公司概况与市场地位 - 遇见小面是中式面馆头部品牌，首次获得东吴证券覆盖并给予“买入”评级 [1] - 公司精准定位川渝风味，通过推行标准化与商场店模式实现快速扩张 [1] - 截至2025年11月，公司餐厅网络包括内地22个城市的451家餐厅及香港的14家餐厅，总计465家，并有115家新餐厅在筹备中 [1][2] - 2024年，公司在中式面馆和中式快餐餐厅的市场份额分别为0.5%和0.14% [1] - 2022-2024年公司营收从4.18亿元增至11.54亿元，复合年增长率达66% [1] - 2024年公司经调整净利润为0.63亿元，经调整净利率为5%，实现盈利拐点 [1] - 公司门店以直营为主，直营餐厅数量占比从2022年的65%提升至2024年的78% [1] 行业背景与公司竞争优势 - 2025年连锁餐饮与非连锁餐饮市场规模分别为1.26万亿元和4.32万亿元，2019-2024年复合年增长率分别为11%和5% [2] - 2024年全球中餐市场规模达8.10万亿元，其中海外市场贡献2.62万亿元，占比32.4%，香港、新加坡等地潜力较大 [2] - 中式面馆是第四大中式餐饮品类，2024年行业规模为2866亿元，占中式餐饮的29.80% [2] - 2024年遇见小面商品交易额为13.48亿元，在中式面馆市场占有率为0.5%，排名第四 [2] - 2022-2024年公司商品交易额复合年增长率为58.6%，显著领先于前五其他品牌 [2] - 公司成功的三大要素包括：锚定川渝风味辣口食品的差异化赛道、较早推行标准化与数字化、率先跑通商场店模式 [2] - 2024年公司位于购物中心的门店数量占比为64%，商场店模式具备高客流、高溢价、高势能、低教育成本和低营销费的特征 [2] 扩张策略与未来展望 - 公司新城市进驻和原有城市门店加密的空间均很大 [3] - 预计2025年底公司门店数量约500家，2026年有望超越和府捞面达到680家，2027年有望突破900家 [3] - 扩张策略包括：通过连续降价、借力加盟，纵向加密北上广深等超级城市，横向扩张二三线城市，同时加大香港及海外市场扩张力度 [3]

股价表现与市场动态 - 公司股票盘中逆市上涨超过6%，截至发稿时股价上涨4.08%，报5.10港元，成交额为1266.91万港元 [1][4] - 公司被称为“中式面馆第一股” [1][4] 业务扩张与战略规划 - 公司计划于本月底在新加坡开设首家门店，标志着其国际化战略迈出第一步 [1][4] - 公司目前在中国及香港等22个城市拥有近500间门店 [1][4] - 公司门店数量在三年内从2022年的133家迅速扩展至465家 [1][4] - 目前有115家新店处于筹备阶段，预计2025年内餐厅总数将突破500家 [1][4] - 根据最新规划，2026年至2028年，公司预计新增520至610家门店，重点拓展低线城市及海外市场 [1][4] 财务业绩与增长 - 公司营业收入从2022年的4.18亿元增长至2024年的11.54亿元，复合年增长率达66.2% [1][4] - 2025年上半年，公司经调整净利润为5217.5万元，较去年同期增长131.56% [1][4] - 在餐饮行业竞争加剧的背景下，公司的盈利能力与运营效率同步增强 [1][4]

中国经济网北京12月5日讯 广州遇见小面餐饮股份有限公司（以下简称"遇见小面"，02408.HK）今日在 港交所上市，开盘报5.00港元，跌破发行价。截至今日收盘，遇见小面报5.08港元，跌幅27.84%。 遇见小面是一家中式面馆经营者。 根据最终发售价及分配结果公告，遇见小面本次发售股份数目97,364,500股股份，其中，香港公开发售 的发售股份数目9,736,500股股份，国际发售的发售股份数目87,628,000股股份。于上市时已发行的股份 数目（超额配股权获行使前）710,689,300股股份。 | 發售股份及股本 | | | --- | --- | | 發售股份數目 | 97,364,500 | | 香港公開發售的發售股份數目 | 9,736,500 | | 國際發售的發售股份數目 | 87.628.000 | | 於上市時已發行的股份數目(超額配股權獲行使前) | 710.689.300 | 遇见小面本次发行的最终发售价为7.04港元，所得款项总额为685.4百万港元，扣除按最终发售价计算的 估计应付上市开支68.4百万港元后，所得款项净额为617.0百万港元。 | 價格資料 | | | --- ...

