制，建立健全长期考核机制，并强化产品信息披露 [6] - 除养老理财产品及个人养老金理财产品外，其他理财产品不得使用“养老”字样，投资者可通过中国理财网查询产品真伪 [6] - 新发产品时，理财公司需将产品业绩展示与基础资产表现挂钩，客观反映风险收益特征 [7]

政策核心内容 - 国家金融监督管理总局发布通知，将养老理财产品试点地区扩大至全国，试点期限延长至三年，试点机构扩大至符合开业满三年、经营管理审慎等条件的理财公司 [1] - 养老理财产品试点与个人养老金制度实施范围保持一致，加强了两者的统筹衔接 [2] - 试点额度提高至各试点机构上年末净资本扣除风险资本后余额的5倍，金融监管总局可根据审慎监管原则进行调整 [2] 试点发展历程与市场现状 - 养老理财产品试点于2021年9月在武汉、成都、深圳、青岛四地启动，2022年3月扩大至十地 [2] - 个人养老金制度于2022年11月在部分城市先行实施，计划于2024年底推广至全国 [2] - 截至2025年6月末，6家理财公司已累计推出35只个人养老金理财产品，产品个人养老金份额余额超151.6亿元，较年初增长64.7% [2] - 开立个人养老金理财产品行业信息平台账户的投资者超143.9万人，较年初增长46.2% [2] 产品设计与投资策略 - 鼓励试点理财公司发行10年期以上，或最短持有期5年以上的长期限养老理财产品 [4] - 支持理财公司投资与养老特征相匹配的长期优质资产，参与国家重大工程和项目建设，加大对健康产业、养老产业和银发经济的支持力度 [4] - 支持理财公司以债券、股票、非标准化债权类资产和衍生品等多种方式投资养老领域资产 [5] - 支持在养老理财产品购买、赎回、分红等方面进行灵活设计，并将产品收益领取与健康、养老照护等场景结合，提供综合解决方案 [5] 费率与服务 - 支持养老理财产品发行、销售和托管机构在商业可持续基础上，对管理费、销售费和托管费等实施一定费率优惠 [5] - 投资者有望获得更多个性化、综合化的金融增值服务 [5] 行业影响与专家观点 - 发展养老理财产品有助于健全养老保险体系第三支柱，缓解养老压力，为投资者提供更多选择，鼓励家庭将储蓄转化为长期养老投资 [3] - 促进理财公司进一步创新产品与服务，完善产品体系，拓展服务对象和服务模式 [3] - 当前个人养老金账户投资的养老理财产品数量偏少，明显少于公募基金，应支持理财公司创新适配养老理财投资的新产品和专属产品，构建不同形态、期限、风险特征的产品体系 [3]

政策核心内容 - 金融监管总局发布通知 将养老理财产品试点地区扩大至全国 试点期限为三年 [1] - 试点机构扩大至符合开业满三年、经营管理审慎等条件的理财公司 [1] - 试点额度提高至各试点机构上年末净资本扣除风险资本后余额的五倍 [1] 试点发展历程与现状 - 试点范围与个人养老金制度实施范围保持一致 新发行的养老理财产品可自动纳入个人养老金理财产品名单 [2] - 试点始于2021年9月 首批为"四地四家机构" 后逐步扩大至10地10家理财公司 [2] - 截至目前理财公司发行的养老理财产品共51只 建信理财和工银理财发行数量最多均为11只 [3] - 部分试点地区披露规模 例如青岛市截至今年上半年末销售规模达61.1亿元 北京市截至2024年三季度末12.1万投资者持有金额为281.6亿元 [3] 产品与服务创新方向 - 鼓励试点理财公司发行10年期以上或最短持有期5年以上等长期限养老理财产品 [4] - 支持在养老理财产品购买、赎回、分红等方面进行灵活设计 以匹配投资者个性化养老需求 [4] - 支持为每位投资者开立养老理财账户 记载份额变动 协助进行养老资金储备和规划 [4] - 支持理财公司投资与养老特征相匹配的长期优质资产 加大对健康产业、养老产业和银发经济的支持力度 [4] 行业管理与规范 - 要求理财公司建立健全长期考核机制 将投资者长期投资收益纳入考核评价和薪酬体系 不得单一使用当期收益等短期评价标准 [5] - 除养老理财产品和个人养老金理财产品外 其他理财产品不得使用"养老"字样 "养老"成为相关产品的名称专属 [5]