文章核心观点 - 文章系统性地复习了期权交易中四种基础且必须掌握的策略：买入看涨期权、备兑看涨、买入看跌期权、卖出看跌期权 [1] - 强调这四种策略足以应对绝大多数交易场景，是期权交易者必须学会的基础 [1] - 指出没有“最好”的策略，只有针对不同市场预期下“最合适”的策略，期权交易的核心是根据自身预测选择最合适的产品 [17] - 期权市场定价基本合理，风险与收益共存，持续盈利难度高，新手应仅投入小部分可承受资金 [18] 四种基础期权策略总结 买入看涨期权 - 应用场景为预测股价在期权到期前会“大幅”上涨，常用于财报发布日等重要日期进行投机 [1] - 新手建议关注盈亏平衡点，股价需涨超该点才能盈利，若不确定能否涨超则建议直接买入正股 [1] - 建议购买接近平价的期权，因其流动性好、买卖价差小且盈利难度适中，偏激进者可选择偏虚值期权以博取更高收益 [2] - 避免购买到期日太近的期权，优先考虑1-3个月的中长期期权以覆盖重要事件日期 [2] 备兑看涨 - 应用场景为投资者持有长期看好的股票，但预测短期内股价将横盘，旨在通过卖出看涨期权收取权利金获得额外收入 [3] - 必须避免裸卖空期权，确保持有股票数量大于卖出期权覆盖的数量 [3] - 行权价最好高出股价一定距离，保持期权有一定程度的虚值以提供安全边际 [3] - 期权期限不宜过长，以降低预测难度，策略主要意义在于横盘时赚取权利金而非被行权卖出股票 [3] 买入看跌期权 - 应用场景为预测股票在到期前会“大幅”下跌，目的包括在熊市中盈利或为持仓股票提供下跌风险对冲 [3] - 对于投机目的，建议选择接近平值的期权，期限1-3个月，并关注盈亏平衡点 [3] - 对于对冲目的，建议选择行权价大幅低于股价的深度虚值看跌期权，因其价格相对便宜，符合“花小钱上保险”的理念 [4] 卖出看跌期权 - 应用场景为长期看好某股票但认为短期内价格不会大幅变动，旨在市场震荡时赚取权利金，同时为在低位购入该股提供机会 [4] - 前提是必须做好在行权价买入股票的准备，不应为赚权利金而选择不了解或基本面差的公司 [4] - 新手推荐选择30天或更短到期的短期期权，且行权价低于当前股价一定距离，以利用时间衰减并减少保证金压力 [4] - 需确保有足够资金应对被行权可能，并且不应将所有资金用于此策略以分散风险 [4] 策略实操应用案例 买入看涨期权实例 - A先生预测某股将从254美金大幅上涨至290美金，选择买入行权价255美金、12月19日到期的看涨期权，权利金13.35美金，盈亏平衡点268.35美金 [7] - 若股价达290美金，每股收益21.65美金，收益率达62% [7] 买入看跌期权实例 - B女士预测某股将从254美金大幅回调至235美金，选择买入行权价250美金、31天后到期的看跌期权，权利金4.65美金，盈亏平衡点245.35美金 [9] - 若股价跌至235美金，每股收益10.35美金，收益率达122.6% [9] 保护性看跌期权实例 - C先生持有1000股某股，为对冲股价可能暴跌至221美金以下的风险，买入10张行权价220美金、38天后到期的看跌期权，权利金0.97美金/股 [11] - 假设股价跌至200美金，期权收益19,030美金，使总资产维持在原值的86.2%，接近87%的目标 [11] 备兑看涨实例 - D女士持有1000股某股，预测股价将横盘且难突破270美金，卖出10张行权价270美金、10天后到期的看涨期权，权利金0.36美金/股，总收入360美金 [13] - 到期后股价为262美金，未达行权价，D女士成功获得360美金权利金收入 [13] 卖出看跌期权实例 - E先生长期看好某公司但认为当前价偏高，希望能在225美金低位入股，卖出行权价225美金、1个月后到期的看跌期权，获得74美金权利金 [15] - 若股价跌至225美金则被行权买入股票，否则获得权利金收入 [15]

资产对冲的重要性 - 投资者普遍持有纯多头投资组合，完全缺乏空头对冲资产 [1] - 2008年金融危机期间，标普500指数下跌约37%，但Universa Investments基金通过策略获得约115%的回报率 [1] - 对冲策略的核心是每年持续用小部分资金（占资产约1-2%）购买深度虚值的看跌期权 [1] - 在2008年市场暴跌中，不足2%本金购买的期权创造了数百倍的收益，完全抵消其他资产亏损并产生额外收益 [1] - 攀比心态导致投资者不愿花费1-2%的资产进行对冲，以避免在大部分时间收益低于他人 [1] 黑天鹅事件的现实性与影响 - 黑天鹅事件并非遥远，2022年疫情导致标普500在半年内下跌近25% [2] - 2025年4月特朗普推出“对等关税”政策，标普500指数在3天内下跌超10% [2] - 数学示例显示，在三年牛市中，纯多头组合年化收益15%升至152万，而对冲组合因每年花费2%对冲，收益13%仅升至144万 [2] - 第四年市场暴跌35%，纯多头组合资产降至98.8万，四年累计亏损1.2万 [3] - 对冲组合在暴跌35%时，因期权获得20倍收益，资产升至133.6万，远高于纯多头组合 [3][4] - 深度虚值看跌期权在黑天鹅事件下可能使收益翻20倍或更多，凸显对冲重要性 [4] 看跌期权的策略与应用 - 买入看跌期权策略可通过不同行权价选择实现投机或对冲目的 [5] - 保护性看跌期权通过买入对等股票仓位的看跌期权，减少熊市中的持仓损失 [5] - 策略优势包括收益潜力高、最大亏损锁定在权利金、提供有效风险对冲 [9] - 策略风险包括损失全部权利金、股价在期权到期前未大跌的时间风险 [10] - 对于投机者，建议选择接近平值的期权，行权价接近股价，并查看盈亏平衡点 [10] - 对于对冲者，建议选择较深度虚值、定价便宜的期权，以低成本实现保险目的 [12] 投机性看跌期权实操分析 - 示例中股票现价289.67美元，预测20天内暴跌，选择行权价280、28天后到期的期权，权利金15美元/股 [13] - 盈亏平衡点为265美元，需股价从289.67美元下跌至少约8.5%才能开始盈利 [15] - 若股价到期小跌至282美元（高于行权价），损失全部权利金1500美元 [15] - 若股价到期大跌至250美元，每张合约利润1500美元 [15] 对冲性看跌期权实操分析 - 示例中持有1000股股票，现价289.67美元，为防止黑天鹅事件，买入10张35天后到期、行权价230美元的看跌期权，权利金3美元/股，总成本3000美元 [16] - 若股价跌至250美元（未跌破行权价），正股损失39670美元，加上权利金总损失42670美元 [17] - 若股价跌至220美元（低于行权价），正股损失69670美元，期权收益7000美元，总损失62670美元 [17] - 若股价极端跌至150美元，正股损失139670美元，期权收益77000美元，总损失仍为62670美元 [18] - 支付3000美元权利金将最大亏损锁定在62670美元，达到对冲风险目的 [18]