公司上市与募资计划 - 公司计划于2025年12月5日在香港上市交易[1] - 全球发售9736.45万股H股 其中香港公开发售占10% 国际发售占90% 另有5%超额配股权[1] - 每股发售价区间为5.64至7.04港元[1] - 假设发售价为每股6.34港元且未行使超额配股权 全球发售净筹约5.516亿港元[1] - 基石投资者已同意认购总额约2200万美元的发售股份[1] 募集资金用途 - 约60%的募集资金净额用于拓展餐厅网络 扩大地理覆盖范围及加深市场渗透[1] - 约10%的募集资金净额用于升级餐厅网络的技术及数字系统 提升信息技术能力[1] - 约10%的募集资金净额用于品牌建设及提高客户忠诚度[1] - 约10%的募集资金净额用于对上游食品加工行业潜在公司的战略投资[1] - 约10%的募集资金净额用于一般公司用途及营运资金[1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国一家中式面馆经营者 品牌覆盖中国内地和中国香港[1] - 截至新闻发布时 公司餐厅网络包括中国内地22个城市的451家餐厅及香港的14家餐厅[1] - 公司另有115家新餐厅处于开业前筹备中[1] - 按2024年总商品交易额计 公司为中国第四大中式面馆经营者 市场份额为0.5%[1]

投资动态：AR/智能硬件 - 消费级AR头部品牌雷鸟创新完成C轮融资，由中信金石领投，中信证券国际资本及中信证券投资联合参与，创下2025年国内AI+AR眼镜领域单笔融资金额最高纪录 [3] - 融资资金将重点投入近眼显示、AI算法、多模态交互等核心技术研发，并加速生态建设与全球市场拓展，推动AR眼镜向大众智能终端跨越 [3] 投资动态：食品饮料 - 雀巢健康科学加大力度开发营养解决方案，重点聚焦女性健康、延长健康寿命及体重管理领域 [6] - 在美国与加州大学戴维斯分校食品与健康创新研究院建立战略合作，在澳大利亚与Australia Catholic University合作，通过孵化器项目加速创新 [6] 并购动态 - 天美时集团Timex Group收购北欧腕表与配饰品牌丹尼尔惠灵顿Daniel Wellington 51%股权 [8] - 收购后Daniel Wellington将保留品牌独立性和设计基因，双方将携手加速创新、拓展全球分销渠道并提升在年轻消费者中的影响力 [8] 资本市场：IPO进展 - 万辰集团将于11月11日启动香港上市NDR（非交易路演），预期交易规模约为3亿至5亿美元（折合人民币约21至36亿元），目标2026年第一季度登陆港交所 [11] - 公司最初专注于食用菌产业化种植，后战略扩张至零食饮料零售市场，已成为中国规模零食饮料零售商中领先且增长最快的公司 [11] - 广州餐饮企业遇见小面最快本月展开上市预路演，预期募资1亿至2亿美元（折合人民币约7亿元至14亿元） [14] - 公司已于2025年10月14日获中国证监会境外上市备案通知书，可发行不超过2.35108亿股普通股并在港交所上市，融资将用于门店加密与中央厨房扩容 [14] 市场拓展 - If椰子水计划入驻上海并建立首家位于中国大陆的分公司，母公司IFBH将通过强化消费者互动、产品创新与经销商管理进一步响应本土需求 [17] 运营数据：房地产 - 太古地产第三季度香港三大核心购物中心（太古广场购物商场、太古城中心及东荟城名店仓）租用率均维持100%，零售销售额分别同比增长3.6%、3.0%及0.2% [19] - 香港整体办公楼租用率为93%，较2025年6月的92%有所上升，太古坊整体租用率为93%，较2025年6月的90%有所提升 [19] 财报数据：奢侈品零售 - Coach母公司Tapestry集团第一财季销售额同比增长16%至17亿美元，经调整后营业收入跃升24.2%至3.54亿美元，利润率为20.9%，高于去年同期的18.9% [21] - Coach品牌销售额增长22%至14亿美元，Kate Spade销售额下滑8%至2.602亿美元，公司预计本财年销售额将增长7%至8%至73亿美元，并计划回购价值10亿美元的普通股 [21] 人事动态 - 帝亚吉欧任命戴夫·刘易斯（Dave Lewis）为CEO兼执行董事，明年1月1日起生效，其曾于2014年至2020年期间担任乐购集团CEO，并在联合利华任职近三十年 [26] 业务调整 - 百事公司关闭位于佛罗里达州奥兰多的两处Frito-Lay设施，并裁减合共500个职位，以遏制在美零食销售的下滑 [23]

