报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国个人养老金制度全面实施半年，养老金理财产品以低风险、稳健收益为核心优势，在多层次养老体系中崛起，具有投资潜力 [1] - 国内养老金呈现“基本保障主导、补充层级待突破”特征，个人养老金市场形成分层竞争生态，养老理财产品业绩稳健、收益率领先 [2] - 中国养老金理财产品适合保守型投资者，当前稳健性为首要考量，未来提升权益比例有望增强收益弹性 [117] 根据相关目录分别进行总结 中国个人养老金制度的全面落地与全球镜鉴 - 中国养老金体系以“三支柱”构建多层次保障体系，2024年末总规模约18.8万亿元，呈现“基本保障主导、补充层级待突破”特征 [2][10][11] - 个人养老金制度2022年顶层设计出台，2024年底全面实施，截至2025年5月底开户人数超7200万，产品数量增至1031款，但“开户热、缴存冷” [14][15][16] - 美国、英国、日本个人养老金体系各有特点，与中国在税收机制、参与条件、缴费限额、投资范围、领取方式等方面存在差异 [17][21][22][29] 国内个人养老金产品分层竞争与全球经验 - 国内个人养老金产品形成储蓄、基金、保险、理财四类完整矩阵，头部机构主导市场，中小机构寻求差异化突破 [2][33][35] - 储蓄产品收益稳定，股份制银行是发行主力；保险产品由大型机构主导，专属养老保险“高结算利率、低保证收益”；理财产品主要来自大型银行理财子公司；基金市场头部引领，指数类产品发展快 [2][40][45][61] - 发达国家个人养老金权益类资产配置比例更高，美国IRA向权益类资产倾斜，英国个人养老金收益率统计分散，日本iDeco和NISA风险偏好提升 [73][79][81] 养老理财产品未来可期 - 养老理财产品市场稳步发展，以国有大行及头部理财公司为主导，2025年5月底存续规模达1036亿元 [87][90] - 养老金理财产品以固定收益类为主，R2风险等级产品占比高，与养老目标基金、年金产品结构有差异 [98] - 养老理财产品资产配置以固收类为主，固收类资产中非标债权和金融债占比高，2024年平均收益率4.9%，表现优异 [101][106][110] 投资分析意见 - 个人养老金理财产品形成低风险、稳健收益市场格局，适合保守型投资者，当前稳健性为首要考量，提升权益比例有望增强收益弹性 [117]

养老钱袋子里的税收变化，牵动数千万参保人的心。 6月24日，人力资源和社会保障部就个人养老金税收政策作出回应。政策规定个人养老金领 取时，按照领取额的3%缴纳个人所得税，不区分本金和投资收益。这一税收政策适用于所 有通过个人养老金账户获得的资金，无论是个人缴纳的本金还是投资运营产生的收益。 此项政策并非新规，而是对2024年12月发布的《关于在全国范围实施个人养老金个人所得税 优惠政策的公告》的重申。 值得注意的是，个人养老金的税收优惠设计看似统一，但对不同收入群体的实际影响差异显 著。 对高收入群体，若当前个税税率高于3%（如10%、20%或45%），参与个人养老金能带来明 显节税效果。例如，个税税率20%的参保人，缴费1.2万元可当期省税2400元；退休领取时 仅按总额缴纳3%个税，也就是360元，实际节税2040元。 对年收入6-12万元的中等收入群体，需要权衡省税有限性与资金流动性需求。而年收入低于 6万元的低收入群体（月收入5000元以下，适用0%税率）则需谨慎参与。 参与者需已参加城镇职工基本养老保险或城乡居民基本养老保险。目前个人养老金年缴费上 限为12000元，资金实行封闭运行管理，参与者退休 ...

个人养老金产品扩容 根据公告，政策实施追溯至2024年1月1日起。在缴费环节，个人向个人养老金资金账户的缴 费，按照12000元/年的限额标准，在综合所得或经营所得中据实扣除；在投资环节，对计入个 人养老金资金账户的投资收益暂不征收个人所得税；在领取环节，个人领取的个人养老金不并 入综合所得，单独按照3%的税率计算缴纳个人所得税，其缴纳的税款计入"工资、薪金所 得"项目。根据通知，36个个人养老金先行城市和地区自本公告发布之日起统一按照本公告规 定执行。 据21世纪经济报道记者近日查询，中国理财网数据显示，截至2025年5月27日，6家理财公司 发行的个人养老金理财产品总只数达到了35只。工银理财、中银理财、建信理财、农银理财、 中邮理财和贝莱德建信理财分别发行了11只、9只、2只、7只、4只和2只。其中，有6只为混 合类产品，29只为固定收益类产品。 今日（6月24日），据"人力资源和社会保障部"消息，按照《关于在全国范围实施个人养老金 个人所得税优惠政策的公告》政策规定， 个人养老金领取时，按照领取额的3%缴纳个人所得 税，不区分本金和投资收益 。 实际上，2024年12月，两部门曾发文明确：在全国范围实 ...