上市进程与市场定位 - 公司于2025年10月13日获证监会境外上市备案，15日更新港股招股书，上市进程加速 [2] - 公司拥有451家门店，即将突破500家规模，定位为“中国第一大川渝风味面馆经营者”，目标成为“中式面馆第一股” [2] - 公司营收三年翻近2倍，2025年上半年净利润同比激增131.56% [2] 定价策略与运营效率 - 公司客单价连续四年主动降价，直营餐厅客单价从2022年的36.2元降至2025年上半年的31.8元，累计降幅12.15%，特许经营餐厅从36元跌至30.9元，累计降幅14.17% [3] - 降价拉动订单量暴增，2024年总订单数达4209.4万单，较2022年的1416万单增长近2倍，但核心翻座率从2023年的3.8次下滑至2025年上半年的3.4次，低于行业头部品牌3.8-4.2次的平均水平 [3] - 2024年同店销售额同比下滑4.2%，单店日均销售额从1.39万元跌至1.24万元，降价未能转化为可持续增长 [3] - 公司拥有超2210万会员，2024年储值会员复购率达44.5%，显著高于行业平均，但陷入“高复购、低客单”的循环 [3] 门店模式与区域布局 - 公司451家门店中超九成为直营店，贡献近90%营收，直营模式带来高昂租金和人工成本 [4] - 直营餐厅经营利润率从2022年的-6.9%提升至2025年上半年的15.1%，仍需依赖规模效应摊薄成本 [4] - 超半数门店集中于广东省，一线及新一线城市占比高达八成，但2024年这些核心区域的单店利润率比下沉市场低3.2个百分点 [4] - 公司区域布局与行业“下沉市场增速达25%”的趋势相悖，过度依赖成熟市场 [4] 财务状况与流动性 - 公司流动资产净值连续三年为负且缺口扩大，从2022年的-1.49亿元增至2025年上半年的-2.55亿元 [5] - 截至2024年末，公司现金储备仅4219万元，而流动负债高达4.9亿元，流动比率仅0.5，远低于餐饮行业1.5的健康线标准 [5] - 公司贸易应收款持续攀升，2025年上半年达1.03亿元，较2022年增长68%，资金回笼缓慢 [5] - 公司资产负债率维持在90%左右高位，2024年末达89.86%，远超餐饮行业40%-60%的安全区间 [6] 盈利质量与分红政策 - 公司2025年上半年实现5217.5万元净利润，但盈利改善主要依赖香港市场高利润率门店（贡献21.3%增长）、租金成本控制及总部费用摊薄，核心盈利能力未稳固 [6] - 在现金流紧张情况下，公司2023年至2025年3月累计分红超3400万元，相当于2024年净利润的56%，与行业“优先补充现金流”惯例相悖 [6] 对赌协议与资本压力 - 公司与投资方约定，若2028年3月前未完成“合格上市”，投资方有权要求公司按“原始投资+10%单利”回购股份，潜在回购金额可能超15亿元 [7] - 早期投资方百福控股于2025年8月以4800万元减持1.71%股权，将公司估值锁定在28亿元，较2021年融资峰值缩水6.7% [7] 股东背景与行业环境 - 第一大股东百福控股连续7年累计亏损14.64亿元，2024年净亏扩大至2.42亿元，另一投资方九毛九2024年净利润锐减87.7% [8] - 中式面馆市场高度分散，2024年前五大品牌仅占2.9%市场份额，公司缺乏绝对竞争优势 [8] - 2025年餐饮行业估值回调，同类企业市盈率较2021年峰值下降40% [8]

公司上市与业务规模 - 遇见小面已向港交所主板提交上市申请，独家保荐人为招银国际 [1] - 截至2025年10月8日，公司在中国内地和香港共拥有451家餐厅，另有101家新餐厅正在筹备中 [1] - 公司餐厅主要分布在中国东部和南部，其中广东省的餐厅占一半以上 [1] 公司市场地位与财务表现 - 2024年，遇见小面是中国第四大中式面馆经营者，市场份额为0.5% [1] - 2022年至2024年，公司营收从4.18亿元增至11.54亿元，年复合增长率为66.16% [1] 行业市场前景 - 中国中式面馆市场预计将加速增长，到2029年总商品交易额将达到人民币5100亿元 [1] - 2025年至2029年，中式面馆市场的年复合增长率为10.9% [1] - 以川渝风味为主的中式面馆市场增长尤为显著，预计到2029年总商品交易额将达人民币1357亿元 [1] - 2025年至2029年，川渝风味面馆市场的年复合增长率为13.2%，是所有地域风味市场中增长率最高的 [1]