分析师：蔡梦苑 登记编号：S0890521120001 分析师：周佳卉 登记编号：S0890525040001 投资要点 行业动态： 1、光大银行、光大理财6月6日发布《中国资产管理市场（2024-2025）》 报告，公募基金与银行理财行业竞争分化与产品低波化特征显著，资管机构正面临收益 中枢下行与居民需求升级的双重挑战，需探索新的发展策略。2、招银理财、招商基金 高管"互换"落定，董方获任招银理财总裁，前任钟文岳已回归招商基金，招银理财两任 总裁董方与钟文岳均为招行体系培养的"老将"。3、5月27日，中国理财网发布第八批个 人养老金理财产品名单，中银理财新增2只产品，均为最短持有期形态的固收+产品，至 此我国个人养老金理财产品总数扩容至35只。4、5月中下旬以来，中银理财、农银理 财、建信理财、兴银理财、招银理财等多家公司都发布了旗下理财产品降费公告，其 中，兴银理财旗下"添利天天利"系列某款理财产品管理费由0.3%降至0.01%，引发银行 理财管理费"地板价"的讨论。 收益率表现： 上周（2025/6/9-2025/6/15，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得 1.41%，环比下行2BP；同期货币型 ...

已有千余款养老理财产品 个人养老金理财产品再扩容。中国理财网数据显示，截至2025年5月27日，6家理财公司发行的个人养老 金理财产品总只数达到了35只。工银理财、中银理财、建信理财、农银理财、中邮理财和贝莱德建信理 财分别发行了11只、9只、2只、7只、4只和2只。其中，有6只为混合类产品，29只为固定收益类产品。 个人养老金理财产品自2023年2月首次推出，首批个人养老金理财产品仅有7只，其中新发产品5只、存 续产品2只，除1只产品为混合类产品外，其余6只产品均为固定收益类产品。两年多以来，个人养老金 理财产品多次扩容，尤其是固收类理财产品扩张明显，目前总体已更新至第八批 中银理财新增两只个人养老金理财产品 据中国理财网披露的第八批个人养老金理财产品名单，中银理财新增了2只个人养老金理财产品，新增 个人养老金理财产品均为每日开放的固定收益类产品，风险等级分别为二级（中低）和三级（中），风 险程度适中。 中银理财对记者表示，本次推出的两只产品在投资端将充分适配养老资金长期特点，构建长期投资组 合，重点配置于高等级信用债等固定收益类资产，以价值投资的理念、分散化的投资布局开展适度、合 理的权益配置。 中银理财 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周全球养老金领域有两项重点事件，一是英国发布《养老金计划法案》提出系列立法改革，二是耶鲁大学计划出售高达25亿美元私募资产以优化资产结构和释放流动性；同时还跟踪了海外和国内养老金融动态及产业动态[1][2] 根据相关目录分别进行总结 重点关注 - 英国发布《养老金计划法案》，目标是帮助在职人员规划退休，使养老金更易理解和管理并实现更高价值，主要改革内容包括促进养老金计划合并建立“巨型基金”、整合并专业化地方养老金计划强化当地投资、优化养老金计划建立“物有所值”框架、自动合并小额账户、推出引导型退休方案[6][7][8] - 耶鲁大学推进“Project Gatsby”私募股权资产出售计划，拟售金额最高25亿美元，采用“马赛克交易”模式，目的是优化资产结构、释放流动性和应对捐赠基金税负上升压力，该交易或引发更多捐赠基金机构效仿[8][9][12] 海外养老金融动态 - 挪威GPFG开发工具降低固收交易成本和市场影响，基于历史交易数据搭建专有模型评估交易对手[12] - 科威特主权基金加入贝莱德全球AI基础设施投资联盟，该计划旨在筹集300亿美元股权资本撬动1000亿美元投资总额[13] - 马来西亚EPF一季度投资收入约43亿美元，因全球市场波动收入下降，将维持动态多元化投资组合[15] - 美国NYS Common Retirement Fund 2025财年回报率为5.84%，长期预期收益率为5.9%，过去五年年均回报率10.6%，过去十年回报率7.74%[16] - 澳洲大型养老基金UniSuper将现金持仓增至接近新冠疫情时期水平，认为现金是“特朗普交易”关键[17] 国内养老政策和产业动态 - 个人养老金理财扩容至35只，其中29只为固收类、6只为混合类，均处于浮盈状态，部分产品年化收益率达4%以上，投资者认购热情高[19][20] - 《中国家庭养老金融健康指数调研报告（2025年）》发布，我国平均得分48.56分，处于“积累期”，建议推进二、三支柱扩面扩容，丰富金融产品供给[20][21][22] - 三部门公布《智慧健康养老产品及服务推广目录（2024年版）》，纳入多种智能产品和服务[22][24] - 兴业银行成都分行落地全国首单养老床位使用率挂钩贷款，激励融资人提升运营水平和服务质量[24] 养老产业最新动态 - 老年用品、医养照护、老年文旅、养老地产、智慧养老等多个领域有企业合作和新公司成立，探索多种养老模式和服务[25][28][29]