上市申请与争议 - 广州遇见小面餐饮股份有限公司于2025年4月15日正式向港交所主板递交上市申请，有望成为"中式面馆第一股" [1] - 公司在冲刺资本市场关键节点因食品安全、裁员等问题引发争议 [1] 食品安全问题 - 2024年6月北京市海淀区市场监督管理局通报公司存在"两个责任"落实不到位问题，违反《企业落实食品安全主体责任监督管理规定》并被要求责令整改 [3] - 2024年11月北京市东城区市场监督管理局指出其东直门分公司未保持食品经营场所环境整洁，给予警告处罚 [3] - 截至2025年4月24日，黑猫投诉平台累计投诉达189条，多条涉及食品安全问题包括异物及食用后送医治疗，整体投诉解决率不足三成 [3] 裁员事件与员工隐私争议 - 2025年4月18日公司公关总监在社交平台发文称因孩子生病请假期间收到裁员通知，且通知文件被寄至家庭住址，质疑公司侵犯隐私权 [9] - 公司HR解释系误填紧急联系人电话，但涉事总监拒绝接受并委托律师维权 [9] - 专家指出该行为"缺乏对员工基本尊重"，若无法证明通知家属必要性可能违反《民法典》 [9] 财务与分红策略 - 2023年公司宣派股息1950万元，2025年3月再次派息1470万元，累计派息超3400万元，相当于2024年净利润6070万元的56% [12] - 截至2024年末公司短期借款达5000万元，现金储备仅4219万元，流动负债净额高达2.42亿元，资产负债率长期维持在90%以上 [12] - 2022-2024年财务成本（主要为租赁利息）占利润比例均超过45% [12] 其他动态 - 2025年4月26日记者咨询公司客服未获回应 [13] - 2025年4月27日公司官网显示"系统维护中"无法打开 [14]

上市计划 - 中式面馆连锁品牌遇见小面于2025年4月15日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，招银国际担任独家保荐人 [1] 业绩表现 - 2022-2024年公司营业收入分别为4.18亿元、8.01亿元和11.54亿元，年复合增长率高达66.2% [2] - 2022年亏损3597.3万元，2023年扭亏为盈实现净利润4591.4万元，2024年净利润增长至6070万元 [2] - 2023年同店销售额同比增长28%，但2024年同比下降4.2%，主要因主动降价策略 [2] - 订单平均消费额从2022年36.1元降至2023年34元，2024年进一步降至32元 [2] 经营模式 - 采用直营与特许经营双轮驱动模式，截至2024年底共有360家餐厅（279家直营，81家特许经营） [3] - 2022-2024年直营餐厅收入占比分别为80.5%、83.9%和86.7% [3] - 2022-2024年分别新开设43家、92家和120家餐厅，计划2025-2027年每年新开120-200家餐厅 [3] 数字化运营 - 自主开发数字化系统用于餐厅业务分析、供应链管理、人力资源等多方面 [4] - 实行"赛马体系"量化评估餐厅运营关键指标，提升运营效率和服务质量 [4] 股权结构 - 控股股东合计持股约53.28%，包括宋奇、苏旭翔等创始团队 [5] - 百福控股持股17.16%，九毛九持股6.50%，碧桂园合计持股9.05% [5] - 前京东CEO徐雷和原麦当劳高管以独立非执行董事身份加入 [5] 行业竞争 - 中式面馆市场高度分散，前五名参与者仅占2.9%市场份额 [6] - 公司是中国第一大川渝风味面馆经营者及第四大中式面馆经营者 [6] - 面临价格战激烈、下沉市场和海外市场拓展不确定性等挑战 [6][7] 发展战略 - IPO募集资金将用于餐厅网络拓展、技术升级、品牌建设及战略投资 [8] - 已形成差异化定位，香港市场成功布局为国际化发展奠定基础 [8] - 需平衡扩张速度与盈利质量，提升品牌影响力和运营效率 [8]