近年来，理财公司服务养老第三支柱建设，持续深耕养老金融领域，不断丰富产品策略，探索创新产品 设计。作为首批个人养老金管理机构，中银理财自2023年开始先后推出9只个人养老金理财产品， 以"福""吉""禄"为品牌，打造了层次分明的养老理财产品货架。中银理财数据显示，截至今年4月 末，"福"系列产品成立以来年化收益率平均值3.98%，平均最大回撤约0.5%。 在个人养老金理财产品不断丰富的同时，其总体数量仍有较大发展空间。董希淼表示，相较于公募基 金，目前针对个人养老金账户投资的理财产品数量仍然偏少。他认为，应进一步支持理财公司创新适配 养老理财投资的新产品和专属产品，加快构建起具有不同形态、期限、风险特征的产品体系，让投资者 有更丰富的选择。 从新增产品的投资端来看，养老资金的长期性特点得以体现。据中银理财介绍，本次推出的两只产品构 建长期投资组合，重点配置高等级信用债等固定收益类资产。以"吉"固收增益3年持有期理财产品为 例，它将重点关注我国优势产业和优质公司标的，积极寻求权益类资产机会，适当增强组合收益弹性， 力争通过长期投资分享市场发展红利。 5月27日，中国理财网发布第八批个人养老金理财产品名单，本次中 ...

个人养老金理财产品近日再上新。中国理财网发布的第八批个人养老金理财产品名单显示，中银理财新 增2只个人养老金理财产品，此次新增产品均为每日开放的固定收益类产品，风险等级分别为二级（中 低）和三级（中），风险程度适中。 自2023年2月首批个人养老金理财产品推出以来，6家理财公司成功发行35只个人养老金理财产品。今年 3月，银行业理财登记中心发布的数据显示，当时市场上共有19家商业银行代销30只个人养老金理财产 品，投资者累计购买金额超129.91亿元。 伴随我国人口老龄化程度的不断加深，养老保障问题日益凸显，构建多层次、多支柱的养老保险体系成 为当务之急。普益标准研究员黄诗慧表示，个人养老金理财产品连续扩容，进一步构建多元化、个性化 的投资组合，增加投资者的选择范围，提升个人养老金保值增值能力。当前，我国个人养老金理财产品 市场正处于快速发展阶段，未来会有越来越多的居民关注个人养老金规划，伴随投资者认可度逐渐提 升，产品种类也将日益丰富。 35只产品同台竞技 固收类是主流 不过，与前两年对比，个人养老金理财产品的业绩比较基准下降趋势较为明显。今年新发的产品业绩比 较基准下限普遍在2%左右，有的产品下限还低于2 ...

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 卢梦雪 北京报道 再增加两只，个人养老金理财产品又迎扩容。 5月27日，中国理财网发布的第八批个人养老金理财产品名单显示，中银理财增加了2只个人养老金理财产品。至 此，个人养老金理财产品总只数达到35只，其中29只为固收类，6只为混合类，"稳健"仍是个人养老金理财产品的 主基调。 自2023年2月首批产品推出以来，个人养老金理财产品不断扩容。从收益情况来看，当前存续的33只理财产品全部 浮盈，其中有多只产品成立以来年化收益率达到了4%以上。 中银理财方面告诉《华夏时报》记者，本次新推出的两只产品为最短持有期形态的"固收+"理财产品，两只产品均 执行优惠费率且不收取超额业绩报酬，为不同风险偏好的投资者提供更加丰富的投资选择。两只产品的L份额供 个人养老金资金账户购买，A份额供其他账户购买。 个人养老金理财产品再扩容 最新的个人养老金理财产品名单显示，本次新增的中银理财的两只产品分别为中银理财"福"固收增强368天持有期 理财产品（下称"福"理财）、中银理财"吉"固收增益3年持有期理财产品（下称"吉"理财），两只产品均已于5月 27日开始募集，5月28日 ...

据易金经科学理财研究小组估算，截至2025年3月31日，已成立的采用增强策略的14只个人养老金理财 产品算数平均年化收益约为3.27%，从正收益和收益稳定性角度来看表现均较为优异。 上述研究小组认为，今年3月印发的《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》支持符合条件的商 业银行、保险机构、理财公司、信托公司等参与提供企业年金、职业年金基金管理服务，这将促进理财 公司完善养老金管理业务发展，同时也对理财公司投研能力和产品运营管理能力也提出更高要求。 来源：中国银行保险报 5月27日，第八批个人养老金理财产品名单发布，本次中银理财新增2只个人养老金理财产品，个人养老 金理财产品总数达到35只。 《中国银行保险报》记者注意到，本次新增的个人养老金理财产品分别为"中银理财'福'固收增强368天 持有期理财产品"和"中银理财'吉'固收增益3年持有期理财产品"，均为每日开放的固定收益类产品，风 险等级分别为二级（中低）和三级（中），风险程度适中。前者的业绩比较基准为1.95%至3.70%（年 化），后者的业绩比较基准为"中国银行人民币活期存款利率*10%+沪深300指数收益率*5%+中债-综合 财富（1～3年）指数收益 ...